浦俊懿：海外高估值SaaS公司有哪些共同特征？

時間：2022-05-22 23:27:02 | 來源：行業(yè)動態(tài)

時間：2022-05-22 23:27:02 來源：行業(yè)動態(tài)

SaaS行業(yè)一直是美國科技行業(yè)重要的投資方向，過去10年牛股輩出，東方證券計算機浦俊懿團隊一直對相關(guān)領(lǐng)域有著密切的跟蹤與研究。在2018年推出多篇重磅報告的基礎(chǔ)上，浦俊懿團隊在2020年9月，針對美股中新興的高估值SaaS公司進行進一步的分析與研究，并得到諸多有重要參考意義的結(jié)論。

首先，浦俊懿團隊發(fā)現(xiàn)，目前PS高于20倍的美股SaaS公司，往往具備三方面的共同點：

浦俊懿團隊認為首先，這些公司在底層技術(shù)與應(yīng)用理念上可以歸類為新一代的SaaS。浦俊懿團隊解釋道，新一代SaaS可以從三個維度來定義：1底層技術(shù)升級催生新業(yè)態(tài)：隨著云計算底層技術(shù)和應(yīng)用架構(gòu)分別向容器和微服務(wù)升級，且軟件開發(fā)走向敏捷開發(fā)，浦俊懿團隊介紹道，分別誕生了新一代的IT性能監(jiān)測SaaS公司如Datadog和敏捷開發(fā)協(xié)同軟件公司Atlassian。2多云管理和多云安全需求崛起：云計算滲透率提升促進企業(yè)進行多云部署并采用很多個SaaS服務(wù)，多云管理和多云安全需求提升促進了Okta等公司的產(chǎn)生。3SaaS應(yīng)用從企業(yè)內(nèi)部管理走向企業(yè)間協(xié)同：供給層面隨著大部分企業(yè)上云，企業(yè)間協(xié)同具備環(huán)境基礎(chǔ)；需求層面互聯(lián)網(wǎng)時代下組織架構(gòu)靈活化，促進企業(yè)間協(xié)同需求提升。

浦俊懿團隊進一步研究分析發(fā)現(xiàn)，高估值SaaS公司另一個重要的特點就是通過網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)構(gòu)筑起較高的競爭壁壘，從而保障其成長持續(xù)性。一方面，在巨頭環(huán)伺的背景下，SaaS公司需要快速取得網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)才能確保成長持續(xù)性。浦俊懿團隊舉例道，DocuSign通過快速織網(wǎng)，在Adobe的競爭下處于不敗之地。Okta在巨頭微軟Active Directory的競爭之下，憑借中立性和先發(fā)優(yōu)勢形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，成為零信任領(lǐng)域第一大市值的公司；Zoom的音視頻應(yīng)用更是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的典范，其在被巨頭忽略的中小客戶市場憑借用戶體驗快速崛起，從而織網(wǎng)。相對來說，主打企業(yè)內(nèi)部協(xié)同的Slack，由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)尚不夠強大，其用戶數(shù)被后發(fā)者微軟Teams快速反超，估值水平被壓制。另一方面，形成網(wǎng)絡(luò)效益的公司更容易切入交易環(huán)節(jié)，從而打開收入天花板，實現(xiàn)更高的估值水平，比如Shopify和Coupa等。

浦俊懿團隊還發(fā)現(xiàn)這些高估值SaaS公司第三個共同點是往往采用創(chuàng)新的銷售策略以實現(xiàn)更高的擴張效率。根據(jù)浦俊懿團隊對傳統(tǒng)傳統(tǒng)SaaS公司進行研究后發(fā)現(xiàn)，銷售費用率高是較難實現(xiàn)盈利的魔咒，但 “新一代”的SaaS公司通過新的銷售模式壓縮銷售成本：1通過Free Prime的互聯(lián)網(wǎng)推廣模式，免費試用 病毒式推廣 自主服務(wù)，形成口碑后應(yīng)該向B端采購決策，這種方式適合輕量級的產(chǎn)品驅(qū)動型SaaS公司。如：Zoom、Atlassian、Slack等；2通過開放API主動與其他SaaS產(chǎn)品集成和整合，加入其它廠商的生態(tài)體系，可以以更低的成本獲取客戶資源，這種方式適合錨定大客戶的SaaS公司，如DocuSign、Coupa等。

風(fēng)險題：宏觀經(jīng)濟下行背景下企業(yè)開支收縮，海外SaaS公司整體估值水平下挫

摘自東方證券研究所計算機團隊2020年9月4日發(fā)布的《海外20倍PS以上的SaaS公司都有哪些特點？》，聯(lián)系人：浦俊懿