中國(guó)獨(dú)角獸上市潮，愛奇藝優(yōu)信小米值得投資嗎？

時(shí)間：2023-02-17 20:34:01 | 來(lái)源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-02-17 20:34:01 來(lái)源：電子商務(wù)

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市潮涌。優(yōu)信、愛奇藝選擇了美國(guó)，美團(tuán)、小米選擇了香港，從技術(shù)上說(shuō)，是因?yàn)楫?dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的上市條件更適合。而在另一個(gè)層面，選擇境外上市，也是在向全球資本講訴中國(guó)故事。

文 | 胡一天

編輯 | 崔登攀

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，資本市場(chǎng)將扮演更加重要的角色，以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式為代表的經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能正在茁壯成長(zhǎng)。

繼2014年阿里巴巴和京東赴美上市，利用資本的力量逐漸二分天下，掀起一波上市潮，如今各垂直領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)“獨(dú)角獸”企業(yè)也開啟了資本化征程，以儲(chǔ)備資金來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)。

這邊小米、美團(tuán)搶跑港交所，那邊拼多多剛遞交招股書，優(yōu)信二手車就在納斯達(dá)克敲鐘，成就了二手車電商赴美上市第一股。毫無(wú)疑問(wèn)，“獨(dú)角獸”旋風(fēng)已經(jīng)引爆資本市場(chǎng)，開啟了第三次上市潮。

01 | 馬不停蹄的資本狂潮

6月25日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)向港交所遞交了上市申請(qǐng)；6月27日，優(yōu)信二手車電商平臺(tái)在納斯達(dá)克敲鐘； 6月25日至28日，小米在香港公開招股；6月29日，拼多多向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交招股說(shuō)明書……

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，已有26家中國(guó)科技公司發(fā)售價(jià)值85億美元的新股，占全球IPO總量的9%。BAT等一票大佬趁機(jī)表態(tài)，證監(jiān)會(huì)也表示正修改IPO政策歡迎獨(dú)角獸上市，“上市”已經(jīng)毫無(wú)意外地成了今年互聯(lián)網(wǎng)的年度關(guān)鍵詞。

根據(jù)德勤發(fā)布的《中美“獨(dú)角獸”研究報(bào)告》，截至2017年6月，全球有252家“獨(dú)角獸”企業(yè)，美國(guó)106家，占總數(shù)的42.1%，全球第一；中國(guó)有98家，占38.9%，全球第二；排名第三的印度有10家。

截止今年3月中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)已經(jīng)增長(zhǎng)至126家，總估值6253億，約4萬(wàn)億人民幣。對(duì)比國(guó)際情況，中國(guó)獨(dú)角獸有成長(zhǎng)周期短、創(chuàng)新能力強(qiáng)、爆發(fā)集中等特點(diǎn)，因此上市即備受關(guān)注。從投融角度可以發(fā)現(xiàn)，投資者的偏好從中資產(chǎn)的傳統(tǒng)企業(yè)道輕資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)轉(zhuǎn)變，往往集中在互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口企業(yè)，大娛樂(lè)和電子商務(wù)排名第一。對(duì)比到現(xiàn)在剛剛上市或者正在上市的獨(dú)角獸企業(yè)，愛奇藝、優(yōu)信二手車以及即將上市的拼多多都是有很大潛力，符合投資風(fēng)口。

但相關(guān)概念股質(zhì)地參差不齊，參股比例多少不一，一哄而上的投資方案始終是隔靴搔癢，難以捕捉到純正受益股的超額收益。那么，哪些股票值得投資呢？

02 | 愛奇藝：類Netflix的投資機(jī)會(huì)

獨(dú)角獸概念股受追捧的原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)家都對(duì)新經(jīng)濟(jì)很重視，“獨(dú)角獸”公司作為新經(jīng)濟(jì)的代表，必然會(huì)大受追捧。而在投資市場(chǎng)上，“獨(dú)角獸”給投資者帶來(lái)的更是真金白銀。

今年3月，百度持有多數(shù)股權(quán)的愛奇藝在納斯達(dá)克(Nasdaq)交易所掛牌上市。國(guó)外媒體CNBC此前曾報(bào)道，愛奇藝幫助美國(guó)IPO市場(chǎng)迎來(lái)了三年來(lái)最好的一個(gè)季度。

在上市首日跌破18美元的發(fā)行價(jià)，在6月中旬曾一度攀升至每股46美元的高點(diǎn)， CNBC的著名股評(píng)人吉姆·克萊默(Jim Cramer)稱，愛奇藝是另一個(gè)類似Netflix的投資機(jī)會(huì)，很受追捧。雖然目前愛奇藝股票跌回30美元左右，克萊默提醒投資者也要保持冷靜。

最近一個(gè)季度，愛奇藝的營(yíng)收增長(zhǎng)勢(shì)頭良好?？偸杖朐鲩L(zhǎng)57%，達(dá)到7.766億美元。考慮到公司的商業(yè)模式包括兩個(gè)主要來(lái)源——廣告和會(huì)員服務(wù)。 當(dāng)然，跟Netflix一樣，這種增長(zhǎng)可能是起伏不定的。但話說(shuō)回來(lái)，中國(guó)足夠大，能夠在未來(lái)數(shù)年提供增長(zhǎng)。

03 | 優(yōu)信:二手車電商第一股勢(shì)頭猛烈

同樣是獨(dú)角獸企業(yè)里的佼佼者，6月27日，中國(guó)最大的二手車電商平臺(tái)優(yōu)信集團(tuán)正式在納斯達(dá)克(NASDAQ)上市，股票代碼為UXIN。這也是中國(guó)首個(gè)登陸資本市場(chǎng)的二手車電商平臺(tái)。

得益于中國(guó)二手車市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，優(yōu)信增長(zhǎng)勢(shì)頭猛烈，優(yōu)信集團(tuán)整體交易總額已經(jīng)達(dá)到434億元人民幣，并且在2018年第一季度依然保持了近50%的增長(zhǎng)速度。招股書披露信息顯示，2018年一季度，優(yōu)信GMV達(dá)116億元，營(yíng)業(yè)收入增至6.494億元，毛利潤(rùn)增至4.2716億元，同比2017年分別大增47.8%、93.2%、119%；2018年一季度成交量也增至165003輛，同比增長(zhǎng)61.6%。

優(yōu)信本次IPO每股發(fā)行價(jià)為9美元，低于首次公開募股發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定為10.5美元至12.5美元，彰顯了極大誠(chéng)意，為后續(xù)留足了上漲空間。優(yōu)信上市后的表現(xiàn)，很好的印證了這一觀點(diǎn)。優(yōu)信開盤每股ADS報(bào)10.4美元，較發(fā)行價(jià)大漲15.6％，盤中最高觸及10.49美元。雖然盤中受大盤指數(shù)拖累一度破發(fā)，但之后迅速反彈，并最終以9.67美元收盤，較發(fā)行價(jià)大漲7.44％。這一上漲幅度領(lǐng)漲當(dāng)日中概股，并打破了今年以來(lái)，包括B站、愛奇藝等中概股上市首日破發(fā)的魔咒。

按照目前虧損收窄的比率以及GMV、毛利的增速，有分析認(rèn)為優(yōu)信在2020年的估值有望達(dá)到100億，并全面盈利。

值得一提的是，相比全球最大二手車市場(chǎng)——美國(guó)，中國(guó)二手車市場(chǎng)還有巨大的增長(zhǎng)空間，在中國(guó)二手車交易市場(chǎng)，傳統(tǒng)環(huán)節(jié)有多落后，值得改進(jìn)的空間就有多大，二手車電商的天花板就有多高。中國(guó)二手車行業(yè)的市場(chǎng)潛力巨大，也正處在黃金增長(zhǎng)期，優(yōu)信上市在這個(gè)市場(chǎng)里獲得的增長(zhǎng)能力不容小覷。

04 | 小米：商業(yè)模式背后的投資價(jià)值

7月6日，小米將IPO定價(jià)確定為17港元（約合2.17美元），融資47億美元。此前，該公司為約21.8億股股票設(shè)定了17港元至22港元的發(fā)行區(qū)間。這也意味著，小米的IPO估值為約540億美元，遠(yuǎn)低于最初期望的1000億美元。

7月9日，小米在港股上市，盡管開盤首日小米股價(jià)表現(xiàn)不佳，甚至盤中最大跌幅接近6%，最低價(jià)一度觸及16港元。不過(guò)次日，小米股價(jià)一反開盤首日頹勢(shì)，逆市走強(qiáng)，截至收盤，最終報(bào)19港元，大漲13.095%，市值達(dá)到4251.46億港元（約合541.71億美元）。

縱觀今年上市的幾家備受關(guān)注的企業(yè)，無(wú)論是視頻媒體愛奇藝，還是國(guó)民品牌小米，還是如今“二手車電商第一股”的優(yōu)信，無(wú)一例外都放棄了高發(fā)行價(jià)提高初期募資金額的策略，以低發(fā)行價(jià)為整個(gè)上市鋪路。

小米通過(guò)獨(dú)特的商業(yè)模式，建立了一個(gè)巨大的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，這才小米后續(xù)依然能夠保持動(dòng)力的重要因素。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017年，小米因此擴(kuò)張的生態(tài)鏈的年銷售額突破200億，相較2016年增長(zhǎng)100%。數(shù)字的背后，則是雷軍的更大雄心。他表示：小米平臺(tái)聯(lián)網(wǎng)設(shè)備已超過(guò)8500萬(wàn)臺(tái)，日活設(shè)備超過(guò)1000萬(wàn)臺(tái)，合作伙伴超400家，已是全球最大的智能硬件平臺(tái)。

05 | 結(jié)語(yǔ)

對(duì)于目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)扎堆上市的現(xiàn)象，有人認(rèn)為是為了加速圈錢。事實(shí)上，自阿里巴巴上市以來(lái)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行IPO的數(shù)量并不多。優(yōu)信、愛奇藝選擇了美國(guó)，美團(tuán)、小米選擇了香港，從技術(shù)上說(shuō)，是因?yàn)楫?dāng)?shù)厥袌?chǎng)更適合企業(yè)發(fā)展，有更加完善的制度，有全球有資深的財(cái)經(jīng)人士，有業(yè)界領(lǐng)袖，他們的專業(yè)性、判斷能力都是全球頂級(jí)的。

而在另一個(gè)層面，選擇境外上市，這些上市公司也是在向全球資本講訴中國(guó)故事。以這一輪中上市的優(yōu)信而言，就是一個(gè)典型的中國(guó)故事，二手車市場(chǎng)根植于老百姓的生活，反應(yīng)了中國(guó)人“行”，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消費(fèi)升級(jí)關(guān)系密切，而這也將是資本市場(chǎng)最大預(yù)期。