尚未盈利就赴港上市 貓眼娛樂(lè)值得投資嗎？

時(shí)間：2023-03-11 09:10:02 | 來(lái)源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-11 09:10:02 來(lái)源：電子商務(wù)

在線電影票務(wù)平臺(tái)，終于快熬出頭了。據(jù)國(guó)家電影局最新數(shù)據(jù)顯示：2018年，中國(guó)全年票房達(dá)到609億元，較去年同期增長(zhǎng)9.06%。電影票房創(chuàng)造新紀(jì)錄，電影投資人和藝人們無(wú)疑受益最多，但對(duì)于在線購(gòu)票平臺(tái)來(lái)說(shuō)，這也是獲得營(yíng)收和利潤(rùn)提升的好機(jī)會(huì)。

這不，早就遞交IPO的貓眼娛樂(lè)，最近傳出新動(dòng)態(tài)。1月2日，貓眼娛樂(lè)向港交所遞交了聆訊后的更新版招股書，相關(guān)行業(yè)人士預(yù)測(cè)貓眼娛樂(lè)或?qū)⒃诖汗?jié)前后正式登陸港交所。

貓眼娛樂(lè)能夠成功上市，這對(duì)整個(gè)在線電影票務(wù)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是一個(gè)好消息。經(jīng)過(guò)一段激烈的競(jìng)爭(zhēng)后，整個(gè)市場(chǎng)目前幾乎只剩下貓眼娛樂(lè)和淘票票。

在目前大量?jī)?yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)下跌甚至跌破發(fā)行價(jià)的情況下，貓眼娛樂(lè)究竟會(huì)不會(huì)是一個(gè)值得投資的企業(yè)？在淘票票已經(jīng)扭虧為盈而貓眼娛樂(lè)還處于虧損的情況下，貓眼娛樂(lè)究竟會(huì)不會(huì)破發(fā)？要完美地回答好這些問(wèn)題，上市后的貓眼確實(shí)還有挺漫長(zhǎng)的一段路要走。

盈利能力在提升卻仍處于虧損狀態(tài) 上市確實(shí)是當(dāng)下貓眼補(bǔ)充彈藥的絕佳選擇

根據(jù)貓眼娛樂(lè)對(duì)外披露的招股書顯示，貓眼娛樂(lè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入總額從2015年的5.97億元人民幣增長(zhǎng)至2017年的25.48億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)106.6%。2018年前三季度貓眼營(yíng)收仍在持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，截至2018年9月30日，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.62億元，同比增長(zhǎng)99.6%，幾近翻番。

不過(guò)，虧損始終是貓眼娛樂(lè)難以言說(shuō)的痛。根據(jù)招股書顯示，在2015年、2016年，貓眼分別虧損12.70億元、3.01億元，雖然2017年短暫實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利2.16億元，但2018年前九個(gè)月，貓眼娛樂(lè)虧損1690萬(wàn)元。

這意味著，從2015年發(fā)展至今，貓眼累計(jì)虧損已經(jīng)達(dá)到約13.75億元。對(duì)此，貓眼自身認(rèn)為這些虧損主要是因?yàn)殇N售及營(yíng)銷開支。

眾所周知，過(guò)去幾年里，線上購(gòu)票平臺(tái)的價(jià)格補(bǔ)貼戰(zhàn)也非常激烈。但同樣都是給用戶做補(bǔ)貼，將貓眼的財(cái)務(wù)情況和淘票票來(lái)對(duì)比，貓眼的處境似乎更尷尬。

根據(jù)阿里之前發(fā)布2019財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示：公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到15.32億元，阿里影業(yè)三大板塊中，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)、內(nèi)容制作、綜合開發(fā)，在半年內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)收入11.72億元、3.10億元、0.49億元，同比分別增長(zhǎng)19.2%、83.9%、55.7%。其中，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扭虧，為報(bào)告期內(nèi)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)力量。

在目前整個(gè)股市行情不太明朗的情況下，能否擁有正向的現(xiàn)金流，能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的規(guī)?；?，成為很多優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)備受投資人喜愛(ài)的關(guān)鍵原因。從貓眼娛樂(lè)和淘票票的對(duì)比來(lái)看，貓眼能否在收窄虧損額后實(shí)現(xiàn)盈利，這或許也是投資人考慮投資貓眼的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

與淘票票直接背靠阿里不一樣，作為一家獨(dú)立的公司，雖然擁有騰訊、美團(tuán)、光線傳媒這樣一些頂尖的企業(yè)做股東，貓眼要想實(shí)現(xiàn)盈利或者發(fā)展新業(yè)務(wù)，這都需要更多的資金。貓眼娛樂(lè)已經(jīng)發(fā)展到今天的估值，本身融資渠道變窄，選擇上市補(bǔ)足彈藥，確實(shí)也是貓眼娛樂(lè)當(dāng)下最好的選擇之一。

上市后貓眼三大隱患不容忽視 既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的策略或許走不通，不過(guò)，縱然上市后可以給貓眼娛樂(lè)帶來(lái)更多的資金和資源，但基于貓眼娛樂(lè)本身公司股份以及其戰(zhàn)略的一些因素，在小謙筆記看來(lái)貓眼娛樂(lè)存在的一些隱患還是值得大家重視。

（1）流量過(guò)于依賴巨頭 成敗都得看騰訊美團(tuán)

根據(jù)貓眼的招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，在線票務(wù)市場(chǎng)中，截至2018年6月30日， 貓眼的市占率為60.9% 的排名第一，第二名（淘票票）的市場(chǎng)份額分別為33.9%。

這則數(shù)據(jù)不一定完全準(zhǔn)確，但在目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，貓眼確實(shí)是最大的在線電影購(gòu)票平臺(tái)。在用戶獲取成本越來(lái)越高的情況下，貓眼娛樂(lè)能夠獲得這樣的成績(jī)，最終還得益于背后幾大股東的大力支持。

2017年騰訊推動(dòng)了貓眼和微影的合并。在光線、美團(tuán)和騰訊的支持下，貓眼也獲得了先天的流量和資源優(yōu)勢(shì)。其中貓眼自2017年9月起與騰訊確立了為期五年的戰(zhàn)略合作關(guān)系，在合作期間，貓眼是騰訊唯一的電影、現(xiàn)場(chǎng)表演及體育賽事入口，微信及QQ錢包的流量入口都給貓眼倒流。

不可否認(rèn)的是，任何一家平臺(tái)擁有這樣優(yōu)勢(shì)的流量入口支持，都可以在市場(chǎng)占有率方面有明顯突破。但是，騰訊直接持有貓眼娛樂(lè)公司的股份不足10%，在騰訊互娛、騰訊影業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，誰(shuí)能保證五年后的騰訊不會(huì)自己做在線電影購(gòu)票領(lǐng)域扶持一個(gè)“親兒子”？

通過(guò)知名工商查詢工具企查查的數(shù)據(jù)顯示，目前貓眼娛樂(lè)最大的股東是光線傳媒。作為全國(guó)有名的電影制作和發(fā)行公司，光線傳媒本身做業(yè)務(wù)上與騰訊的部分業(yè)務(wù)就存在一定競(jìng)爭(zhēng)沖突，能夠保持現(xiàn)有資源對(duì)貓眼娛樂(lè)一定時(shí)間的支持已經(jīng)非常了不起，想要騰訊投入更多的資源支持貓眼，這并不是一件容易事。

同樣的情況也會(huì)發(fā)生在美團(tuán)身上。雖然電影也是一個(gè)美團(tuán)重要的入口，并且貓眼本身也是從美團(tuán)孵化出來(lái)的，但美團(tuán)在貓眼娛樂(lè)的所占股份非常少，并且美團(tuán)還已經(jīng)調(diào)整發(fā)展策略的情況下，美團(tuán)本身也難以再在現(xiàn)有基礎(chǔ)上給貓眼帶來(lái)額外支持。

因此，貓眼的流量如果一直依賴于美團(tuán)和騰訊，成敗其實(shí)都看騰訊和和美團(tuán)。尤其是在獲客成本越來(lái)越高的情況下，美團(tuán)和騰訊將有限的流量用在其他投入產(chǎn)出比更高的領(lǐng)域，這不僅是對(duì)他們自身負(fù)責(zé)，也是對(duì)他們所有股東負(fù)責(zé)。

這樣一來(lái)，實(shí)際上已經(jīng)與美團(tuán)騰訊沒(méi)有戰(zhàn)略級(jí)關(guān)系的貓眼，不管是從資金還是資源上，或許都會(huì)存在一定的天花板，這不是為其未來(lái)發(fā)展的一個(gè)隱患。

（2）場(chǎng)景資源有限的情況下 多元化布局的高投入是場(chǎng)巨大的冒險(xiǎn)

正是因?yàn)樯鲜龅脑?，貓眼本質(zhì)還是得靠自己靠光線傳媒來(lái)獲得一些新機(jī)會(huì)。目前，貓眼的主要收入來(lái)源為在線娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)、娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)、娛樂(lè)電商服務(wù)、廣告服務(wù)及其它。

公開資料顯示，貓眼娛樂(lè)未來(lái)是想走垂直化發(fā)展路：通過(guò)借助在線票務(wù)平臺(tái)的流量入口，在電影產(chǎn)業(yè)鏈的上下游拓展延伸，深耕投資出品、宣發(fā)以及衍生品銷售等。

直白點(diǎn)說(shuō)，貓眼未來(lái)就想著圍繞電影這個(gè)產(chǎn)業(yè)將服務(wù)做深做透，尤其是在電影投資和發(fā)行領(lǐng)域加大投入。雖然電影票房整體是在提升，但電影投資同時(shí)也是一個(gè)高投入高風(fēng)險(xiǎn)的一件事情。

此前就有媒體報(bào)道過(guò)，與成功播放上映的電影相比，每年沒(méi)能成功熬到拍攝完成播放出來(lái)的電影數(shù)量其實(shí)更多。貓眼自身還處于虧損狀態(tài)，而電影投資都是一件極為燒錢的事情，并且這件事情和其最大股東光線傳媒有一定業(yè)務(wù)沖突。

縱然說(shuō)貓眼跟著在電影投資更為專業(yè)的光線傳媒來(lái)跟投，這樣能夠稍微提升下投資的成功概率，進(jìn)而將投資電影當(dāng)做是一種“理財(cái)”方式，但這給貓眼帶來(lái)的收益實(shí)在是太少了或者無(wú)法與其主營(yíng)收入相提并論。

如果要貓眼去單獨(dú)投資發(fā)行電影，缺乏經(jīng)驗(yàn)的貓眼自然也很難在這塊出現(xiàn)立竿見影的效果。所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)，直到現(xiàn)在，投資電影還沒(méi)能成為貓眼娛樂(lè)一個(gè)成體系可持續(xù)的盈利模式。相比之下，對(duì)比最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手淘票票的發(fā)展策略，你會(huì)發(fā)現(xiàn)貓眼的未來(lái)想象力令人有些擔(dān)憂。

阿里影業(yè)高級(jí)副總裁、淘票票總裁李捷表示：大眾的娛樂(lè)方式變得更加豐富，電影需要和諸如短視頻、直播等文娛形式來(lái)爭(zhēng)奪用戶有限的娛樂(lè)消費(fèi)時(shí)間。因此，電影公司要迎接新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，就必須在內(nèi)容、宣發(fā)、影院三個(gè)維度上進(jìn)行升級(jí)。

從這個(gè)層面來(lái)看，貓眼選擇垂直化的發(fā)展確實(shí)也是也是符合行業(yè)大勢(shì)的。但與淘票票不一樣的，淘票票只需要將其平臺(tái)做好，將票務(wù)領(lǐng)域豐富更多的場(chǎng)景，提升更多的市場(chǎng)份額即可。得益于阿里影業(yè)與淘票票形成資源協(xié)同，可以讓淘票票省很多心。

反觀貓眼娛樂(lè)作為一家獨(dú)立的公司，在整個(gè)行業(yè)的大趨勢(shì)變化下，方方面面都可能需要自己獨(dú)立去嘗試，這給貓眼帶來(lái)了巨大的冒險(xiǎn)成本。尤其是貓眼不得不在多元化布局的過(guò)程中，冒險(xiǎn)去做很多原本互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)可能不擅長(zhǎng)的事情，這對(duì)于貓眼的扭虧為盈和大規(guī)模盈利無(wú)疑是一個(gè)巨大的阻礙。

（3）既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員貓眼平臺(tái)的公正性受質(zhì)疑

為了擴(kuò)大營(yíng)收，貓眼不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍電影宣發(fā)業(yè)務(wù)，參與電影的投資出品、發(fā)行和宣傳的同時(shí)，什么事情都得自己做的貓眼，也因?yàn)槿ツ瓯l(fā)的負(fù)面新聞嚴(yán)重的影響了貓眼整個(gè)平臺(tái)的公正性。

去年4月28日，電影《后來(lái)的我們》上映，4天報(bào)收超9億元票房，成為今年“五一”小長(zhǎng)假期間最賣座影片。在票房猛增的同時(shí)，該片上映首日晚卻被曝出大量集中退票的情況，被業(yè)內(nèi)懷疑為搶占排片制造虛假的預(yù)售成績(jī)。

面對(duì)這樣的尷尬局面，就有用戶提出貓眼是否有暗箱操作的猜疑。在同時(shí)擁有該電影出品方、發(fā)行方、宣傳方等多重身份的情況下，市場(chǎng)對(duì)于貓眼這種“既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的行為產(chǎn)生質(zhì)疑。

對(duì)此，貓眼發(fā)布否認(rèn)回應(yīng)稱：裁判員應(yīng)該是有處罰和處置能力的，但貓眼并沒(méi)有，因此不存“既是裁判又是運(yùn)動(dòng)員”的說(shuō)法。這樣的說(shuō)法也并沒(méi)有消除外界對(duì)它的質(zhì)疑，還是讓不少影片投資方跟用戶對(duì)于平臺(tái)不信賴。

上市對(duì)于貓眼來(lái)說(shuō)，確實(shí)是解決目前資金需求的最好方式，但在為了后續(xù)的發(fā)展不得不去多元化的過(guò)程中，貓眼所面臨的業(yè)績(jī)壓力也越來(lái)越大。伴隨著阿里線上線下全領(lǐng)域的資源和資金支持淘票票，無(wú)法拿到更多優(yōu)勢(shì)資源的貓眼娛樂(lè)，在小謙筆記看來(lái)也許只能通過(guò)更強(qiáng)的努力才有勝出的希望。

貓眼VS淘票票雙雄爭(zhēng)霸戰(zhàn)況持續(xù)  長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看貓眼更需抓住機(jī)會(huì)應(yīng)對(duì)

 在當(dāng)下的市場(chǎng)中，不管是貓眼還是淘票票，要想擊敗對(duì)方的難度都已經(jīng)不小。帶著各種隱患，小謙筆記認(rèn)為貓眼在未來(lái)有這么幾個(gè)方向值得嘗試。

第一、平臺(tái)除了繼續(xù)投資IP作品，加大對(duì)IP的開發(fā)與變現(xiàn)

平臺(tái)要善于挖掘IP的衍生商業(yè)價(jià)值，利用資源優(yōu)勢(shì)將電影衍生品結(jié)合場(chǎng)景來(lái)銷售，增加平臺(tái)收入來(lái)源之外。比如阿里巴巴集團(tuán)旗下創(chuàng)新娛樂(lè)版塊阿里魚，專注IP開發(fā)與變現(xiàn)，使淘票票擴(kuò)大非票房收益，將電影衍生品在購(gòu)票環(huán)節(jié)就結(jié)合場(chǎng)景開始銷售，在《我不是藥神》上映期間，推出衍生品紙巾售賣，拓寬了結(jié)合電影內(nèi)容的銷售方式。

第二、兩個(gè)平臺(tái)在一二線城市的競(jìng)爭(zhēng)很難獲得大突破，未來(lái)可以將重點(diǎn)放在三四線城市

未來(lái)貓眼可以擴(kuò)大服務(wù)市場(chǎng)，吸引這一領(lǐng)域的用戶。隨著三四線城市的用戶不論是在電商、觀影等娛樂(lè)方式的需求增長(zhǎng)，這個(gè)地區(qū)的用戶也成為巨頭們爭(zhēng)搶的重點(diǎn)區(qū)域。未來(lái)在線票務(wù)平臺(tái)也可以在這些地區(qū)加大營(yíng)銷宣傳，提升平臺(tái)的影響力帶動(dòng)更多用戶網(wǎng)上購(gòu)票觀影。

第三、如果貓眼能成為一家極具眼光的電影投資公司，這確實(shí)會(huì)是其獨(dú)特的閃光點(diǎn)

在本身資金資源都不算太充裕的情況下，選擇優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才是提升平臺(tái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。隨著“內(nèi)容為王”時(shí)代的到來(lái)，只有優(yōu)質(zhì)的作品才能夠存活于市。此前許多“爛片”鉆了“票補(bǔ)”的空子，擾亂市場(chǎng)政策秩序，造成劣幣驅(qū)逐良幣。

對(duì)于貓眼娛樂(lè)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有新的巨頭型企業(yè)成為其實(shí)際決策者，那么電影投資、IP衍生品開發(fā)或許就已經(jīng)成為其最大機(jī)會(huì)。在這種情況下，貓眼娛樂(lè)未來(lái)在在線票務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額下降，這或許也不是一件難事，有可能是來(lái)自于淘票票的沖擊，也有可能來(lái)自于包括騰訊在內(nèi)的其他巨頭。

文 |小謙，土豪網(wǎng)（http://tuhaonet.com）創(chuàng)始人，互聯(lián)網(wǎng)觀察員，數(shù)十家科技媒體專欄作者，微信請(qǐng)聯(lián)系net1996，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)