第一課 大宗商品基礎(chǔ)——農(nóng)產(chǎn)品 | 大宗商品十節(jié)課

時間：2023-03-12 10:56:01 | 來源：電子商務(wù)

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農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)貨貿(mào)易源遠流長，最早可以追溯到農(nóng)業(yè)社會。但現(xiàn)代的大宗農(nóng)產(chǎn)品交易一般是以1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立為標(biāo)志。

現(xiàn)代大宗農(nóng)產(chǎn)品交易的誕生

19世紀(jì)30年代，南北戰(zhàn)爭結(jié)束后，芝加哥因其地理優(yōu)勢，成為美國重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心。但由于當(dāng)時仍在沿用在集市上面對面討價還價的交易方式，所以經(jīng)常面臨收獲季供大于求導(dǎo)致價格暴跌，開春供不應(yīng)求導(dǎo)致價格暴漲的局面。

為了應(yīng)對這個局面，生產(chǎn)地的經(jīng)銷商開始設(shè)立商行、修建倉庫，收購谷物儲存在倉庫中，待濕度達到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)后再分批上市出售。但此時面臨“貸款囤貨”和“期間價格波動”雙重壓力的經(jīng)銷商，不得不采取遠期合約的方式來轉(zhuǎn)嫁資金壓力和價格風(fēng)險。

隨著現(xiàn)貨交易和遠期交易活躍程度不斷提高，1848年在美國誕生了近代第一個期貨交易所——芝加哥期貨交易所（CBOT）。

大宗農(nóng)產(chǎn)品分類

大宗農(nóng)產(chǎn)品中的大部分又被稱為軟商品，指并非通過天然提取或開采，而是通過養(yǎng)殖或種植獲取的大宗商品（比如生豬、小麥、雞蛋等）。

目前全球的大宗農(nóng)產(chǎn)品可大致分為畜牧農(nóng)產(chǎn)品和耕作農(nóng)產(chǎn)品兩大類：畜牧農(nóng)產(chǎn)品包括生豬、雞蛋等；耕作農(nóng)產(chǎn)品可分為糧、油、糖、棉四大類，包括玉米、大豆、甘蔗、小麥等。

從供給端來看

由于氣候條件、土地，和生產(chǎn)技術(shù)等方面的差異，全球耕作農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出主要集中在北美（19%）、東亞（19%）、南亞（13%）、南美（13%）和歐洲地區(qū)（11%），其中：

• 糧食類作物

以谷物為代表，主要分布在亞洲、南美、北美和歐盟地區(qū)

• 油籽類作物

以大豆、菜籽等油籽為代表，主要分布在南美、北美和東亞地區(qū)

• 糖料作物

主要分布在南美、歐盟和南亞地區(qū)

• 棉花

主要分布在北美和亞洲地區(qū)

谷物和油籽是全球貿(mào)易量最大的農(nóng)產(chǎn)品，美洲是全球最重要的糧油輸出地，其中北美以美國為主，南美以巴西和阿根廷為主。全球大部分地區(qū)糧油生產(chǎn)和加工環(huán)節(jié)分離，加工環(huán)節(jié)主要在消費國。

從消費端來看

全球農(nóng)產(chǎn)品的主要消費區(qū)域有三個：

一是以中國為核心的亞洲地區(qū)，

二是以美國為核心的北美地區(qū)，

三是歐洲地區(qū)。

所以，全球農(nóng)產(chǎn)品主要貿(mào)易流向有：

• 北美及南美到東亞地區(qū)，以中國為主要目的地
• 歐盟成員國之間
• 北美與中美洲、南美洲之間
• 澳大利亞到亞洲地區(qū)，以中國為主要目的地

“啞鈴形”全球糧食現(xiàn)貨貿(mào)易格局

全球化糧食集團ABCCDE

全球的糧食及谷物現(xiàn)貨貿(mào)易格局呈現(xiàn)“啞鈴形”：一頭是數(shù)量龐大的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者，另一頭是全球幾十億的消費者，而中間則是縮寫為“ABCCDE”的幾大全球化糧食集團，它們負責(zé)將糧食及谷物從生產(chǎn)地運往消費地，對全球糧食谷物貿(mào)易的份額占比達到八成以上：

A - 美國阿徹丹尼爾斯米德蘭公司（Archer Daniels Midland）

ADM 初建于1905年，是世界上最大的油籽、玉米和小麥加工企業(yè)之一，優(yōu)勢是把谷物和油籽原料深加工成為用于食品、飲料、保健品和畜牧飼料市場中的多種產(chǎn)品，然后利用自己強大的物流系統(tǒng)將原料和產(chǎn)成品運至全球各地

B - 邦基（Bunge)

Bunge成立于1818年，在油籽和谷物產(chǎn)品及配料的采購、加工和供應(yīng)方面處于全球領(lǐng)先地位。公司總部位于美國密蘇里州圣路易斯，在全球擁有超過2萬名員工和300多個港口碼頭和油籽加工廠等設(shè)施，在南美的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建上具有明顯優(yōu)勢

C - 嘉吉（Cargill)

Cargill成立于1865年，總部設(shè)在美國明尼蘇達州，是一家集食品、農(nóng)業(yè)、金融和工業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)為一體的多元化跨國企業(yè)集團，業(yè)務(wù)遍及68個國家， 擁有超過15萬名員工，核心優(yōu)勢在于其發(fā)達的物流體系

C - 中糧集團（COFCO)

中糧集團成立于1949年，總部位于中國北京，以農(nóng)糧為核心主業(yè)，聚焦糧、油、糖、棉、肉、乳等品類，同時涉及食品、金融、地產(chǎn)領(lǐng)域，目前是中國最大的糧油食品企業(yè)，同時也是世界500強企業(yè)。

D - 路易達孚（Louis Dreyfus)

Louis Dreyfus 成立于1851年，是全球領(lǐng)先的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易與加工企業(yè)，在世界100多個國家擁有1.8萬余名員工，在全球范圍內(nèi)種植、加工和運輸約8000萬噸農(nóng)產(chǎn)品，為約5億人提供衣食所需

E - 益海嘉里（Yihai Kerry)

益海嘉里創(chuàng)始人為著名愛國華僑，于1988年在深圳開設(shè)第一家油脂精煉工廠，目前已成為中國最重要的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，擁有員工超3萬人，生產(chǎn)基地60多個，生產(chǎn)型企業(yè)100多家，主要涉足油籽壓榨及食用油精煉，水稻循環(huán)經(jīng)濟，玉米、小麥及大豆深加工，以及糧油科技研發(fā)等產(chǎn)業(yè)

除了以上這幾家老牌糧商，包括嘉能可（Glencore)、丸紅（Marubeni)、住友（Sumitomo)，和拜耳（Bayer) 在內(nèi)的其他行業(yè)巨頭也開始積極布局農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，涉足全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易板塊。

全球農(nóng)產(chǎn)品期貨市場概述

在衍生品領(lǐng)域，全球主要的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所如下：

芝加哥期貨交易所 （Chicago Board of Trade，CBOT）- 美國

CBOT上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨主要分為谷物類和油籽類，其中谷物類期貨品種包括玉米、小麥、燕麥和稻谷，油籽類期貨包括大豆、豆粕和豆油等

洲際交易所（Intercontinental Exchange，ICE）- 美國

ICE上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨主要為棉花、糖、可可、咖啡和果汁等

芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）- 美國

CME上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨主要為畜牧類和林產(chǎn)品

大連商品交易所 - 中國

大商所上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨主要為大豆、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、雞蛋等

鄭州商品交易所 - 中國

鄭商所上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨主要為棉花、白糖、小麥、菜籽油、水稻等

馬來西亞期貨交易所（Bursa Malaysia Derivatives Exchange，BMD) - 馬來西亞

BMD上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨主要為棕櫚油

目前，國際市場糧、油、糖、棉的貿(mào)易仍主要以CBOT和ICE相關(guān)商品期貨價格為定價基準(zhǔn)，除了這兩大交易所成立時間較早，又身處美國這一全球農(nóng)產(chǎn)品主要供應(yīng)市場之外，當(dāng)?shù)卣拖嚓P(guān)機構(gòu)通過設(shè)立期貨管理法、限制投機法、商品交易法等法律，以及設(shè)置一系列針對期貨市場的監(jiān)管規(guī)則，配合大戶報告制度、對沖交易制度、持倉限制等方式，保證了市場交易的公開和公正。同時，在價格波動幅度、交割制度、期轉(zhuǎn)現(xiàn)制度等方面又較為靈活，促進了交易的流暢和活躍度。

中國農(nóng)產(chǎn)品期貨發(fā)展的“大事記”

中國農(nóng)產(chǎn)品期貨發(fā)展的“大事記”幾乎可以代表中國期貨市場發(fā)展的總體脈絡(luò)，我們將其中的標(biāo)志性節(jié)點總結(jié)如下：

1988年

國務(wù)院開始選取期貨市場品種試點

1990年

鄭州糧食批發(fā)市場引入期貨交易試點，成立內(nèi)地首個商品期貨市場

1993年

鄭州糧食批發(fā)市場推出首個“標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約”

1999年

經(jīng)過兩輪整頓，內(nèi)地期貨交易所精簡為三家：

• 上海期貨交易所（上期所）
• 鄭州商品交易所（鄭商所）
• 大連商品交易所（大商所）

2000年

中國期貨業(yè)協(xié)會成立，行業(yè)自律組織誕生

2006年

中國期貨保證金監(jiān)控中心設(shè)立，在保障資金安全、維護投資主體利益方面意義深遠

2007年

國務(wù)院頒布《期貨交易管理條例》

2016年

證監(jiān)會頒布了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，這是內(nèi)地出臺的首部在證券期貨方面強調(diào)保護投資者利益的文件

2017年

證監(jiān)會批準(zhǔn)鄭商所和大商所開展白糖、豆粕期權(quán)交易，內(nèi)地首個場內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)正式落地，內(nèi)地衍生品市場正式開啟期權(quán)時代

2019年

多部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》中提出：穩(wěn)步擴大“保險＋期貨”試點，探索“訂單農(nóng)業(yè)＋保險＋期貨（權(quán)）”試點

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