第一課 大宗商品基礎(chǔ)——金屬與礦產(chǎn) | 大宗商品十節(jié)課

時間：2023-03-12 11:18:01 | 來源：電子商務(wù)

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金屬類大宗商品交易圈及交易所的誕生

大宗商品金屬買家和賣家定期聚集，形成“金屬圈子”的傳統(tǒng)，最早可以追溯到1571年，在倫敦開設(shè)的“皇家交易所”。到了19世紀初，“金屬圈子”的熱門聚集地變成了位于倫敦 Cornhill 街的 Jerusalem Coffee House。

而近代第一家真正意義上的金屬交易所則誕生在1877年，由幾個金屬交易商在倫敦 Lombard Street 的一家帽子店樓上共同創(chuàng)辦的 London Metals and Mining Company，也就是如今全球最大的金屬交易所——倫敦金屬交易所（London Metal Exchange，簡稱LME）的前身。

金屬與礦產(chǎn)實貨分類

我們在《大宗商品實貨分類及衍生品概述》一文中曾經(jīng)提到，大宗商品實貨分類中除了能源化工和農(nóng)產(chǎn)品之外，有一個重要的大類就是：金屬與礦石。我們可以將金屬與礦石分為兩類，一是有色金屬，二是黑色金屬：

黑色金屬

指包含鐵、錳、鉻為主的金屬類型，其中應(yīng)用最多的是鋼鐵，按照化學(xué)成分中含碳量可以劃分為低碳鋼，中碳鋼和高碳鋼

有色金屬

按照有色金屬的單位價格可將其分為“基本金屬”（比如銅鋁鉛鋅錫鎳等）和“貴金屬”（比如金銀鉑鈀等）

在實貨層面，中國正在成為全球最重要的金屬加工地和消費地。

在黑色金屬實貨中，以“粗鋼”為例，根據(jù)World Steel Association（簡稱WSA）的數(shù)據(jù)，2019年全球合計62個國家可生產(chǎn)粗鋼，其中中國的粗鋼產(chǎn)量為9.93億公噸，占全球粗鋼總產(chǎn)量的53.8%。

在有色金屬實貨中，以“電解鋁”為例，根據(jù)International Aluminium Institute（簡稱IAI）的數(shù)據(jù)，2019年全球電解鋁總產(chǎn)量為6369萬公噸，其中中國的電解鋁產(chǎn)量為3580萬公噸，占全球電解鋁總產(chǎn)量的56.2%。

全球金屬衍生品市場概述

在衍生品層面，LME依然是全球大宗商品金屬品種價格發(fā)現(xiàn)、套期保值和場內(nèi)交易的中心，可供交易的品種包括氧化鋁、鋁、鋁合金、鈷、銅、黃金、北美特種鋁合金合約、鉛、鉬、鎳、白銀、鋼材、錫及鋅。

中國內(nèi)地有色金屬及黑色金屬的交易品種、交易額和交易量在近十年呈不斷上升的態(tài)勢。上海期貨交易所金屬相關(guān)期貨的交易額和交易量，在2000年至2019年的復(fù)合年均增長率分別為6.4%和7.7%。

目前上期所、鄭商所和大商所，涉及的金屬交易品種包括銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、黃金、白銀、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、鐵礦石、硅鐵及硅錳等。

從全球范圍場內(nèi)交易的活躍度來看，在貴金屬品種中，最活躍的品種是白銀和黃金，以2019年全球交易所貴金屬成交量排名為例：

No. 1 上期所（中國）

提供白銀期貨、黃金期貨及期權(quán)

No. 2 COMEX（美國）

提供21種貴金屬期貨及期權(quán)，但主要成交量集中于以下幾只黃金與白銀產(chǎn)品，占貴金屬總成交量的比例分別為：

黃金期貨占64%

白銀期貨占18%

黃金期權(quán)占11%

No. 3 ICEX（印度）

提供鉆石期貨

在基本金屬及黑色金屬（非貴金屬）中，2019年全球交易所非貴金屬成交量排名為：

No. 1 上期所（中國）

成交量最高的3只產(chǎn)品分別是螺紋鋼、鎳和鋅

No. 2 大商所（中國）

僅憑鐵礦石這一個產(chǎn)品，成交量占全球所有非貴金屬成交量的21%

No. 3 LME（英國）

成交量最高的三個產(chǎn)品為鋁、銅和鋅

引人矚目的鐵礦石期貨自2013年在大商所上市以來，吸引了大量的資金，在2016年上半年就躋身“全球交易量最高的十大商品期貨合約”之一。在過去的幾年間，大商所的鐵礦石合約在“價格發(fā)現(xiàn)”方面一直領(lǐng)先于新加坡交易所（簡稱“新交所”）的鐵礦石掉期合約。其中的原因可以大致總結(jié)如下：

• 大商所已將鐵礦石合約的交易開放給境外參與者，并允許以廣泛的鐵礦石品種作交付（從65%的卡拉加斯礦粉到61%的羅伊山礦粉均可）大部分可交付的產(chǎn)品會有相應(yīng)的溢價或折扣；
• 大商所提供夜間交易，在白天交易時段之后也可以繼續(xù)進行價格發(fā)現(xiàn)；
• 中國是全球最大的鐵礦消費國，占全球鐵礦海上進口量的70%；
• 鐵礦石合約的市場參與者范圍較廣，主要做市商包括大型鋼鐵廠和實貨貿(mào)易公司，有一定比例的套期保值資金來增加市場的流動性；
• 鐵礦石的現(xiàn)貨流動性充足，有大量礦石堆于中國的港口，其中相當一部分有資格交付大商所合約；
• 鐵礦石合約從鋼和焦煤合約的活躍交易中吸引了一部分投機的流動性資金，使市場參與者能夠進行“相對價值”策略的交易。

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