至少漲10年？有色發(fā)力 大宗商品迎來“超級周期”！哪些機會最值得投資？

時間：2023-03-12 13:12:02 | 來源：電子商務(wù)

時間：2023-03-12 13:12:02 來源：電子商務(wù)

自春節(jié)以來，國際市場大宗商品節(jié)節(jié)攀升，以銅為代表的有色金屬漲勢強勁。

　　2月22日，追蹤23種原材料價格走勢的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)上漲1.6%，升至2013年3月以來的最高水平，該指數(shù)自當(dāng)時觸及4年低點以來，已經(jīng)上漲了67%。
2月23日，國內(nèi)商品繼續(xù)高歌猛進，能源化工板塊集體大漲。

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　　許多投行認(rèn)為，新一輪大宗商品“超級周期”已開始，工業(yè)金屬、石油化工等所謂的“順周期”板塊還有哪些投資機會？

　　大宗商品上漲

　　大宗商品此輪大漲，始于以銅為首的有色金屬。當(dāng)?shù)貢r間2月22日，倫敦金屬交易所(LME)銅價升至每噸9000美元以上，是9年來的首次。2月23日，倫銅一度漲至9305美元，相較2020年3月的最低點漲幅已近100%。

　　去年4月一度跌至負(fù)價的國際油價也在近期不斷上漲。2月23日截至記者發(fā)稿，布倫特原油價格超過65美元/桶，WTI原油價格也超過61美元/桶。

　　2月23日，國內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，上海原油價格漲超5%，創(chuàng)一年新高，PTA、紙漿、燃油、瀝青漲逾4%，純堿、國際銅漲逾3%，滬銅、菜粕、豆粕、滬銀、硅鐵漲逾2%。

　　上海鋼聯(lián)鐵礦石事業(yè)部研究總監(jiān)劉曉寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示，本輪驅(qū)動商品價格的上漲的核心因素主要有兩點：

　　首先，全球經(jīng)濟都在復(fù)蘇，2020年，中國經(jīng)濟首先恢復(fù)，2021年，按照現(xiàn)在發(fā)達國家接種疫苗的速度來看，基本在夏季發(fā)達國家能夠形成群體免疫，大部分賣方目前也都在預(yù)測群體免疫后需求將有一個報復(fù)性反彈，所以發(fā)達國家經(jīng)濟在2021年恢復(fù)的預(yù)期也是比較明確的。現(xiàn)在比較難說預(yù)測的是發(fā)展中國家的走勢，類似于巴西、印度這些國家，在疫苗接種存在問題的情況下，可能疫情會有反復(fù)。但從需求角度來看，大部分需求以發(fā)達國家為核心。中國是大宗商品最主要的消費國，中國需求的恢復(fù)，疊加海外需求恢復(fù)，市場對經(jīng)濟的看好是比較確定的。

　　其次，在流動性方面，各國央行都在放水，拜登的1.9萬億刺激政策加上前期的財政刺激占美國整個GDP的比例相當(dāng)高，這樣就抬升了市場對通脹的預(yù)期?，F(xiàn)在美國已經(jīng)表現(xiàn)出來的通脹預(yù)期就是10年期美債收益率近期上漲較大，雖然通脹在美國和中國都還沒有出現(xiàn)，但是通脹預(yù)期已獲得鞏固，在經(jīng)濟恢復(fù)階段通脹預(yù)期強，對大宗商品價格有很強的支撐作用。

　　超級周期來了嗎

　　目前，很多投行都表示，新一輪大宗商品“超級周期”已經(jīng)開始。

　　摩根大通認(rèn)為，這將是過去100年里第五個“超級周期”。新的超級周期將受到疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇、通貨膨脹、寬松貨幣和財政政策、美元貶值以及全球應(yīng)對氣候變化等因素的推動。

　　高盛認(rèn)為，去年許多大宗商品價格的強勁反彈只是“大宗商品長期結(jié)構(gòu)性牛市的開始”。目前出現(xiàn)了所有大宗商品結(jié)構(gòu)性走牛的典型跡象，新冠疫苗的推廣將促進經(jīng)濟活動的改善，經(jīng)濟反彈更有理由做多現(xiàn)貨和實物資產(chǎn)。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性投資不足、政策驅(qū)動型需求，以及美元走軟和通脹風(fēng)險等宏觀經(jīng)濟因素都有利于大宗商品走牛。

　　劉曉寧告訴記者，所謂的超級周期并不是指短期的上漲，而是一個可以跨越10年的上漲周期。“短期來說，大宗商品價格上漲的動力不會消失，但對于超級周期的看法我們比較謹(jǐn)慎”。

　　“雖然各國的央行都在表態(tài)說短期之內(nèi)還是以放水為主，特別是美聯(lián)儲表示對通脹的容忍度可以進一步提高，超過2%，中國央行也在說政策不會急轉(zhuǎn)彎，但是如果經(jīng)濟恢復(fù)較好，通脹實際發(fā)生的話，可能各國央行將在今年晚些時候有一些動作，所以流動性的支撐因素存在一定的不確定性，而目前很多大宗商品的價格跟流動性的關(guān)聯(lián)性較強?！眲詫幷f。

　　FXTM富拓市場分析師陳忠漢告訴《國際金融報》記者，樂觀的經(jīng)濟前景帶動美國國債收益率上升，部分投資者認(rèn)為在經(jīng)濟復(fù)蘇進程中通脹壓力會持續(xù)攀升，這次通脹可能不會像以往那么溫和。自疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲每月購債規(guī)模約1200億美元。如果美國經(jīng)濟過熱，縮減資產(chǎn)購買規(guī)模就會提上日程，進而為加息鋪平道路。

　　另外劉曉寧認(rèn)為，雖然中國2020年以房地產(chǎn)、基建投資和出口提振了對大宗商品的需求，但明年如果全球經(jīng)濟恢復(fù)，中國經(jīng)濟能夠找到替代的發(fā)動機，消費能夠恢復(fù)，出口還能夠保持強勁的話，可能在房地產(chǎn)和基建方面的投資力度會減弱，所以超期周期的長期利好不存在。

　　“此外，中國政府現(xiàn)在控制新一輪產(chǎn)能過剩，特別是從鋼鐵行業(yè)來講的話，提出了控制鋼鐵總量的增長，這是今年比較明確的政策方向。所以說超級周期有點夸張，但是從經(jīng)濟的恢復(fù)程度以及央行收縮的力度來看，大宗商品短期內(nèi)上漲的動力不會消失，因為今年中國經(jīng)濟還存在著不確定性，消費還沒有完全恢復(fù)?！眲詫幷f。

　　還有哪些投資機會

　　劉曉寧表示，討論不同的大宗商品，角度也有所不同。從黑色系來看，從去年開始，中國推動基建、房地產(chǎn)首先帶動黑色系上漲，鋼鐵是中國經(jīng)濟恢復(fù)的晴雨表。鐵礦石是去年的商品之王，還有持續(xù)上漲的空間。

　　“中國經(jīng)濟首先恢復(fù)，中國又是全球最大的鋼鐵消費國和鐵礦石消費國，所以從這個角度來講，黑色系先漲和中國經(jīng)濟首先恢復(fù)是相關(guān)的?！眲詫幯a充道。

　　而對于今年春節(jié)后有色板塊上漲，銅價創(chuàng)10年新高，劉曉寧表示，像銅等有色金屬在中國的消費比例并不是像鋼鐵和鐵礦石那么大，所以銅后續(xù)上漲也跟海外的需求恢復(fù)密切相關(guān)。

　　目前，銅仍是最被機構(gòu)看好的品種。高盛、花旗等國際投行紛紛繼續(xù)看多銅價上漲，目標(biāo)價均已超過10000美元/噸。

　　高盛表示，中國春節(jié)假期結(jié)束之后，銅需求爆發(fā)。同時，今年初的庫存起點非常低，進一步加劇了反季節(jié)性庫存減少。預(yù)測2021年銅供需將出現(xiàn)10年來最大，且短期內(nèi)無法實現(xiàn)供需平衡。高盛將未來12個月的銅目標(biāo)價提高到10500美元/噸。

　　花旗也認(rèn)為供需缺口峰值將出現(xiàn)在2023年，并且也將倫銅的6-12個月目標(biāo)價上調(diào)至10000美元/噸。

　　此外，高盛認(rèn)為，由于需求超過OPEC+、伊朗和美國頁巖油的供應(yīng)增加，油價將出現(xiàn)比之前預(yù)期的更快、更大幅反彈。

　　摩根大通認(rèn)為，可再生技術(shù)中使用的金屬將大大受益。向綠色技術(shù)的發(fā)展將提高用于可再生電池、電動汽車和其他綠色基礎(chǔ)設(shè)施的某些金屬的成本。

　　劉曉寧也表示，從長期來看，隨著各國承諾碳排放以及對綠色能源的需求，以電池、新能源為核心的鎳、鈷等特殊大宗商品的需求可能會維持較長時間。

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。