慧聰集團(tuán)（2280.HK）靜待價(jià)值釋放，估值修復(fù)可期

時(shí)間：2023-03-27 17:06:01 | 來源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-27 17:06:01 來源：電子商務(wù)

今年國內(nèi)疫情過境之后，美團(tuán)總市值加速上漲，SaaS概念股持續(xù)受資金追捧創(chuàng)出新高，螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科等萬眾矚目的金科巨頭搶灘IPO……種種跡象表明，B端產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)顯然已處浪潮之巔。

在行業(yè)一路高歌猛進(jìn)同時(shí)，作為國內(nèi)B端服務(wù)領(lǐng)域深耕多年的元老級企業(yè)，同時(shí)也是國內(nèi)率先提出進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的港股主板上市企業(yè)——慧聰集團(tuán)（http://2280.HK）總市值卻已不到凈資產(chǎn)的三分之一，估值凸顯出吸引力。這不免引起了筆者的關(guān)注與興趣。

一、疫情之下危中藏機(jī)

慧聰作為領(lǐng)先玩家，近年來不斷求新求變，展現(xiàn)出強(qiáng)大的活力而備受市場關(guān)注。根據(jù)慧聰集團(tuán)過往五年的經(jīng)營業(yè)績來看，總營收一直呈上漲趨勢。2018年更是增近兩倍，跨越百億規(guī)模門檻，這得益于當(dāng)年在新掌門人劉軍率領(lǐng)下明確了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型定位，并實(shí)施了一系列整改措施。

盡管受新冠疫情影響，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)內(nèi)線下業(yè)務(wù)活動(dòng)階段性停擺，慧聰集團(tuán)上半年業(yè)績承壓，但考慮到慧聰集團(tuán)在多個(gè)垂直行業(yè)、防偽溯源以及3C消費(fèi)品等多個(gè)垂直領(lǐng)域擁有長期的布局和積累，在疫后回歸常態(tài)化發(fā)展，業(yè)績也將加快恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，且彈性較大。

換個(gè)角度來看，疫情之下，危中藏機(jī)。據(jù)業(yè)內(nèi)主流分析認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)在于通過對生產(chǎn)要素及生產(chǎn)關(guān)系的數(shù)字化賦能來達(dá)到提效目的。所以，由于疫情倒逼傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（B端）數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求加速釋放，無疑為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)廠商創(chuàng)造了快速滲透的窗口性機(jī)會。

以慧聰網(wǎng)為例，作為慧聰集團(tuán)旗下中小企業(yè)經(jīng)營服務(wù)平臺，在今年疫情下，順勢推出一系列助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的舉措，實(shí)現(xiàn)整體用戶大幅增長。據(jù)慧聰網(wǎng)官微數(shù)據(jù)顯示，2020年Q2較Q1，慧聰網(wǎng)PV、UV增長均超過50%，注冊公司數(shù)增長81%，SUK當(dāng)月發(fā)布量增長92%，實(shí)名認(rèn)證量增長75%。

另外，值得一提的是，中關(guān)村在線（ZOL）作為慧聰集團(tuán)旗下消費(fèi)品賽道之一，同時(shí)也是目前慧聰三大業(yè)務(wù)板塊之一的主體（科技新零售），在今年上半年亦表現(xiàn)喜人。

中報(bào)顯示，上半年通過聯(lián)手家電一線品牌進(jìn)行直播，實(shí)時(shí)直播零售商逾萬家，訂單數(shù)超30萬，售出商品超百萬件。其中，“618大促”GMV突破2億元，同比大增近三倍。顯然，這得益于中關(guān)村在線長期積累的流量基礎(chǔ)，在疫情催化下優(yōu)勢進(jìn)一步放大，加速變現(xiàn)的同時(shí)，也意味著其由IT在線資訊門戶向科技新零售平臺轉(zhuǎn)型成效初顯。

同時(shí)，中關(guān)村在線也在今年拓展了TO G的政府采購業(yè)務(wù)，目前已是中央國家機(jī)關(guān)政府定點(diǎn)供應(yīng)商，中共中央直屬機(jī)關(guān)政府采購定點(diǎn)供應(yīng)商，山東省，山西省，內(nèi)蒙古，新疆，廣西，長沙市政府定點(diǎn)供應(yīng)商與服務(wù)商。

不可否認(rèn)，今年突發(fā)的疫情，加速了供需兩端的“上移”，慧聰集團(tuán)借勢把握住這一窗口性機(jī)會，為長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了用戶及數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。而在疫后回歸常態(tài)發(fā)展之際，慧聰集團(tuán)亦從業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、產(chǎn)品等多個(gè)層面，來推動(dòng)自身全面轉(zhuǎn)型升級。

二、提前償還4.5億債券，加速去杠桿

繼8月31日之后，不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，慧聰集團(tuán)于10月23日發(fā)布公告稱，公司已提前贖回最遲將在2020年12月到期的1億港元票據(jù)和1億港元可換股債券，加上之前于8月31日宣布提前贖回的2.5億港元票據(jù)，至此，慧聰集團(tuán)已提前贖回全部票據(jù)及可轉(zhuǎn)換股債，共計(jì)支付本息約4.5億人民幣。

公告顯示，這兩次償債的資金均由集團(tuán)現(xiàn)有內(nèi)部資源撥付。在今年整體經(jīng)營承壓的背景下，顯示出慧聰和管理團(tuán)隊(duì)的良好信用與資金面的改善。對于慧聰而言，加速“減負(fù)”，意味著例，作為慧聰集團(tuán)的核心資產(chǎn)之一，也是國內(nèi)最早資本結(jié)構(gòu)以及利潤空間的再度優(yōu)化，為長期穩(wěn)步、持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)及品牌效應(yīng)。

資本寒冬之下，慧聰集團(tuán)選擇提早償還此前2018年的融資，合計(jì)支付本息4.5億人民幣，顯示出慧聰集團(tuán)管理層對合作伙伴良好的信用，也釋放出對公司未來發(fā)展的信心。在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大潮下，慧聰集團(tuán)輕裝上陣，憑借著深厚的產(chǎn)業(yè)積累，全面加速轉(zhuǎn)型升級。

三、核心資產(chǎn)不斷升級，垂直賽道陸續(xù)獲資本認(rèn)可

1.核心資產(chǎn)不斷升級

慧聰網(wǎng)作為國內(nèi)最早的的B2B平臺之一，累積了大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)用戶及數(shù)據(jù)。公開數(shù)據(jù)顯示，慧聰網(wǎng)深耕B端長達(dá)28年之久，目前覆蓋63個(gè)行業(yè)，累計(jì)注冊用戶超2700萬，日均分發(fā)采購線索量達(dá)10萬條。

據(jù)中國青年網(wǎng)消息，慧聰網(wǎng)全新升級版本已于近日正式上線。據(jù)悉，此次慧聰網(wǎng)的改版升級重點(diǎn)在于搭建實(shí)時(shí)-智能-連接的優(yōu)商優(yōu)品平臺，通過超線性的全新增長模式，盤活站內(nèi)流量，高效匹配商家采賣需求。而從具體的功能變化來看，呈現(xiàn)出兩大思路的轉(zhuǎn)變：

其一，從原有以企業(yè)為導(dǎo)向的規(guī)模型設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)向以用戶為導(dǎo)向的個(gè)性化設(shè)計(jì)。通過互聯(lián)網(wǎng)思維與用戶建立關(guān)聯(lián)，強(qiáng)調(diào)用戶參與度，尊重用戶個(gè)性化需求。

其二，重塑交易場景。在本次升級中，慧聰網(wǎng)率先于眾多B2B平臺推出社交化服務(wù)產(chǎn)品——商圈。據(jù)了解，這一全新產(chǎn)品是基于慧聰網(wǎng)一直以來對行業(yè)發(fā)展的把握、總結(jié)和預(yù)判：B2B平臺進(jìn)化到3.0時(shí)代，商機(jī)-供應(yīng)-采購的鏈接越來越緊密和深入，慧聰網(wǎng)研究認(rèn)為未來這一趨勢將會進(jìn)一步增強(qiáng)，突出社交屬性將成為未來B2B發(fā)展的主流。

2.垂直賽道陸續(xù)獲資本認(rèn)可

今年6月，慧聰集團(tuán)旗下中模國際宣布獲得國投物流與供應(yīng)鏈基金千萬級投資并進(jìn)入A股IPO準(zhǔn)備期，并由申萬宏源擔(dān)任輔導(dǎo)券商。這也是繼去年12月宣布獲醴陵合伙注資千萬之后，在僅僅6個(gè)月后再度贏得“國家隊(duì)”認(rèn)可。

今年8月，慧聰集團(tuán)旗下家電世界（拿貨商城）宣布獲得星邁黎亞集團(tuán)的戰(zhàn)略入股。另外，慧聰集團(tuán)旗下上海棉聯(lián)也已獲得多家機(jī)構(gòu)投資人的青睞。

此外，兆信科技作為國內(nèi)最大的商品數(shù)據(jù)身份管理服務(wù)商，在資本市場亦表現(xiàn)不俗。今年5月，兆信科技（430073.OC）成功進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，這意味著其進(jìn)入A股的概率將進(jìn)一步提升。一旦其成功在A股上市，理應(yīng)也會獲得更高的流動(dòng)性溢價(jià)。

上述進(jìn)展其實(shí)多少也折射出慧聰集團(tuán)發(fā)展策略的成型，經(jīng)過反復(fù)迭代之后，慧聰集團(tuán)已形成了目前以“核心資產(chǎn)運(yùn)營+垂直賽道投資”為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資布局方法論。正如慧聰集團(tuán)掌舵人劉軍所說，“慧聰網(wǎng)+中關(guān)村在線（ZOL）+兆信”是核心資產(chǎn)運(yùn)營。此外，慧聰集團(tuán)也將利用上市公司平臺和資金的優(yōu)勢對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局。同時(shí)，隨著慧聰集團(tuán)在資產(chǎn)運(yùn)營及垂直賽道的橫向擴(kuò)張與縱向推進(jìn)，將逐步釋放出新一輪的增長預(yù)期。

結(jié)語

面臨疫情大考，慧聰集團(tuán)的短期業(yè)績承壓。但這終究是非常態(tài)下的結(jié)果，慧聰集團(tuán)作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的領(lǐng)先企業(yè)，在多個(gè)行業(yè)擁有多年的產(chǎn)業(yè)資源及經(jīng)驗(yàn)積累，因此業(yè)績增長具備一定的韌性和較大彈性。同時(shí)，慧聰集團(tuán)立足產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，未來面向的市場空間廣闊。雖然出現(xiàn)短期業(yè)績波動(dòng)，但隨著公司積極推動(dòng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品優(yōu)化升級，有望加速實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

目前，慧聰集團(tuán)的股價(jià)筑底已超過半年之久，利空出盡是利好，向下空間儼然不大，靜待價(jià)值釋放。

由于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)講究產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、以及新舊產(chǎn)業(yè)融合，不同產(chǎn)業(yè)間具有天然的門檻，不同于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)“贏家通吃”的邏輯，這也決定了未來很可能會出現(xiàn)多家巨頭，而并非單極或寡頭格局。慧聰集團(tuán)在多個(gè)產(chǎn)業(yè)擁有長期的積累，僅從這點(diǎn)來看，未來便有著充分的想象空間。至于慧聰集團(tuán)未來能走多遠(yuǎn)，且看且期待。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展顯然已是大勢所趨，先栽樹后吃果，還需耐心等待紅利期的到來。