兜轉10年終過會，博納影業(yè)圓夢A股
時間：2022-05-14 05:27:01 | 來源：行業(yè)動態(tài)
時間：2022-05-14 05:27:01 來源：行業(yè)動態(tài)
文 | 浮萍 兜兜轉轉10年的時間，于冬的A股夢終于在今天圓上。 今天晚間消息，已經苦苦等候1140天的博納影業(yè)在今天通過了發(fā)審委的審核順利過會，這意味著博納影業(yè)已經取得了A股IPO進程的關鍵勝利，接來下招股、定價、掛牌等常規(guī)動作過后，博納影業(yè)將正式登陸深交所中小板。 博納順利過會并不令人意外，因為從2010年赴美上市后高調私有化、到2016年首次申請A股IPO，博納這一路走得頗為坎坷。作為一家優(yōu)質的影視公司，博納影業(yè)從各方面條件看都是符合A股上市要求的，如今折折騰騰也該到它了。 博納作為金逸影視上市3年后第一個過會的影視公司，提振了正處在低谷的行業(yè)信心，也被行業(yè)寄希望為監(jiān)管政策的放松，利好影視公司IPO。 文娛商業(yè)觀察認為不可抱太大希望。類似于芒果超媒借殼上市一樣，博納過會有一定的特殊性，整體來看監(jiān)管層對于影視公司IPO的監(jiān)管政策并沒有太大改變，依然是曖昧不清的隱形勸退，影視公司的資本化之路至少在A股依然不容樂觀。 ▼ 財務穩(wěn)健、站位主流大片 博納影業(yè)IPO過會意料之中 博納是目前影視公司中最為優(yōu)質的一家。 自從2014年《智取威虎山》大獲成功后，博納影業(yè)就順利打開了主旋律電影的新制作方式，并在《湄公河行動》《紅海行動》《烈火英雄》《中國機長》等一些列影片中得到印證，某種程度上博納影業(yè)已經成為主旋律大片的代名詞。 這樣的標簽不僅為博納影業(yè)帶來了諸多官方背景項目，比如正在籌拍的抗議題材電影《中國醫(yī)生》類，更重要的是保證了博納電影業(yè)績的穩(wěn)定性，讓其業(yè)績一直能夠穩(wěn)居影視公司中上水平。 根據(jù)其招股書資料顯示，2019年博納影業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入31.16億元，相比較于2018年的27.84億元同比增長12%；實現(xiàn)凈利潤3.15億元，相比較于2018年的2.64億元同比增長19%。 這樣的營收和盈利水平，在2019年影視類上市公司中能排上TOP5水平，詳情見 《觸目驚心，2019年影視公司凈利潤排行》 ，表現(xiàn)要遠 遠好于爆雷不斷的華誼兄弟、萬達電影這樣的老牌影視公司。 在疫情影響的2020年上半年，博納影業(yè)依然實現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，實現(xiàn)凈利潤2680.06萬元，雖然同比下降幅度較大，但是考慮大疫情影響下博納上半年能夠逆市盈利，表現(xiàn)依然遠好于各老牌影視公司。 這是公司層面的盈利穩(wěn)定，對于這樣的主旋律影片，博納影業(yè)的單項目收益也非常可觀。招股書顯示博納《智取威虎山》的成本約為4800萬元，但是該片在2014年和2015年總計貢獻約為2.26億元的收入，這意味著這部電影的投資回報率接近500%。 招股書資料顯示，博納2019年爆款作品《中國機長》投資的毛利為2.62億元、毛利率為69.39%、發(fā)行的毛利為2.59億元，毛利率為100%，這意味著在這部影片上博納總獲利5.57億元。 而《烈火英雄》這部影片的毛利相對來說小一些。資料顯示其投資的毛利為3983.1萬元、毛利率為28.48%；發(fā)行的毛利為2.19億元，毛利率為100%，這意味著在這部影片上博納總獲利2.58億元。 ▼ 資本 片約多層綁定 博納與明星股東之間的雙贏 除了主旋律大片的優(yōu)勢，博納影業(yè)是綁定的一批導演和演員同樣具有價值。 據(jù)悉與博納合作密切的張涵予、章子怡、陳寶國、黃曉明、黃建新、韓寒幾位明星都不同程度的直接持股，其中張涵予、黃曉明分別持股0.31%，章子怡持股0.19%，陳寶國持股0.13%，黃建新和韓寒分別持股0.06%。 他們都是在博納私有化之后突擊入股的，可見博納影業(yè)希望與明星深度捆綁，畢竟在影視圈這些人都是資源密集型人才，綁定他們博納就能在影視項目中擁有主動權。 在新一版的招股書里，博納影業(yè)不僅強調了對于名導、名演們的資本捆綁，更強調了對于他們的作品捆綁。據(jù)悉博納影業(yè)與林超賢、爾冬升、章子怡、陳寶國、陳凱歌、張涵予、陳國輝等人簽訂了1-5部不等的合作權益。 以張涵予為例，這是一個與博納影業(yè)深度捆綁的實力派明星，先后出演了博納的主旋律題材電影《智取威虎山》《湄公河行動》《紅海行動》《中國機長》，招股書資料顯示張涵予與博納達成了5部作品的合作權益，其中一部是張涵予導演的作品。這意味著在不久的將來，我們將會看到張涵予的導演處女作。 而博納與韓寒的關系更為復雜，類似于交叉持股的方式進行多重綁定。 2017年博納影業(yè)曾以2.5億投資韓寒創(chuàng)立的亭東影業(yè)，持有12.5%的股權，這也意味著2015年才成立、電影代表作《乘風破浪》《飛馳人生》的亭東影業(yè)估值已高達20億； 隨后博納影業(yè)又以8108.07萬元的價格獲得果麥文化約7.05%的股權，這是由路金波、韓寒攜手創(chuàng)立的文學出版公司，很顯然博納影業(yè)是想獲得IP來源以及參與更多明星作家的項目，也與韓寒的捆綁更密切。 ▼ 上市之后 博納影業(yè)業(yè)務急需多元化 自從2010年赴美上市之后一系列折騰動作背后，博納影業(yè)不得不面對一個客觀的事實：沒用踩中業(yè)務多元化的步伐。 目前從博納的營收結構來看，電影依然是博納的絕對主業(yè)，其次才是院線，過于聚焦電影產業(yè)鏈讓博納在電視劇、藝人經紀、實景娛樂等方面的布局非常遲緩，至今都沒有任何能夠拿得出手的成績。 而華誼、光線等傳統(tǒng)的影視公司早已經完成電影、電視劇、藝人等方面的諸多布局，這樣多元化的業(yè)務一方面可以抵御影視公司業(yè)績波動的風險；另一方面也可以擴大公司體量，找到未來潛在的增長點。 近兩三年內影視公司的多元化業(yè)務紛紛受挫，華誼、萬達、光線之類的頭部影視公司都進展不順利，有的甚至陷入到退市的邊緣，但是國內外企業(yè)發(fā)展的經驗來看，業(yè)務多元化是必經之路，可能短時間內釋放不了價值，但是長期來看企業(yè)一定是收益的。 因此博納影業(yè)在聚焦電影產業(yè)鏈，打磨好電影作品的同時，也必須在業(yè)務多元化的道路上更進一步，不然費盡周折走向資本市場的機遇也就浪費了。
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