好文轉(zhuǎn)載丨PancakeSwap：不只是Uniswap的分叉

時間：2022-07-24 02:06:01 | 來源：網(wǎng)站運營

時間：2022-07-24 02:06:01 來源：網(wǎng)站運營

今年年初，“農(nóng)民們”開始探索DeFi，以尋求更高的資本收益。DeFi的主要游樂場，即以太坊網(wǎng)絡(luò)，見證了爆炸性的交易增長。同時，競爭加劇，gas費暴漲，將零售用戶推向了替代網(wǎng)絡(luò)，如幣安智能鏈（BSC）。其中，PancakeSwap是作為BSC上領(lǐng)先的去中心化交易所，憑借著獎勵機(jī)制和易用性，在其他競爭對手中脫穎而出，成為了關(guān)鍵的受益者之一。本報告將介紹PancakeSwap的崛起，產(chǎn)品供應(yīng)，代幣機(jī)制和風(fēng)險。

PancakeSwap的游樂場：BSC網(wǎng)絡(luò)

BSC網(wǎng)絡(luò)是由世界上最大的交易所幣安于2020年9月推出的。它擁有智能合約功能和以太坊虛擬機(jī)（EVM）的兼容性，能夠讓開發(fā)人員很容易地將項目從以太坊上移植到BSC上。對于用戶來說，這意味著他們在以太坊上熟悉的工具和應(yīng)用程序，如MetaMask錢包，都可以輕松配置到BSC上。

BSC最大的價值主張之一是其廉價的gas費用模式和快速執(zhí)行。例如，5月18日，以太坊上交換代幣的平均成本是~40美元，而在BSC上是~0.2美元。高昂的gas費用對許多零售用戶來說過于昂貴，因此，在過去的幾個月里，BSC網(wǎng)絡(luò)在幾乎所有的關(guān)鍵指標(biāo)上都享有拋物線式的上漲。據(jù)下表顯示，BSC網(wǎng)絡(luò)的日活躍地址，即衡量作為發(fā)送方或接收方在網(wǎng)絡(luò)上活躍的唯一地址，在2021年5月從不到100個增加到了超過100萬個，甚至已經(jīng)超過了以太坊網(wǎng)絡(luò)的地址。







另外，BSC網(wǎng)絡(luò)的累計唯一地址在2021年呈指數(shù)上升，在今年5月期間增加到了7000多萬。







另外，其每日交易量也成倍增長，達(dá)到了1200萬的峰值。

PancakeSwap的市場領(lǐng)導(dǎo)地位

PancakeSwap是由一小群匿名的工程師開發(fā)的。憑借著高性價比的交易費用、各種產(chǎn)品和積極的社會渠道宣傳，PancakeSwap在幾個月內(nèi)上升為BSC網(wǎng)絡(luò)和整個Layer 1網(wǎng)絡(luò)的頂級交易所平臺之一。以下是一個去中心化交易所（DEX）總交易量排名表（按總交易量排名）。







來源：Debank

下圖顯示，幾個月來，PancakeSwap的市場份額越來越大，截至2021年5月20日，市場份額達(dá)到40%。







主要的去中心化交易所：24小時交易量（所有鏈）； 來源：Debank

5月13日，據(jù)DappRadar報道，在過去的7天里，與PancakeSwap智能合約互動的活躍錢包數(shù)量成倍增長，達(dá)到179萬，比一周前增長了65%。同時，PancakeSwap平臺上的交易數(shù)量猛增到超過1150萬，交易量增加了兩倍多，達(dá)到320億美元。







來源：DappRader

總鎖倉價值（TVL）是評估采用DeFi項目的另一個重要指標(biāo)，計算的是鎖定在項目智能合約中的所有代幣的美元總價值。對于一個去中心化的交易所來說，更高的TVL通常意味著更多的流動性和更少的滑點。截至2021年5月26日，PancakeSwap的TVL為75億美元，此前曾達(dá)到105億美元的峰值。







來源：DefiLlama

就TVL而言，盡管有所下降，但PancakeSwap在不同的智能合約平臺上的去中心化交易所（DEX）排名仍為第一，在5月中旬遭拋售之前，領(lǐng)先Curve Finance 10億美元。然而，現(xiàn)在它以2億美元排在Curve之后，排名第二。不過，TVL通常是不穩(wěn)定的，因為資本是唯利是圖的，一般會流向最高收益率的地方。以下是DeFi應(yīng)用的TVL排名：







來源：DefiLlama

此外，其他網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)也顯示了PancakeSwap的吸引力。2021年4月，PancakeSwap網(wǎng)站的總訪問量為2600萬，在SimiliarWeb的投資類網(wǎng)站中全球排名第49。







來源：SimiliarWeb

PancakeSwap提供的產(chǎn)品

DEXs是每個區(qū)塊鏈最重要的DeFi應(yīng)用之一。Pancakeswap剛上線時的功能與Uniswap相似，但迅速擴(kuò)大了產(chǎn)品范圍?，F(xiàn)在它已經(jīng)成為了BSC上真正的DEX。其他DEX的核心產(chǎn)品往往涵蓋兩大產(chǎn)品：交易和提供流動性，但PancakeSwap提供更多，如農(nóng)場（farm）、糖漿池（syrup pool）、彩票和初始農(nóng)場發(fā)行（IFO）。

PancakeSwap通過將用戶體驗游戲化，使收益耕作為大眾所接受。例如，用戶可以從市場上贏得特殊的NFT，建立個人檔案，并加入其他用戶的團(tuán)隊來完成一項任務(wù)。上面的圖形也提供了與其他DeFi協(xié)議不同的體驗，對初學(xué)者來說可更加友好。







CAKE是PancakeSwap生態(tài)系統(tǒng)的原生治理代幣。用戶可以從交易所購買它，也可以從PancakeSwap的農(nóng)場和糖漿池中賺取它，甚至在彩票中贏得它。用戶可以選擇成為流動性提供者（LP），并將CAKE與另一種代幣相加，生成LP代幣。而且這些都可以在農(nóng)場部分進(jìn)行質(zhì)押，以賺取CAKE。治理也是另一個主要用途，參與者可以使用代幣進(jìn)行投票，例如，控制CAKE代幣的鑄造和銷毀率。

下面我們深入探討PancakeSwap的每個類別的產(chǎn)品。

代幣兌換

PancakeSwap對每筆交易收取0.25%的交易費，其中0.17%獎勵給LP，0.03%作為系統(tǒng)收入進(jìn)入PancakeSwap金庫。PancakeSwap是BSC上最活躍的DEX。截至5月26日，PancakeSwap v2上有900個幣種和1800個交易對。







來源CoinGecko

農(nóng)場

PancakeSwap的流動性提供者（LPs）可以將他們的LP代幣質(zhì)押給農(nóng)場，以收獲CAKE代幣作為獎勵。目前，PancakeSwap在100多個LP代幣的交易對中發(fā)放獎勵，以吸引用戶為這些交易對提供流動性，最終使PancakeSwap平臺獲得更好的交易體驗。其中，CAKE-BNB的獎勵權(quán)重為40倍，其他為0.1至2倍。獎勵權(quán)重代表了每個農(nóng)場獲得的CAKE獎勵的數(shù)量。例如，如果獎勵權(quán)重為1意味著每個區(qū)塊獲得1個CAKE，那么獎勵權(quán)重為40意味著每個區(qū)塊獲得40個CAKE。CAKE-BNB對獲得最大獎勵權(quán)重的目的，意味著項目希望吸引最大的用戶，為該對提供最佳的流動性，這將鎖定一些CAKE供應(yīng)，為獲得CAKE獎勵的農(nóng)民提供一個很好的退出方式。收益耕種的年利率（APR）在百分之十到幾千之間。

糖漿池

糖漿池相當(dāng)于代幣空投池。對于其他擁有原生代幣的BSC項目來說，在糖漿池中提供代幣是向散戶分發(fā)代幣的一個好方法，能夠幫助提高項目的知名度，因為PancakeSwap是BSC網(wǎng)絡(luò)上領(lǐng)先的DEX。那些想要吸引人們對其代幣感興趣的項目可以申請向PancakeSwap提供一定數(shù)量的代幣，以便在糖漿池部分列出。







用戶可以將PancakeSwap的CAKE代幣質(zhì)押在糖漿池中，以挖取其他代幣。在大多數(shù)情況下，糖漿池的年利率在100%左右波動。對于CAKE持有人來說，糖漿池提供了一個額外的收入渠道。這對PancakeSwap、其他項目以及CAKE持有人來說是一個雙贏的解決方案。

彩票

用戶可以使用CAKE代幣購買彩票，每張彩票的售價為1CAKE。購買彩票所花費的CAKE將被放入彩票獎池中。目前，每張彩票上有四個隨機(jī)數(shù)字。開獎時，只要一張彩票按正確的順序匹配兩個或更多的數(shù)字，用戶就能保證贏得獎金。

獎池將被分為四個部分：

• 獎池的50%將被分配給在正確序列中匹配四個數(shù)字的彩票
• 獎池的20%將分配給在正確序列中匹配三個數(shù)字的彩票
• 10%的獎池將分配給那些在正確序列中匹配兩個數(shù)字的彩票
• 獎池中剩余20%的CAKE將被燒毀

在撰寫本報告時，第498輪的彩票總獎池規(guī)模達(dá)到~3,100 CAKE。其中，沒有匹配四個號碼的中獎?wù)撸?30個CAKE代幣被授予與兩到三個號碼匹配的中獎?wù)?，?20個代幣被燒毀。下圖顯示了歷史上的彩票池規(guī)模和銷毀的CAKE數(shù)量。

首次農(nóng)場發(fā)行 IFO

BSC網(wǎng)絡(luò)上的項目可以通過Pancakeswap的IFO（Initial Farm Offering）籌集資金。用戶需要首先將BNB和CAKE代幣存入BNB-CAKE流動性池，以獲得LP代幣。這些LP代幣可以存入特定的農(nóng)場，參與IFO。為了確保所有零售用戶能夠公平地獲得每個IFO，PancakeSwap設(shè)有兩種類型的發(fā)售：第一種是基本發(fā)售，每個用戶最多可投入價值100美元的BNB-CAKE LP代幣。另一種是無限售賣，在這種情況下，用戶可以投入的LP代幣數(shù)量沒有限制。

一旦IFO完成，LP代幣背后的BNB將被交付給籌集資金的項目，而相應(yīng)的CAKE代幣則被銷毀。換句話說，籌集到的美元資金（以CAKE代幣計）的一半將被燒毀。以Horizon Protocol的IFO為例，其籌集了價值250萬美元的LP代幣，其中價值125萬美元的CAKE代幣被燒毀。

PancakeSwap代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

PancakeSwap獨特的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)可以說是吸引用戶的最佳獎勵架構(gòu)之一。與比特幣等許多代幣不同，CAKE沒有供應(yīng)上限，所以APY可以持續(xù)地升高。為了激勵用戶提供流動性，該協(xié)議每個區(qū)塊鑄造40個CAKE代幣。在這40個代幣中，有20個新的CAKE代幣被立即銷毀，即每個區(qū)塊有20個有效的CAKE凈鑄造。在注入流通量的20個CAKE代幣中，10個CAKE進(jìn)入糖漿池，而另外10個則進(jìn)入收益農(nóng)場及其抽獎平臺。

PancakeSwap并非沒有意識到由于其無限的供應(yīng)膨脹而對價格產(chǎn)生的不利影響。作為一項對策，CAKE持有者最近就修改其代幣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了投票，試圖減少流通供應(yīng)，從而有望導(dǎo)致更多的代幣被銷毀而不是鑄造。

4月22日，CAKE持有人投票決定對CAKE實施 "大銷毀 "機(jī)制，將交易費從0.20%提高到0.25%。在這個新的交易費中，0.17%授予LP代幣持有人，0.03%授予資金庫，剩下的0.05%將用于回購CAKE和銷毀。除此之外，所有花在用戶 "檔案創(chuàng)建 "部分的CAKE，所有在IFO中籌集的代幣，花在彩票上的20%的代幣，以及自動CAKE池中每一個收益的2%也將被用來銷毀代幣。所有的銷毀都是在每周一通過向鏈上的銷毀地址發(fā)送CAKE而發(fā)生的。

最新的CAKE代幣釋放和銷毀機(jī)制可以總結(jié)為下圖：







如上圖所示，CAKE的有效新增供應(yīng)量約為每天53萬，或每周約370萬，每周都有部分流通中的CAKE被銷毀。例如，5月11日，PancakeSwap報告說它進(jìn)行了最大的銷毀毀活動，約500萬CAKE被銷毀。只要有越來越多的用戶在PancakeSwap平臺上交易、玩彩票和IFO，銷毀的CAKE數(shù)量就會增加，最終對CAKE的價格形成利好。在這些機(jī)制的作用下，CAKE代幣的價格在最近幾個月里升值了很多。5月19日，CAKE的價格約為22美元，與去年9月30日CAKE的價格約為1美元相比，翻了20倍多。

風(fēng)險

一些批評者認(rèn)為，BSC上可能存在洗盤交易或大量虛假活動，這樣的數(shù)據(jù)就沒有什么意義。其他人回應(yīng)說，交易量是由于PancakeSwap的交易量不斷增加，而且由于鏈上活動是可核實的，DEX上的清洗交易是很困難的。此外，PancakeSwap對每筆交易收取25bps的費用，這對任何用戶來說，偽造交易的成本都很高。雖然鯨魚有可能偽造交易，但如果交易量確實是偽造的，滑點率將是市場的一個關(guān)鍵指標(biāo)。測試滑點的方法是將TVL作為流動性的一個可量化的措施。在PancakeSwap的案例中，TVL和流動性是同步增長的。

PancakeSwap的另一個主要風(fēng)險來自BSC網(wǎng)絡(luò)。BSC的主要優(yōu)勢是快速的交易執(zhí)行。然而，BSC出現(xiàn)了因用戶大量涌入而造成的擁堵，有時用戶需要提高gas價格以加快交易速度。同時，為了支持更好的性能和更高的吞吐量，BSC的開發(fā)者進(jìn)行了改進(jìn)，增加了gas限制和區(qū)塊時間。盡管如此，BSC還是依靠21個驗證者與PoSA共識。在這種機(jī)制下，驗證者最終成為了網(wǎng)絡(luò)的瓶頸，即使有高端硬件，他們也無法處理拋物線式增長的交易和實時處理鏈的狀態(tài)變化。例如，5月4日，有報道稱BSC上的基礎(chǔ)設(shè)施在網(wǎng)絡(luò)需求下無法運行，區(qū)塊鏈節(jié)點最多落后30個區(qū)塊。如果BSC不能在短時間內(nèi)通過軟件升級解決性能難題，那么它將不可避免地經(jīng)歷成長的痛苦：即用戶和資本的流失。事實上，據(jù)觀察，BSC的TVL在最近幾天大幅下降了。

PancakeSwap的另一個威脅是來自以太坊第二層解決方案的競爭，如Polygon，以及其他第一層網(wǎng)絡(luò)，比如Solana和Fantom，它們擁有幾乎即時的交易完成，且成本可以忽略不計。PancakeSwap有自己的優(yōu)勢，但其他網(wǎng)絡(luò)的低費用和高收益可能意味著BSC的資本外流。PancakeSwap有可能及時移植到其他網(wǎng)絡(luò)，盡管鑒于其與Binance的緊密聯(lián)系，沒有跡象表明其會這樣做。

一些批評者還說PancakeSwap只是Uniswap的一個分叉。然而，PancakeSwap的成功來自于其創(chuàng)造性的營銷活動、新產(chǎn)品的提供和新穎的激勵結(jié)構(gòu)。與SushiSwap類似，該協(xié)議已經(jīng)證明了它能夠超越Uniswap的分叉而發(fā)展。事實上，為了保持其市場領(lǐng)先地位，PancakeSwap將需要在市場擴(kuò)張和技術(shù)創(chuàng)新方面不斷創(chuàng)新。

PancakeSwap的最后一個主要關(guān)切是其無限的CAKE代幣釋放機(jī)制。然而，上面提到的新發(fā)展和建議表明，該項目和代幣持有者一直在采取措施，以保持激勵平臺的流動性提供者的平衡，同時也減緩?fù)ㄘ浥蛎?。在交易活動擴(kuò)張的時候，通貨膨脹并不是一個問題。然而，如果交易增長和使用量減弱，通貨膨脹將成為價格行動的主要阻力。

結(jié)論

PancakeSwap正在BSC網(wǎng)絡(luò)上建立一個一站式的DeFi服務(wù)平臺。除了代幣兌換服務(wù)，它還實現(xiàn)了許多其他輔助功能，如農(nóng)場、糖漿池、彩票和IFO。它們中的大多數(shù)都相當(dāng)成功，且吸引了大量用戶的興趣。根據(jù)不同來源的數(shù)據(jù)，PancakeSwap是BSC生態(tài)系統(tǒng)中當(dāng)之無愧的第一大DEX。

一層網(wǎng)絡(luò)和這些網(wǎng)絡(luò)上的DeFi平臺是一個動態(tài)的游樂場，變化非常快，所以現(xiàn)在宣布誰是最終的贏家還為時尚早。然而，如果目前的趨勢繼續(xù)下去，并且投資者設(shè)想一個多鏈的未來，那么BSC網(wǎng)絡(luò)及其領(lǐng)先的DEX-PancakeSwap，在可預(yù)見的未來仍然會是一個有趣的研究課題。