中國(guó)核建：非碳能源建設(shè)前景廣闊，核工業(yè)建設(shè)巨頭王者歸來(lái)

時(shí)間：2023-05-16 18:09:01 | 來(lái)源：網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)

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中國(guó)核建：非碳能源建設(shè)前景廣闊，核工業(yè)建設(shè)巨頭王者歸來(lái)：

1. 核工業(yè)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)者，與控股股東產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同促發(fā)展

1.1 六十載核工業(yè)隊(duì)伍建設(shè)，造就核工業(yè)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)者

中國(guó)核工業(yè)建設(shè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)核建”）是我國(guó)核電工程建設(shè)領(lǐng)域歷史最久、規(guī)模最大、專(zhuān) 業(yè)一體化程度最高的企業(yè)，公司在國(guó)內(nèi)核電建設(shè)市場(chǎng)長(zhǎng)期占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，是核工業(yè)建設(shè)國(guó)家隊(duì)，是全球唯 一一家連續(xù)近 40 年不間斷從事核電建造的領(lǐng)先企業(yè)。

我國(guó)核工業(yè)建設(shè)隊(duì)伍在 60 年來(lái)歷經(jīng)多次改制改組，2018 年兩核重組開(kāi)啟核工業(yè)建設(shè)強(qiáng)國(guó)新征程。我國(guó)在 1955 年研究決定發(fā)展原子能工業(yè)并于 1956 年增設(shè)第三機(jī)械工業(yè)部，負(fù)責(zé)核工業(yè)和核武器，開(kāi)啟核工業(yè)建設(shè)隊(duì) 伍的組建；1958 年機(jī)械各部重組，第三機(jī)械工業(yè)部改稱(chēng)為第二機(jī)械工業(yè)部；1982 年改名改制下更名為核工業(yè)部； 1988 年機(jī)構(gòu)改革，核工業(yè)部撤銷(xiāo)，原有職能劃入新建的能源部，同時(shí)組建中國(guó)核工業(yè)總公司；1999 年中國(guó)核工 業(yè)總公司改組為中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司和中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)公司。2017 年在公司制改革下，中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公 司及中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)公司由全民所有制企業(yè)改制為國(guó)有獨(dú)資公司，分別更名為中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司及 中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)有限公司；2018 年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中核集團(tuán)”）及中 國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中核建設(shè)集團(tuán)”）重組，中核建設(shè)集團(tuán)整體無(wú)償劃轉(zhuǎn)進(jìn)入中核集團(tuán)，兩 核重組開(kāi)啟核工業(yè)建設(shè)強(qiáng)國(guó)新征程。

中國(guó)核建在 2010 年成立，2016 年 A 股上市，兩核重組后由中核集團(tuán)控股。2010 年 12 月 21 日，在推進(jìn)實(shí) 施主營(yíng)業(yè)務(wù)重組改制上市的戰(zhàn)略布局下，中核建設(shè)集團(tuán)聯(lián)合中國(guó)信達(dá)、航天投資、中國(guó)國(guó)新，共同發(fā)起設(shè)立了 中國(guó)核建，中核建設(shè)集團(tuán)以其持有的有關(guān)資產(chǎn)及其直接持有的下屬 10 家企業(yè)的股權(quán)對(duì)公司出資，中國(guó)信達(dá)以其 持有的中核華興、中核二二的股權(quán)和貨幣資金對(duì)公司出資，航天建設(shè)及中國(guó)國(guó)新以貨幣資金對(duì)公司出資。2016 年 6 月 6 日，公司在 A 股成功上市。2018 年 1 月，兩核重組后中核集團(tuán)成為公司的控股股東。

1.2 控股股東實(shí)力強(qiáng)大，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)顯著

公司控股股東為中核集團(tuán)，構(gòu)建了完整的核工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。公司控股股東中核集團(tuán)是目前國(guó)內(nèi)投運(yùn)核電和在 建核電的主要投資方、核電技術(shù)開(kāi)發(fā)主體、主要的核電設(shè)計(jì)及工程總承包商、核電運(yùn)行技術(shù)服務(wù)商和核電站出 口商，是國(guó)內(nèi)核燃料循環(huán)專(zhuān)營(yíng)供應(yīng)商、核環(huán)保工程的專(zhuān)業(yè)力量和核技術(shù)應(yīng)用的骨干，擁有完整的核工業(yè)體系。 2018 年兩核合并后中核集團(tuán)建立起先進(jìn)核能利用、天然鈾、核燃料、核技術(shù)應(yīng)用、工程建設(shè)、核環(huán)保、裝備制 造、金融投資等核心產(chǎn)業(yè)以及核產(chǎn)業(yè)服務(wù)、新能源、貿(mào)易、健康醫(yī)療等市場(chǎng)化新興產(chǎn)業(yè)，形成高水平的核工業(yè) 創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈。




兩核合并后，公司作為中核集團(tuán)旗下規(guī)模最大的專(zhuān)業(yè)化公司及唯一的上市建筑平臺(tái)，承接集團(tuán)核產(chǎn)業(yè)鏈上各類(lèi)工程施工任務(wù)，有效支撐服務(wù)核電、天然鈾、核燃料、核環(huán)保、核技術(shù)應(yīng)用等核產(chǎn)業(yè)發(fā)展，與集團(tuán)的協(xié)同 效應(yīng)顯著。2020 年中核集團(tuán)為中國(guó)核建最大的銷(xiāo)售客戶(hù)，關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售收入達(dá) 185.8 億元，占營(yíng)業(yè)收入的 25.5%， 關(guān)聯(lián)交易中的中核工程、中核環(huán)保及核動(dòng)力院等均為中核集團(tuán)旗下非上市公司。截至 2021 年 9 月末，公司的股 權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

1.3 主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，工程訂單快速提升，營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)增長(zhǎng)

中國(guó)核建是我國(guó)核電工程建設(shè)的主力軍以及大型復(fù)雜工業(yè)與民用工程領(lǐng)域品牌承建商。公司以核電工程、 及工業(yè)與民用工程建設(shè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，覆蓋設(shè)計(jì)、檢測(cè)、土建、安裝、設(shè)備制造、吊裝運(yùn)輸及核檢修等全產(chǎn)業(yè)鏈。 作為全球唯一一家掌握核電站全套施工技術(shù)的企業(yè)，公司連續(xù)近 40 年不間斷從事核電建造，承擔(dān)了中國(guó)大陸絕 大多數(shù)核電站的建設(shè)任務(wù)，核電建造能力全球領(lǐng)先；工民建領(lǐng)域，公司先后承建了一大批石油化工、能源、冶 金、房屋建筑、市政及基礎(chǔ)設(shè)施等多領(lǐng)域的國(guó)家重大工程項(xiàng)目，在超高層、大體量、高精度工程方面積累了豐 富的經(jīng)驗(yàn)。

公司新簽合同穩(wěn)步增長(zhǎng)，在手訂單充足，工民建訂單占比高。受益于“十三五”期間我國(guó)加快核工業(yè)建設(shè) 及兩核合并帶來(lái)的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，加之公司在工民建領(lǐng)域的積極拓展，公司新簽合同額穩(wěn)步增長(zhǎng)，在手訂單充 足，業(yè)務(wù)持續(xù)性強(qiáng)，2020 年公司新簽合同額及在手訂單分別為 1099.5 億元及 2070.5 億元。新簽合同以工業(yè)與 民用工程為主，占比多年維持 7 成以上。“十四五”以來(lái)，隨著我國(guó)推進(jìn)沿海核電建設(shè)，公司核電工程訂單占比




公司的營(yíng)業(yè)總收入及歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 728.1 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.6 億 元，受疫情影響 2020 年公司營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)的增速有所下降。近三年?duì)I業(yè)總收入及歸母凈利潤(rùn)的 CAGR 分別為 17.0%及 16.8%。

與訂單情況相匹配，工民建業(yè)務(wù)多年來(lái)貢獻(xiàn)了公司六成以上的總營(yíng)收，近三年來(lái)核電工程收入占比有所下 降。2020 年工業(yè)與民用工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 480.0 億元，同比增速 8.8%，營(yíng)收占比 65.9%。隨著“華龍一號(hào)”的成功并 網(wǎng)和投入商用、漳州核電、昌江核電等批量化建設(shè)加快，公司在 2020 年實(shí)現(xiàn) 104 億元的核電工程收入，同比增 長(zhǎng) 9.2%。

公司毛利率總體穩(wěn)定，2018-2020 年的毛利率分別為 10.6%、9.9%及 9.6%。工民建業(yè)務(wù)及核電工程是主要 的利潤(rùn)來(lái)源，2018-2020 年，核電工程板塊毛利潤(rùn)在主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)中的占比分別為 25.8%、23.0%及 23.2%； 工業(yè)與民用工程板塊毛利潤(rùn)在主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)中的占比分別為 54.3%、60.9%及 58.5%。由于核電工程的高壁壘， 核電工程毛利率維持在 14%以上，高于傳統(tǒng)工程業(yè)務(wù)，偏高的毛利率也使得核電工程的毛利占比高于營(yíng)收占比。報(bào)告來(lái)源：（未來(lái)智庫(kù)）

2. 非碳能源建設(shè)前景廣闊，公司核電工程迎新一輪發(fā)展機(jī)遇

核電工程是公司的核心業(yè)務(wù)、立足之本。在核電工程領(lǐng)域，公司已成為我國(guó)核電工程建設(shè)領(lǐng)域歷史最久、 規(guī)模最大、專(zhuān)業(yè)一體化程度最高的企業(yè)，是全球唯一一家連續(xù)近 40 年不間斷從事核電建造的企業(yè)，已全面掌握 絕大多數(shù)系列及型號(hào)的核反應(yīng)堆建造的關(guān)鍵技術(shù)。公司核電工程采取土建工程承包、安裝工程承包及施工總承 包三種模式，正逐步形成以施工總承包為主，土建、安裝一體化發(fā)展的業(yè)務(wù)模式。公司核電工程業(yè)務(wù)業(yè)主主要 為國(guó)內(nèi)外大型核電發(fā)電企業(yè)，由于核電運(yùn)營(yíng)的特殊性，截至目前，我國(guó)僅有中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)、國(guó)家電投 集團(tuán)及華能集團(tuán)獲得核電運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，公司的業(yè)主也主要是這些企業(yè)，業(yè)主集中度較高。近三年公司核電工程訂 單快速增長(zhǎng)，有大量在執(zhí)行合同。2021 年上半年核電工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及毛利 64.4 億元及 7.9 億元。




2.1 核電建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)者，建造技術(shù)不斷夯實(shí)提升

2.1.1 核電站建設(shè)周期長(zhǎng)，核島建設(shè)要求高

核電站是利用一座或若干座動(dòng)力反應(yīng)堆產(chǎn)生的熱能進(jìn)行發(fā)電或發(fā)電兼供熱的動(dòng)力設(shè)施。建設(shè)內(nèi)容主要包括 核島（即反應(yīng)堆，以壓水堆為例，包括堆芯、蒸汽發(fā)生器、主泵、穩(wěn)壓器等幾大部分）、常規(guī)島（即發(fā)電機(jī)廠房， 包括汽輪發(fā)電機(jī)系統(tǒng)）和 BOP（即其他輔助設(shè)備，指除了核島和常規(guī)島之外的公用設(shè)施）三部分，安裝工程主 要包括三大部分：核島機(jī)械、電氣及儀控設(shè)備的安裝、常規(guī)島機(jī)械、電站配套（BOP）設(shè)施的安裝（以壓水堆 為例）。其中，核島工程是保障核電機(jī)組安全運(yùn)行的關(guān)鍵，由于其結(jié)構(gòu)復(fù)雜、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、交叉施工多、技術(shù)難度 大、工期要求緊、質(zhì)量要求高，且必須滿(mǎn)足核安全法規(guī)的嚴(yán)格要求，代表了核電站建設(shè)的技術(shù)水平，而常規(guī)島 工程與普通火電工程相近。




相對(duì)于一般的建筑工程來(lái)說(shuō)，鑒于核安全的特殊性，核電工程投資大，建設(shè)周期較長(zhǎng)。三代核電機(jī)組平均 每臺(tái)的建設(shè)成本為 200 億元。核電站建設(shè)要經(jīng)歷前期規(guī)劃、論證、選址、審批、設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、建造、調(diào)試、 運(yùn)行等過(guò)程，核電工程從開(kāi)展前期工作到建成使用，一般需 10 年左右的時(shí)間。如果受到廠址條件、環(huán)境相容性、政治、社會(huì)等不確定性因素的影響，建設(shè)持續(xù)時(shí)間可能進(jìn)一步延長(zhǎng)。單臺(tái)核電機(jī)組的建設(shè)周期約為 60 個(gè)月，關(guān) 鍵環(huán)節(jié)包括工程設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、工程建設(shè)、項(xiàng)目管理、營(yíng)運(yùn)管理等方面。

2.1.2 公司在核島建設(shè)上具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，非核島土建工程及安裝工程上也有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力

公司在核島建設(shè)市場(chǎng)上處于絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位，承建了我國(guó)絕大多數(shù)在役核電站的核島工程，資質(zhì)、技術(shù)及工程經(jīng)驗(yàn)構(gòu)筑核島建設(shè)業(yè)務(wù)高護(hù)城河。公司具備電力施工總承包特級(jí)、核工程專(zhuān)業(yè)承包一級(jí)和建筑工程施工總承 包特級(jí)等資質(zhì)，全面掌握了 AP1000、EPR、VVER 和我國(guó)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“華龍一號(hào)”等第三代核電 建造技術(shù)及具備第四代核電特征的高溫氣冷堆建造技術(shù)，完成壓水堆、實(shí)驗(yàn)快中子反應(yīng)堆、重水堆等不同堆型 建造，是國(guó)內(nèi)唯一承建過(guò)各種核反應(yīng)堆型和所有實(shí)驗(yàn)、科研堆型的企業(yè)，具備豐富的各類(lèi)堆型承建經(jīng)驗(yàn)。堆型 的多樣化使得公司技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富，同時(shí)在一定程度上避免了單一技術(shù)可能發(fā)生的共因故障。中國(guó)核安全局對(duì)核 電施工及設(shè)備安裝實(shí)行嚴(yán)格的許可證制度，我國(guó)核島工程多采用邀請(qǐng)招標(biāo)制度，核電業(yè)主在選擇承包商時(shí)，會(huì) 綜合考量管理、技術(shù)、成本及核電建造經(jīng)驗(yàn)等多方面因素，掌握核心關(guān)鍵技術(shù)并具備豐富的工程經(jīng)驗(yàn)積累，這 些都為公司核島建設(shè)業(yè)務(wù)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。

公司在常規(guī)島和 BOP 工程方面有一定的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，獲取多個(gè)常規(guī)島和 BOP 工程訂單。我國(guó)常規(guī)島和 BOP 工程建設(shè)市場(chǎng)采用公開(kāi)招標(biāo)制度，由于工程難度和特殊性不及核島建設(shè)，目前國(guó)內(nèi)參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)較多，包括 各大型建筑企業(yè)、火電建設(shè)企業(yè)等，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)除公司外，還包括廣東火電工程總公司、 浙江省火電建設(shè)公司、中國(guó)建筑第二工程局有限公司及中國(guó)能建安徽電力建設(shè)第二工程公司等。公司也具備豐 富的常規(guī)島和 BOP 工程建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，能夠獲得一部分常規(guī)島和 BOP 工程訂單，如在中廣核集團(tuán)投資建設(shè)的多個(gè) 核電項(xiàng)目中，中核華興除核島建設(shè)訂單外，還獲得了一部分常規(guī)島和 BOP 工程業(yè)務(wù)訂單。

公司在安裝工程上資質(zhì)齊全、經(jīng)驗(yàn)豐富，具備高市占率。核電站安裝工程主要由公司旗下的中核二三承接， 中核二三是我國(guó)最大的核工程綜合安裝企業(yè)，是國(guó)際上唯一一家連續(xù)近 40 年不間斷從事核電站核島安裝的企業(yè)。 公司是首家擁有國(guó)家核安全局頒發(fā)的民用核承壓設(shè)備安裝資格許可證，并是安裝單位中首家取得民用核承壓設(shè) 備制造資格許可證的企業(yè)，掌握多項(xiàng)先進(jìn)的核電自動(dòng)焊接技術(shù)，承擔(dān)了中國(guó)大陸包括“兩彈一艇”建設(shè)任務(wù)在 內(nèi)的全部核系統(tǒng)，以及絕大部分核電站核島、核科研安裝工程的建設(shè)任務(wù)，在核電安裝市場(chǎng)具備高市占率。

2.1.3 公司在建核電工程有序推進(jìn)，關(guān)鍵建造技術(shù)不斷夯實(shí)及提升

在建 18 臺(tái)機(jī)組，各項(xiàng)工程有序推進(jìn)。截至 2021 年 6 月，公司在建國(guó)內(nèi)外核電機(jī)組共計(jì) 18 臺(tái)，其中國(guó)內(nèi) 17 臺(tái)、國(guó)外 1 臺(tái)。實(shí)現(xiàn)里程碑節(jié)點(diǎn) 10 個(gè)，包括 3 臺(tái)機(jī)組開(kāi)工建設(shè)（昌江 3#機(jī)組、田灣 7#機(jī)組、徐大堡 3#機(jī)組）， 2 臺(tái)機(jī)組冷試完成（福清 6#機(jī)組、巴基斯坦 K3 機(jī)組），1 臺(tái)機(jī)組冷試開(kāi)始（防城港 3#機(jī)組），1 臺(tái)機(jī)組熱試開(kāi)始 （福清 6#機(jī)組），3 臺(tái)機(jī)組并網(wǎng)成功（巴基斯坦 K2 機(jī)組、田灣 6#機(jī)組、紅沿河 5#機(jī)組），“華龍一號(hào)”進(jìn)入批 量化建設(shè)階段，漳州一期、昌江二期、太平嶺一期、三澳一期等核電項(xiàng)目建設(shè)安全、質(zhì)量、進(jìn)度受控，工程建 設(shè)有序進(jìn)行；法國(guó) ITER 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利。

“華龍一號(hào)”實(shí)現(xiàn)首堆不拖期，公司核電站關(guān)鍵建造技術(shù)不斷夯實(shí)及提升。2021 年 2 月，公司承建的“華 龍一號(hào)”實(shí)現(xiàn)全球首堆商運(yùn)，從開(kāi)工建設(shè)到投入商運(yùn)歷時(shí)約 68 個(gè)月，如期完成建設(shè)目標(biāo)，成為了全球首個(gè)按期 投產(chǎn)的三代核電首堆，也標(biāo)志著我國(guó)真正掌握了自主三代核電技術(shù)，公司正在持續(xù)推進(jìn)對(duì)華龍一號(hào)的優(yōu)化改進(jìn) 工作，組織科研攻關(guān)，優(yōu)化建造工期，使其造價(jià)水平與二代機(jī)組相當(dāng)?！叭A龍一號(hào)”設(shè)計(jì)壽命 60 年，反應(yīng)堆采 用 177 堆芯設(shè)計(jì)，堆芯設(shè)計(jì)換料周期 18 個(gè)月，采用“能動(dòng)和非能動(dòng)”相結(jié)合安全系統(tǒng)及雙層安全殼等技術(shù)，在 安全性上滿(mǎn)足國(guó)際最高安全標(biāo)準(zhǔn)要求。所有核心設(shè)備均已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)，所有設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率達(dá) 88%，完全具備批量 化建設(shè)能力。

四代核能技術(shù)快速發(fā)展，公司順利完成全球首座高溫氣冷堆建設(shè)。作為我國(guó)第四代先進(jìn)核電技術(shù)研究和工 程實(shí)踐的示范工程，山東榮成石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程于 2012 年開(kāi)工，裝機(jī)容量 20 萬(wàn)千瓦，全部主 體工程的建安施工由中國(guó)核建全權(quán)承擔(dān)，旗下中核二四為土建施工承包單位，中核二三參與建設(shè)，中核五公司 承擔(dān)項(xiàng)目常規(guī)島及其 BOP 安裝工程和核島首次核清潔工程，中核機(jī)械工程參與高溫氣冷堆工程建設(shè)，協(xié)同承 擔(dān)了該項(xiàng)目的所有大件設(shè)備吊裝任務(wù)。

項(xiàng)目于 2021 年 10 月完成所有土建建造任務(wù)并于 2021 年 12 月 20 日順利并網(wǎng)發(fā)電，這是全球首個(gè)并網(wǎng)發(fā)電 的第四代高溫氣冷堆核電項(xiàng)目，標(biāo)志著我國(guó)成為世界少數(shù)幾個(gè)掌握第四代核能技術(shù)的國(guó)家之一，成為世界核電 技術(shù)的領(lǐng)跑者。公司也將高溫氣冷堆作為型譜化堆型序列的主力堆型之一，將繼續(xù)積極參與 60 萬(wàn)高溫氣冷堆、 高溫氣冷堆供熱堆、多模塊高溫氣冷堆等項(xiàng)目的設(shè)計(jì)研發(fā)和建造技術(shù)研究工作，推進(jìn)下一個(gè)更大規(guī)模的高溫氣 冷堆項(xiàng)目建設(shè)。




2.2 核電工程業(yè)務(wù)縱深發(fā)展，核電檢修業(yè)務(wù)快速提升

核電工程業(yè)務(wù)縱深發(fā)展，檢修業(yè)務(wù)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)大陸商運(yùn)核電站檢修業(yè)務(wù)全覆蓋。公司在保持了國(guó)內(nèi)核 電建設(shè)工程市場(chǎng)的主導(dǎo)地位的同時(shí)，也不斷在核電工程領(lǐng)域“縱向深耕”，拓展核電檢修業(yè)務(wù)。公司核電檢修業(yè) 務(wù)由旗下的中核檢修有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中核檢修”）負(fù)責(zé)。2014 年原中核建集團(tuán)黨組部署并整合各成員單 位檢維修資源，于 2015 年成立了中核檢修，開(kāi)拓國(guó)內(nèi)空白的核電檢修市場(chǎng)。作為我國(guó)核電站核島檢維修的主力 軍，中核檢修能夠提供圍繞核電站全壽期服務(wù)，做到系統(tǒng)調(diào)試、日常維修、換料大修、工程技改、技術(shù)服務(wù)、核延壽及退役等核電站不同階段業(yè)務(wù)的無(wú)縫銜接，具備開(kāi)展 8 臺(tái)核電機(jī)組重疊大修的專(zhuān)業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)中國(guó)大陸 所有商用核電站的檢維修業(yè)務(wù)全覆蓋，承接完成了 CNP300、CNP650、CNP1000、CPR1000、M310、VVER、 CANDU、AP1000、EPR、HTR 等核電堆型的 250 余次核島換料大修以及日常維護(hù)等工作。

核電檢修能力逐年提升，未來(lái)核電檢修市場(chǎng)空間可期。2019 年中核檢修創(chuàng)紀(jì)錄完成 33 臺(tái)核電機(jī)組換料大 修任務(wù)，成為國(guó)內(nèi)一年中完成核電機(jī)組大修數(shù)量最多的企業(yè)；2020 年中核檢修做到抗擊疫情和安全生產(chǎn)兩手抓， 承接完成中國(guó)大陸所有在運(yùn)核電機(jī)組 33 次換料大修任務(wù)，度過(guò) 8 輪大修重疊高峰，核電檢修能力逐年提升。公 司核電檢修業(yè)務(wù)體量在 10-15 億左右，2020 年末中核檢修公司的收入為 11 億元，凈利潤(rùn)為 1.3 億元。核電站在 更換核燃料期間會(huì)進(jìn)行機(jī)組大修，正常運(yùn)營(yíng)的核電站換料周期在 12 到 18 個(gè)月不等，核電檢修業(yè)務(wù)將隨著我國(guó) 核電站運(yùn)營(yíng)投運(yùn)的增長(zhǎng)而持續(xù)增長(zhǎng)。










2.3 積極布局核電出海，打造“國(guó)家新名片”

政策支持、領(lǐng)先的技術(shù)能力及成本優(yōu)勢(shì)共同支撐公司核電出海。隨著我國(guó)核電技術(shù)的快速發(fā)展，核電已成 為我國(guó)開(kāi)展大國(guó)外交的新國(guó)家名片，能夠增強(qiáng)我國(guó)在全球政治與經(jīng)濟(jì)事務(wù)上的話(huà)語(yǔ)權(quán)。從 2015 年起，我國(guó)積極 推進(jìn)核電出口，2015 年國(guó)家能源局公布《服務(wù)核電企業(yè)科學(xué)發(fā)展協(xié)調(diào)工作機(jī)制實(shí)施方案》中首次提出核電 “走出去”戰(zhàn)略：對(duì)核電企業(yè)“走出去”給予方向性指引，并推動(dòng)將核電“走出去”作為我國(guó)與潛在核電 輸入國(guó)雙邊政治、經(jīng)濟(jì)交往的重要議題。

在政策的助推下，中國(guó)核建由核工程事業(yè)部負(fù)責(zé)公司海外核電及涉核工程的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和項(xiàng)目管理，積極向 海外輸出核電建設(shè)能力及技術(shù)。中國(guó)核建中標(biāo)巴基斯坦卡拉奇 K2、K3 項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了中核集團(tuán)自主研發(fā)的具有 完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的三代核電技術(shù)“華龍一號(hào)”堆型的成功出海。K-2 機(jī)組于 2015 年 8 月 20 日開(kāi)工建設(shè)，2021 年 3 月完成首次并網(wǎng)，2021 年 5 月 21 日實(shí)現(xiàn)商用，能夠?yàn)榘突固剐略?1100MW 的清潔能源發(fā)電能力，有效 改善當(dāng)?shù)赜秒娋o張的狀況；K-3 機(jī)組于 2016 年 5 月開(kāi)工，預(yù)計(jì) 2022 年初投入商業(yè)運(yùn)行。2019 年中核檢修也中 標(biāo)巴基斯坦卡拉奇核電檢修業(yè)務(wù)，核電檢修業(yè)務(wù)首次進(jìn)軍海外，填補(bǔ)了海外核電檢修的空白。




成本方面，我國(guó)三代核電站造價(jià)與俄、日、韓等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比具有一定的優(yōu)勢(shì)，據(jù)中國(guó)能源局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó) 首批三代核電機(jī)組成本在 16000-20000 元/千瓦，而國(guó)外三代核電機(jī)組的單位造價(jià)高達(dá) 5000 美元/千瓦。且公司 目前已經(jīng)擁有模塊化的建設(shè)能力，建設(shè)周期更短，建設(shè)成本更低，在國(guó)際市場(chǎng)具備競(jìng)爭(zhēng)能力。除已中標(biāo)的項(xiàng)目 外，中國(guó)核建還先后與阿聯(lián)酋迪拜、沙特、南非等國(guó)家簽署《合作建設(shè)高溫氣冷堆核電項(xiàng)目諒解備忘錄》或建 立合作關(guān)系。

2.4 低碳排核電助力碳達(dá)峰，公司迎來(lái)新一輪核電發(fā)展機(jī)遇

核電低碳排助力碳達(dá)峰。核能是一種低碳能源，具備清潔、穩(wěn)定及高效的特征，目前已成為歐美等發(fā)達(dá)國(guó) 家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)其碳達(dá)峰的重要支柱。歐洲經(jīng)委會(huì)在 2021 年 8 月 10 日發(fā)布的有關(guān)核能技術(shù)的簡(jiǎn)報(bào)中指出，核電 在過(guò)去 50 年里避免了約 740 億噸的二氧化碳排放，相當(dāng)于近兩年全球能源相關(guān)排放的總和。以“華龍一號(hào)”機(jī)組 為例，1 臺(tái)“華龍一號(hào)”機(jī)組 1 年清潔發(fā)電近 100 億千瓦時(shí)，能夠滿(mǎn)足我國(guó) 100 萬(wàn)人口城市的生產(chǎn)生活年度用電需 求；同時(shí)，相當(dāng)于減少標(biāo)準(zhǔn)煤消耗 312 萬(wàn)噸，減少二氧化碳排放 816 萬(wàn)噸，相當(dāng)于植樹(shù)造林 7000 萬(wàn)棵。




我國(guó)“十三五”核電裝機(jī)未達(dá)目標(biāo)，積極有序發(fā)展核電在“十四五”期間預(yù)計(jì)每年將帶來(lái)百億投資機(jī)遇。 “十三五”期間我國(guó)規(guī)劃 2020 年運(yùn)行核電裝機(jī)力爭(zhēng)達(dá)到 58GW，在建核電裝機(jī)達(dá)到 30GW 以上，但“十三五” 末，我國(guó)在運(yùn)及在建核電裝機(jī)僅為 51GW 及 21GW，未達(dá)成核電裝機(jī)目標(biāo)。在“十四五”開(kāi)年，我國(guó)在《政府工作報(bào)告》中提出“在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電”，這是《政府工作報(bào)告》首次使用“積極”一詞來(lái) 安排核電發(fā)展工作。在 10 月 24 日發(fā)布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中 和工作的意見(jiàn)》中，再次提出“積極安全有序發(fā)展核電”。

結(jié)合“十四五”發(fā)展規(guī)劃及中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告，預(yù)計(jì)到 2025 年，我國(guó)核電在運(yùn)裝機(jī) 70GW 左右，在 建約 50GW；到 2030 年，核電在運(yùn)裝機(jī)容量達(dá)到 120GW，核電發(fā)電量約占全國(guó)發(fā)電量的 8%。預(yù)計(jì)在“十四五” 期間我國(guó)自主三代核電會(huì)按照每年 6-8 臺(tái)的核準(zhǔn)節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化批量化發(fā)展，按照三代機(jī)組 1.6-2 萬(wàn)/KW 的成 本計(jì)算，每年將帶來(lái) 608-760 億元的投資量，與國(guó)家計(jì)劃相匹配，預(yù)計(jì)按照每年 6~8 臺(tái)的建設(shè)任務(wù)推進(jìn)，即使 考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)核建預(yù)計(jì)也能夠獲得每年百億以上的工程投資量。國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球核電裝機(jī)容量 到 2050 年將為 363 GWe（低值情景）至 715 GWe（高值情景），中國(guó)核建憑借高資質(zhì)、領(lǐng)先技術(shù)、完善的產(chǎn)業(yè) 鏈及豐富工程經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)境內(nèi)外的核電工程訂單在“十四五”期間將穩(wěn)步增長(zhǎng)。報(bào)告來(lái)源：（未來(lái)智庫(kù)）

3. 工業(yè)與民用領(lǐng)域穩(wěn)步發(fā)展，PPP 業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

3.1 以豐富的工程及技術(shù)經(jīng)驗(yàn)拓展工民建領(lǐng)域

工民建業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021 年上半年貢獻(xiàn)近 8 成營(yíng)收及 7 成毛利。核電工程業(yè)務(wù)受政策影響大，為抵御核 電行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司通過(guò)充分發(fā)揮在核電工程積累的經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)，乘著 PPP 模式迅速發(fā)展的東風(fēng)， 實(shí)現(xiàn)了在工民建領(lǐng)域的拓展。公司目前具備建筑工程施工總承包特級(jí)、電力工程施工總承包特級(jí)、市政公用工 程施工總承包特級(jí)、機(jī)電安裝工程施工總承包壹級(jí)、鋼結(jié)構(gòu)工程專(zhuān)業(yè)承包壹級(jí)等資質(zhì)，工民建業(yè)務(wù)覆蓋石油化 工、能源、冶金、建材、房屋建筑、市政和基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。工民建業(yè)務(wù)已成為公司穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)， 也是公司收入和利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)來(lái)源。2021 年 6 月，公司工民建工程新簽合同額為 492 億元，在執(zhí)行未完成的 合同金額高達(dá) 1375 億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 342.2 億元及毛利潤(rùn) 24.2 億元，分別占總營(yíng)收和總毛利的 80.4%及 69.9%。




在石化工程領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建成一大批代表性項(xiàng)目。石化工程具有易燃易爆、高溫深冷、高壓劇毒及 腐蝕性強(qiáng)等特點(diǎn)，對(duì)工藝和技術(shù)的要求較高。公司充分發(fā)揮在核電工程中積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，先后完成了國(guó)內(nèi)第 一套商業(yè)化的煤制油示范裝置—神華煤制油液化裝置的安裝工程、安慶石化煉化一體化工程、大慶 30 萬(wàn)噸乙烯 工程、鄂爾多斯市億鼎煤化工工程及恒力石化乙烯項(xiàng)目等一系列大型石油化工重點(diǎn)項(xiàng)目的工程建設(shè)。LNG 建設(shè) 領(lǐng)域，公司承建了杭州 LNG 替代工程 16 萬(wàn)方儲(chǔ)罐項(xiàng)目、杭州 LNG 擴(kuò)建項(xiàng)目及中海油江蘇濱海 LNG 儲(chǔ)罐項(xiàng)目 等，掌握大型低溫儲(chǔ)罐施工技術(shù)，能夠精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn) LNG 低溫儲(chǔ)罐土建和安裝一體化施工。

公司工民建合同結(jié)構(gòu)以房建為主，業(yè)務(wù)區(qū)域以華東為主，分布廣泛。從合同結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司工民建合同以 房建及市政工程為主，2021 年 6 月底占比分別為 77%和 11%； 其他包括石油化工、電力等。公司工民建業(yè)務(wù) 以子公司作為獨(dú)立的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并負(fù)責(zé)中標(biāo)項(xiàng)目的組織施工。業(yè)務(wù)分布范圍廣泛，以華東地 區(qū)為主。2021 年 6 月工民建合同金額在華東、西南、西北和華南的占比分別為 43%、22%、10%和 9%。

3.2 PPP 業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在手 68 個(gè)項(xiàng)目

PPP 業(yè)務(wù)快速發(fā)展，政策規(guī)范及監(jiān)管加強(qiáng)下強(qiáng)調(diào)防控風(fēng)險(xiǎn)。公司在向工民建業(yè)務(wù)拓展的同時(shí)也積極開(kāi)展商 業(yè)模式研究與轉(zhuǎn)型，積極采用 BOT、PPP、投資人+EPC 等集投資、融資和項(xiàng)目建設(shè)于一體的新型運(yùn)營(yíng)模式。公 司從 2015 年開(kāi)始參與 PPP 業(yè)務(wù)，2017 年進(jìn)行組織機(jī)構(gòu)變革，搭建事業(yè)部層級(jí)的投融資和資源整合平臺(tái)，PPP 業(yè) 務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。2017 年末起，我國(guó)加強(qiáng) PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控，出臺(tái)一系列監(jiān)管政策規(guī)范 PPP 發(fā)展，公司 PPP 業(yè)務(wù)拓展放緩，2019 年、2020 年及 2021 年上半年公司在手 PPP 項(xiàng)目個(gè)數(shù)保持在 68 個(gè)。從 2021 年上半年 的情況看，總承包是公司新簽工民建業(yè)務(wù)的主要模式。對(duì)于未來(lái) PPP 項(xiàng)目發(fā)展承接上，公司提出要發(fā)揮央企品 牌效應(yīng)，加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、風(fēng)險(xiǎn)可控的 PPP 項(xiàng)目要努力承接。










公司 PPP 業(yè)務(wù)涉及市政工程、園區(qū)開(kāi)發(fā)、保障性安居工程、教育、體育、旅游、醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，PPP 項(xiàng)目主要分布在山東、福建、湖南、湖北、四川及貴州等地。截至 2021 年 6 月末，公司在手 PPP 項(xiàng)目共計(jì) 68 個(gè)，合同總金額約 781 億元，大部分由公司控股并納入合并范圍（控股項(xiàng)目 56 個(gè)，非控股項(xiàng)目 12 個(gè)），回報(bào)模 式以可行性缺口補(bǔ)助為主，兼有部分政府付費(fèi)，回款依賴(lài)政府支付。進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期的 13 個(gè)，部分進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期的 12 個(gè)，未進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期 43 個(gè)，2020 年及 2021 年 1-6 月運(yùn)營(yíng)收入規(guī)模分別為 5.38 億元及 5.44 億元。

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