五大集團解讀之一：杭州交通控股集團

時間：2023-08-02 14:03:01 | 來源：網(wǎng)站運營

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五大集團解讀之一：杭州交通控股集團：2019年1月30日，杭州市交通控股集團有限公司正式掛牌成立。





目前，交通控股集團的組建方案如下：




杭州高速鐵路投資有限公司

（主體評級AA+，聯(lián)合）

更名為杭州市交通控股集團有限公司；







杭州市廣弘交通建設(shè)發(fā)展有限公司

（主體評級AA+，中誠信）

100%股權(quán)劃入杭州市交通控股集團有限公司；




杭州市汽車運輸有限公司

51%國有股權(quán)劃入杭州市交通控股集團有限公司。




一、組建方案評價




本組建方案合并了杭州市的兩家主體評級為AA+的平臺公司，基本實現(xiàn)了市區(qū)范圍內(nèi)的除軌道交通以外的交通相關(guān)國有平臺公司和資產(chǎn)整合。兩大AA+平臺公司的合并，未來有可能打造成為淮海地區(qū)第一家AAA級主體評級交通投資類政府平臺公司。




二、原杭州高速鐵路投資有限公司部分概覽







公司作為杭州高鐵站區(qū)經(jīng)營建設(shè)的投資主體和資產(chǎn)管理運營平臺，營業(yè)收入主要來源于高鐵站區(qū)配套建設(shè)項目回購收入和煤炭銷售收入。




對于項目代建回購業(yè)務(wù)部分來說，公司這部分業(yè)務(wù)收入波動增長，收入實現(xiàn)質(zhì)量較差。具體原因主要是杭州市財政局出具的應(yīng)收賬款還款安排實際履約情況不佳。




目前屬于原高鐵投完成的項目工程有高鐵站區(qū)征地拆遷工程， 道路、綠化及管網(wǎng)工程，站前高架工程，軌道一號線預(yù)留通道工程，和平路東延二期工程等多項京滬高鐵杭州站區(qū)配套基礎(chǔ)設(shè)施項目以及杭州港區(qū)順堤河作業(yè)區(qū)疏港公路二期等港口基礎(chǔ)設(shè)施項目。主要在建項目包括杭州東站東廣場客運綜合樞紐配套工程、徐連客運專線以及徐宿淮鹽鐵路等項目。





對于煤炭銷售收入部分來說，隨著杭州港順堤河作業(yè)區(qū)煤炭碼頭一期工程正式運營，公司煤炭銷售保持較高的收入規(guī)模，成為公司的第二大收入來源。現(xiàn)階段，公司煤炭業(yè)務(wù)主要從杭州礦務(wù)局王莊煤礦、浙江岱莊湖湖西礦井和浙江通能物資貿(mào)易有限公司采購，銷往淮安紫金燃料有限公司、杭州潤港科技能源科技有限公司和杭州陶潤物資貿(mào)易有限公司。





三、原杭州市廣弘交通建設(shè)發(fā)展有限公司部分概覽







原廣弘公司主要承擔杭州市部分重點交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，并參與交通工程的設(shè)計、施工和監(jiān)理。此外，作為杭州市交通運輸局所屬企業(yè)，擁有豐富的客運資產(chǎn)和站場資源;公司以 PPP 模式開展交通綜合體開發(fā)，未來計劃通過持有的綜合體物業(yè)的租售實現(xiàn)資金平衡。




委托代建項目方面，原廣弘公司主要完成的項目有東三環(huán)快速路、西三環(huán)快速路和北三環(huán)快速路。在建和擬建的項目均以 PPP 模式進行投資建設(shè)。實際在建公路項目共計 4 個，分別為城東大道高架快速路項目、迎賓大道高架快速路項目、徐沛快速通道項目、外環(huán)路東南段項目、城東大道綜合管廊項目和二環(huán)北路西延項目。擬建項目方面，公司擬建設(shè)的項目共計 7 個， 分別為徐豐路快速化改造、徐韓公路快速化改造、 大學(xué)路快速路、外環(huán)公路西南環(huán)、三環(huán)南路高架快速路改造、杭州東部繞越高速公路和睢臺高速公路。




客運和站場方面，客站運營業(yè)務(wù)主要由下屬子公司杭州市 蘇徐客運站務(wù)有限責任公司（杭州汽車客運南站）和杭州汽車客運西站負責運營管理。出租車運營業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體是下屬子公司杭州市通利汽車出租有限公司。在建站場有城北汽車客運站、九里公交首末站和杏山子公交首末站等。








四、兩大主體合并后的業(yè)務(wù)和財務(wù)分析




兩大交通平臺公司合并后，對于資源整合和業(yè)務(wù)互補方面有一定的意義。例如，在兩大平臺均有的代建項目業(yè)務(wù)當中，高鐵投的代建項目業(yè)務(wù)已經(jīng)基本無新增，而廣弘公司的擬建項目十分豐富，且隨著提升杭州區(qū)域中心程度的需求，道路建設(shè)需求預(yù)計會有較大增長。從另一方面來說，廣弘公司未來將新增的兩條自營高速公路（東部繞越高速、睢臺高速）又將面臨著較大的資金支出壓力。




據(jù)XTIMES預(yù)估，兩家平臺公司合并后總負債達到約120億左右，總資產(chǎn)達到360億以上，年營業(yè)收入達到38億左右，年凈利潤約7億（均不包含汽運公司）。





對比另一家浙江地級市AAA級交通投資政府平臺公司，杭州市交通產(chǎn)業(yè)集團有限公司的總負債約155億，總資產(chǎn)約405億，年營業(yè)收入約75億，年凈利潤約8億左右。新成立的杭州交通控股集團的資產(chǎn)和負債規(guī)?；九c杭州交通產(chǎn)業(yè)集團一致，營收差距較大但凈利潤基本一致。原因XTIMES認為主要有如下幾點：




1、預(yù)估數(shù)據(jù)有一定誤差；




2、杭州交通產(chǎn)業(yè)集團與新成立的杭州交通控股集團業(yè)務(wù)范圍有很大重疊，但總體來看收入結(jié)構(gòu)并不相同。杭州集團成立較早，除交通相關(guān)業(yè)務(wù)之外，還有很多其他業(yè)務(wù)板塊；




3、相較于杭州，杭州的交通投資等工程較為領(lǐng)先。相較于杭州，杭州的快速路網(wǎng)、鐵路站區(qū)建設(shè)等都已經(jīng)進入尾聲，業(yè)務(wù)規(guī)模增量從2017年已經(jīng)開始回落。而杭州仍處于交通項目投資亟待加強的階段，未來增量相對可觀。













XTIMES@JAN31ST2019