恒富金融集團(tuán)：從中美對(duì)比看我國(guó)“智能硬件”獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展

時(shí)間：2023-03-07 23:56:01 | 來(lái)源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-07 23:56:01 來(lái)源：電子商務(wù)

如今,世界進(jìn)入一個(gè)新的全球化時(shí)代,在差異和博弈中各國(guó)需要求同存異、合作共贏。同時(shí),我們也生活在一個(gè)價(jià)值被空前重塑的時(shí)代,獨(dú)角獸企業(yè)的涌現(xiàn)正在創(chuàng)造一種全新的商業(yè)生態(tài)。

據(jù)CB Insights數(shù)據(jù),截止目前,全球共計(jì)236家獨(dú)角獸公司,累計(jì)估值為8040億美元,分布在23個(gè)國(guó)家。其中,美國(guó)坐擁116家位居榜首(49.15%),中國(guó)憑借64家居于亞軍(27.12%),二者遙遙領(lǐng)先于其他國(guó)家。

一、中美獨(dú)角獸現(xiàn)狀分析

1、中國(guó)獨(dú)角獸

科技部發(fā)布的《2017年中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示,螞蟻金服就以750億美元估值位于獨(dú)角獸企業(yè)排行榜第一名。而滴滴、小米(已在港股上市)分別以560億美元、460億美元估值列第二和第三。排名前十的其它公司分別是阿里云、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(已在港股上市)、寧德時(shí)代(已在A股上市)、今日頭條、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、陸金所、借貸寶。

我國(guó)有16個(gè)大行業(yè)有著獨(dú)角獸,行業(yè)前3名電子商務(wù)、金融、文化娛樂(lè)行業(yè)的獨(dú)角獸數(shù)量占了總數(shù)的46%,分別為16、16、13家,這3個(gè)行業(yè)相對(duì)而言較為成熟,市場(chǎng)容量大,現(xiàn)存的玩家多,受到更多資本的關(guān)注,同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)也相對(duì)較大。

與此同時(shí),獨(dú)角獸最多的的金融行業(yè),不僅數(shù)量多,估值也最高,占全行業(yè)獨(dú)角獸總估值的30%。估值如此之高,是因?yàn)轭^部的金融科技類(lèi)巨頭大部分還未上市。相比之下,由于電子商務(wù)領(lǐng)域的巨頭已經(jīng)上市,現(xiàn)存的獨(dú)角獸都是垂直于細(xì)分領(lǐng)域,因此平均估值較低。

為何中國(guó)金融領(lǐng)域獨(dú)角獸估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他領(lǐng)域?

金融科技的浪潮緊接著互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮。2013年之后,金融機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)公司的沖擊下,紛紛將戰(zhàn)略重心放在互聯(lián)網(wǎng)金融上,將移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和業(yè)務(wù)深入結(jié)合發(fā)展,催生出大量的業(yè)務(wù)模式。而獨(dú)角獸螞蟻金服、陸金所、京東金融等拉高了整體均值。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭在用戶流量入口方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì),在開(kāi)發(fā)電子商務(wù)和第三方支付方面占領(lǐng)了強(qiáng)大的市場(chǎng)份額和用戶基數(shù),向傳統(tǒng)金融業(yè)巨頭尋求合作,能夠充分整合雙方資源,用戶數(shù)量得到大幅提升。

金融科技,落腳在于科技,當(dāng)多項(xiàng)科技變革出現(xiàn)時(shí),將為傳統(tǒng)的金融服務(wù)提升效率,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)前的金融科技的技術(shù)變革主要來(lái)源于大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈和云計(jì)算。我國(guó)未來(lái)幾年的金融科技發(fā)展將依然保持大幅度的增長(zhǎng)。

中國(guó)的電子商務(wù)領(lǐng)域獨(dú)角獸數(shù)量多,且平均估值低

上市公司里,阿里巴巴與京東占據(jù)大部分的綜合電商市場(chǎng)份額,已形成較高的壁壘。目前中國(guó)電子商務(wù)獨(dú)角獸多定位于各個(gè)垂直領(lǐng)域,廣泛存在“小而多”局面,行業(yè)整體估值偏低。

中國(guó)擁有全球最大的電商市場(chǎng),由電商巨頭帶動(dòng)的市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大,消費(fèi)需求的多樣化轉(zhuǎn)變將為市場(chǎng)細(xì)分帶來(lái)更多可能,從傳統(tǒng)B2B到品牌特賣(mài)、二手貨、食品類(lèi)、移動(dòng)跨境購(gòu)物再到母嬰、生鮮、團(tuán)購(gòu)、酒類(lèi),盡管目前估值相對(duì)較低,但垂直領(lǐng)域依然有發(fā)展可能,未來(lái)電子商務(wù)行業(yè)將更加細(xì)分,分支市場(chǎng)將發(fā)展更加成熟完善。

但是另一方面,我國(guó)電商獨(dú)角獸國(guó)際化程度偏低,大部分主營(yíng)業(yè)務(wù)都在國(guó)內(nèi),盡管多是差異化競(jìng)爭(zhēng),但是仍然時(shí)刻面臨著電商巨頭的打擊和擠壓,電商獨(dú)角獸在沒(méi)有壟斷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況下其開(kāi)拓海外市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)往往不足,因此國(guó)際化程度偏低,無(wú)法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),無(wú)法顯著拉高電子商務(wù)行業(yè)的平均估值。

中國(guó)汽車(chē)交通受到了資本的廣泛關(guān)注,行業(yè)平均估值高

自軟銀投資滴滴出行50億美元后,滴滴出行估值已達(dá)560億美元。摩拜與ofo單車(chē)在短時(shí)間內(nèi)成為獨(dú)角獸。多家新能源汽車(chē)躋身于10億美元估值俱樂(lè)部。其中,智能網(wǎng)約車(chē)系統(tǒng)是占據(jù)估值的頭部,其次是新能源汽車(chē)和共享單車(chē)。

業(yè)內(nèi)獨(dú)角獸競(jìng)爭(zhēng)激烈,除了網(wǎng)約車(chē)行業(yè),滴滴已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了贏者通吃以外,解決“最后一公里”出行需求的共享單車(chē)和新能源汽車(chē)都面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),未出現(xiàn)一家獨(dú)大的局面。不僅業(yè)內(nèi)獨(dú)角獸在競(jìng)爭(zhēng),更是背后資本方的較量,形成站隊(duì)趨勢(shì),以風(fēng)口上的共享單車(chē)為例,摩拜被美團(tuán)收購(gòu),ofo背靠滴滴,哈羅單車(chē)則是阿里系。

2、美國(guó)獨(dú)角獸

美國(guó)共有20個(gè)大行業(yè)有著獨(dú)角獸,行業(yè)前3名企業(yè)服務(wù)、金融、醫(yī)療健康行業(yè)的獨(dú)角獸數(shù)量占了總數(shù)的45%,分別為29、12、11家。2B的企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨(dú)角獸數(shù)量遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè),占比27%,在估值方面依然占據(jù)領(lǐng)先地位,占比19%。并且占了71%的全球企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域獨(dú)角獸數(shù)量。

二、中美獨(dú)角獸差異分析

1、領(lǐng)先的獨(dú)角獸行業(yè)差異

美國(guó)企業(yè)服務(wù)行業(yè)獨(dú)角獸領(lǐng)先,主要由于美國(guó)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展較早較成熟,擁有較為成熟的企業(yè)服務(wù)市場(chǎng),企業(yè)付費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)養(yǎng)成,且美國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)起步早,且較早產(chǎn)生跨國(guó)企業(yè)。

美國(guó)PE/VC資金集中投資企業(yè)服務(wù)行業(yè)的各類(lèi)垂直細(xì)分企業(yè)。大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全、云服務(wù)等都是美國(guó)PE/VC關(guān)注的垂直細(xì)分領(lǐng)域。其中,云服務(wù)是近年來(lái)的一大投資熱點(diǎn),SaaS類(lèi)的獨(dú)角獸數(shù)量占企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域獨(dú)角獸總數(shù)的24%。

相比之下,我國(guó)企業(yè)早期多購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的企業(yè)服務(wù),對(duì)本土企業(yè)服務(wù)的有效需求不足,中國(guó)的企業(yè)過(guò)去主要購(gòu)買(mǎi)例如購(gòu)買(mǎi)甲骨文、SAP等企業(yè)的軟件服務(wù)。

汽車(chē)交通領(lǐng)域,中美兩國(guó)占領(lǐng)頭部估值的都是智能叫車(chē)系統(tǒng)公司(滴滴與Uber),除此之外,中國(guó)獨(dú)角獸主要集中在共享單車(chē)和新能源汽車(chē)相關(guān),而美國(guó)集中在無(wú)人汽車(chē)相關(guān)(Zoox)。

雖然中國(guó)已經(jīng)有著比亞迪及新能源汽車(chē)的上下游企業(yè)例如寧德時(shí)代、國(guó)能電池等,但是對(duì)比美國(guó)還有差距,中國(guó)汽車(chē)交通基礎(chǔ)技術(shù)相對(duì)薄弱,核心技術(shù)落后于美國(guó)。

醫(yī)療方面,美國(guó)走的是醫(yī)療研究路線,中國(guó)醫(yī)療基礎(chǔ)較弱,“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”相對(duì)容易發(fā)展,重點(diǎn)在健康咨詢和醫(yī)患互動(dòng)上。在中國(guó),近期生物醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)已成為熱點(diǎn)關(guān)注投資領(lǐng)域。

2、投資人青睞的側(cè)重點(diǎn)不同

美國(guó)側(cè)重于技術(shù)突破,中國(guó)側(cè)重于商業(yè)模式創(chuàng)新。這可以從“獨(dú)角獸”集中的行業(yè)看出,中國(guó)“獨(dú)角獸”集中的行業(yè)是電子商務(wù)、金融科技、文化娛樂(lè)三個(gè)行業(yè),對(duì)市場(chǎng)商業(yè)模式創(chuàng)新的要求相對(duì)高。其中,文化娛樂(lè)行業(yè)的發(fā)展模式,技術(shù)上已經(jīng)相對(duì)成熟,很大程度上就是看盈利模式的創(chuàng)新,而中國(guó)有著7.21億網(wǎng)民,是最大的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng),對(duì)商業(yè)模式創(chuàng)新提供有力的支撐。

醫(yī)療方面是美國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)的集中行業(yè),中美在醫(yī)療行業(yè)“獨(dú)角獸”的呈現(xiàn)完全不同的特點(diǎn),美國(guó)走的是醫(yī)療研究路線,而中國(guó)走的是“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的路線。汽車(chē)交通領(lǐng)域,在智能叫車(chē)系統(tǒng)公司外,中國(guó)的“獨(dú)角獸”主要集中在共享單車(chē)和新能源汽車(chē)方面,而美國(guó)則集中在無(wú)人汽車(chē)方面。

雖然路線不同,中國(guó)側(cè)重商業(yè)模式創(chuàng)新的“軟獨(dú)角獸”,美國(guó)更注重“硬獨(dú)角獸”,但都給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了革命,改變了原來(lái)的格局。

三、獨(dú)角獸發(fā)展差異存在的原因

中美獨(dú)角獸發(fā)展差異的原因,與兩國(guó)創(chuàng)業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)投資政策、政府對(duì)創(chuàng)業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)投資的支持緊密相關(guān)。

中美政府創(chuàng)業(yè)政策上最大的差異在于:中國(guó)政府未能從創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)和終點(diǎn)有效解決創(chuàng)業(yè)者的顧慮——第一是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)(即起點(diǎn)),這一點(diǎn)我國(guó)政府正在努力改進(jìn)。第二是破產(chǎn)保護(hù)不完善,創(chuàng)業(yè)者難以重新開(kāi)始(即終點(diǎn))。

在風(fēng)險(xiǎn)投資政策上兩國(guó)有相同出發(fā)點(diǎn)而無(wú)顯著差異:中國(guó)出臺(tái)創(chuàng)投補(bǔ)貼、創(chuàng)投減持豁免;美國(guó)出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策,二者都有意引導(dǎo)資本向國(guó)家倡導(dǎo)的行業(yè)集中,中國(guó)是直接補(bǔ)貼、美國(guó)是減少稅收,兩國(guó)政策都能夠幫助初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng),存在相同的出發(fā)點(diǎn),而沒(méi)有顯著的差異。

從中美政府對(duì)創(chuàng)業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)投資的支持來(lái)看,中國(guó)正在推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新,這無(wú)疑為中國(guó)的初創(chuàng)企業(yè)營(yíng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。政府在政策上加大財(cái)政資金支持和統(tǒng)籌力度,來(lái)扶持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

中國(guó)國(guó)家財(cái)政在科技方面的投入不斷增加,財(cái)政支持政策極大地促進(jìn)了企業(yè)科研創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展,有效地提高了企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平。同時(shí),通過(guò)財(cái)政直接撥款、設(shè)立創(chuàng)新基金、政府直接采購(gòu)、提供政策性金融支持等方式,為中國(guó)初創(chuàng)企業(yè)資金需求提供了強(qiáng)有力的支持,這是美國(guó)硅谷的企業(yè)所不具備的優(yōu)勢(shì)。

在融資環(huán)境上,中國(guó)和硅谷相對(duì)而言更容易獲得大規(guī)模的投資,更有利于創(chuàng)業(yè)公司的成長(zhǎng)。政府積極通過(guò)推行天使擔(dān)保的運(yùn)營(yíng)模式,引導(dǎo)社會(huì)資金和金融資本支持創(chuàng)業(yè)活動(dòng),壯大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模。當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的整體市場(chǎng)氛圍,也是風(fēng)投行業(yè)不可多得的機(jī)遇。資金來(lái)源和融資渠道的擴(kuò)寬為企業(yè)在研發(fā)方面的資金投入提供了有力支持,幫助了初創(chuàng)企業(yè)構(gòu)建其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

政府對(duì)企業(yè)的輔導(dǎo)也有差異,中國(guó)政府對(duì)企業(yè)的輔導(dǎo)更加頻繁,針對(duì)于新興商業(yè)模式擁有更強(qiáng)的包容性,已經(jīng)對(duì)共享經(jīng)濟(jì)持支持發(fā)展態(tài)度。另一方面,政府對(duì)行業(yè)的監(jiān)管更加嚴(yán)格,例如近期對(duì)于共享單車(chē)頻繁出臺(tái)措施以規(guī)范市場(chǎng)行為,以及叫停共享電動(dòng)車(chē)行為。

四、中國(guó)獨(dú)角獸未來(lái)發(fā)展方向展望

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,獨(dú)角獸未來(lái)將趨于站隊(duì),全球性的大公司例如FAMGA-臉書(shū)(Facebook)、蘋(píng)果(Apple)、微軟(Microsoft)、谷歌字母表(Google),以及亞馬遜(Amazon),亦或是國(guó)內(nèi)的BATJ既是資金雄厚的金主,也是擁流量以及豐富業(yè)務(wù)線的互聯(lián)網(wǎng)巨頭,可以幫助創(chuàng)業(yè)者迅速打開(kāi)市場(chǎng)。

雖然過(guò)早的站隊(duì)會(huì)失去與其他巨頭合作的機(jī)會(huì),并且失去企業(yè)的獨(dú)立性,然而不加入任何一邊則會(huì)被加入某方戰(zhàn)隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打垮,因此獨(dú)角獸將趨于站隊(duì)。

相比于美國(guó)的情況,并結(jié)合中國(guó)的現(xiàn)狀,以下幾個(gè)行業(yè)可能會(huì)有更多獨(dú)角獸產(chǎn)生:

物聯(lián)網(wǎng):5G時(shí)代將會(huì)是個(gè)萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代,中國(guó)電信NB-IoT率先全面鋪開(kāi)。

人工智能:人工智能將會(huì)被應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)。例如:人工智能+金融科技;人工智能+汽車(chē),無(wú)人汽車(chē)在安全、行駛、效率、運(yùn)營(yíng)、節(jié)能等方面都需要人工智能在其背后支撐。

企業(yè)服務(wù):網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)分析及預(yù)測(cè)、客戶體驗(yàn)管理SaaS等。

醫(yī)療健康:精準(zhǔn)醫(yī)療、基因檢測(cè)技術(shù)等。

汽車(chē)交通:新能源及智能駕駛,包括相關(guān)上下游行業(yè),例如激光雷達(dá)、新能源電池等。

消費(fèi)升級(jí):隨著中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)的提升,體育、文娛、新零售都有著潛力。

恒富金融研究院研究員認(rèn)為,盡管我國(guó)獨(dú)角獸普遍起步較晚,但是在政府政策的大力鼓勵(lì)下,在數(shù)量上已經(jīng)逐漸追上了美國(guó)的步伐。在具體的特征上,我國(guó)頭部獨(dú)角獸所處的行業(yè)與美國(guó)獨(dú)角獸差異較大,我國(guó)更注重商業(yè)模式的創(chuàng)新,美國(guó)更注重技術(shù)上的創(chuàng)新,這是投資環(huán)境的偏好造成的。在未來(lái)的發(fā)展方向上,物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、企業(yè)服務(wù)、大醫(yī)療、消費(fèi)升級(jí)都是潛在的獨(dú)角獸孕育的溫床。恒富金融集團(tuán)早在2015年開(kāi)始相繼投資了京東金融、德泓國(guó)際、電科海立、京東物流等中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè),在獨(dú)角獸項(xiàng)目的運(yùn)作上擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)到見(jiàn)解。

恒富金融研究院(Hengfu Finance Academy,HFA)為恒富金融集團(tuán)旗下的金融研究中心,專(zhuān)注于探索國(guó)際金融發(fā)展新趨勢(shì),求解國(guó)內(nèi)金融發(fā)展新問(wèn)題,以私募基金、房地產(chǎn)行業(yè)為主要研究方向 ,HFA聯(lián)合各大院校及業(yè)內(nèi)頂尖人士開(kāi)展交流合作,致力于打造高水平研究平臺(tái),完善金融培訓(xùn)體系,為恒富金融注入能適應(yīng)全球性競(jìng)爭(zhēng)的專(zhuān)業(yè)金融人才。