大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)交易模式分析與法律風(fēng)險(xiǎn)防范

時(shí)間：2023-03-12 14:14:02 | 來(lái)源：電子商務(wù)

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作者：吳專生律師，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)法學(xué)碩士，專注于商事訴訟、股權(quán)爭(zhēng)議解決、企業(yè)刑事風(fēng)險(xiǎn)防控。現(xiàn)執(zhí)業(yè)于全國(guó)優(yōu)秀律師事務(wù)所——浙江和義觀達(dá)律師事務(wù)所。

摘要：大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)采用發(fā)展會(huì)員，并以會(huì)員吸引投資者入金的方式，運(yùn)用保證金加杠桿、投資者與會(huì)員單位對(duì)賭的交易模式，會(huì)產(chǎn)生民事、刑事、行政責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。杠桿制度、高額手續(xù)費(fèi)設(shè)定、對(duì)賭模式并非構(gòu)成詐騙犯罪的主要因素，虛假宣傳引導(dǎo)行為與財(cái)物交付行為的因果關(guān)系是認(rèn)定罪名的重要基礎(chǔ)。要在立法層面規(guī)范交易平臺(tái)運(yùn)作，統(tǒng)一司法認(rèn)定規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)貨交易平臺(tái)的責(zé)任約束、加強(qiáng)對(duì)投資者的引導(dǎo)，推動(dòng)大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

關(guān)鍵詞：大宗商品 現(xiàn)貨交易 杠桿 會(huì)員單位 法律風(fēng)險(xiǎn)

為滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，提升市場(chǎng)交易活躍度，2000年以來(lái)各地采取國(guó)有企業(yè)出資、參股等形式支持設(shè)立地方商品交易所，主要從事大宗商品的現(xiàn)貨交易，交易所采取吸納會(huì)員作為平臺(tái)代理商，吸收與交易品種相關(guān)的上下游企業(yè)或個(gè)人入市交易，同時(shí)也吸引了一大批個(gè)人投資者開戶入市。由于交易模式的復(fù)雜性和投資者對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力欠缺等因素，大量個(gè)人投資者出現(xiàn)巨額虧損，引發(fā)一系列訴訟、上訪等社會(huì)問(wèn)題。

為深入分析大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，依法界定交易所、會(huì)員單位、個(gè)人投資者等相關(guān)從業(yè)主體之法律責(zé)任，現(xiàn)僅以大宗商品現(xiàn)貨交易為研究范圍[①]，從法律角度予以解析，文章僅拋磚引玉，以期破解現(xiàn)貨交易平臺(tái)規(guī)范難題。


一、大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的發(fā)展、擴(kuò)張與整頓

（一）地方大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的發(fā)展

地方大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革而不斷發(fā)展。1989年，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)設(shè)立后，采用計(jì)算機(jī)撮合方式開展中遠(yuǎn)期的訂貨交易。上個(gè)世紀(jì)90年代后，采取電子化交易的批發(fā)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型為期貨交易市場(chǎng)，大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)交易陷入停滯狀態(tài)。[②]隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深入，尤其是十五經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃明確提出要大力發(fā)展大宗商品交易后，2003 年出臺(tái)的GB/T 18769-2003《大宗商品電子交易規(guī)范》明確了大宗商品電子交易現(xiàn)貨交易的性質(zhì)，并刪除了某些交易制度的表述，盡可能劃清與期貨交易的界限。[③]各地結(jié)合地方資源、區(qū)位優(yōu)勢(shì)，陸續(xù)設(shè)立大宗商品交易所，開展大宗商品的現(xiàn)貨交易，主要交易品種有貴金屬、有色金屬、石油化工相關(guān)產(chǎn)品，如1996年設(shè)立的大連石油交易所有限公司、2002年設(shè)立的上海黃金交易所、2004年設(shè)立的上海石油交易所有限公司等。在此階段，主要交易內(nèi)容為現(xiàn)貨交易，可以進(jìn)行實(shí)物交割，且參與者主要為與所交易商品有關(guān)的上下游生產(chǎn)、流通企業(yè)，個(gè)人投資者較少。

（二）現(xiàn)貨交易平臺(tái)大量擴(kuò)張

現(xiàn)貨交易平臺(tái)經(jīng)歷初期發(fā)展后，慢慢衍生出更加復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，交易品種不斷增加，交易主體呈現(xiàn)更加多元化趨勢(shì)。在交易品種方面，除了以往的石油相關(guān)產(chǎn)品、貴金屬、有色金屬外，隨著平臺(tái)的大量無(wú)序瘋狂的擴(kuò)張，交易品種已慢慢偏離了現(xiàn)貨軌道，部分交易平臺(tái)開設(shè)了原油的指數(shù)交易，將國(guó)際原油指數(shù)作為交易標(biāo)的。在交易主體方面，為滿足日益增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，交易平臺(tái)開通會(huì)員招募服務(wù)，發(fā)展代理商和居間商，吸收各類咨詢服務(wù)類企業(yè)作為交易平臺(tái)的會(huì)員，并吸收大量個(gè)人投資者、投機(jī)者入市。交易品種的多樣化，交易主體的多元化，交易模式也逐步復(fù)雜。由于缺乏規(guī)范管理，大量個(gè)人投資者入市后出現(xiàn)虧損。而國(guó)家層面未有效規(guī)范，導(dǎo)致現(xiàn)貨交易違規(guī)問(wèn)題頻發(fā)。

（三）國(guó)務(wù)院、部委全面整頓現(xiàn)貨交易平臺(tái)

由于大量投資者發(fā)生虧損，訴求反映到國(guó)家機(jī)關(guān)有關(guān)部門，引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。2006年以來(lái)，國(guó)務(wù)院辦公廳、商務(wù)部陸續(xù)發(fā)文對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，但監(jiān)管效果并沒(méi)有完全顯現(xiàn)。2010年2月5日，國(guó)家商務(wù)部、公安部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)六部委聯(lián)合發(fā)文《中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》（國(guó)辦函〔2010〕23號(hào)），明確對(duì)大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)進(jìn)行整頓，要求實(shí)行保證金第三方托管和銀行監(jiān)管，禁止自然人和無(wú)行業(yè)背景的企業(yè)入市交易，并禁止代理業(yè)務(wù)。2011年11月11日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所
切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（ 國(guó)發(fā)〔2011〕 38 號(hào)）出臺(tái)，2012年7月12日《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見》（國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)）出臺(tái)，國(guó)務(wù)院連續(xù)發(fā)文治理整頓地方現(xiàn)貨交易平臺(tái)。2012年1月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于同意建立清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議制度的批復(fù)》（國(guó)函〔2012〕3號(hào)），成立清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)和其他20多個(gè)部委共同組成，其主要職責(zé)是統(tǒng)籌協(xié)調(diào)有關(guān)部門和省級(jí)人民政府開展各類交易場(chǎng)所清理整頓工作，督導(dǎo)建立對(duì)交易場(chǎng)所和交易產(chǎn)品的規(guī)范管理制度。2013年12月23日，國(guó)家證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于禁止以電子商務(wù)名義開展標(biāo)準(zhǔn)化合約交易活動(dòng)的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2013〕74號(hào)），2013年12月31日發(fā)布《證監(jiān)會(huì)關(guān)于做好商品現(xiàn)貨市場(chǎng)非法期貨交易活動(dòng)認(rèn)定有關(guān)工作的通知》（證監(jiān)辦發(fā)〔2013〕111號(hào)）。部際聯(lián)席會(huì)議成立以來(lái)，截止2017年3月16，部際聯(lián)席會(huì)議共開展了三次專項(xiàng)整頓。國(guó)務(wù)院和有關(guān)部委多次發(fā)布文件，以及部際聯(lián)席會(huì)議的持續(xù)整頓，有力遏制了大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的擴(kuò)張，同時(shí)一大批會(huì)員單位、代理商、居間商在整頓中涉入刑事案件。

二、大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的交易模式解析

（一）平臺(tái)設(shè)定交易框架

除去部分市場(chǎng)主體自行設(shè)立的黑平臺(tái)，即價(jià)格指數(shù)完全由自身操控、系統(tǒng)自行開發(fā)的專門用詐騙等違法犯罪活動(dòng)的平臺(tái)外，地方大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)一般均由地方政府或國(guó)有企業(yè)出資參與設(shè)立。平臺(tái)設(shè)立后，將自行開發(fā)業(yè)務(wù)品種，自行設(shè)定交易結(jié)算規(guī)則，自行開發(fā)會(huì)員，與會(huì)員簽訂《席位會(huì)員合作協(xié)議書》，以合同形式界定雙方權(quán)利義務(wù)。交易平臺(tái)要求會(huì)員單位繳納一定比例的保證金，明確約定具體交易手續(xù)費(fèi)、點(diǎn)差、隔夜費(fèi)等，并約定在一定期限完成一定數(shù)額的交易手續(xù)費(fèi)。保證金比例實(shí)行動(dòng)態(tài)制，隨著會(huì)員發(fā)展的個(gè)人投資者的入金量，按一定比例動(dòng)態(tài)調(diào)整。同時(shí)，平臺(tái)設(shè)定交易杠桿，20倍至50倍不等。

（二）交易品種

交易品種由平臺(tái)設(shè)定，包括但不限于貴金屬、有色金屬、塑料原材料、石油化工相關(guān)產(chǎn)品等。在當(dāng)前市場(chǎng)反映強(qiáng)烈的原油類刑事犯罪案件事，以原油指數(shù)為交易標(biāo)的，即交易場(chǎng)所發(fā)布的境外商品實(shí)時(shí)價(jià)格作為投資標(biāo)的，成為當(dāng)前高發(fā)案件中的典型標(biāo)的。按照《對(duì)外貿(mào)易法》及《原油市場(chǎng)管理辦法》、《成品油市場(chǎng)管理辦法》等規(guī)定，任何從事原油、成品油進(jìn)出口、批發(fā)、倉(cāng)儲(chǔ)、零售的企業(yè)，都必須具備法律法規(guī)所規(guī)定的資質(zhì)條件，取得相關(guān)政府部門的經(jīng)營(yíng)許可。國(guó)家商務(wù)部在2015年10月20日明確表態(tài)，商務(wù)部尚未批準(zhǔn)任何一家交易市場(chǎng)從事原油、成品油交易。至今，我國(guó)尚未有正規(guī)合法的現(xiàn)貨原油交易所，僅有期貨交易。所以，目前市場(chǎng)上所謂的炒原油，均為炒外盤，實(shí)質(zhì)上為炒原油指數(shù)。

（三）會(huì)員分類

交易所自行發(fā)展會(huì)員，主要可分為以下種類。一是綜合類會(huì)員，主要作用是為平臺(tái)開拓個(gè)人投資投資者，代理平臺(tái)接受投資者開戶。每個(gè)綜合類會(huì)員所開發(fā)的投資者，均歸口于該會(huì)員管理。因投資者發(fā)生交易、虧損所產(chǎn)生的受益，均按交易所與會(huì)員的合同約定進(jìn)行分配。其中，凈頭寸系一個(gè)會(huì)員下所有投資者做多、做空對(duì)沖之后的資金凈方向。根據(jù)凈方向的不同，由會(huì)員享受收益或承受虧損。普通會(huì)員一般會(huì)另行設(shè)立公司，由其實(shí)際控制，發(fā)展為代理商或居間商，用于拓展投資者。二是經(jīng)紀(jì)類會(huì)員，該類會(huì)員僅為代理投資者開戶，并分享個(gè)人投資者因其投資行為所產(chǎn)生的交易手續(xù)費(fèi)，市場(chǎng)交易全部由投資者與投資者互為交易對(duì)手，不發(fā)生凈頭寸問(wèn)題。三是特別會(huì)員，一般系有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的企業(yè)或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)。特別會(huì)員主要作為系對(duì)沖普通會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立。一般一個(gè)交易所會(huì)設(shè)四至五個(gè)特別會(huì)員席位，具體實(shí)操中數(shù)量有增有減。特別會(huì)員對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)有兩種模式，一是在出現(xiàn)明顯的單邊行情導(dǎo)致普通會(huì)員凈頭寸壓力巨大，且有爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，普通會(huì)員可將全部交易單以鎖定的實(shí)時(shí)價(jià)格轉(zhuǎn)拋給特別會(huì)員；二是在出現(xiàn)個(gè)別投資者具有較強(qiáng)的投資能力時(shí)，普通會(huì)員也可將具體交易單拋給特別會(huì)員。特別會(huì)員在承受交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也享有了可能產(chǎn)生的巨額收益。在目前的公開報(bào)道中，尚未有特別會(huì)員爆倉(cāng)。但在理論上或?qū)崉?wù)操作中，如果遇到特別強(qiáng)勁的個(gè)人投資者或單邊行情時(shí)，特別會(huì)員也有可能爆倉(cāng)。特別會(huì)員如果爆倉(cāng)，將可能導(dǎo)致個(gè)人投資者無(wú)法兌現(xiàn)收益。

（四）營(yíng)利模式

營(yíng)利模式主要為收取高額手續(xù)費(fèi)和吃頭寸。在手續(xù)費(fèi)方面，個(gè)人投資者帶高倍杠桿進(jìn)行交易，其手續(xù)費(fèi)亦是按杠桿后的金額繳納，一般為萬(wàn)分之四至萬(wàn)分之八，有些實(shí)行雙向收取，即買進(jìn)、買出均收取交易手續(xù)費(fèi)。除交易手續(xù)費(fèi)外，還有點(diǎn)差，即買入價(jià)與賣出價(jià)的差額，在每單交易發(fā)生后，會(huì)扣除一定比例的點(diǎn)差。同時(shí)，還有隔夜費(fèi)，也叫遞延費(fèi)、倉(cāng)息，即持有一定數(shù)額的交易單每天收取的費(fèi)用。點(diǎn)差、隔夜費(fèi)均可理解為變相的手續(xù)費(fèi)。在加入大比例杠桿后，如果多次發(fā)生交易，個(gè)人投資者將被扣除大量的手續(xù)費(fèi)。在頭寸方面，系一個(gè)會(huì)員單位下所有投資者的多單、空單對(duì)沖后的資金凈方向，既可能為正向，也可能為反正。如果凈頭寸為盈利，則會(huì)員單位要支付相應(yīng)對(duì)價(jià)；如果凈頭寸為虧損，則虧損額為會(huì)員單位享有的收益。

實(shí)際操作中，導(dǎo)致個(gè)人投資者虧損的原因除了高額的手續(xù)費(fèi)外，主要為投資的方向正確與否。而投資方向正確與否，受到多重因素影響。在客觀層面，國(guó)際行情波動(dòng)的不可預(yù)知性，包括宏觀經(jīng)濟(jì)面、微觀特殊事件，甚至國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的炒作等。在主觀層面，個(gè)人投資者自身的投資策略和投資能力。從目前發(fā)生的案件看，會(huì)員單位或其代理商在發(fā)展會(huì)員過(guò)程中，會(huì)采取一系列措施吸引投資者入金，從而賺取手續(xù)費(fèi)和可能發(fā)生的反向凈頭寸。

三、大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)交易的法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）民事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于會(huì)員單位而言，在個(gè)人投資者入市且發(fā)生虧損后，如果認(rèn)為自身受騙，可能會(huì)投訴至相關(guān)監(jiān)管部門。投資者所發(fā)生的交易行為可能會(huì)被認(rèn)定為無(wú)效。2013年，北京市海淀區(qū)人民法院作出全國(guó)首例實(shí)體判決，認(rèn)為個(gè)人投資者與投資公司所發(fā)生貴金屬杠桿交易為非法無(wú)效交易，投資公司必須返還虧損的投資本金。法院認(rèn)為所謂的現(xiàn)貨交易實(shí)系非法期貨交易，故認(rèn)定合同無(wú)效。此種情況下，會(huì)員單位可能要承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。

（二）刑事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議辦公室《關(guān)于做好清理整頓各類交易場(chǎng)所“回頭看”前期階段有關(guān)工作的通知》（清整聯(lián)辦[2017]31號(hào)文），目前實(shí)務(wù)中涉及的現(xiàn)貨原油、現(xiàn)貨白銀等交易涉及分散式柜臺(tái)交易，違反了《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)[2011]38號(hào)）、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見》（國(guó)辦發(fā)[2012]37號(hào)）關(guān)于不得采取做市商等集中交易方式進(jìn)行交易，不得以集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易等規(guī)定。此外，其具備《期貨交易管理?xiàng)l例》中“采用公開的集中交易方式以期貨合約為交易標(biāo)的”的期貨交易特征，涉嫌非法期貨交易。如果涉嫌非法期貨交易，會(huì)員單位將可能涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪。另外，如果有代客操作、虛假報(bào)價(jià)、虛構(gòu)交易單，會(huì)員單位可能涉嫌詐騙罪。

（三）行政責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)2017年修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》第七十四條規(guī)定，非法設(shè)立期貨交易場(chǎng)所或者以其他形式組織期貨交易活動(dòng)的，由所在地縣級(jí)以上地方人民政府予以取締，沒(méi)收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不滿20萬(wàn)元的，處20萬(wàn)元以上100萬(wàn)元以下的罰款。對(duì)單位直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處1萬(wàn)元以上10萬(wàn)元以下的罰款。非法設(shè)立期貨公司及其他期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，或者擅自從事期貨業(yè)務(wù)的，予以取締，沒(méi)收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不滿20萬(wàn)元的，處20萬(wàn)元以上100萬(wàn)元以下的罰款。對(duì)單位直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處1萬(wàn)元以上10萬(wàn)元以下的罰款。由于現(xiàn)貨交易平臺(tái)具有決定交易品種、交易規(guī)則的全部權(quán)限，故如果交易所發(fā)生的交易行為涉嫌非法期貨交易的，交易所可能將承擔(dān)行政責(zé)任，會(huì)員單位也將可能承擔(dān)行政法律責(zé)任。

四、大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)交易的法律責(zé)任認(rèn)定

前文分析的民事和行政責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)是交易風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方面，而其中最大的風(fēng)險(xiǎn)，也是實(shí)務(wù)中爭(zhēng)議較多、影響面較廣的就是刑事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。如果大宗商品交易平臺(tái)的會(huì)員采取做市商交易、集中式交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約等模式，則會(huì)被認(rèn)定為非法期貨交易，沾涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪。而在吸引投資者入金過(guò)程中，會(huì)員單位違法宣傳行為，亦可能導(dǎo)致涉嫌詐騙罪。實(shí)務(wù)中爭(zhēng)議最大的是大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)及會(huì)員單位是否涉嫌詐騙罪?，F(xiàn)僅就刑事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)作專門分析，從詐騙罪的認(rèn)定角度，分析影響刑事責(zé)任認(rèn)定的主要因素。

（一）交易所層面

杠桿制度。杠桿交易是現(xiàn)行現(xiàn)貨交易的普遍模式，加入多倍杠桿是否是影響詐騙罪認(rèn)定的因素，需要從三個(gè)角度分析。一是杠桿交易規(guī)則的性質(zhì)。杠桿交易的達(dá)成是否屬于民事契約行為，對(duì)其性質(zhì)認(rèn)定為重要影響。如果個(gè)人投資者在入金后，如果明知系高倍杠桿交易，則其認(rèn)可該規(guī)則，則杠桿交易規(guī)則應(yīng)當(dāng)屬于民事合同行為。例如，在民事合同中，支付定金行為在實(shí)質(zhì)上也是一種杠桿交易，受到現(xiàn)行擔(dān)保法的保護(hù)。二是杠桿交易的后果。如果多倍杠桿交易，必然會(huì)導(dǎo)致個(gè)人投資者虧損，且構(gòu)成必然的因果關(guān)系，則使用杠桿是構(gòu)成詐騙罪的重要因素。三是杠桿交易的披露。如果杠桿交易未明確披露給投資者，平臺(tái)、會(huì)員故意隱瞞杠桿交易，則可能影響投資者的判斷，可能導(dǎo)致投資者陷入錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。可以看出，僅僅是杠桿交易，一般并不能直接認(rèn)定為平臺(tái)或會(huì)員單位涉嫌詐騙。

手續(xù)費(fèi)設(shè)定。由于加杠桿交易，且設(shè)置了單邊或雙邊高額手續(xù)費(fèi)，以及名目繁多的點(diǎn)差、隔夜費(fèi)，在多次交易中，會(huì)導(dǎo)致投資者要支持大額的手續(xù)費(fèi)。僅僅從手續(xù)的設(shè)定看，如果投資者明知具體手續(xù)費(fèi)的比例，則該比例系投資者自愿承擔(dān)的義務(wù)，屬于民事合同中的價(jià)款條款，手續(xù)費(fèi)的高低不足以認(rèn)定會(huì)員涉嫌詐騙。

對(duì)賭模式。清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議辦公室《關(guān)于做好清理整頓各類交易場(chǎng)所“回頭看”前期階段有關(guān)工作的通知》（清整聯(lián)辦[2017]31號(hào)文）的附件《地方交易場(chǎng)所主要違規(guī)交易模式特征、違規(guī)問(wèn)題及整治措施》中首次明確提出“對(duì)賭”概念。交易場(chǎng)所發(fā)展會(huì)員，會(huì)員又發(fā)展代理商和居間商，層層招攬投資者，再由會(huì)員在交易場(chǎng)所發(fā)布的境外商品實(shí)時(shí)價(jià)格基礎(chǔ)上加減一定點(diǎn)差提供買賣報(bào)價(jià)，與投資者進(jìn)行交易，本質(zhì)上是會(huì)員與投資者對(duì)賭，投資者虧損即為會(huì)員盈利。僅僅從對(duì)賭上看，這只是交易規(guī)則，是否必然認(rèn)定為詐騙，尚存疑問(wèn)。在投資者明知其的交易對(duì)手為會(huì)員單位，即明知而進(jìn)行交易的情況下，雙方主體均無(wú)非法占有之目的，不涉嫌詐騙。在投資者不明知或交易對(duì)手（即會(huì)員單位）未明確告知投資者交易對(duì)手的情況下，是否就可以認(rèn)定為會(huì)員單位涉嫌詐騙？應(yīng)當(dāng)指出，投資者在盈利時(shí)，其并不知曉盈利來(lái)源，實(shí)際上投資者的盈利來(lái)源于會(huì)員單位支付的價(jià)款。那么在虧損時(shí)，投資者亦并不知曉虧損的價(jià)款支付的對(duì)手，實(shí)際上虧損的價(jià)款成為了會(huì)員單位的盈利。可以看出，無(wú)論投資者發(fā)生盈利或虧損，與投資者是否知曉對(duì)賭模式無(wú)關(guān)。只要投資者盈利，會(huì)員單位能夠兌現(xiàn)支付價(jià)款即可。所以，對(duì)賭僅僅為盈利的具體模式，其本身并足以認(rèn)定為會(huì)員單位涉嫌詐騙。

（二）會(huì)員單位層面

主觀目的。會(huì)員單位如果涉嫌詐騙，其首先應(yīng)當(dāng)具有非法占有的目的。詐騙罪主觀方面要求以非法占有為目的，而非法經(jīng)營(yíng)罪是以謀取非法利潤(rùn)為目的。主觀目的須根據(jù)案件事實(shí)的情況來(lái)認(rèn)定，主要在于其是否直接以非法將他人財(cái)物作為自己的所有物的主觀意志，還是通過(guò)非法經(jīng)營(yíng)行為謀非法經(jīng)營(yíng)收益。

虛構(gòu)事實(shí)行為。會(huì)員單位在吸引投資者入金過(guò)程中，會(huì)采取一系宣傳引導(dǎo)行為，具體包括兩方面：一是宣傳投資現(xiàn)貨可以獲取巨額盈利。僅僅宣傳會(huì)獲得高額收益的行為，會(huì)在一定程度上引導(dǎo)投資者開戶入金，但該行為作為宣傳手段在市場(chǎng)行為中較為普遍，而且在非法經(jīng)營(yíng)案件中亦大量存在，且如果投資策略得當(dāng)，亦完全可能產(chǎn)生高額收益，所以行為本身并非詐騙罪的虛構(gòu)事實(shí)行為。二是引導(dǎo)操作行為。該行為要具體分析，如果僅為提供行情，并基本客觀事實(shí)作為操作一般建議，在證券市場(chǎng)亦較為普遍，在有風(fēng)險(xiǎn)提示的情況下，其操作建議并不構(gòu)成詐騙罪中的構(gòu)虛事實(shí)。即使產(chǎn)生的高額的手續(xù)費(fèi)，而投資者對(duì)手續(xù)費(fèi)的產(chǎn)生系明知的，其系基于獲得交易收益而自主進(jìn)行操作，所以手續(xù)費(fèi)的支付并不構(gòu)成詐騙案件中的財(cái)物交付。上述行為可能會(huì)在一定程度上影響投資者的判斷，但投資者作為自然人主體，會(huì)員單位提供的宣傳、引導(dǎo)行為，并不必然導(dǎo)致投資者虧損。同時(shí)，投資者自主操作，會(huì)員的宣傳、引導(dǎo)行為是否必然會(huì)使投資者陷入錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，亦難以判斷。

財(cái)物交付方式。除手續(xù)費(fèi)外，投資者財(cái)物是否進(jìn)入會(huì)員賬戶，主要在于凈頭寸的方向。如果投資者由于會(huì)員單位的虛構(gòu)事實(shí)行為而陷入錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，并通過(guò)交易的形式將錢虧損并最終進(jìn)入會(huì)員賬戶的，則可能涉嫌詐騙。如果投資者系基于自身操作而發(fā)生虧損的，而非基于錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，會(huì)員單位可能并不涉嫌詐騙。

數(shù)額認(rèn)定。在大宗商品現(xiàn)貨交易中，如果已經(jīng)涉嫌詐騙犯罪的，那么數(shù)額認(rèn)定就涉及手續(xù)費(fèi)和頭寸兩方面。對(duì)于手續(xù)費(fèi)，如果所有投資者系直接與會(huì)員單位互為交易對(duì)手，則所有手續(xù)費(fèi)都可能認(rèn)定為非法所得。如果系統(tǒng)自動(dòng)將正、反向交易單對(duì)沖，則做多、做空實(shí)質(zhì)上互為交易對(duì)手，則該部分手續(xù)費(fèi)不宜認(rèn)定非法所得。由于多單與空單系自主完成，則該部分交易所得手續(xù)費(fèi)不宜認(rèn)定為非法所得。同時(shí)，對(duì)于未受到虛構(gòu)事實(shí)且陷入錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)的投資者的交易單，所發(fā)生的凈頭寸或交易手續(xù)費(fèi)，均不宜作為非法所得。

可以看出，認(rèn)定大宗商品現(xiàn)貨交易違法行為性質(zhì)，在如果成立非法期貨交易的情況下，應(yīng)當(dāng)甄別其虛假宣傳行為，將虛假宣傳與財(cái)物交付之間的因果關(guān)系作為研判重點(diǎn)。如果虛假宣傳與財(cái)物交付間不具有必然的因果關(guān)系，則宜會(huì)員單位宜認(rèn)定為非法經(jīng)營(yíng)罪。如果虛假宣傳行為與財(cái)物交付具有刑法上的因果關(guān)系，則可能同時(shí)構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)和詐騙罪，則擇一重罪處罰。

五、推動(dòng)大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑

目前，國(guó)家層面采取整頓措施，要求地方平臺(tái)停止擴(kuò)張、鎖定會(huì)員單位資金轉(zhuǎn)出、逐步清退。這些措施對(duì)于解決當(dāng)前違法違規(guī)高發(fā)的現(xiàn)狀具有重要意義。但從大宗商品現(xiàn)貨交易的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，結(jié)合前文分析的各類風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任認(rèn)定的規(guī)則，建議采取以下措施實(shí)現(xiàn)地方大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（一）立法層面須積極跟進(jìn)

現(xiàn)貨交易出現(xiàn)異化的主要原因于市場(chǎng)主體追求收益、投機(jī)者追求高額回報(bào)。目前地方違規(guī)平臺(tái)的發(fā)展壯大，尤其是明顯開展變相期貨交易，甚至炒作原油指數(shù)的行為，平臺(tái)具有一定的責(zé)任。在交易規(guī)則制定和交易風(fēng)險(xiǎn)告知方面，平臺(tái)也缺乏與投資者的有效對(duì)接。建議要在立法層面，對(duì)大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的設(shè)立、運(yùn)營(yíng)、管理、人員配備、規(guī)則制定、法律責(zé)任，均要作出具體明確的規(guī)定。尤其是交易品種和交易規(guī)則，建議有明確的批準(zhǔn)許可制度，避免平臺(tái)自行擅自發(fā)布。

（二）司法認(rèn)定應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一

目前，司法機(jī)關(guān)對(duì)該類型案件的裁判標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)，認(rèn)定規(guī)則不規(guī)范。基于基本完全相同類型的案件，有些案件被認(rèn)定為非法經(jīng)營(yíng)，有些認(rèn)定為詐騙罪，認(rèn)定為詐騙的案件甚至將全部手續(xù)費(fèi)都認(rèn)定為詐騙金額，明顯屬于認(rèn)定不當(dāng)，忽視對(duì)契機(jī)精神的尊重，忽視對(duì)刑法謙抑性的考量。大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的違法違規(guī)行為，需要整體考量，既有平臺(tái)自身的不規(guī)范因素，也有會(huì)員單位違規(guī)操作，還有投機(jī)者的逐利需求。對(duì)于黑平臺(tái)、代客操作等明顯違法行為，應(yīng)當(dāng)直接認(rèn)定詐騙犯罪；對(duì)于僅在宣傳引導(dǎo)階段有一定虛假成份的，應(yīng)認(rèn)定為非法經(jīng)營(yíng)為宜。尤其是實(shí)務(wù)案件中司法機(jī)關(guān)在司法文書中提出“會(huì)員單位反向操作”，明顯與客觀實(shí)際不符。如果會(huì)員單位分析師故意提供虛假行業(yè)信息，可以認(rèn)定為有虛假宣傳。而“反向操作”在實(shí)踐中是不可能存在的，主要原因在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本身就是不可知的，分析師也無(wú)法知曉具體行情走向，只能結(jié)合行業(yè)信息分析市場(chǎng)行情。建議司法機(jī)關(guān)在辦理大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)案件中，應(yīng)當(dāng)盡可能使用統(tǒng)一的事實(shí)認(rèn)定規(guī)則，盡可能統(tǒng)一裁判規(guī)則。

（三）加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)貨交易平臺(tái)的責(zé)任約束

目前的司法案件中，已有呼聲要求追究平臺(tái)責(zé)任，這不得不引起監(jiān)管部門和司法機(jī)關(guān)的重視。平臺(tái)在整個(gè)案件中，即使其收取的僅為少量的手續(xù)費(fèi)，但基于其制定了交易規(guī)則，提供了交易品種，并默認(rèn)會(huì)員單位開發(fā)個(gè)人投資者，并在合作協(xié)議中有手續(xù)費(fèi)等創(chuàng)收要求。投資者發(fā)生巨額虧損時(shí)，現(xiàn)貨交易平臺(tái)存在一定過(guò)錯(cuò)。下步建議要嚴(yán)格規(guī)范平臺(tái)運(yùn)行，加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)管理相關(guān)主體的責(zé)任約束。

（四）加強(qiáng)對(duì)投資者的引導(dǎo)

現(xiàn)貨市場(chǎng)吸引了大量的投資者，而投資者片面追求利潤(rùn)，忽視了交易風(fēng)險(xiǎn)的存在。在期貨交易中，高倍杠桿是常態(tài)，但由于長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)對(duì)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管比較規(guī)范，投資者具有較好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。而對(duì)現(xiàn)貨變相開展的非法期貨業(yè)務(wù)，投資者的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。建議加強(qiáng)對(duì)投資者的約束，提高投資門檻，采取投資風(fēng)險(xiǎn)專門知識(shí)教育，引導(dǎo)投資者合理、謹(jǐn)慎投資，能夠承受一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，以免出現(xiàn)虧損就投訴或報(bào)案，將不利于大宗商品現(xiàn)貨平臺(tái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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[①] 本文僅以大宗商品現(xiàn)貨交易為研究范圍，不包括郵幣卡類和金融資產(chǎn)類交易。

[②]駱旭旭：《大宗商品現(xiàn)貨電子交易與期貨交易的法律邊界研究》，http://xianhuo.hexun.com/2016-04-12/183272338.html ，2017年9月1日訪問(wèn)，

[③]賀紹奇：《我國(guó)期貨交易認(rèn)定及法律規(guī)范——變相期貨交易的法律規(guī)制》，載《中國(guó)市場(chǎng)》第23期。

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