外匯平臺類型:ECN、STP、NDD、DD/MM(做市商)詳解

時(shí)間：2023-03-19 08:10:01 | 來源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-19 08:10:01 來源：電子商務(wù)

• 在線外匯交易平臺分主要分為兩種: 有處理后臺模式,(Dealing Desk,簡稱DD)和 無處理后臺模式,(No Dealing Desk,簡稱NDD)。
• 有處理后臺模式(DD)的外匯交易平臺又叫做市商(Market Maker, 簡稱MM)。
• 無處理后臺模式(NDD)的外匯交易平臺可細(xì)分為STP和ECN+STP。

零售外匯做市商（DD-Dealing Desk/MM-Market Maker ）

• DD類的外匯平臺，又稱MM, 即做市商，通常有一個(gè)有交易員后臺或處理后臺(Dealing Desk)用來處理訂單，點(diǎn)差固定。外匯做市商是零售外匯市場的主流方式，因?yàn)閭€(gè)人交易者的交易規(guī)模通常比較小。
• DD或做市商通過點(diǎn)差來盈利，并在需要的時(shí)候與客戶持相反的方向交易。做市商，即為客戶“做市”，“制造市場”，在一定條件下，交易者想買進(jìn)的時(shí)候，做市商賣出給該交易者，當(dāng)交易者想賣出的時(shí)候，做市商將其買入。交易者看到買入賣出價(jià)與銀行同業(yè)交易市場實(shí)際價(jià)格是不一樣的，為了完成交易者的訂單，做市商在需要的時(shí)候有機(jī)會反向交易以控制價(jià)格。因?yàn)榱闶弁鈪R市場的競爭非常激烈，做市商提供的價(jià)格，非常接近銀行同業(yè)市場(Interbank Market)的價(jià)格。
• 外匯零售做市商的存在讓廣大中小規(guī)模的投資者也能參與到外匯交易市場中，對于新手，和小資金的投資者，選擇一個(gè)做市商是比較合適的（大部分人的交易規(guī)模還是比較小）。
• 例：假設(shè)你想從DD類的外匯經(jīng)紀(jì)商那買進(jìn)一定數(shù)量的EUR/USD，為了完成訂單，經(jīng)紀(jì)商首先會從其客戶的訂單中尋找相同的數(shù)量賣出EUR/USD的訂單, 或?qū)⒛愕挠唵沃苯咏唤o流動(dòng)性提供商）這樣做經(jīng)紀(jì)商就降低了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄儾挥貌扇∨c你相反的方向交易，可以通過點(diǎn)差賺取利潤。不過， 如果沒有可以與你的訂單匹配的相反方向的訂單，他們就要以相反方向與你進(jìn)行交易。

NDD外匯平臺（No Dealing Desk）

• NDD類的外匯交易平臺（沒有Dealing Desk), 沒有處理后臺，個(gè)人交易者的交易規(guī)模太小，是無法進(jìn)行銀行同業(yè)市場的外匯交易，NDD的外匯交易平臺起的就是橋梁的作用，將二者直接聯(lián)接起來，讓個(gè)人交易者也有機(jī)會交易。NDD類的外匯經(jīng)紀(jì)商，可以通過收取傭金或者讓傭金免費(fèi)但進(jìn)一步提高點(diǎn)差來保持盈利。
• NDD類的外匯交易平臺分為兩類， 一類是STP,另一類是ECN+STP

STP外匯平臺

• 即Straight Through Processing，直通式處理。STP類的外匯平臺，沒有處理后臺(dealing desk)，客戶的訂單被直接發(fā)送至其流動(dòng)性提供商（銀行或其他經(jīng)紀(jì)商），這些流動(dòng)性提供商，能夠在直接在銀行同業(yè)市場中進(jìn)行交易。
• 不同的STP外匯平臺有不同數(shù)量流動(dòng)性提供商。每個(gè)流動(dòng)性提供商報(bào)出的買入/賣出價(jià)是不同的。交易商會從中選擇出最佳價(jià)格。

ECN外匯平臺

• 即Electronic Communications Network，電子通訊網(wǎng)絡(luò)， ECN外匯交易平臺允許客戶與其他客戶交互交易，換句話說，客戶的訂單是可以與市場上其他參與者的訂單交互的。ECN外匯交易平臺為各參與者提供一個(gè)市場，在這市場里，各參與者（銀行、零售外匯交易者、對沖基金、經(jīng)紀(jì)商等）通過把各自已具有競爭性買進(jìn)或賣出的報(bào)價(jià)發(fā)送到ECN系統(tǒng)中，相互之間成為對家做交易。所有交易的訂單實(shí)時(shí)的會有相反操作方向的一方與之匹配。
• ECN交易平臺會在一個(gè)數(shù)據(jù)窗口里展示市場深度DOM(Depth Of Market)，市場深度可以讓客戶看到哪里其他參與者的買進(jìn)或賣出訂單，哪里有流動(dòng)性 以及自已的訂單大小。

盈利模式：

• 外匯做市商既通過點(diǎn)差盈利，在交易者虧損的時(shí)候，也會盈利，因?yàn)樽鍪猩炭梢詫_，以相反的方向交易。
• STP平臺通過點(diǎn)差盈利（點(diǎn)差略微加點(diǎn)）STP平臺做為中間人將所有交易者的訂單發(fā)送至流動(dòng)性提供商（銀行等），同時(shí)，銀行同業(yè)市場上的銀行將買賣價(jià)差(點(diǎn)差）等信息發(fā)送至STP經(jīng)紀(jì)商，大部分銀行是做市商，提供的點(diǎn)差是固定的。STP平臺通過從流動(dòng)性提供商那獲得的點(diǎn)差上略微加點(diǎn)。比如，在數(shù)個(gè)流動(dòng)性提供商中提供的最低賣價(jià)上加上一點(diǎn)或半點(diǎn)（或其他值）的點(diǎn)差，或在所提供的最高買價(jià)上減一點(diǎn)或半點(diǎn)。
• DD+NDD：很多 STP平臺用的是混合的STP模式。STP經(jīng)紀(jì)商都會與其流動(dòng)性提供商簽訂合同，其中規(guī)定了流動(dòng)性提供商所能接受的最小交易規(guī)模。 通常小交易額訂單(比如0.1手)不被其流動(dòng)性提供商接受。這種情況下他們采取Dealing Desk處理后臺的模式，即零售外匯中的做市商，成為交易者的反方(counter-party)。對規(guī)模大一些的訂單， STP平臺將訂單直接發(fā)送到流動(dòng)性提供商。
• ECN交易平臺上的點(diǎn)差都是浮動(dòng)的。ECN經(jīng)紀(jì)商不通過點(diǎn)差盈利，唯一的盈利方式收取傭金。

總結(jié)

• ECN 最透明，經(jīng)紀(jì)商只通過傭金盈利，不通過點(diǎn)差。ECN經(jīng)紀(jì)商希望交易者能盈利，這樣自已才能賺到傭金。
• STP經(jīng)紀(jì)商通過在流動(dòng)性提供商提供的點(diǎn)差上略微加點(diǎn)來盈利，打個(gè)比喻，如果說這里的流動(dòng)性提供商是批發(fā)商，那外匯經(jīng)紀(jì)商就是零售商，如果只按批發(fā)商的原價(jià)格出售產(chǎn)品，那么零售商就可以破產(chǎn)了，所以這里的加點(diǎn)是可以理解的。
• 做市商在需要的時(shí)候與交易者對沖，通過點(diǎn)差盈利。做市商將客戶分類處理, 虧損的客戶一類，盈利的客戶為一類，對于虧損的交易，與其以相反方向交易，變成利潤，對于盈利的交易發(fā)送至銀行同業(yè)市場處理。（過多盈利的交易者會増加外匯做市商的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，但通常情況下，他們不需要為此擔(dān)心）
• 沒有處理后臺(dealing desk)的外匯交易平臺，因?yàn)镹DD交易平臺，更透明，訂單執(zhí)行更快，而且匿名，沒有處理后臺(dealing desk)來觀察和處理交易者的交易，所有訂單立即被匿名執(zhí)行。
• ECN類的外匯交易平臺更接近銀行同業(yè)市場層次的交易，STP 其次，DD/MM排最后，不同類型的投資以及交易規(guī)模適合用不同類型的交易平臺進(jìn)行交易。如果投入資金小，基本上都是做市商模式。
• 一般來說，喜歡日間交易或剝頭皮的短線交易者，應(yīng)選點(diǎn)差小的，因?yàn)檫@樣的交易者交易次數(shù)頻繁。對于中長線交易者，點(diǎn)差大小相比不像短線或超短線那樣重要。