MercadoLibre美客多拉美第一大電商平臺介紹

時間：2023-03-23 23:58:01 | 來源：電子商務

時間：2023-03-23 23:58:01 來源：電子商務

MercadoLibre于1999年創(chuàng)立于烏拉圭，公司初創(chuàng)便獲得了包括jp摩根在內的投資者的760萬美元的融資，于2007年在納斯達克上市，是拉丁美洲最大的電子商務生態(tài)系統(tǒng)，為整個地區(qū)的賣家和買家提供廣泛的服務，包括市場、付款、廣告和電子建筑解決方案。 目前其電商業(yè)務范圍已覆蓋巴西、阿根廷、墨西哥、智利、哥倫比亞等18個拉丁美洲國家，品類已涵蓋電子、手機及配件、潮流服飾、家居生活、美容健康以及玩具等，2015年GMV超過90億美金。MercadoLibre 是世界上第七大訪問量最大的零售網站，其墨西哥站點的瀏覽量為 8 千多萬，被稱為南美版的 eBay。

- 全球訪問量第7的零售網站

- 一個賬號，做遍多國生意

- 平臺流量大，占據(jù)拉美多國電商平臺流量排名首位

- 中國賣家少，平臺活躍的中國賣家數(shù)量不足2000

- 自有海外倉（墨西哥FBM），拓展業(yè)務更有力

目前，MercadoLibre 已經在其本國市場阿根廷擁有 78% 的市場份額，其他快速增長的市場競爭則更激烈：MercadoLibre 在巴西、墨西哥占 28%、40% 的市場份額。

整體來看，該公司在拉丁美洲擁有約 37% 的市場份額。

市場份額（MercadoLibre 機構投資者介紹）

值得一提的是，MercadoLibre 一直在拉丁美洲建設令人印象深刻的物流基礎設施，這損害了其曾經的高利潤率，但也應該擴大其對抗競爭對手的護城河。

盡管如此，MercadoLibre 在通貨膨脹率甚至高于美國的經濟體中運營，美元兌這些貨幣走強可能會損害 MercadoLibre 收益的價值。該公司能否通過業(yè)績增長抵消這些不利因素？

打造粘性生態(tài)系統(tǒng)是破局點嗎？

拉丁美洲市場提供了很多機會，MercadoLibre 的策略是在他們的生態(tài)系統(tǒng)中捕獲盡可能多的人，并將他們終身綁定到生態(tài)系統(tǒng)中。

讓我們看看 MercadoLibre 如何定義其戰(zhàn)略以及他們如何利用其生態(tài)系統(tǒng)：拉美市場的一個趨勢是移動手機購物的快速普及，預計到 2024 年，拉丁美洲 75% 的電子商務購買將通過移動設備完成。而 MercadoLibre 將改善移動體驗和專注于持續(xù)改進 NPS 作為他們的兩個目標。

MercadoLibre 機構投資者介紹

MELI 的生態(tài)系統(tǒng)有六個主要組成部分，具有許多協(xié)同效應，可以綁定客戶、改善體驗或對 MELI 產生收入?yún)f(xié)同效應。在下圖中，我試圖將這些協(xié)同作用形象化。

MELI 生態(tài)系統(tǒng)協(xié)同效應的可視化

首先，在用戶在線購物過程中，MercadoLibre 做到了免費送貨、較簡單的退貨政策和次日送達，這些都可以通過其 Mercado Envios 物流解決方案來完成。

用戶在線購物原因調查統(tǒng)計（來源：Statista）

其次，Mercado Pago 是進入生態(tài)系統(tǒng)的門戶。Mercado Pago 最初是作為 MercadoLibre 市場內部的一種支付解決方案，后來 MELI 將 Pago 作為其生態(tài)系統(tǒng)之外的支付提供商開放。

在 21 年第四季度，生態(tài)系統(tǒng)外的總支付額為 160 億美元，生態(tài)系統(tǒng)內為 80 億美元。TPV 將繼續(xù)在生態(tài)系統(tǒng)之外以更快的速度增長，第四季度生態(tài)系統(tǒng)以外的增長率（96%）明顯高于生態(tài)系統(tǒng)增長（32%）。

Mercado Pago 錢包功能目前擁有 1930 萬用戶（同比增長 36%），因此有很大的增長空間和引導人們進入生態(tài)系統(tǒng)，有潛力成為拉丁美洲的 PayPal。

最后，生態(tài)中的 Mercado Shops 用于獲取賣家并將其綁定到平臺，并將其追加銷售給 Pago、Credito 和 Envios 等其他服務。

Mercado Shops 借助商店軟件和 ERP 系統(tǒng)，他們?yōu)橘u家提供了一個垂直集成的解決方案，幫助他們進行庫存管理、通過 Pago 支付、通過 Envios 進行物流、通過 Ads 投放廣告以及通過 Credito 進行信貸。

目前的優(yōu)惠是：市場上 0% 的銷售費用；4.49% 的外部銷售費；折扣物流服務；沒有設置或月費。另外，一旦人們在 Mercado Shops 開設商店，他們就不太可能再次轉換，因為通過一個集成解決方案管理您的運營的轉換成本很高。

根據(jù) Store Leads 的數(shù)據(jù)，2022 年第一季度，Mercado Shops 平臺上有 23797 家直播商店運營，同比增長 122%。除了對生態(tài)系統(tǒng)的鎖定效應和與其他產品的交叉銷售之外，我認為這里的高利潤收入流的巨大潛力。

新市場高不確定性下，MELI 估值多少？

MercadoLibre 應該被視為二級市場的風險投資，該公司有很多風險需要應對。

以下列出了一些需要考慮的風險：

1. 貨幣風險。MELI 在 18 個不同的國家開展業(yè)務，這些國家的貨幣經常經歷高通脹。話雖如此，他們已經在這種環(huán)境中運作了幾十年。

2. 競爭風險。新興市場仍然未形成穩(wěn)固競爭格局，MercadoLibre 在巴西、墨西哥等重要市場尚未占據(jù)絕對市場份額，新對手的出現(xiàn)可能會影響其增長速度。拉美互聯(lián)網滲透率是他們無法控制的增長跑道。

3. 盈利風險。MercadoLibre 正在對其業(yè)務進行大量再投資，但尚未顯示出高利潤，而且很可能在未來幾年內也不會出現(xiàn)。他們現(xiàn)在正在花錢建設他們的物流基礎設施和發(fā)展他們的市場。幸運的是，該公司的自由現(xiàn)金流為正，資產負債表上有 25 億美元。他們最有可能不必籌集現(xiàn)金，但該公司的息稅前利潤率目前僅為 6%。

在這些不確定性下，MercadoLibre 應該如何估值？

由于 MercadoLibre 大量的再投資，看價格 / 銷售額或者價格 / 毛利率，而不是價格 / 收益或自由現(xiàn)金流收益率比較合理。

MercadoLibre 自 2020 年以來經歷了疫情紅利，這在多次擴張中很明顯：PS 從疫情前的約 10x 上升到 17x。價格 / 毛利潤從 20 倍擴大到 40 倍。

隨著大多數(shù)成長型股票的大幅下跌，目前其股價分別再次收縮至 5.5x 和 15x 的合理水平。這些倍數(shù)處于 5 年倍數(shù)范圍的底部，而過去 2 年整體市場和 MELI 的業(yè)務都在增長。

結語

MercadoLibre 在拉美電商市場中較早打造了具備用戶粘性的生態(tài)系統(tǒng)，其長期戰(zhàn)略較為清晰。

由于今年來的多次下跌，MELI 的估值具有吸引力。但新興市場的不確定性較強，投資 MercadoLibre 應該被視為在二級市場中對拉美電子商務、移動支付以及 SaaS 等賽道參與者的風險投資。

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