國聯(lián)股份：從B2B垂直電商到SaaS與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)
時間：2023-03-29 03:20:02 | 來源：電子商務
時間：2023-03-29 03:20:02 來源：電子商務
每周公司研究：國聯(lián)股份（603613）
公司名稱：國聯(lián)股份，603613，北京國聯(lián)視訊信息技術(shù)股份有限公司。公司于2019年7月30日上海證券交易所主板上市。
要點概述：①國聯(lián)股份專注于為100多個工業(yè)行業(yè)提供商業(yè)信息服務；
②國聯(lián)股份專注于為涂料化工、衛(wèi)生用品、玻璃等行業(yè)的中小企業(yè)提供B2B垂直電商服務，上述三個行業(yè)的垂直電商交易收入合計占其營業(yè)收入的95%左右；
③未來，國聯(lián)股份將憑借其產(chǎn)業(yè)積累，發(fā)力涂料化工、衛(wèi)生用品、玻璃等行業(yè)企業(yè)的SaaS服務與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，未來發(fā)展?jié)摿邆湟欢袋c；
④風險在于，公司能否一直在涂料化工、衛(wèi)生用品、玻璃行業(yè)的垂直電商交易保持較高速增長，并開拓其他行業(yè)的B2B垂直電商服務；
⑤SaaS服務與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對產(chǎn)業(yè)運營經(jīng)驗、信息技術(shù)的結(jié)合要求極高，公司能否順利攻關(guān)，也存在未知。
一、主營業(yè)務分析（一）主營業(yè)務介紹國聯(lián)股份為客戶提供工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易、商業(yè)信息服務和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務，其業(yè)務體系及業(yè)務平臺如下：
國聯(lián)股份業(yè)務體系資料來源：國聯(lián)股份公司官網(wǎng)
國聯(lián)股份業(yè)務體系介紹| 業(yè)務類型 | 簡介 | 業(yè)務細分 | 業(yè)務描述 |
| B2B垂直電商平臺 | B2B垂直電商平臺：涂多多（http://www.toodudu.com）、衛(wèi)多多（http://www.wdoodoo.com）、玻多多（http://www.boododo.com）、紙多多（https://www.zdoodoo.com）、肥多多（https://www.feidoodoo.com）、糧油多多（https://www.lydodo.com），為涂料化工、衛(wèi)生用品、玻璃、造紙、化肥、糧油等產(chǎn)業(yè)上下游提供網(wǎng)上商品交易業(yè)務，包括自主電商、第三方電商和SaaS服務。 | 自營電商（賺差價） | 公司主要通過多多平臺開設(shè)網(wǎng)上自營商城，開展涂料化工、玻璃、衛(wèi)生用品等產(chǎn)業(yè)鏈的工業(yè)品電商銷售業(yè)務，即向注冊供應商直接采購貨品，并通過網(wǎng)上自營商城向注冊用戶銷售貨品。 |
| 第三方電商（目前免費提供） | 公司通過多多平臺開設(shè)網(wǎng)上集市商城，由涂料化工、玻璃、衛(wèi)生用品等產(chǎn)業(yè)鏈的注冊供應商自主開設(shè)商鋪，由注冊用戶自主選購交易，公司提供第三方平臺服務。 |
| SaaS服務（目前為免費服務） | 公司通過多多平臺為涂料化工、玻璃和衛(wèi)生用品等產(chǎn)業(yè)鏈的注冊供應商和注冊用戶提供云ERP、物流共享系統(tǒng)、電子合同等信息化服務 |
| B2B信息服務平臺 | B2B信息服務平臺：國聯(lián)資源網(wǎng)（http://www.ibicn.com），為各行業(yè)企業(yè)提供商業(yè)信息服務，已歷經(jīng)十余年的發(fā)展，業(yè)務覆蓋100余個工業(yè)行業(yè)領(lǐng)域，擁有255萬注冊會員企業(yè)、1000萬黃頁數(shù)據(jù)庫和5000萬招投標信息資源。 | 網(wǎng)站會員服務（收取會員費） | 通過國聯(lián)資源網(wǎng)為各行業(yè)會員提供線上供求商機信息和營銷推廣服務 |
| 會展服務（參會費、展位費、贊助費、會刊和現(xiàn)場廣告費、國際考察費） | 組織各類線下供需交流、主鋪對接、技術(shù)推廣、行業(yè)論壇、國際商務考察等會展活動 |
| 行業(yè)資訊服務 | 提供各類行業(yè)政策、技術(shù)、市場、供求、項目建設(shè)、招標采購、黃頁等信息數(shù)據(jù)，策劃編輯行業(yè)工具書，提供行業(yè)研究分析報告等資訊產(chǎn)品。 |
| 代理服務 | 代理行業(yè)具有影響力的專業(yè)期刊媒體和行業(yè)網(wǎng)站媒體的廣告和推廣服務。 |
| 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務平臺 | 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務商：國聯(lián)云（http://www.ibisaas.com）定位于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)數(shù)字化技術(shù)服務平臺。統(tǒng)籌公司互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務板塊和公司對外輸出端技術(shù)部門，提供全網(wǎng)技術(shù)架構(gòu)、電子商務、智慧工廠等解決方案及云ERP、行業(yè)直播、帶貨直播、遠程辦公、視頻會議等云應用服務。 | - | 為客戶提供基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的全網(wǎng)總體設(shè)計、平臺建設(shè)、系統(tǒng)開發(fā)、咨詢培訓和電子商務工程等專業(yè)服務；幫助傳統(tǒng)品牌企業(yè)運營其在天貓、京東的網(wǎng)上店鋪。 |
資料來源：國聯(lián)股份公司官網(wǎng)，上市招股書
經(jīng)對其招股書的研讀，國聯(lián)資源
主營業(yè)務的發(fā)展邏輯為：在為100多個工業(yè)行業(yè)企業(yè)提供資訊、會展、供需商機等信息服務的基礎(chǔ)上，積累了大量的工業(yè)行業(yè)企業(yè)客戶資源，同時較為深刻地理解各行業(yè)企業(yè)的交易需求，再建立B2B電子商務平臺，通過自營電商、第三方電商的模式為工業(yè)企業(yè)提供垂直電商交易服務，通過電商平臺的聚合效應解決中小企業(yè)原料采購、產(chǎn)品銷售的難題；并為客戶提供網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)上商鋪搭建、企業(yè)SaaS管理系統(tǒng)等信息技術(shù)服務。其中，B2B垂直電商平臺服務，是國聯(lián)股份主要的收入來源。
（二）收入結(jié)構(gòu)國聯(lián)股份收入來源：通過國聯(lián)資源網(wǎng)獲得信息服務收入，通過多多電商獲得商品交易收入；通過國聯(lián)云獲得技術(shù)服務收入。
國聯(lián)股份收入結(jié)構(gòu)及毛利率情況| 業(yè)務類型 | 2019年度 | 2018年度 | 2017年度 |
| 營業(yè)收入（萬元） | 占比（%） | 毛利率（%） | 營業(yè)收入（萬元） | 占比（%） | 毛利率（%） | 營業(yè)收入（萬元） | 占比（%） | 毛利率（%） |
| B2B垂直電商平臺 | 705,864.45 | 98.07 | 5.05 | 351,158.58 | 95.59 | 5.58 | 184,789.09 | 92.40 | 5.01 |
| B2B信息服務平臺 | 10,027.44 | 1.39 | 66.64 | 11,283.30 | 3.07 | 66.83 | 11,935.16 | 5.97 | 69.82 |
| 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務 | 3,876.12 | 0.54 | 78.61 | 4,918.60 | 1.34 | 68.53 | 3,253.10 | 1.63 | 71.88 |
| 合計 | 719,768.01 | 100.00 | 6.30 | 367,360.48 | 100.00 | 8.30 | 199,977.35 | 100.00 | 9.97 |
資料來源：國聯(lián)股份2019年報、上市招股書
從最近三個會計年度來看，B2B垂直電商平臺是其主要收入來源，2017年至2019年占比分別達到92.40%、95.59%、98.07%。國聯(lián)股份垂直電商基本又全為自營電商（2016年至2018年度全為自營電商），首先從供應商采購貨物，再通過電商平臺銷售，這就使得公司的毛利率整體不高，2017年至2019年垂直電商毛利率分別為5.01%、5.58%、5.05%。國聯(lián)股份整體毛利率比垂直電商平臺略高，主要是由于B2B信息服務平臺、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務等高毛利率業(yè)務的拉動，2017年至2019年分別為9.97%、8.30%、6.30，整體毛利率逐步下降，主要是由于B2B垂直電商平臺帶來的收入占比逐步提高所致。
國聯(lián)股份B2B垂直電商服務覆蓋的行業(yè)中，涂料化工、衛(wèi)生用品、玻璃三個行業(yè)占比最高，分別占到公司2019年度營業(yè)收入的71.15%、13.36%、10.09%，合計占比達94.60%，
可以說國聯(lián)股份就是針對涂料化工、衛(wèi)生用品、玻璃三個行業(yè)的B2B垂直電商平臺。國聯(lián)股份2019年度主營業(yè)務行業(yè)分布情況| 行業(yè)分類 | 營業(yè)收入（萬元） | 占比（%） | 毛利率（%） |
| 涂料化工行業(yè) | 512,086.32 | 71.15 | 5.32 |
| 衛(wèi)生用品行業(yè) | 96,155.45 | 13.36 | 3.93 |
| 玻璃行業(yè) | 72,622.52 | 10.09 | 5.20 |
| 化肥行業(yè) | 12,553.64 | 1.74 | 3.46 |
| 糧油行業(yè) | 7,921.52 | 1.10 | 0.39 |
| 造紙行業(yè) | 2,398.85 | 0.33 | 2.22 |
| 其他行業(yè) | 16,029.71 | 2.23 | 62.58 |
| 合計 | 719,768.01 | 100.00 | 6.30 |
資料來源：國聯(lián)股份2019年報
（三）電商平臺業(yè)務數(shù)據(jù)1、國聯(lián)資源網(wǎng)國聯(lián)資源網(wǎng)是公司客戶資源獲取與維護的重要渠道，主要為各行業(yè)中小企業(yè)注冊會員提供基于線上線下結(jié)合、PC移動結(jié)合的供求商機撮合、交易資訊、渠道拓展服務，行業(yè)已覆蓋機械、冶金、電力、煤炭、石油、化工、交通、輕紡、文化、環(huán)保等各大行業(yè)領(lǐng)域的100多個垂直細分行業(yè)。
國聯(lián)資源網(wǎng)相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：
| 年份 | 2018年度 | 2017年度 | 2016年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 31,755.86 | 32,007.45 | 31,289.62 |
| 獨立用戶（萬） | 8,271.21 | 8,439.86 | 8,242.15 |
| 注冊用戶（萬） | 243.98 | 232.35 | 220.21 |
| 日活躍用戶（萬） | 1.22 | 1.19 | 1.21 |
| 月活躍用戶（萬） | 4.31 | 4.22 | 4.15 |
| 年活躍用戶（萬） | 13.18 | 12.91 | 12.86 |
| 平均停留（秒） | 261 | 252 | 256 |
| 付費用戶（個） | 8,626 | 9,182 | 8,428 |
| 付費轉(zhuǎn)換率（%） | 6.54 | 7.11 | 6.55 |
| 續(xù)費用戶（個） | 5,480 | 5,864 | 5,205 |
| 續(xù)費率（%） | 63.53 | 63.86 | 61.76 |
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
2、涂多多涂多多網(wǎng)站的交易收入占到國聯(lián)股份2019年度營業(yè)收入71.15%，網(wǎng)站、APP、小程序合并計算，2018年度總訂單數(shù)為8,804筆。
其電商平臺主要經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：
涂多多網(wǎng)站經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 | 2017年度 | 2016年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 203.80 | 117.04 | 81.46 |
| 獨立用戶（萬） | 30.82 | 17.68 | 15.19 |
| 注冊用戶（萬） | 3.41 | 2.38 | 1.40 |
| 日活躍用戶（萬） | 4,228 | 2,253 | 1,152 |
| 月活躍用戶（萬） | 6,129 | 3,318 | 1,763 |
| 年活躍用戶（萬） | 10,058 | 5,149 | 2,988 |
| 平均停留（秒） | 548 | 358 | 310 |
| 自營電商用戶（個） | 1,109 | 783 | 567 |
| 自營總訂單數(shù)（筆） | 5,125 | 3,488 | 1,686 |
| 自營SKU（種） | 1,393 | 980 | 636 |
| 第三方電商SKU（種） | 1,858 | 1,552 | 1,163 |
注釋：SKU是指多多平臺庫存商品種類的累計數(shù)
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
涂多多移動APP經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 | 2017年度 | 2016年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 112.57 | 50.72 | 20.24 |
| 獨立用戶（萬） | 15.62 | 7.07 | 3.53 |
| 注冊用戶（萬） | 1.94 | 1.02 | 0.34 |
| 日活躍用戶（萬） | 3,006 | 1,086 | 468 |
| 月活躍用戶（萬） | 4,357 | 1,602 | 716 |
| 年活躍用戶（萬） | 7,158 | 2,468 | 1,208 |
| 平均停留（秒） | 489 | 326 | 283 |
| 自營電商用戶（個） | 649 | 353 | 208 |
| APP下單數(shù)（筆） | 2,953 | 1,526 | 436 |
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
涂多多微信小程序經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 27.33 |
| 獨立用戶（萬） | 4.27 |
| 注冊用戶（萬） | 0.43 |
| 日活躍用戶（萬） | 790 |
| 月活躍用戶（萬） | 1,146 |
| 年活躍用戶（萬） | 1,890 |
| 平均停留（秒） | 524 |
| 自營電商用戶（個） | 182 |
| 小程序下單數(shù)（筆） | 726 |
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
3、衛(wèi)多多衛(wèi)多多專注于衛(wèi)生用品（生活用紙）的產(chǎn)業(yè)鏈垂直電商，以原材料和成品的B2B交易為主導，2019年度，衛(wèi)多多電商平臺帶來的交易收入占比達到13.36%。網(wǎng)站、APP、小程序2018年度合并成交3,094筆。
其電商平臺主要經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：
衛(wèi)多多網(wǎng)站經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 | 2017年度 | 2016年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 85.93 | 68.32 | 16.23 |
| 獨立用戶（萬） | 14.62 | 11.92 | 3.92 |
| 注冊用戶（萬） | 2.48 | 1.43 | 0.41 |
| 日活躍用戶（個） | 1,936 | 1,253 | 263 |
| 月活躍用戶（個） | 3,382 | 2,175 | 564 |
| 年活躍用戶（個） | 5,825 | 3,736 | 998 |
| 平均停留（秒） | 398 | 332 | 287 |
| 自營電商用戶（個） | 207 | 142 | - |
| 自營總訂單數(shù)（筆） | 2,641 | 1,949 | - |
| 自營SKU（種） | 472 | 353 | 140 |
| 第三方電商SKU（種） | 1,325 | 1,068 | 181 |
注釋：SKU是指多多平臺庫存商品種類的累計數(shù)
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
衛(wèi)多多移動APP經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 | 2017年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 45.36 | 23.82 |
| 獨立用戶（萬） | 7.85 | 4.21 |
| 注冊用戶（萬） | 1.34 | 0.52 |
| 日活躍用戶（個） | 1,259 | 478 |
| 月活躍用戶（個） | 2,240 | 842 |
| 年活躍用戶（個） | 3,869 | 1,451 |
| 平均停留（秒） | 356 | 305 |
| 自營電商用戶（個） | 116 | 62 |
| APP下單數(shù)（筆） | 1,448 | 715 |
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
衛(wèi)多多微信小程序經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 9.42 |
| 獨立用戶（萬） | 1.58 |
| 注冊用戶（萬） | 0.27 |
| 日活躍用戶（個） | 336 |
| 月活躍用戶（個） | 588 |
| 年活躍用戶（個） | 1,018 |
| 平均停留（秒） | 346 |
| 自營電商用戶（個） | 32 |
| 小程序下單數(shù)（筆） | 321 |
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
4、玻多多玻多多定位于玻璃用品產(chǎn)業(yè)鏈垂直電商平臺，以原材料和成品的B2B交易為主導，其交易收入占到公司2019年營業(yè)收入的10.09%，網(wǎng)站、APP、小程序合并交易1,886筆
。玻多多網(wǎng)站經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 | 2017年度 | 2016年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 69.80 | 53.74 | 19.35 |
| 獨立用戶（萬） | 13.56 | 10.87 | 4.49 |
| 注冊用戶（萬） | 2.28 | 1.34 | 0.43 |
| 日活躍用戶（個） | 1,310 | 916 | 251 |
| 月活躍用戶（個） | 2,386 | 1,662 | 526 |
| 年活躍用戶（個） | 4,295 | 3,011 | 1,127 |
| 平均停留（秒） | 336 | 266 | 252 |
| 自營電商用戶（個） | 202 | 130 | - |
| 自營總訂單數(shù)（筆） | 1,012 | 589 | -- |
| 自營SKU（種） | 441 | 303 | 163 |
| 第三方電商SKU（種） | 1,255 | 1,003 | 564 |
注釋：SKU是指多多平臺庫存商品種類的累計數(shù)
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
玻多多移動APP經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 | 2017年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 33.59 | 17.58 |
| 獨立用戶（萬） | 6.44 | 3.65 |
| 注冊用戶（萬） | 1.13 | 0.45 |
| 日活躍用戶（個） | 785 | 503 |
| 月活躍用戶（個） | 1,438 | 912 |
| 年活躍用戶（個） | 2,682 | 1,662 |
| 平均停留（秒） | 307 | 234 |
| 自營電商用戶（個） | 107 | 46 |
| APP下單數(shù)（筆） | 512 | 208 |
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
玻多多微信小程序經(jīng)營數(shù)據(jù)| 年份 | 2018年度 |
| 瀏覽量（萬次） | 7.25 |
| 獨立用戶（萬） | 1.37 |
| 注冊用戶（萬） | 0.23 |
| 日活躍用戶（個） | 202 |
| 月活躍用戶（個） | 369 |
| 年活躍用戶（個） | 668 |
| 平均停留（秒） | 318 |
| 自營電商用戶（個） | 28 |
| 小程序下單數(shù)（筆） | 119 |
資料來源：國聯(lián)股份上市招股書
（四）核心商業(yè)模式1、多多電商平臺（1）獲客渠道國聯(lián)股份采用線上為主，線上線下相結(jié)合的銷售模式。
客戶來源：通過線上引流、資源轉(zhuǎn)化（會員信息服務期間積累的用戶）、線下推廣、上下游延伸等多種策略，獲取客戶資源并注冊用戶，并通過平臺的自營電商、第三方電商和SaaS服務達成交易轉(zhuǎn)化。
國聯(lián)資源網(wǎng)、國聯(lián)B2B多多電子商務平臺，經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)形成信息、供需、交易的內(nèi)部循環(huán)，國聯(lián)股份自營電商的客戶與供應商主要來自于公司商業(yè)信息服務的會員積累。此外，近年來，國聯(lián)股份也在努力拓展除國聯(lián)資源網(wǎng)及行業(yè)分網(wǎng)之外的其他客戶，且2018年相較于2016年、2017年增長明顯，無論是來自于行業(yè)分網(wǎng)會員的客戶數(shù)量、還是來自于行業(yè)分網(wǎng)的商品交易收入占比，均呈下降趨勢。
國聯(lián)股份自營電商客戶來源分析| 年份 | 項目 | 涂多多 | 衛(wèi)多多 | 玻多多 | 合計 |
| 2015年 | 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 24,419 | 16,215 | 16,612 | 57,246 |
| 2016年 | 交易客戶數(shù)量 | 客戶總數(shù) | 567 | 10 | 42 | 619 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 459 | 10 | 42 | 511 |
| 占比（%） | 80.95 | 100.00 | 100.00 | 82.55 |
| 商品交易收入 | 收入總額 | 68,720.89 | 6,162.62 | 2,332.53 | 77,216.04 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 68,513.37 | 6,162.62 | 2,332.53 | 77,008.52 |
| 占比（%） | 99.70 | 100.00 | 100.00 | 99.73 |
| 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 26,198 | 16,987 | 17,796 | 60,981 |
| 2017年 | 交易客戶數(shù)量 | 客戶總數(shù) | 783 | 142 | 130 | 1,055 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 502 | 116 | 103 | 721 |
| 占比（%） | 64.11 | 81.69 | 79.23 | 68.34 |
| 商品交易收入 | 收入總額 | 109,013.48 | 50,321.88 | 24,951.04 | 184,286.40 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 102,195.39 | 47,081.25 | 20,729.00 | 170,005.64 |
| 占比（%） | 93.75 | 93.56 | 83.08 | 92.25 |
| 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 26,955 | 17,694 | 18,680 | 63,329 |
| 2018年 | 交易客戶數(shù)量 | 客戶總數(shù) | 1,109 | 207 | 202 | 1,518 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 694 | 163 | 150 | 1,007 |
| 占比 | 62.58 | 78.74 | 74.26 | 66.34 |
| 商品交易收入 | 收入總額 | 244,076.39 | 69,729.58 | 36,145.81 | 349,951.79 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 222,784.38 | 63,193.05 | 29,569.71 | 315,547.14 |
| 占比 | 91.28 | 90.63 | 81.81 | 90.17 |
| 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 31,387 | 20,918 | 20,258 | 72,563 |
資料來源：國聯(lián)股份招股書
（2）存儲、配送模式貨物儲存及發(fā)貨方式：
供應商發(fā)貨：公司的業(yè)務涉及到全國各地的客戶，自建倉儲成本和維護成本較高，針對大批量的采購，主要采取“客戶在多多平臺下單并簽約后，由多多電商發(fā)出指令讓供應商從供應商倉庫直接發(fā)貨到客戶”的方式；
租賃倉庫并發(fā)貨：針對小批量的采購，公司在天津、上海、廣東和四川等地與專業(yè)倉儲管理公司簽訂倉儲合同，公司從供應商采購后，由倉儲公司向其提供裝卸、保管等服務（2016、2017、2018年度，從國聯(lián)股份租賃倉庫發(fā)貨實現(xiàn)的銷售收入分別為775.20萬元、8,520.86萬元、9,126.77萬元，占比分別為0.99%、4.61%、2.60%）。
物流配送方式：
由廠家倉庫發(fā)貨到客戶的，通常由廠家負責運輸；也可以根據(jù)客戶要求選擇自提方式，以節(jié)約采購成本；如果廠家不負責運輸且客戶不自提的情況下，也可以由多多電商負責委托專業(yè)的運輸公司完成運輸。
國聯(lián)股份B2B電商平臺貨物配送方式| 運輸方式 | 2018年度 | 2017年度 | 2016年度 |
| 廠家配送 | 金額（萬元） | 228,060.30 | 106,599.64 | 69,275.73 |
| 占比（%） | 65.17 | 57.84 | 89.72 |
| 多多電商負責運輸 | 金額（萬元） | 42,013.05 | 17,948.91 | 794.83 |
| 占比（%） | 12.01 | 9.74 | 1.03 |
| 客戶自提 | 金額（萬元） | 79,878.45 | 59,737.85 | 7,145.48 |
| 占比（%） | 22.83 | 32.42 | 9.25 |
| 合計金額 | 349,951.79 | 184,286.40 | 77,216.04 |
資料來源：國聯(lián)股份招股書
（3）多多電商平臺產(chǎn)品銷售單價公司主要以多多平臺為主體開展網(wǎng)上商品交易業(yè)務，主要銷售品種是乙二醇、鈦白粉、純堿、原紙、鈦精礦、玻璃、金紅石、二甘醇等，2016 年、2017 年和 2018 年占當期網(wǎng)上商品交易業(yè)務銷售收入的比重為：91.51%、95.68%和95.52%，這些產(chǎn)品的銷售單價如下：
國聯(lián)股份B2B垂直電商平臺經(jīng)營數(shù)據(jù)（4）商業(yè)信息服務銷售單價商業(yè)信息服務，是國聯(lián)股份獲取客戶資源、增強用戶粘性的重要方式，營業(yè)收入占比雖然不高，但在其業(yè)務板塊中也有重要地位。國聯(lián)股份商業(yè)信息服務銷售單價如下，從表中可以看出，會展服務銷售銷售單價最高。
國聯(lián)股份商業(yè)信息服務經(jīng)營數(shù)據(jù)（5）互聯(lián)技術(shù)服務業(yè)務目前，在國聯(lián)股份業(yè)務體系中，互聯(lián)技術(shù)服務占比不高，屬于非核心業(yè)務，但隨著國聯(lián)股份上市，融資發(fā)力SaaS服務、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務，互聯(lián)技術(shù)服務將愈發(fā)重要。
國聯(lián)股份互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：
國聯(lián)股份互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務經(jīng)營數(shù)據(jù)2、采購 （1）供應商獲取渠道與獲客方式類似，國聯(lián)股份目前大部分客戶來自于其產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)積累的客戶，之后轉(zhuǎn)化為多多電商平臺的供應商。
國聯(lián)股份自營電商供應商來源分析| 年份 | 項目 | 涂多多 | 衛(wèi)多多 | 玻多多 | 合計 |
| 2015年 | 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 24,419 | 16,215 | 16,612 | 57,246 |
| 2016年 | 交易供應商數(shù)量 | 供應商總數(shù) | 71 | 16 | 16 | 103 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 63 | 16 | 13 | 92 |
| 占比（%） | 88.73 | 100.00 | 81.25 | 89.32 |
| 商品交易采購 | 采購額總額 | 66,199.45 | 6,032.59 | 2,142.43 | 74,374.47 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 60,585.09 | 6,032.59 | 1,856.85 | 69,474.53 |
| 占比（%） | 91.52 | 100.00 | 86.67 | 92.07 |
| 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 26,198 | 16,987 | 17,796 | 60,981 |
| 2017年 | 交易供應商數(shù)量 | 供應商總數(shù) | 127 | 74 | 68 | 269 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 103 | 63 | 60 | 226 |
| 占比（%） | 81.10 | 85.14 | 88.24 | 84.01 |
| 商品交易采購 | 采購額總額 | 103,748.29 | 49,385.89 | 23,498.89 | 176,633.08 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 88,823.64 | 40,622.58 | 20,011.24 | 149,457.46 |
| 占比（%） | 85.61 | 82.26 | 85.16 | 84.61 |
| 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 26,955 | 17,694 | 18,680 | 63,329 |
| 2018年 | 交易供應商數(shù)量 | 供應商總數(shù) | 217 | 71 | 82 | 370 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 172 | 57 | 72 | 301 |
| 占比 | 79.26 | 80.28 | 87.80 | 81.35 |
| 商品交易采購 | 采購額總額 | 229,840.19 | 67,324.12 | 33,984.09 | 331,148.40 |
| 來自相關(guān)行業(yè)分網(wǎng)會員 | 222,784.38 | 63,193.05 | 29,569.71 | 315,547.14 |
| 占比 | 96.93 | 93.86 | 87.01 | 95.29 |
| 相關(guān)產(chǎn)業(yè)分網(wǎng)會員數(shù)量 | 31,387 | 20,918 | 20,258 | 72,563 |
資料來源：國聯(lián)股份招股書
（2）付款方式 國聯(lián)股份采取先付款再提貨的采購付款方式。2016年至2018年，國聯(lián)股份通過預付賬款采購金額比例分別是74.77%、81.91%和68.83%。國聯(lián)股份預付賬款主要集中在一年以內(nèi)，其中，賬齡一個月以內(nèi)的預付賬款占比分別為79.19%、80.33%及79.27%，公司預付賬款周轉(zhuǎn)較快，剩余預付賬款基本在1-3個月以內(nèi)。
二、業(yè)務與財務分析貨幣資金、預付賬款是國聯(lián)股份的核心資產(chǎn)，兩者合計約占其資產(chǎn)總額的60%以上。其中，貨幣資金2019年末、2018年末占比分別為35.48%、33.15%，預付賬款2019年末、2018年末占比分別為24.80%、41.87%，兩者合計分別占國聯(lián)股份2019資產(chǎn)總額的60.28%、75.02%。
這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與國聯(lián)股份的采購、銷售、倉儲與物流配送模式密不可分，國聯(lián)股份極少自建或租賃倉庫存儲貨物，基本都是從供應商直接發(fā)貨，因而積壓貨物極少，在財務數(shù)據(jù)中就表現(xiàn)為存貨占比少，因國聯(lián)股份多采用先付款后提貨的采購模式，因而預付賬款占比高，也就需隨時儲備較多的貨幣資金，以滿足銷售、采購需求，體現(xiàn)為貨幣資金占比高。多多電商平臺貢獻了國聯(lián)股份95%左右的營業(yè)收入，電商平臺線上交易，極少會采用賒銷模式，因而應收賬款占比很低。
國聯(lián)股份經(jīng)營業(yè)績較好，2018年度、2019年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為24.08%、22.21%。
國聯(lián)股份資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)及經(jīng)營業(yè)績| 科目 | 2019年末 | 2018年末 |
| 金額（萬元） | 占比（%） | 金額（萬元） | 占比（%） |
| 貨幣資金 | 79,079.64 | 35.48 | 27,856.62 | 33.15 |
| 應收票據(jù) | 50.00 | 0.02 | 9,170.20 | 10.91 |
| 應收賬款 | 7,883.59 | 3.54 | 4,543.29 | 5.41 |
| 應收賬款融資 | 28,786.55 | 12.92 | - | - |
| 預付賬款 | 55,273.05 | 24.80 | 35,178.31 | 41.87 |
| 其他應收款 | 344.36 | 0.15 | 438.64 | 0.52 |
| 存貨 | 1,342.31 | 0.60 | 2,721.25 | 3.24 |
| 固定資產(chǎn) | 2,172.91 | 0.98 | 2,288.43 | 2.72 |
| 無形資產(chǎn) | 1,228.87 | 0.55 | 714.58 | 0.85 |
| 資產(chǎn)合計 | 222,861.55 | 100.00 | 84,025.83 | 100.00 |
| 短期借款 | 24,638.77 | 22.54 | 14,000.00 | 37.17 |
| 應付票據(jù) | 41,510.68 | 37.98 | - | - |
| 應付賬款 | 12,040.63 | 11.02 | 8,278.76 | 21.98 |
| 預收款項 | 25,191.23 | 23.05 | 12,507.64 | 33.21 |
| 負債合計 | 109,296.12 | 100.00 | 37,663.79 | 100.00 |
| 實收資本 | 14,081.50 | | 10,560.50 | |
| 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計 | 107,946.76 | | 43,679.88 | |
| 所有者權(quán)益合計 | 113,565.44 | | 46,362.04 | |
| 營業(yè)收入 | 719,768.01 | - | 367,360.48 | - |
| 扣非后歸屬于母公司所有凈利潤 | 15,449.57 | - | 9,271.07 | - |
| 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率 | 22.21% | - | 24.08% | - |
資料來源：國聯(lián)股份2019年報
三、未來發(fā)展趨勢根據(jù)國聯(lián)股份披露的招股書顯示，其募投項目如如下四類，其中重點為SaaS系統(tǒng)，并借此進軍SaaS服務領(lǐng)域，以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)中心，并借此進入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。
其中，SaaS系統(tǒng)主要內(nèi)容為：
招股書披露，過量股份產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)中心：本項目建設(shè)內(nèi)容包括研發(fā)及辦公場所規(guī)劃與建設(shè)，購置相關(guān)的軟硬件設(shè)備，搭建研發(fā)中心環(huán)境（建設(shè)數(shù)據(jù)倉庫、大數(shù)據(jù)應用服務平臺、智能工廠應用服務平臺、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用服務平臺），開展新技術(shù)研發(fā)與測試，并引進高層次技術(shù)研發(fā)人員，進一步增強技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品定制能力。
最近兩年，面向B端的企業(yè)SaaS服務及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為很熱的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和投資風口，國聯(lián)股份進軍這兩個領(lǐng)域有其優(yōu)勢，最核心的優(yōu)勢便在于經(jīng)過若干年發(fā)展，通過商業(yè)信息服務、多多電商平臺，積累了數(shù)量可觀的涂料化工、衛(wèi)生用品及玻璃行業(yè)的中小企業(yè)客戶，這些企業(yè)對原材料成本、生產(chǎn)流程、銷售價格較為敏感，存在通過信息手段加強內(nèi)部資源管理、客戶管理、倉儲物流管理的SaaS服務需求，國聯(lián)股份此時通過客戶資源切入上述三個行業(yè)的SaaS服務領(lǐng)域，具有一定的競爭力。
此外，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心邏輯就在于通過信息技術(shù)手段，打通客戶需求、原料供應、工廠生產(chǎn)、商品銷售、倉儲物流的通路，積累大量需、采、產(chǎn)、銷的數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)手段，提高各環(huán)節(jié)效率、質(zhì)量，提升企業(yè)的盈利能力，提高競爭力。國聯(lián)股份憑借客戶資源的優(yōu)勢，切入涂料化工、衛(wèi)生用品及玻璃行業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，具有較為廣闊的發(fā)展前景。
國聯(lián)股份（603613）上市以來，其二級市場股價走勢也驗證了資本市場看好國聯(lián)股份的發(fā)展未來發(fā)展路徑。
四、股權(quán)結(jié)構(gòu)自公司設(shè)立以來，劉泉、錢曉鈞分別擔任公司的董事長和董事、總經(jīng)理。2019年末劉泉、錢曉鈞分別持有公司 27,747,500 股、28,032,500 股，合計直接持有公司 55,780,000 股，持股比例 39.61%，
二人已簽署一致行動協(xié)議，系公司的控股股東及實際控制人。
關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè),股份,垂直
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