士蘭微深度估值分析，研報(bào)圖解這位國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體IDM公司

時(shí)間：2023-05-14 14:51:02 | 來(lái)源：網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)

時(shí)間：2023-05-14 14:51:02 來(lái)源：網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)

士蘭微深度估值分析，研報(bào)圖解這位國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體IDM公司：杭州是士蘭微電子股份有限公司，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體IDM公司。主營(yíng)電子元器件、電子零部件及其他電子產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、銷售；機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

一、士蘭微的概要

【傳感器】士蘭微智能傳感器獲國(guó)家科技重大項(xiàng)目立項(xiàng)

【核高基】士蘭微承擔(dān)了國(guó)家““核高基”等多個(gè)科研專項(xiàng)課題

【第三代半導(dǎo)體】士蘭微已建成6英寸的硅基氮化鎵集成電路芯片生產(chǎn)線，涵蓋材料生長(zhǎng)、器件研發(fā)、 GaN電路研發(fā)、封裝、 系統(tǒng)應(yīng)用的全技術(shù)鏈。

【芯片】截止2020-12-31，士蘭微的發(fā)光二極管產(chǎn)品涉及LED芯片產(chǎn)品，收入為：3.91億元,占主營(yíng)收入比為：9.55%

【OLED概念】OLED專用驅(qū)動(dòng)IC芯片

【華為概念】華為供應(yīng)商

【ASIC芯片】截止2020-12-31，士蘭微的集成電路涉及ASIC產(chǎn)品，收入為：14.20億元,占主營(yíng)收入比為：34.67%

【半導(dǎo)體】截止2020-12-31，士蘭微第一主營(yíng)(按行業(yè))：電子元器件營(yíng)收為40.96億元

【MCU芯片】士蘭微電控類 MCU 產(chǎn)品持續(xù)在工業(yè)變頻器、工業(yè) UPS、光伏逆變、紡織機(jī)械類伺服產(chǎn)品、各類變頻風(fēng)扇類應(yīng)用以及電動(dòng)自行車等眾多領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用。

那他近一段時(shí)間估值貴不貴、便不便宜？估值的方法論又是什么？分享給大家。

二、PE/PB Band 估值分析

它是國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者最常用的分析工具。它能告訴你一只股票是不是“好公司” “好價(jià)格”。它只在極少數(shù)的、昂貴的機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)產(chǎn)品中提供。下圖就是PE/PB Band。



普及知識(shí)點(diǎn)。

（1）、圖中，“5.8X，7.9X，10.0X，12.1X，14.1X”這5個(gè)數(shù)，是市盈率。

（2）、圖中，橫軸是日期，縱軸是股價(jià)。圖中6條線，均為股價(jià)走勢(shì)線。1條是真實(shí)股價(jià)； 另外5條等間隔線是假設(shè)的股價(jià)走勢(shì)，也可認(rèn)為是市盈率估值的5個(gè)分段，從下往上，依次是0%、25%、50%、75%、100%。比如，最上面的14.1X理解為100%估值點(diǎn)。

（3）、舉例說(shuō)明。我們都知道，股價(jià)=每股收益EPS*市盈率PE。以最下面那條線（5.8X）為例：它是我們假設(shè)的士蘭微維持5.8倍市盈率的股價(jià)走勢(shì)。

既然神級(jí)功能PE/PB Band介紹完了，您也能看出來(lái)， 當(dāng)前，真實(shí)股價(jià)位置超過(guò)第5根線?；仡櫄v史，可以看到，在2020年10月時(shí)候，有一段時(shí)間，處在近1年以來(lái)，估值點(diǎn)的0%位置，相對(duì)來(lái)說(shuō)，就估值很低了，所以后面就上漲。在2021年8月時(shí)候，有一段時(shí)間，處在近1年以來(lái)，估值點(diǎn)的最高位，相對(duì)來(lái)說(shuō)，就是估值很高了，后面就回落。目前遠(yuǎn)超第五根線，但結(jié)合目前“缺芯”帶來(lái)的整體影響，加之半導(dǎo)體的強(qiáng)勢(shì)，綜合來(lái)看，雖然估值很高，但可以保持關(guān)注，擇機(jī)買入。

上面的估值是根據(jù)上市公司的“歷史估值法”進(jìn)行推衍的，只是一個(gè)參考。大家要有自己的思維，不要把本文作為決策的依據(jù)。其實(shí)，影響股價(jià)，以及上市公司的估值有很多，比如最近的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)、公司訂單、關(guān)鍵技術(shù)突破、機(jī)構(gòu)資金這段時(shí)間大舉建倉(cāng)、游資的炒作等等。不是說(shuō)，歷史估值低，就一定會(huì)上漲。小編這里就是給大家分享估值的方法論。只是這套方法判斷好公司、好價(jià)格很有效。

最重要的是，有人會(huì)問(wèn)，如果真實(shí)股價(jià)<0%估值點(diǎn),就一定是低估嗎？或者真實(shí)股價(jià)>100%估值點(diǎn)，就一定是高估嗎？答案：不一定的。

因?yàn)楣竟乐?企業(yè)價(jià)值+泡沫價(jià)值。企業(yè)價(jià)值可以姑且認(rèn)為是從0%估值點(diǎn)—100%估值點(diǎn)。然而泡沫價(jià)值，更多是人們對(duì)他的主觀評(píng)價(jià)，也可以說(shuō)是對(duì)這家公司未來(lái)的信仰。

三、士蘭微產(chǎn)業(yè)鏈圖譜

士蘭微主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品是功率半導(dǎo)體IDM。他的上游是芯片制造、電路封裝。他的下游是計(jì)算機(jī)、電視機(jī)、組合音響、空調(diào)這些。



士蘭微所處行業(yè)是功率半導(dǎo)體。他的上游是電子器件，下游是計(jì)算機(jī)。

四、根據(jù)營(yíng)業(yè)產(chǎn)品，士蘭微個(gè)股關(guān)聯(lián)

我們從圖中看到，士蘭微涉及到的產(chǎn)品舉例如下：

1、ASIC。ASIC是指專用集成電路，是應(yīng)特定用戶要求和特定電子系統(tǒng)的需要而設(shè)計(jì)、制造的集成電路。其中關(guān)聯(lián)的股票有富瀚微、寒武紀(jì)等。

2、MOSFET。MOSFET是金屬-氧化物半導(dǎo)體場(chǎng)效應(yīng)晶體管，簡(jiǎn)稱金氧半場(chǎng)效晶體管，是一種可以廣泛使用在模擬電路與數(shù)字電路的場(chǎng)效晶體管。其中關(guān)聯(lián)的股票有斯達(dá)半導(dǎo)、韋爾股份等。

3、MEMS。微機(jī)電系統(tǒng)是集微傳感器、微執(zhí)行器、微機(jī)械結(jié)構(gòu)、微電源微能源、信號(hào)處理和控制電路、高性能電子集成器件、接口、通信等于一體的微型器件或系統(tǒng)。MEMS是一項(xiàng)革命性的新技術(shù)，廣泛應(yīng)用于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，是一項(xiàng)關(guān)系到國(guó)家的科技發(fā)展、經(jīng)濟(jì)繁榮和國(guó)防安全的關(guān)鍵技術(shù)。其中關(guān)聯(lián)的股票有隆盛科技、東風(fēng)科技等。

五、根據(jù)所在行業(yè)，士蘭微同行業(yè)比較

士蘭微的PE約162，處在同類公司的最大值；評(píng)分是77分，處在同類公司的下游?？傮w來(lái)說(shuō)，估值較高。所以，不如同行業(yè)的三環(huán)集團(tuán)。TCL科技PE約32，評(píng)分為89分。



士蘭微的PE約162，處在同類公司的最大值；評(píng)分是77分，處在同類公司的下游。總體來(lái)說(shuō)，比同行業(yè)其他公司，可關(guān)注度不夠。所以，不如同行業(yè)的瀾起科技、華潤(rùn)微、匯頂科技這些。其中，匯頂科技估值更低，但瀾起科技評(píng)分更高。

六、士蘭微掃雷寶

從掃雷寶圖中看出，士蘭微評(píng)分為94分。從、市場(chǎng)類風(fēng)險(xiǎn)、交易類風(fēng)險(xiǎn)、*ST和退市風(fēng)險(xiǎn)，士蘭微近期沒(méi)有公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)類風(fēng)險(xiǎn)中士蘭微目前存在短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

七、士蘭微年報(bào)、季報(bào)披露后，股價(jià)走勢(shì)變化圖

最近，士蘭微公布2021年3月份的季度報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)龇?726.86%。此后股價(jià)有小幅震蕩，整體大幅上漲。

總結(jié)：近1年來(lái)，士蘭微業(yè)績(jī)較好，整體走勢(shì)超預(yù)期，受光伏半導(dǎo)體的利好刺激，整體行業(yè)處于上升階段， 目前股價(jià)稍微下跌調(diào)整，但仍然受“缺芯”影響，依舊有上漲機(jī)會(huì)。

知識(shí)點(diǎn)科普：我們?yōu)槭裁匆沿?cái)報(bào)的披露日期與他的K線圖結(jié)合起來(lái)？就是因?yàn)槲覀円y(tǒng)計(jì)，當(dāng)1家上市公司披露財(cái)報(bào)時(shí)，根據(jù)他的歷史，了解這家上市公司在財(cái)報(bào)披露后是坑人狀態(tài)，還是有投資機(jī)會(huì)。

八、士蘭微營(yíng)業(yè)收入排比

這里跟大家普及一下，這張圖說(shuō)的是上市公司銷售產(chǎn)品的比重排列。

比如，士蘭微第1大銷售的產(chǎn)品是器件，占整個(gè)營(yíng)收體系的53.84%。

第2大銷售的產(chǎn)品是集成電路，占整個(gè)營(yíng)收體系的35.29%。

第3大銷售的產(chǎn)品是發(fā)光二極管。占整個(gè)營(yíng)收體系的9.26%。

九、士蘭微公司業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)

（1）、實(shí)際控制人類型：個(gè)人控股，股東累計(jì)質(zhì)押比例26.29 %。累計(jì)實(shí)際擔(dān)保占凈資產(chǎn)比例70.3%。

（2）、五年累計(jì)創(chuàng)造利潤(rùn)2.03億，低于72.3%上市公司。

（3）、2020年，公司全年平均每股股價(jià)1673元，每股現(xiàn)金分紅0.02元，股息率約為0.10%。

（4）、上市18年/分紅14次累計(jì)分紅3.7億，超過(guò)65.5%上市公司。

（5）、累計(jì)股權(quán)募資20.7億，超過(guò)67.6%上市公司。

十、機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要

1、年報(bào)P84披露，根據(jù)收入準(zhǔn)則規(guī)定，2020年1月1日將母公司的“預(yù)收款項(xiàng)”3,409,037.70元全額重分類為“合同負(fù)債”。請(qǐng)問(wèn)：母公司的“預(yù)收款項(xiàng)”核算的業(yè)務(wù)內(nèi)容？“預(yù)收款項(xiàng)”中是否包括增值稅？

回答：母公司2019年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表中“預(yù)收款項(xiàng)”的主要內(nèi)容系預(yù)收的客戶貨款，不包括增值稅。根據(jù)財(cái)政部2017年發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)——收入（修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“新收入準(zhǔn)則”）的相關(guān)要求，公司自2020年1月1日起執(zhí)行新收入準(zhǔn)則。根據(jù)新收入準(zhǔn)則中銜接規(guī)定相關(guān)要求，公司對(duì)上年同期比較報(bào)表不進(jìn)行追溯調(diào)整，將本年年初母公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“預(yù)收款項(xiàng)”3,409,037.70元調(diào)整至“合同負(fù)債”項(xiàng)目列報(bào)。

十一、行業(yè)資訊

財(cái)聯(lián)社8月20日電，海外部分地區(qū)近期疫情變化，對(duì)汽車關(guān)鍵零部件生產(chǎn)造成景響。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，芯片缺對(duì)國(guó)內(nèi)汽車工業(yè)的影響將持續(xù)到明年春季。有產(chǎn)業(yè)人士接受記者采訪時(shí)表示，馬來(lái)西亞疫情給芯片產(chǎn)業(yè)帶來(lái)較大影響，不少國(guó)際大廠在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)線時(shí)不時(shí)就會(huì)關(guān)停。相比晶圓廠，封測(cè)廠的自動(dòng)化程度更低，產(chǎn)線需要很多工人，疫情防控難度加大。同時(shí)，疫情對(duì)物流帶來(lái)較大影響，交貨周期延長(zhǎng)。

十二、電腦選股

財(cái)報(bào)顯示該股利潤(rùn)水平優(yōu)秀業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定股價(jià)大幅高于每股凈資產(chǎn)，注意投資風(fēng)險(xiǎn)該品種處于空頭行情中，下跌趨勢(shì)有所減緩。投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎DMA指標(biāo)顯示行情不佳DMl顯示行情將維持原趨勢(shì)。OBV顯示行情穩(wěn)步向上，長(zhǎng)期形勢(shì)尚好。

BOL指標(biāo)顯示短期行情可能回暖，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

十三、圖解財(cái)報(bào)

1、盈利能力：與去年一季報(bào)相比，士蘭微運(yùn)營(yíng)能力有所加強(qiáng)。處于一年中高位。其中，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力加倍增強(qiáng)，現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)低，出現(xiàn)收益質(zhì)量下降。

2、成長(zhǎng)能力：與去年一季報(bào)相比，士蘭微成長(zhǎng)能力維持穩(wěn)定。處于一年中高位。其中，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力加倍增強(qiáng)，現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)低，出現(xiàn)收益質(zhì)量下降。

3、償債能力：與去年一季報(bào)相比，士蘭微償債能力有所加強(qiáng)。處于一年中高位。其中，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力加倍增強(qiáng)，現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)低，出現(xiàn)收益質(zhì)量下降。

4、運(yùn)營(yíng)能力：與去年一季報(bào)相比，士蘭微運(yùn)營(yíng)能力維持穩(wěn)定。處于一年中平均位置。其中，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力加倍增強(qiáng)，現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)低，出現(xiàn)收益質(zhì)量下降。

5、現(xiàn)金流：與去年一季報(bào)相比，士蘭微現(xiàn)金流能力有所加強(qiáng)。處于一年中高位。其中，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力加倍增強(qiáng)，現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)低，出現(xiàn)收益質(zhì)量下降。