五天四跌停！想收購華樺的東方網(wǎng)絡(luò)5天跌了45億市值的原因是什么？

時(shí)間：2023-06-18 04:00:01 | 來源：網(wǎng)站運(yùn)營

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五天四跌停！想收購華樺的東方網(wǎng)絡(luò)5天跌了45億市值的原因是什么？：（本文為“壹娛觀察”作者投稿，有需要開通白名單的公號(hào)請后臺(tái)回復(fù)“轉(zhuǎn)載”）




文/吁嗟奶奶、二十三




最近兩周，傳媒板塊的上市公司日子都不太好過。不過，最慘的莫屬東方時(shí)代網(wǎng)絡(luò)傳媒有限公司（以下簡稱“東方網(wǎng)絡(luò)”），這家公司在過去五個(gè)交易日里，出現(xiàn)了連續(xù)四個(gè)跌停，累積跌幅達(dá)到了36.7%，原本123億的市值也在短短一周內(nèi)縮水45.3億。




導(dǎo)致其大跌的最直接原因是預(yù)告業(yè)績的變臉。原本在四月放出豪言上半年利潤9500萬元~1.4億元的東方網(wǎng)絡(luò)，在7月10日發(fā)布公告稱上半年預(yù)計(jì)利潤4000~6000萬。













感受一下這個(gè)驚心動(dòng)魄的跌幅




說起東方網(wǎng)絡(luò)，很多影視圈的人可能并不算太清楚。這家公司的前身是廣陸數(shù)測，主營業(yè)務(wù)是開發(fā)精密儀器、機(jī)電設(shè)備，2014年涉足家庭娛樂業(yè)。2015年變更證券名稱為“東方網(wǎng)絡(luò)”，正式邁入娛樂圈。




上市公司轉(zhuǎn)行，最直接的方式就是“買買買”。東方網(wǎng)絡(luò)可算胃口不小，2014年以來先后收購了乾坤時(shí)代、東方華尚、水木動(dòng)畫。去年，又看上了三個(gè)對象——嘉博文化、華樺文化、元純傳媒。




2016年5月，東方網(wǎng)絡(luò)開始謀劃重組，計(jì)劃以發(fā)行股份加現(xiàn)金支付的方式總值35.36億元收購上述三家公司，誰知隨后便經(jīng)歷了影視并購監(jiān)管收緊，標(biāo)的公司估值驟降，嚴(yán)控資產(chǎn)外流等問題，忙乎了2年，重組也未能成行。




下面壹娛觀察（微信ID：yiyuguancha）來聊聊東方網(wǎng)絡(luò)重組失利的原因，以及影視公司當(dāng)下的處境。



















終止重組是審時(shí)度勢，還是被逼無奈？




為什么說東方網(wǎng)絡(luò)胃口不小?看一下它去年想要收購的三家公司就知道了：




嘉博文化成立于2013年，主要從事影視制作、投資，參與過《一個(gè)勺子》、《老男孩之猛龍過江》、《小時(shí)代3-4》、《夏有喬木·雅望天堂》等電影項(xiàng)目。饒有意味的是，2016年東方網(wǎng)絡(luò)拋出重組計(jì)劃后，2017年3月，許晴、蔣勤勤、陳建斌、王學(xué)兵4位明星突擊入股嘉博文化。在交易所隨后的問詢函中，也曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)了這一問題。




華樺文化雖然成立于2014年，但是這兩年卻是做得風(fēng)生水起，經(jīng)手了不少境外影片的投資、宣發(fā)，比如《變形金剛4》、《變形金剛5》、《碟中諜5》、《007：幽靈黨》等海外大IP影片，今年年初曾還與上影一起簽下了對派拉蒙的投資意向。




元純傳媒成立于2008年，法人代表關(guān)暉曾于央視擔(dān)任節(jié)目制作人等職務(wù)，優(yōu)勢集中在綜藝節(jié)目、網(wǎng)劇方面，作品包括《今夜百樂門》、《天籟之戰(zhàn)》、《花樣男團(tuán)》 、《星廚集結(jié)號(hào)》等。













《碟中諜5》劇照




粗略一看，標(biāo)的公司都有模有樣。但是，在拋出收購方案后，監(jiān)管層要求東方網(wǎng)絡(luò)解釋“評估值與賬面凈值產(chǎn)生重大差異的原因”，換句話說——為什么標(biāo)的公司都不怎么賺錢，還這么貴？




在2016年6月底的交易方案中，嘉博文化、華樺文化、元純傳媒的估值分別為16.84億、11.2億及8.37億，而這三家公司所有者權(quán)益賬面值分別為1.46億、1.06億及41.81萬。也就是說，收購溢價(jià)率(增值率)分別高達(dá)1053.94%、960.58%、200025.97%，兩個(gè)10倍，一個(gè)2000倍，可謂天文數(shù)字了。




2016年11月，東方網(wǎng)絡(luò)復(fù)牌，同月收到深交所的問詢函；12月22日，東方網(wǎng)絡(luò)收到了證監(jiān)會(huì)的反饋意見通知書，證監(jiān)會(huì)的反饋意見多達(dá)47條。




到了今年3月，東方網(wǎng)絡(luò)宣布調(diào)整重組細(xì)節(jié)，二度停牌，直到最近7月13日。這一次復(fù)牌，東方網(wǎng)絡(luò)終止了重組，舍棄了對嘉博文化的收購，剩下兩家公司的收購方案改為現(xiàn)金，收購比例也相應(yīng)縮水為華樺文化51%股權(quán)、元純傳媒40%股權(quán)。




筆者與接近證監(jiān)會(huì)的朋友聊了這件事，幾乎可以肯定，如果不終止重組，東方網(wǎng)絡(luò)的預(yù)案也很難過會(huì)。這位朋友認(rèn)為，“識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰”。




從最后修改的收購案來看，東方網(wǎng)絡(luò)改為現(xiàn)金收購，完美的規(guī)避了監(jiān)管層審核。而其聰明之處在于，現(xiàn)金的來源還是募資，2015年，東方網(wǎng)絡(luò)曾增發(fā)募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，那一次沒有具體的標(biāo)的，也順利過會(huì)了。







撞上嚴(yán)控資本出海的槍口，華樺文化估值半年砍半




在新的收購方案中，現(xiàn)金收購的金額為5.44億，其中，華樺文化51%股權(quán)作價(jià)2.8億，元純傳媒40%股權(quán)作價(jià)2.64億。




有意思的地方來了，這次評估的基準(zhǔn)日是2016年12月31日，與上一次評估僅相差半年。但是，結(jié)果卻差了很多：華樺文化100%股權(quán)的評估值為5.5億，元純傳媒100%股權(quán)的評估值為6.59億元。半年前，這兩家公司估值可還是11.2億、8.37億。




短短6個(gè)月的時(shí)間，兩家公司的估值分別下跌了50.89%、21.27%。尤其是華樺文化，估值直接腰斬了。




當(dāng)然，除風(fēng)口上的泡沫外，估值暴跌主要因素在于風(fēng)險(xiǎn)。這就要說到華樺文化的海外資源了，這家公司成立不久，但是脈絡(luò)很廣。今年初，華樺與上影一起欲投資派拉蒙，讓很多人意外，畢竟萬達(dá)也覬覦了派拉蒙很久，而派拉蒙的母公司維亞康姆拒絕了萬達(dá)的收購，轉(zhuǎn)身選擇了上影和華樺文化。




根據(jù)協(xié)議，未來三年，這兩家中國公司將為派拉蒙的每部電影提供至少25%的資金支持，涉及總金額10億美元。同時(shí)，上影和華樺享有延長協(xié)議期限的權(quán)利。在合作片單中，中方參與投資的電影包括《極限特工：終極回歸》、《攻殼機(jī)動(dòng)隊(duì)》、《游樂場》、《碟中諜》系列、《變形金剛》系列、《壯志凌云2》、《僵尸世界大戰(zhàn)2》等。




當(dāng)時(shí)，外界認(rèn)為上影和華樺文化撿到了寶，但是誰也沒想到國內(nèi)的投資風(fēng)向突變，海外資產(chǎn)成了燙手的山芋。按照合約，今年3月，上影和華樺就應(yīng)該向派拉蒙注資1.4億美元了，但是，根據(jù)《好萊塢報(bào)道者》報(bào)道，這兩家中國公司至今都沒有如約付款。




在經(jīng)歷了一系列壹娛觀察不能在文章里表述的內(nèi)容之后，7月18日，國家發(fā)展改革委召開新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)改委政研室主任、新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程表示，將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對外投資傾向，防范對外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。當(dāng)晚，央視就點(diǎn)名收購海外足球俱樂部的蘇寧。




對于此次合作未來的走向，雖然目前雙方都沒有公開回應(yīng)過，但是從當(dāng)前局勢來看，合作破產(chǎn)的可能性很大。先不論合作能不能繼續(xù)進(jìn)行，10億美元的注資就很難拿出去，按照現(xiàn)在的基調(diào)來說，會(huì)被認(rèn)為有“轉(zhuǎn)移資產(chǎn)”的嫌疑。




無論如何，華樺文化估值暴跌，是不爭的事實(shí)。而我們要關(guān)注的是，一旦合作破裂，華樺文化需要承擔(dān)什么樣的責(zé)任？違約金有多少？如果失去了海外資源，東方網(wǎng)絡(luò)想要收購的華樺文化，還能值多少錢？




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