大宗商品價(jià)格分析的邏輯和方法

時(shí)間：2023-03-12 13:52:01 | 來(lái)源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-12 13:52:01 來(lái)源：電子商務(wù)

1 大宗商品價(jià)格分析邏輯和方法

1.1 影響商品價(jià)格的不確定性因素

價(jià)格變化反映為信息的不確定，影響因素包括：

（1）事件不確定：比如地緣政治、危機(jī)事件。

（2）數(shù)據(jù)不確定：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和品種數(shù)據(jù)等等。

（3）力量博弈不確定。

上述因素都是價(jià)格波動(dòng)的來(lái)源。提前發(fā)現(xiàn)一致預(yù)期被證偽很重要，所以從價(jià)格分析和交易的角度看，分析和發(fā)現(xiàn)這些不確定性，提前發(fā)現(xiàn)證實(shí)或證偽這些不確定性，是分析和研究的主要內(nèi)容和意義所在。

1.2 商品定價(jià)的宏觀視角、微觀視角及反常氣候現(xiàn)象

商品定價(jià)由風(fēng)險(xiǎn)偏好、貨幣資金因素和供需邏輯決定，分別是宏觀視角和微觀視角。

宏觀視角：從經(jīng)濟(jì)周期、政策周期分析風(fēng)險(xiǎn)偏好、貨幣資金和大類資產(chǎn)配置周期，典型如美林時(shí)鐘。

此外，在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，作物天氣影響巨大，也具有行星際的周期，如ENSO周期，即拉尼娜和厄爾尼諾周期，對(duì)各類作物產(chǎn)量和供需平衡影響巨大，也是我們考慮的重要宏觀周期。

而從微觀視角看，則是各具體品種的供應(yīng)和需求，物流和運(yùn)輸，成本和利潤(rùn)等，一般通過(guò)平衡表和季節(jié)性分析來(lái)進(jìn)行分析。

1.3 工業(yè)品與農(nóng)業(yè)品分析差異：供給周期與需求周期

對(duì)工業(yè)品而言，需求周期最關(guān)鍵，是決定價(jià)格的核心變量。農(nóng)產(chǎn)品：供應(yīng)周期最關(guān)鍵，決定價(jià)格的核心變量。這是由于工業(yè)品的生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，可計(jì)劃，而且隨時(shí)可以增減，變動(dòng)周期短，不確定性較小，所以價(jià)格影響?。欢枨髣t與經(jīng)濟(jì)周期和投資周期聯(lián)系緊密，高度不確定，而且趨勢(shì)性較好，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格具有關(guān)鍵影響。

而農(nóng)產(chǎn)品正好相反，需求剛性，消費(fèi)成長(zhǎng)較為穩(wěn)定，供應(yīng)則具有高度不確定性，是價(jià)格波動(dòng)的主要來(lái)源。此外，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)有時(shí)間周期，產(chǎn)量不能按照計(jì)劃恢復(fù)，所以，一旦出現(xiàn)供應(yīng)不足，很難短時(shí)間內(nèi)復(fù)產(chǎn)（與黑色等大為不同）。

所以，在分析兩大類商品的時(shí)候，對(duì)于價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)的把握，有很大的不同。

1.4 農(nóng)產(chǎn)品分析：供需平衡表與季節(jié)性

就是把年度（月度、周度）等供應(yīng)和需求的狀況量化到一個(gè)數(shù)值表中，不斷調(diào)整相關(guān)項(xiàng)目，以判斷價(jià)格變化方向。典型的，就是美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度發(fā)布的年度平衡表，對(duì)市場(chǎng)影響巨大。

平衡表是不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整的，不是統(tǒng)計(jì)表。這就使得我們?cè)趯?duì)待平衡表的時(shí)候，不要按照統(tǒng)計(jì)表的邏輯來(lái)理解。比如，不能說(shuō)我的哪個(gè)預(yù)測(cè)最后被證實(shí)是準(zhǔn)確的。這個(gè)沒有意義。因?yàn)閮r(jià)格變化了，平衡表自然變化，始終是動(dòng)態(tài)的。統(tǒng)計(jì)表關(guān)注結(jié)果準(zhǔn)確，平衡表關(guān)注過(guò)程準(zhǔn)確，因?yàn)榻灰资亲粉欉^(guò)程的。

對(duì)于平衡表，我的理解是：每一個(gè)平衡表都是立足于價(jià)格的，價(jià)格和平衡表是互動(dòng)的關(guān)系。平衡表調(diào)整了供應(yīng)或者需求，預(yù)測(cè)價(jià)格就要變化；但價(jià)格變化了，對(duì)平衡表的需求和供給項(xiàng)目也會(huì)產(chǎn)生影響。因此，初級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的比較靜態(tài)分析就有很大意義。就是在分析供給的時(shí)候，按住需求不動(dòng)；在分析需求變化的時(shí)候，按住供給不動(dòng)。

一般來(lái)說(shuō)，年度平衡代表了對(duì)年度價(jià)格的一個(gè)預(yù)期，實(shí)際季節(jié)性因素在價(jià)格變動(dòng)中影響巨大，所以，一般實(shí)際研究中，大家都分析季節(jié)性供需問(wèn)題，在不同的階段，影響價(jià)格的供應(yīng)和需求變化程度不同，對(duì)價(jià)格影響也不同。這在季節(jié)性上表現(xiàn)非常充分。

上半年北半球處于作物生長(zhǎng)期，供給因素對(duì)價(jià)格影響大；下半年，需求對(duì)價(jià)格影響大。所以上半年不要考慮或者淡化需求，突出供給，價(jià)格對(duì)供給的反應(yīng)彈性很低；而下半年，要考慮需求，且需求對(duì)價(jià)格的反應(yīng)彈性較高。

另外關(guān)于季節(jié)性，我們要理解距平分析的意義，也就是當(dāng)期實(shí)際值偏離歷史平均值的程度。我們?cè)谘芯考竟?jié)性的時(shí)候，多是把價(jià)格作歷史同期的平均來(lái)處理，但我們也深知，歷史上任何實(shí)際年份與這個(gè)平均價(jià)格走勢(shì)都有很大差距。這個(gè)差距的來(lái)源，主要在于供需的實(shí)際變化與歷史平均的供需有很大差異。所以，我們通常作歷史價(jià)格平均與供需（比如天氣、出口、壓榨加工等）歷史平均，然后拿當(dāng)期實(shí)際價(jià)格與歷史平均價(jià)格的差異，與當(dāng)期實(shí)際供需與歷史平均供需差異來(lái)進(jìn)行比較。

比如，即將進(jìn)入6-8月份的北半球（美國(guó)）作物天氣炒作階段。我們會(huì)跟蹤當(dāng)期歷史平均氣溫降水與實(shí)際氣溫降水的差異，來(lái)判斷預(yù)測(cè)價(jià)格與季節(jié)性價(jià)格走勢(shì)的差距?，F(xiàn)在美國(guó)大豆就進(jìn)入一個(gè)背離歷史當(dāng)期平均價(jià)格走勢(shì)的過(guò)程，從我們的這個(gè)方法來(lái)說(shuō)，是容易理解這個(gè)走勢(shì)的。因?yàn)?，南美的非正常減產(chǎn)導(dǎo)致阿根廷豆粕質(zhì)量下降，美國(guó)豆粕出口異常良好，壓榨利潤(rùn)異常高。

2 宏觀視角：經(jīng)濟(jì)貨幣周期與作物天氣周期

2.1 經(jīng)濟(jì)下行的判斷：美歐日中的人口債務(wù)周期

經(jīng)濟(jì)下行，這個(gè)大家都有認(rèn)識(shí)，除了中國(guó)、新興市場(chǎng)，日本、歐洲，甚至美國(guó)都處于一個(gè)下行的過(guò)程中。這主要由于全球罕見的主要幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體相繼進(jìn)入、現(xiàn)在同時(shí)處于人口下行周期；債務(wù)周期處于高峰，并繼續(xù)攀升。在這種情況下，全球總需求對(duì)商品的支持非常有限，不確定性較低，難以出現(xiàn)需求的意外增強(qiáng)。

2.2 貨幣寬松的判斷：美元弱升息周期

貨幣政策因此長(zhǎng)期會(huì)處于寬松階段，即使美元升息，我們判斷也是一個(gè)非常弱的升息階段，隨時(shí)還可能夭折。因此，我們分析美元總體不太可能走強(qiáng)，震蕩趨弱的可能性較大。

那么，這種情況下，貨幣資金缺乏好的投資標(biāo)底，商品特別是供給沖擊造成減產(chǎn)的商品價(jià)格將受到資金的追捧。

2.3 供給沖擊：工業(yè)品去產(chǎn)能庫(kù)存；農(nóng)產(chǎn)品天氣減產(chǎn)

在當(dāng)前貨幣寬松背景下，前期我們看到了黑色的暴漲，產(chǎn)量庫(kù)存較低、供給側(cè)改革起了較大作用，同時(shí)投資驅(qū)動(dòng)的需求也貢獻(xiàn)較大。

我們較早看到了去年11月供給側(cè)改革提出后，化工和黑色的上漲，并也準(zhǔn)確看到了農(nóng)產(chǎn)品底部形成和后來(lái)的上漲。

3月2日早晨給提的買入農(nóng)產(chǎn)品的建議，當(dāng)時(shí)大豆價(jià)格860美分，現(xiàn)在1090美分。

2.4 農(nóng)產(chǎn)品的天氣周期: 厄爾尼諾到拉尼娜

除了宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣周期，我們也關(guān)注天氣周期，主要是厄爾尼諾和拉尼娜天氣周期的變化。

目前厄爾尼諾天氣已經(jīng)消失，拉尼娜天氣正在向我們走來(lái)，預(yù)計(jì)7月份將開始進(jìn)入拉尼娜天氣周期階段。通常拉尼娜天氣對(duì)太平洋東岸造成明顯的干旱天氣。這對(duì)大豆、玉米、原糖等會(huì)形成較好的價(jià)格支持。這是厄爾尼諾和拉尼娜周期內(nèi)大豆價(jià)格的表現(xiàn)。

現(xiàn)在輪到農(nóng)產(chǎn)品了，就是拉尼娜天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)。大豆在南美阿根廷厄爾尼諾天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)，已經(jīng)發(fā)揮作用了，東南亞棕櫚油減產(chǎn)也因?yàn)槎驙柲嶂Z天氣，對(duì)價(jià)格影響也產(chǎn)生作用了，印度泰國(guó)原糖產(chǎn)量也出現(xiàn)下降，因?yàn)槎驙柲嶂Z天氣。

未來(lái)關(guān)注的就是拉尼娜天氣導(dǎo)致的作物減產(chǎn)，這在太平洋東岸，就是美國(guó)和南美的大豆、玉米；巴西的甘蔗（下榨季）和咖啡。

3 微觀視角：平衡表與季節(jié)性

3.1 供需平衡表

供需基本面變化的研判分析工具（年度平衡、月度平衡、周度平衡），關(guān)注價(jià)格和平衡表互動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，年度平衡代表了對(duì)年度價(jià)格的一個(gè)預(yù)期，每一個(gè)平衡表都是立足于價(jià)格的，價(jià)格和平衡表是處于互動(dòng)的關(guān)系。平衡表通過(guò)調(diào)整供應(yīng)或需求，改變預(yù)期價(jià)格；但價(jià)格變化了，對(duì)平衡表的需求和供給項(xiàng)目也會(huì)產(chǎn)生影響.這就是兩者的互動(dòng)聯(lián)系。因此，初級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的比較靜態(tài)分析就有很大意義，它就是在需求量不變的情況下分析供給量的變動(dòng)；在供給量不變的情況下分析需求量的變動(dòng)。所以，平衡表是處于一個(gè)不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程中，它不是統(tǒng)計(jì)表。這種動(dòng)態(tài)過(guò)程就要求我們?cè)趯?duì)待平衡表的時(shí)候，要拋開照統(tǒng)計(jì)表的邏輯來(lái)理解。比如，不能說(shuō)我的哪個(gè)預(yù)測(cè)最后被證實(shí)是準(zhǔn)確的。這個(gè)沒有意義。因?yàn)閮r(jià)格變化了，平衡表自然變化，始終是動(dòng)態(tài)的。

統(tǒng)計(jì)表關(guān)注結(jié)果準(zhǔn)確，平衡表關(guān)注過(guò)程準(zhǔn)確，因?yàn)榻灰资亲粉欉^(guò)程的。

在平衡表的研究中，實(shí)際季節(jié)性因素在價(jià)格變動(dòng)中影響巨大。當(dāng)我們研究實(shí)際情況時(shí)，一般地，我們都會(huì)分析季節(jié)性供需問(wèn)題。在不同的階段，影響價(jià)格的供應(yīng)和需求變化程度不同，對(duì)價(jià)格影響也不同。就農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，把握供應(yīng)需的核心工具，就是供需平衡表,就是把年度（月度、周度）等供應(yīng)和需求的狀況量化到一個(gè)數(shù)值表中，不斷調(diào)整相關(guān)項(xiàng)目，以判斷價(jià)格變化方向。典型的，就是美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度發(fā)布的年度平衡表，它可以在市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響。

從上述分析中看出，在不同的階段，影響價(jià)格的供應(yīng)和需求變化程度不同，對(duì)價(jià)格影響也不同。季節(jié)性的表現(xiàn)可以充分說(shuō)明平衡表的動(dòng)態(tài)化過(guò)程。譬如，上半年北半球處于作物生長(zhǎng)期，供給因素對(duì)價(jià)格影響大；下半年，需求對(duì)價(jià)格影響大。因此，上半年不要考慮或者淡化需求，突出供給，價(jià)格對(duì)供給的反應(yīng)彈性很低；而下半年，則要考慮需求，且需求對(duì)價(jià)格的反應(yīng)彈性較高。

3.2 季節(jié)性

關(guān)于季節(jié)性，我認(rèn)為，要去理解距平分析的意義，即是，理解當(dāng)期實(shí)際值偏離歷史平均值的程度。我們?cè)谘芯考竟?jié)性的時(shí)候，一般是把價(jià)格作歷史同期的平均來(lái)處理，但我們也深知，歷史上任何實(shí)際年份與這個(gè)平均價(jià)格走勢(shì)都有很大差距。這個(gè)差距的來(lái)源，主要在于供需的實(shí)際變化與歷史平均的供需有很大差異。所以，我們通常做歷史價(jià)格平均與供需（比如天氣、出口、壓榨加工等）歷史平均，然后拿當(dāng)期實(shí)際價(jià)格與歷史平均價(jià)格的差異，與當(dāng)期實(shí)際供需與歷史平均供需差異來(lái)進(jìn)行比較。

比如，我們即將進(jìn)入6-8月份的北半球（美國(guó)）作物天氣炒作階段。我們會(huì)跟蹤當(dāng)期歷史平均氣溫降水與實(shí)際氣溫降水的差異，來(lái)判斷預(yù)測(cè)價(jià)格與季節(jié)性價(jià)格走勢(shì)的差距，而且，由于南美的非正常減產(chǎn)導(dǎo)致阿根廷豆粕質(zhì)量下降，美國(guó)豆粕出口異常良好，壓榨利潤(rùn)異常高，現(xiàn)在美國(guó)大豆就進(jìn)入一個(gè)背離歷史當(dāng)期平均價(jià)格走勢(shì)的過(guò)程。

從這種分析看來(lái)，我們很容易就能理解價(jià)格走勢(shì)。上述的分析，就是對(duì)距平分析的運(yùn)用。

4 品種展望：豆類、原糖

目前厄爾尼諾天氣已經(jīng)消失，拉尼娜天氣正在向我們走來(lái)，預(yù)計(jì)7月份將開始進(jìn)入拉尼娜天氣周期階段。通常拉尼娜天氣對(duì)太平洋東岸造成明顯的干旱天氣。這對(duì)大豆、玉米、原糖等會(huì)形成較好的價(jià)格支持。

在當(dāng)前貨幣寬松背景下，前期我們看到了黑色的暴漲，產(chǎn)量庫(kù)存較低、供給側(cè)改革的政策預(yù)期和黑色價(jià)格的長(zhǎng)期低迷起了較大作用，同時(shí)投資驅(qū)動(dòng)的需求也貢獻(xiàn)較大?，F(xiàn)在輪到農(nóng)產(chǎn)品了，就是拉尼娜天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)。

大豆在南美阿根廷厄爾尼諾天氣導(dǎo)致的減產(chǎn)，已經(jīng)發(fā)揮作用了，東南亞棕櫚油減產(chǎn)也因?yàn)槎驙柲嶂Z天氣，對(duì)價(jià)格影響也產(chǎn)生作用了，印度泰國(guó)原糖產(chǎn)量也出現(xiàn)下降，因?yàn)槎驙柲嶂Z天氣。未來(lái)關(guān)注的就是拉尼娜天氣導(dǎo)致的作物減產(chǎn)，這在太平洋東岸，就是美國(guó)和南美的大豆、玉米；巴西的甘蔗（下榨季）和咖啡。

因此，我比較看好的品種排序：原糖、美豆、咖啡（可能）。

4.1 美豆

當(dāng)前美國(guó)東部產(chǎn)區(qū)（密西西比河?xùn)|）累計(jì)兩個(gè)月降水偏少，未來(lái)展望仍然降水偏少，同時(shí)高溫展望；

南美下半年生產(chǎn)季節(jié)展望干燥；

國(guó)際油料庫(kù)存消費(fèi)比處于非常低的水平，美國(guó)大豆庫(kù)存也將面臨進(jìn)一步下降；

中國(guó)和印度需求的成長(zhǎng)性。

美豆季節(jié)性把握：6月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告繼續(xù)調(diào)高出口，調(diào)低舊作庫(kù)存；6月30面積報(bào)告適度調(diào)高面積，但利空有限；7-8月份的天氣炒作。

4.2 原糖

國(guó)際白糖庫(kù)存繼續(xù)下降，目前預(yù)測(cè)庫(kù)存消費(fèi)比將處于多年低位；

印度40年不遇大旱將導(dǎo)致甘蔗生長(zhǎng)受損，未來(lái)減產(chǎn)是成定局，這樣印度將很快限制出口，并積極進(jìn)口，印度將很快成為一個(gè)凈進(jìn)口國(guó)；

印度成為凈進(jìn)口國(guó)的幾個(gè)年份中，無(wú)一例外的都是原糖大漲的年份；

巴西下榨季天氣威脅很大。

1、2季度全球供應(yīng)緊張，3季度隨著巴西榨季進(jìn)展，以及澳大利亞榨季進(jìn)展，供應(yīng)寬松；印度很快進(jìn)入雨季，但減產(chǎn)預(yù)期難以消退。

4.3 美元

周五晚上耶倫講話很關(guān)鍵。美聯(lián)儲(chǔ)夏季6或7月份加息預(yù)期已經(jīng)大幅上升，美元也大幅反彈，耶倫講話將可能暗示加息時(shí)間。我們認(rèn)為：

①市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)到全球經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息周期弱勢(shì)；

②主要經(jīng)濟(jì)體政策協(xié)調(diào)加強(qiáng)；

③加息邊際影響衰減；

④市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息定價(jià)較為充分，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息總體影響較小，并且美元上行空間不大；

⑤原油和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲支持新興市場(chǎng)貨幣穩(wěn)定。節(jié)奏上，6月中旬之前（如果7月加息，市場(chǎng)會(huì)期待6月會(huì)議前瞻），美元趨于上漲，之后將進(jìn)入震蕩回落。

5 問(wèn)答互動(dòng)

問(wèn)題1:農(nóng)產(chǎn)品周期、豬周期加上今年的厄爾尼諾，中國(guó)三、四季度農(nóng)產(chǎn)品會(huì)普漲嗎？

答：豬周期：存欄分析，價(jià)格可能要漲到8月份，剛好和國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品天氣炒作重疊。厄爾尼諾天氣對(duì)國(guó)內(nèi)天氣影響的一般規(guī)律是南澇北旱，但不確定，遼寧影響較大，需要關(guān)注。

問(wèn)題2:剛才您講到 6月中旬之前（如果7月加息，市場(chǎng)會(huì)期待6月會(huì)議前瞻），美元趨于上漲，之后將進(jìn)入震蕩回落。請(qǐng)問(wèn)，今年人民幣對(duì)美元貶值預(yù)期是多少？

答：可能超出主題了，但我認(rèn)為近期或近年總體還是維持穩(wěn)定略貶吧，長(zhǎng)期內(nèi)有貶值趨勢(shì)。

問(wèn)題3:?請(qǐng)問(wèn)如果放開豬進(jìn)口，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)商品豬市場(chǎng)產(chǎn)生多大影響？

答：豬肉進(jìn)口量還是太少，可能很多還是高端的進(jìn)口，影響也不大。

問(wèn)題4:我們國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存對(duì)糖價(jià)的影響，以及國(guó)內(nèi)外價(jià)差的問(wèn)題？

答：國(guó)儲(chǔ)糖660萬(wàn)噸，本榨季可能不拋售，但肯定對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格有壓力。

問(wèn)題5:請(qǐng)問(wèn)為什么作物在生長(zhǎng)期供給因素影響大，當(dāng)時(shí)作物產(chǎn)量一定，為什么不是需求影響大呢？

答：價(jià)格反應(yīng)未來(lái)供需變化預(yù)期，需求是生產(chǎn)出來(lái)之后的事情，現(xiàn)在預(yù)期是穩(wěn)定的，而作物天氣是當(dāng)前影響最大的變化量，預(yù)期充滿高度不確定性。所以對(duì)價(jià)格影響是決定性的。

問(wèn)題6：農(nóng)業(yè)大宗商品價(jià)格上升對(duì)國(guó)內(nèi)CPI的影響如何傳導(dǎo)，會(huì)有多大呢？

答：大宗農(nóng)業(yè)品價(jià)格肯定會(huì)影響CPI，特別是生豬存欄和蔬菜價(jià)格，谷物一般影響較為遲滯。

問(wèn)題7：內(nèi)糖走私是否會(huì)嚴(yán)重導(dǎo)致內(nèi)糖漲幅不及外糖？

答：內(nèi)糖走私肯定影響，現(xiàn)在走私量在榨季240萬(wàn)噸左右，相當(dāng)于進(jìn)口量的一半了。

問(wèn)題8：南方降雨是否會(huì)對(duì)水產(chǎn)養(yǎng)殖造成影響繼而在需求端削弱豆渣和菜渣的消費(fèi)？

答：南方降水影響菜粕消費(fèi)，豆菜價(jià)差已經(jīng)很大，出現(xiàn)較多替代。

問(wèn)題9：商品價(jià)格是一個(gè)重要的指數(shù)，是金融市場(chǎng)追逐利益的對(duì)象，如何將價(jià)格分析預(yù)期與商品的生產(chǎn)和供求關(guān)系，結(jié)合起來(lái)分析呢？

答：商品價(jià)格分析與供需的關(guān)系，剛才已經(jīng)說(shuō)過(guò)了。各品種的供需特性都不同，交易上有人做對(duì)沖交易。價(jià)格指數(shù)這個(gè)東西，有做CRB指數(shù)的。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格炒作，瘋狂的時(shí)候是不能預(yù)測(cè)的，我們關(guān)注基本面變化和關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不預(yù)測(cè)價(jià)格點(diǎn)位。這樣分析和交易起來(lái)，比較適用。

問(wèn)題10：中國(guó)的大豆等油料作物完全依賴進(jìn)口，除稻谷主糧外，有可能有糧食潛在安全的危機(jī)么？

答：我覺得不會(huì)，中國(guó)總體種植技術(shù)良好，儲(chǔ)備是充足的，另外轉(zhuǎn)基因技術(shù)還沒有拿出來(lái)用呢。從耕地資源來(lái)看，口糧供給安全是有保障的；水資源保障是有壓力的，這也是將土豆納入第四主糧的原因之一，華北地區(qū)冬小麥的關(guān)鍵生長(zhǎng)階段，恰逢降雨較少的時(shí)間；藏糧于技，剛才所說(shuō)的轉(zhuǎn)基因技術(shù)是核心；影響最大的，是誰(shuí)來(lái)種糧以及種糧人的積極性如何保護(hù)。

問(wèn)題11：糖直補(bǔ)政策進(jìn)展情況？對(duì)糖價(jià)影響？

答：糖直補(bǔ)好像還在論證階段，本榨季還是維持現(xiàn)狀。如果直補(bǔ)的話，直覺是利空。

問(wèn)題12：能否簡(jiǎn)要分析一下目前對(duì)白糖和豆粕未來(lái)2年的走勢(shì)判斷以及關(guān)鍵影響因素是什么？

答：白糖和豆粕是看好的，主要是天氣周期是利多的。一般拉尼娜周期持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，而且印度甘蔗減產(chǎn)是持續(xù)性的。

問(wèn)題13：請(qǐng)問(wèn)您對(duì)氣候變暖趨勢(shì)的可持續(xù)性有怎樣的判斷？當(dāng)前糧食增產(chǎn)技術(shù)普遍對(duì)積溫要求越來(lái)越高，如果趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)是否會(huì)進(jìn)入一個(gè)糧價(jià)上行的通道？

答：氣候近50年變暖趨勢(shì)是非常明顯的，對(duì)糧食生產(chǎn)可能總體會(huì)造成較大波動(dòng)，有的年份有利，有的年份不利，因?yàn)闃O端天氣頻發(fā)。種植技術(shù)對(duì)積溫的要求，可能是指的北半球面積北擴(kuò)，這是提高產(chǎn)量的。

問(wèn)題14：豬價(jià)上漲不會(huì)進(jìn)一步上漲推動(dòng)物價(jià)是么？

答：CPI漲幅未來(lái)不看好，但豬肉價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。豬肉價(jià)格去年從6月份開始上漲，而且漲幅較大，對(duì)CPI影響要考慮到這個(gè)因素，去年基數(shù)效應(yīng)，因此豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI的未來(lái)貢獻(xiàn)是不看好的。

問(wèn)題15：對(duì)后期玉米的走勢(shì)怎么看，這么大的庫(kù)存如何消化以及臨儲(chǔ)政策的走向？

答：國(guó)內(nèi)玉米要拍賣了，價(jià)格封頂了，應(yīng)該，很難漲。

問(wèn)題16：咱們認(rèn)為豬肉價(jià)格走強(qiáng)將維持到7，8月是嗎？

答：豬肉價(jià)格上漲動(dòng)力已經(jīng)不足了，需求端的制約一直是有的；生豬價(jià)格高位運(yùn)行的可能性更大一些，上漲空間也不大了。

問(wèn)題17：原先守住18億畝紅線不動(dòng)搖，現(xiàn)在高參們又在鼓吹集約化經(jīng)營(yíng)土地，把田埂消滅成為糧田，這個(gè)說(shuō)法好像是中國(guó)前些年18億畝的紅線沒有保住，糧田被侵蝕不少啊！

答：這個(gè)我覺得是兩碼事兒吧。土地集約化經(jīng)營(yíng)，是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展方向，提高市場(chǎng)化程度，改善經(jīng)營(yíng)，提高效率的必然。美國(guó)土地那么多，也得這么干。

問(wèn)題18：豆粕為什么走勢(shì)那么強(qiáng)？

答：豆粕強(qiáng)主要還是阿根廷豆粕品質(zhì)太差，美國(guó)需求良好，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在也向東南亞出口。豆粕漲幅卻是兇猛，未來(lái)可能需要美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月10日?qǐng)?bào)告來(lái)體現(xiàn)，多頭才可能罷休。當(dāng)然短期漲幅過(guò)大，市場(chǎng)要回落，坐等美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告。

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