和創(chuàng)科技為例：什么樣的SaaS公司才是純正的SaaS公司！

時(shí)間：2023-03-14 10:50:01 | 來(lái)源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-14 10:50:01 來(lái)源：電子商務(wù)

逐鹿君在上一篇文章《北交所投資策略演練之星光大道》中提到了SaaS，也提到了和創(chuàng)科技今年初完成了紅杉資本和雷軍追加投資的1.42億元定增。

可能有些投資者對(duì)SaaS還不了解，畢竟A股市場(chǎng)上好像沒(méi)有轟轟烈烈的炒過(guò)SaaS概念。

為什么沒(méi)有呢？

因?yàn)檎鏇](méi)有！

A股市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有純正的SaaS公司！

但是，在一級(jí)市場(chǎng)上，SaaS公司是頭部機(jī)構(gòu)競(jìng)相追逐的投資賽道，而且是一條爆火的賽道。

2021年，在SaaS領(lǐng)域投資較多的三家機(jī)構(gòu)分別是紅杉中國(guó)、高瓴創(chuàng)投和騰訊投資。SaaS企業(yè)的融資規(guī)模不乏幾億元、幾億美元的大手筆。

逐鹿君前幾年接觸過(guò)一些SaaS公司，最近又花了大精力深入研究SaaS，最大的感觸居然是想到了貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代。

是不是很奇怪，白酒、新能源和SaaS完全八竿子打不著啊？

但是，逐鹿君由淺入深的去了解，得出的最大感受確實(shí)是這兩家，更準(zhǔn)確的說(shuō)是強(qiáng)大商業(yè)模式的本質(zhì)趨同。

逐鹿君會(huì)在本文后半部分詳細(xì)解釋對(duì)比，前半部分先給大家科普下：什么樣的SaaS公司才是純正的SaaS公司！

和創(chuàng)科技簡(jiǎn)介

SaaS是Software-as-a-Service的縮寫(xiě)名稱(chēng)，意思為軟件即服務(wù)，即通過(guò)網(wǎng)絡(luò)提供軟件服務(wù)。

SaaS平臺(tái)供應(yīng)商將應(yīng)用軟件統(tǒng)一部署在自己的服務(wù)器上，客戶可以根據(jù)工作實(shí)際需求，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向廠商定購(gòu)所需的應(yīng)用軟件服務(wù)，按定購(gòu)的服務(wù)多少和時(shí)間長(zhǎng)短向廠商支付費(fèi)用，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲得SaaS平臺(tái)供應(yīng)商提供的服務(wù)。

和創(chuàng)科技（834218.NQ）是致力于通過(guò)工程項(xiàng)目管理的數(shù)字化來(lái)實(shí)現(xiàn)工程企業(yè)信息化的企業(yè)級(jí)SaaS公司。

具體來(lái)說(shuō)，和創(chuàng)科技針對(duì)工程行業(yè)企業(yè)的管理場(chǎng)景、需求和痛點(diǎn)，提供經(jīng)營(yíng)支持、提供管理支持，并交付整體解決方案。

純正的SaaS公司有幾大特點(diǎn)

第一：輕。你輕，我也輕。

SaaS的輕主要是區(qū)別于傳統(tǒng)的硬件公司和軟件公司。硬件公司很重大家都能理解，不做多說(shuō)。軟件公司看著很輕，沒(méi)有太多的固定資產(chǎn)、廠房等等，但是一款軟件的開(kāi)發(fā)需要大量技術(shù)人員的研發(fā)、交付、實(shí)施和后續(xù)服務(wù)。更重要的是，使用軟件的客戶（這里僅討論2B的企業(yè)客戶）要配置硬件設(shè)備、人員等，投入都是幾百萬(wàn)起。重了吧？

那么，SaaS的輕好在哪呢？

純正的SaaS是公司信息化的解決方案，不用私有化的部署方式，也不用Software（軟件）。軟件是客戶驅(qū)動(dòng)定制的開(kāi)發(fā)能力，SaaS是行業(yè)專(zhuān)家的產(chǎn)品能力。

和創(chuàng)科技的產(chǎn)品“紅圈”解決工程企業(yè)全流程信息化管理的痛點(diǎn)，企業(yè)客戶現(xiàn)場(chǎng)看效果，一個(gè)星期就可以上線，一個(gè)月就可以使用了。只需要每年支付10萬(wàn)元-20萬(wàn)元的費(fèi)用，不需要額外配置其他軟硬件的投入。夠不夠輕？

第二：毛利率一定比較高，基本都在70%以上，因?yàn)橘u(mài)的是Service（服務(wù)），單個(gè)客戶的攤銷(xiāo)成本很低。所以，凡是毛利率很低的，基本都不是純正的SaaS公司。

和創(chuàng)科技2020年的毛利率是81.77%。為什么之前凈利潤(rùn)都是虧損的？這跟SaaS公司的商業(yè)模式有關(guān)，本質(zhì)上需要龐大的客戶基數(shù)，后面我們還會(huì)再細(xì)講。

第三：預(yù)收費(fèi)。SaaS公司都是按年付費(fèi)，客戶先付一年的錢(qián)，然后再根據(jù)使用情況消耗費(fèi)用。預(yù)收費(fèi)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表里以前叫預(yù)收款項(xiàng)，現(xiàn)在叫合同負(fù)債。但這部分不能直接確認(rèn)收入，要根據(jù)客戶實(shí)際消耗的金額逐步確認(rèn)收入。

和創(chuàng)科技2021年半年報(bào)預(yù)收費(fèi)（合同負(fù)債）1.23億元+0.7億元（其他非流動(dòng)負(fù)債），這是公司已經(jīng)收到的錢(qián)，不是應(yīng)收賬款那種欠賬，不存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。這里的合同負(fù)債是指一年期以?xún)?nèi)的，其他非流動(dòng)負(fù)債是指一年期以上的。

第四：連續(xù)收費(fèi)。SaaS公司采用的是連續(xù)收費(fèi)，比如某客戶今年付費(fèi)15萬(wàn)，明年還會(huì)付費(fèi)15萬(wàn)。和創(chuàng)科技的續(xù)約率和續(xù)費(fèi)率達(dá)到或超過(guò)純正SaaS公司的水準(zhǔn)，這意味著公司新的一年相比上一年做的基本都是增量。而且，SaaS公司的續(xù)費(fèi)率是可以超過(guò)100%的，也就是老客戶有增加費(fèi)用的。

第五：應(yīng)收賬款極少或幾乎沒(méi)有。結(jié)合前面講的SaaS的預(yù)收費(fèi)模式，這點(diǎn)就很好理解了。和創(chuàng)科技2021年半年報(bào)應(yīng)收賬款僅有235萬(wàn)元。

第六：SaaS公司處于增長(zhǎng)期時(shí)，確認(rèn)收入一般少于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。和創(chuàng)科技2020年半年報(bào)確認(rèn)收入6691萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于9570萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

第七：沒(méi)有大客戶依賴(lài)，更不會(huì)有單一大客戶依賴(lài)。前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，SaaS公司靠的是基數(shù)龐大的客戶數(shù)量和預(yù)收費(fèi)，訂單總金額偏小，基本不存在有企業(yè)每年幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)的預(yù)付費(fèi)的。

SaaS公司商業(yè)模式的魅力

回到我們前面拋出的問(wèn)題，為什么逐鹿君深入研究SaaS會(huì)想到貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代？

20年前的貴州茅臺(tái)只是一家普通的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)。

10年前的寧德時(shí)代更只是一家普通的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商。

逐鹿君之所以把他們和SaaS想到一塊去，不是蹭他們的熱點(diǎn)，他們最近跌這么慘有什么熱點(diǎn)好蹭呢？而是因?yàn)樗麄兒蚐aaS一樣，都具有無(wú)與倫比的商業(yè)模式！

貴州茅臺(tái)輸出的已經(jīng)不僅是白酒了，而是品牌與社交屬性，每年都有穩(wěn)定的經(jīng)銷(xiāo)商先打錢(qián)再拿貨。

寧德時(shí)代也不僅是動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，而是輸出行業(yè)內(nèi)質(zhì)量可靠的產(chǎn)品，并有強(qiáng)大的供貨能力，而且大部分客戶每年都要提前支付部分資金以鎖定寧德時(shí)代供貨。

看到這里大家應(yīng)該就很明白了，SaaS公司與貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代一樣，都是先收錢(qián)再服務(wù)或提供產(chǎn)品，而且每年的收入相當(dāng)有保障。

差別在于貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代已經(jīng)處于成熟期利潤(rùn)豐厚，而和創(chuàng)科技正處于快速擴(kuò)充客戶規(guī)模的階段。相當(dāng)于早期的貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代分別在白酒和新能源領(lǐng)域已生根發(fā)芽正茁壯成長(zhǎng)的狀態(tài)。

優(yōu)勢(shì)在于和創(chuàng)科技的SaaS模式更輕，理論上規(guī)模能做到無(wú)限大。

這篇文章主要是以和創(chuàng)科技為例，和大家探討一下：什么樣的SaaS公司才是純正的SaaS公司！

接下來(lái)，逐鹿君爭(zhēng)取再發(fā)一篇文章，詳細(xì)分析純正的SaaS公司應(yīng)該如何估值！

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