什么值得買（擬IPO）：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先內(nèi)容電商平臺(tái)，月活用戶超過(guò)2,400萬(wàn)，2017年雙
時(shí)間：2023-03-18 13:56:01 | 來(lái)源：電子商務(wù)
時(shí)間：2023-03-18 13:56:01 來(lái)源：電子商務(wù)
六合咨詢第 223 家公司第 234 篇研報(bào)全文 6,650 字
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公司依托什么值得買平臺(tái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，構(gòu)建完整消費(fèi)路徑閉環(huán)什么值得買是北京值得買科技旗下內(nèi)容電商平臺(tái)，依托PC網(wǎng)站+移動(dòng)APP，為電商、品牌商等提供信息推廣服務(wù)，并延伸提供海淘代購(gòu)平臺(tái)服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)服務(wù)。公司是國(guó)內(nèi)最早、最大的網(wǎng)購(gòu)決策中立門戶，集導(dǎo)購(gòu)、媒體、工具、社區(qū)屬性為一體，以高質(zhì)量的消費(fèi)類內(nèi)容，向用戶介紹高性價(jià)比、好口碑的商品及服務(wù)，為用戶提供高效、精準(zhǔn)、中立、專業(yè)的消費(fèi)決策支持，構(gòu)建完整消費(fèi)路徑；同時(shí)也是電商、品牌商獲取用戶、擴(kuò)大品牌影響力的重要渠道。
公司商業(yè)模式
公司圍繞幫助用戶進(jìn)行高效消費(fèi)決策，為用戶構(gòu)建完整、豐富的消費(fèi)路徑，滿足用戶在各種購(gòu)物場(chǎng)景下的導(dǎo)購(gòu)需求。公司依托什么值得買平臺(tái)“好價(jià)、好物、好文”三大版塊的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，特別是“好價(jià)”板塊實(shí)時(shí)發(fā)布全球高性價(jià)比優(yōu)惠信息，滿足用戶閑逛需求，激發(fā)用戶購(gòu)物欲望。當(dāng)用戶產(chǎn)生購(gòu)物傾向，可進(jìn)一步通過(guò)搜索、分類查找等功能比較同類商品與服務(wù)，明確購(gòu)買需求。用戶也可在“好物”下面“眾測(cè)頻道”，申請(qǐng)相關(guān)商品或服務(wù)試用。當(dāng)用戶有明確購(gòu)買需求，可點(diǎn)擊相應(yīng)商品或服務(wù)鏈接至電商、品牌商官網(wǎng)購(gòu)買。用戶收到商品或服務(wù)后，可在“好文”下面的原創(chuàng)頻道分享購(gòu)物經(jīng)驗(yàn)、曬單，與其他用戶交流等，構(gòu)建完整消費(fèi)路徑閉環(huán)。
公司構(gòu)建完整消費(fèi)路徑閉環(huán)
公司依托優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類內(nèi)容，擁有教育程度高、消費(fèi)能力強(qiáng)、忠誠(chéng)度高的活躍用戶群體。用戶不僅通過(guò)什么值得買獲得消費(fèi)決策支持，也為平臺(tái)貢獻(xiàn)大量?jī)?nèi)容，平臺(tái)2017年發(fā)布用戶提供優(yōu)惠信息近90萬(wàn)條，占平臺(tái)發(fā)布優(yōu)惠信息總量的77%。公司平臺(tái)2017年平均MAU（月活用戶數(shù)）達(dá)2,402萬(wàn)， 2015~2017年MAU復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)39%。公司2017年APP單個(gè)用戶日均啟動(dòng)次數(shù)達(dá)到6.2次，月新增用戶次月留存率最高達(dá)52%。
受益公司平臺(tái)用戶持續(xù)增長(zhǎng)，平臺(tái)影響力獲得眾多客戶認(rèn)可。公司2017年“雙11”，導(dǎo)向電商、品牌商的凈交易額（確認(rèn)GMV，扣除用戶下單后未支付或退換貨等因素影響后的交易金額）達(dá)6.6億。公司服務(wù)阿里、京東、亞馬遜、沃爾瑪?shù)葒?guó)內(nèi)外電商或零售商，與Linkshare、Affiliate Window等互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)，及耐克、Visa、戴森、DELL、雅詩(shī)蘭黛、華為、中國(guó)銀行等國(guó)內(nèi)外品牌商。
公司起家電子產(chǎn)品論壇，滿足男性用戶3C產(chǎn)品推薦、購(gòu)買需求。公司創(chuàng)始人隋國(guó)棟，2001年進(jìn)入同濟(jì)土木系本科學(xué)習(xí)，在大學(xué)期間，經(jīng)常瀏覽“Hi-pda”的論壇，參與數(shù)碼產(chǎn)品的討論。公司用戶最早來(lái)自“Hi-pda”電子產(chǎn)品論壇，什么值得買只是該論壇交易版的帖子，供網(wǎng)友相互推薦好用便宜的商品，公司創(chuàng)始人隋國(guó)棟為該貼樓主。因?yàn)闈M足用戶消費(fèi)決策剛需，該貼聚集相當(dāng)?shù)娜藲?，但因帖?nèi)過(guò)多商家自薦，違反版規(guī)。隋國(guó)棟2010年自立門戶，創(chuàng)立什么值得買網(wǎng)站，因?yàn)檎搲W(wǎng)友多為關(guān)注電子產(chǎn)品的男性，推薦商品品類以3C數(shù)碼產(chǎn)品為主。
公司持續(xù)拓展新品類，布局吸引更多女性用戶。公司不斷擴(kuò)充品類，除電腦數(shù)碼、家用電器等電子產(chǎn)品外，服裝鞋帽、日用百貨等品類信息發(fā)布量占比持續(xù)提升，并拓展汽車、旅游、文化娛樂(lè)等品類，致力吸引更多女性用戶。
公司依托什么值得買網(wǎng)站+APP平臺(tái)，持續(xù)拓展電商導(dǎo)購(gòu)新業(yè)務(wù)版塊，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司創(chuàng)立之初，2010年主要運(yùn)營(yíng)什么值得買網(wǎng)站；2012年緊跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，先后推出適用各類移動(dòng)設(shè)備APP；2013年隨著跨境消費(fèi)趨勢(shì)興起，設(shè)立海淘專區(qū)；2016年7月基于多年在電商與導(dǎo)購(gòu)領(lǐng)域積累，通過(guò)子公司星羅創(chuàng)想推出互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)（
http://www.linkstars.com）；2016年11月推出海淘代購(gòu)平臺(tái)貝窩網(wǎng)（
http://www.beiwo.com），為用戶海淘提供便利，進(jìn)一步完善電商導(dǎo)購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈布局。
公司推出國(guó)貨品牌扶持計(jì)劃，挖掘消費(fèi)升級(jí)下新品牌崛起機(jī)遇。中國(guó)正處于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)鍵階段，從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，消費(fèi)升級(jí)必然伴隨著大量新品牌崛起。1970～1980年，美國(guó)人均GDP從0.52萬(wàn)美元增長(zhǎng)到1.26萬(wàn)美元，可支配收入增加，帶動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，誕生大量的新興品牌，包括星巴克（1971年在美國(guó)西雅圖成立）、耐克（1972年在美國(guó)俄勒岡州成立）、棒約翰（1984年在美國(guó)印第安納州開(kāi)設(shè)第一家比薩餐廳，為全球三大披薩之一，另2家為必勝客、達(dá)美樂(lè)）、維多利亞的秘密（1977年在美國(guó)舊金山創(chuàng)立）等，這些品牌經(jīng)過(guò)10～20年的發(fā)展，逐漸成為影響全球消費(fèi)者的世界級(jí)品牌。與之相似，國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，必然給大量國(guó)貨品牌提供巨大機(jī)會(huì)，公司推出國(guó)貨品牌扶持計(jì)劃，打造“新銳品牌”頻道，挖掘新品牌機(jī)遇。
公司積極探索人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿科技在導(dǎo)購(gòu)領(lǐng)域的應(yīng)用。公司組建數(shù)據(jù)處理與數(shù)據(jù)挖掘團(tuán)隊(duì)，分析用戶畫(huà)像，在海量信息中選取呈現(xiàn)用戶最感興趣的內(nèi)容，根據(jù)用戶品類偏好，有針對(duì)性進(jìn)行內(nèi)容與廣告展示。公司根據(jù)用戶消費(fèi)需求和交易習(xí)慣，與合作伙伴適時(shí)拓展新導(dǎo)購(gòu)方式，如個(gè)性化定制、反向團(tuán)購(gòu)等，提高用戶購(gòu)買體驗(yàn)。公司將適時(shí)進(jìn)行多樣化導(dǎo)購(gòu)形式嘗試，如視頻導(dǎo)購(gòu)、直播導(dǎo)購(gòu)、AR/VR導(dǎo)購(gòu)等，探索潛在新型導(dǎo)購(gòu)入口，布局未來(lái)潛在機(jī)會(huì)。
信息推廣服務(wù)發(fā)展迅速，推動(dòng)公司收入利潤(rùn)迅猛增長(zhǎng)，毛利率保持80%以上?？偸杖耄?/b>2015~2017年分別為0.97億(+94.5%)、2.01億（+106.7%）、3.67億（+82.5%）。歸屬母公司凈利潤(rùn)：2015~2017年分別為0.19億(+18.4%)、0.35億（+81.8%）、0.86億（+145.3%）。毛利率：2015~2017年分別為86.8%、83.1%、84.0%。凈利率：2015~2017年分別為19.9%、17.5%、23.5%。
公司2011年成立，前身為知德脈信息，目前共有5家全資子公司（包括1家美國(guó)子公司）、1家參股公司，總股本4,000萬(wàn)股。公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)隋國(guó)棟，直接持有公司2,311萬(wàn)股（占57.8%），并通過(guò)國(guó)脈創(chuàng)新間接持有公司400萬(wàn)股（占10.0%），合計(jì)持有公司67.8%股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司核心管理人員主要來(lái)自知德脈（公司前身）、京東，運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司董事長(zhǎng)隋國(guó)棟，2010年創(chuàng)建值得買網(wǎng)站，2011年成立知德脈信息，2015年至今任公司董事長(zhǎng)，至今還擔(dān)任嘉科數(shù)云、無(wú)憂直購(gòu)、星羅創(chuàng)想、優(yōu)訊創(chuàng)想等公司執(zhí)行董事。公司董事、首席執(zhí)行官、首席營(yíng)銷官那昕，曾任愛(ài)德天維產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)經(jīng)理，中國(guó)數(shù)碼產(chǎn)品總監(jiān)，京東高級(jí)總監(jiān)、京東智能副總裁。公司2015~2017年員工人數(shù)分別為204人、445人、525人。
公司核心管理人員
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司員工結(jié)構(gòu)
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司募集資金情況：公司申報(bào)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，擬發(fā)行不超過(guò)1,333萬(wàn)股，募集3.3億，全部用于基于大數(shù)據(jù)的個(gè)性化技術(shù)平臺(tái)改造與升級(jí)項(xiàng)目，提升數(shù)據(jù)采集與應(yīng)用水平，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的商品與廣告推薦，提升用戶轉(zhuǎn)化率與公司收入。
網(wǎng)購(gòu)占比提升、海淘帶來(lái)新機(jī)遇，電商導(dǎo)購(gòu)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊
電商導(dǎo)購(gòu)作為連接用戶、電商、品牌方的平臺(tái)，通過(guò)比價(jià)、返利、內(nèi)容營(yíng)銷等方式，吸引并引導(dǎo)用戶前往電商、品牌方官網(wǎng)等進(jìn)行交易，降低買方選擇成本。電商導(dǎo)購(gòu)按照運(yùn)營(yíng)方式、服務(wù)用戶模式不同，可細(xì)分為內(nèi)容導(dǎo)購(gòu)類企業(yè)、價(jià)格導(dǎo)購(gòu)類企業(yè)。內(nèi)容類導(dǎo)購(gòu)，主要依靠?jī)?yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引用戶，并促使用戶前往電商、品牌方網(wǎng)站完成交易，代表企業(yè)如什么值得買。價(jià)格類導(dǎo)購(gòu)，主要通過(guò)比價(jià)、返利等方式，吸引并促使用戶前往第三方電商、品牌商官網(wǎng)完成交易，代表企業(yè)有返利網(wǎng)、一淘等。
內(nèi)容類消費(fèi)、精細(xì)化耕作導(dǎo)購(gòu)，將成為主要發(fā)展方向。價(jià)格類導(dǎo)購(gòu)企業(yè)，業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單，同質(zhì)性、可替代性高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。內(nèi)容類導(dǎo)購(gòu)企業(yè)，有較高的品牌壁壘與用戶壁壘，經(jīng)營(yíng)模式與面向目標(biāo)群體的多樣化趨勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)者往往朝不同方向發(fā)展，在各自服務(wù)的電商和細(xì)分消費(fèi)群體內(nèi)深耕細(xì)作，促進(jìn)行業(yè)多元性，提高服務(wù)質(zhì)量和對(duì)消費(fèi)者吸引力，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?br>
網(wǎng)購(gòu)用戶數(shù)量持續(xù)上升，推動(dòng)電商交易規(guī)模迅速提升。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，截止2017年12月，中國(guó)網(wǎng)購(gòu)用戶規(guī)模5.33億，較2016年新增0.67億人；網(wǎng)民使用滲透率穩(wěn)步提升，從2008年25%增加到2017年69%。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售交易額2017年達(dá)7.2萬(wàn)億（+32.2%），電商行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大。
電商進(jìn)入精耕細(xì)作時(shí)代，電商導(dǎo)購(gòu)品牌價(jià)值凸顯；海淘發(fā)展迅速，為導(dǎo)購(gòu)帶來(lái)增量市場(chǎng)。面對(duì)不斷增加的獲客成本，電商開(kāi)始對(duì)用戶精耕細(xì)作，以提升用戶忠誠(chéng)度、粘性，及單位時(shí)間價(jià)值貢獻(xiàn)；同時(shí)積極爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)流量，使得優(yōu)質(zhì)內(nèi)容類導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)價(jià)值凸顯。此外，海淘市場(chǎng)越做越大，但用戶在海淘過(guò)程存在信息不對(duì)稱、認(rèn)知有限、語(yǔ)言、支付等困難，需要專業(yè)的導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)推薦、精選，提供一站式服務(wù)。
公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司持續(xù)多角度拓展內(nèi)容來(lái)源渠道，助推用戶規(guī)模迅速提升
公司依靠官方網(wǎng)站、移動(dòng)端APP，開(kāi)展多品類、一站式內(nèi)容導(dǎo)購(gòu)服務(wù)，形成以“好價(jià)、好物、好文”三好架構(gòu)為核心的內(nèi)容體系。公司內(nèi)容據(jù)此分三大板塊：“好價(jià)”頻道，實(shí)時(shí)發(fā)布全球最具性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)商品與服務(wù)；“好物”頻道，致力為用戶在全球范圍挖掘廣受好評(píng)的商品、服務(wù)并第一時(shí)間了解與體驗(yàn)全球新品；“好文”頻道，定位消費(fèi)生活領(lǐng)域內(nèi)容平臺(tái)與用戶分享社區(qū)。
什么值得買界面
公司主要內(nèi)容板塊
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司在平臺(tái)發(fā)布商品或服務(wù)優(yōu)惠信息，以及購(gòu)物攻略、產(chǎn)品評(píng)測(cè)等原創(chuàng)好文，兩者統(tǒng)稱電商導(dǎo)購(gòu)內(nèi)容。優(yōu)惠信息，是全球電商、品牌商品促銷信息的匯總，是導(dǎo)購(gòu)內(nèi)容的主要來(lái)源；原創(chuàng)好文，主要來(lái)自各領(lǐng)域消費(fèi)達(dá)人的消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)與產(chǎn)品體驗(yàn)分享。用戶通過(guò)優(yōu)惠信息頁(yè)面的鏈接，可直接進(jìn)入電商、品牌商網(wǎng)站或相應(yīng)APP購(gòu)買，公司按照實(shí)際成交額的一定比例獲取電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入。
公司平臺(tái)導(dǎo)購(gòu)內(nèi)容，來(lái)自UGC（用戶貢獻(xiàn)）、PGC（編輯貢獻(xiàn)）、BGC（商家貢獻(xiàn)）、MGC（機(jī)器貢獻(xiàn)），其中UGC占比約70%~80%。UGC：公司依托活躍度、參與感和消費(fèi)能力都很強(qiáng)且樂(lè)于分享交流的核心用戶群，貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息，撰寫(xiě)購(gòu)物攻略、產(chǎn)品評(píng)測(cè)等深度文章，獲取金幣或優(yōu)惠券等平臺(tái)獎(jiǎng)勵(lì)。PGC：公司專業(yè)編輯貢獻(xiàn)的內(nèi)容，編輯根據(jù)消費(fèi)熱點(diǎn)，有針對(duì)性在優(yōu)質(zhì)電商、品牌商等網(wǎng)站或APP上搜尋優(yōu)惠信息。BGC：商家主動(dòng)貢獻(xiàn)的內(nèi)容，標(biāo)示為商家自薦，公司不收取商家內(nèi)容發(fā)布費(fèi)用，僅收取商品成交傭金。MGC：系統(tǒng)直接發(fā)布優(yōu)惠信息，程序基于商品價(jià)格監(jiān)控與平臺(tái)已發(fā)布優(yōu)惠信息中商品價(jià)格，形成商品歷史價(jià)格曲線與歷史發(fā)布價(jià)格庫(kù)，在商品降價(jià)時(shí)自主進(jìn)行性價(jià)比判斷。
公司逐步從PGC過(guò)渡到UGC+BGC，布局MGC拓展內(nèi)容獲取渠道。公司成立初期，主要依靠編輯貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息，信息質(zhì)量高，但在信息數(shù)量與覆蓋面上存在明顯瓶頸。隨著公司用戶基數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)及品牌知名度不斷提升，平臺(tái)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，越來(lái)越多用戶愿意參與貢獻(xiàn)信息。編輯轉(zhuǎn)向激發(fā)用戶貢獻(xiàn)信息積極性，審核控制信息質(zhì)量，并發(fā)掘新奇特商品。受益品牌影響力逐漸增強(qiáng)，商家對(duì)平臺(tái)價(jià)值更為認(rèn)可，主動(dòng)尋求合作，貢獻(xiàn)商品優(yōu)惠信息。公司MGC系統(tǒng)2017年10月1日上線，標(biāo)示優(yōu)惠信息為“小值爆料”，有效拓展內(nèi)容獲取渠道。
公司各渠道優(yōu)惠信息情況
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
注：公司2015年未進(jìn)行相應(yīng)渠道收入劃分，相關(guān)數(shù)據(jù)缺失
公司憑借大量?jī)?yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，吸引眾多優(yōu)質(zhì)用戶，沉淀客戶資源。公司平臺(tái)主要聚集兩類用戶，核心年齡層為具有一定工作經(jīng)驗(yàn)的青年（26~35歲），其次是時(shí)間充裕、樂(lè)于貢獻(xiàn)內(nèi)容的大學(xué)生用戶（19~25歲），60%以用戶上具有本科及以上學(xué)歷。公司2015~2017年累計(jì)注冊(cè)用戶分別為197萬(wàn)、339萬(wàn)、534萬(wàn)，月均新增注冊(cè)賬戶7萬(wàn)、12萬(wàn)、16萬(wàn)，月活用戶分別為1,237萬(wàn)、1,862萬(wàn)、2,402萬(wàn)（公司平臺(tái)不強(qiáng)制要求用戶注冊(cè)，因此注冊(cè)賬戶數(shù)小于月平均活躍賬戶數(shù)），平均單次交易額分別為120元、105元、149元。
公司用戶規(guī)模
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
注：公司平臺(tái)不強(qiáng)制要求用戶注冊(cè)，因此注冊(cè)賬戶數(shù)小于月平均活躍賬戶數(shù)。
公司起家信息推廣服務(wù)，延伸切入互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)+海淘代購(gòu)平臺(tái)
公司主業(yè)包括信息推廣、互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)、海淘代購(gòu)業(yè)務(wù)三部分，其中信息推廣服務(wù)收入占比超過(guò)85%。公司初期通過(guò)什么值得買向電商、品牌商等提供信息推廣服務(wù)；2016年7月打造星羅廣告聯(lián)盟LinkStars（http://www.linkstars.com），提供互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)服務(wù)；2016年11月推出貝窩網(wǎng)（http://www.beiwo.com），提供海淘代購(gòu)平臺(tái)服務(wù)。
公司主業(yè)收入構(gòu)成情況（單位：百萬(wàn)元）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司主要通過(guò)什么值得買獲取用戶，為電商、品牌商等提供信息推廣服務(wù)，根據(jù)收費(fèi)方式不同，分為電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入與廣告展示收入兩部分。信息推廣服務(wù)的合作伙伴主要包括阿里、京東、亞馬遜全球、蘇寧易購(gòu)、國(guó)美在線、沃爾瑪、eBay、Ashford、Macy’s等國(guó)內(nèi)外電商或零售商，Linkshare、Affiliate Window、CommissionJunction等聯(lián)盟平臺(tái)，以及耐克、Visa、戴森、DELL、雅詩(shī)蘭黛、華為、中國(guó)銀行、銀聯(lián)國(guó)際、美的、iRobot、松下等國(guó)內(nèi)外牌商。
公司信息推廣服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式
公司信息推廣服務(wù)收入（單位：百萬(wàn)元）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
廣告展示收入：通過(guò)在公司網(wǎng)站或移動(dòng)客戶端為電商、品牌商等提供廣告展示位等營(yíng)銷服務(wù)，向電商、品牌商等收取費(fèi)用。公司2015~2017年廣告展示收入分別為1.0億、2.0億、3.2億，廣告展示收入快速增長(zhǎng)，受益于公司用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，品牌影響力獲得廣告主認(rèn)可，廣告客戶數(shù)量自2015年約125家上升至2017年約320家，廣告價(jià)值不斷提高。
公司廣告展示收入刊例價(jià)格情況（單位：萬(wàn)元/天）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
注：公司各類廣告展示的計(jì)價(jià)方式包括按天計(jì)價(jià)、按次計(jì)價(jià)和效果營(yíng)銷等方式。廣告展示收入主要來(lái)自于網(wǎng)站端與移動(dòng)端，以按天計(jì)價(jià)收費(fèi)模式為主，其他計(jì)價(jià)方式的收入金額較小。
電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入：公司通過(guò)網(wǎng)站或移動(dòng)客戶端提供電商、品牌商等的相關(guān)商品或服務(wù)信息，將用戶導(dǎo)流至電商、品牌商官網(wǎng)，根據(jù)用戶實(shí)際完成交易額的一定比例向電商、品牌商等收取傭金。公司2015~2017年電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入分別為0.61億、0.98億、0.89億，2017年電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入有所下降，主要是部分客戶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至子公司星羅創(chuàng)想，在合并口徑歸類為互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)服務(wù)收入。
公司構(gòu)建星羅創(chuàng)想LinkStars廣告聯(lián)盟平臺(tái)，幫助電商、品牌方對(duì)接內(nèi)容創(chuàng)作者等媒體資源，開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)服務(wù)。公司通過(guò)LinkStars網(wǎng)絡(luò)效果營(yíng)銷平臺(tái)，將廣告主的營(yíng)銷需求推送至內(nèi)容發(fā)布者，由內(nèi)容發(fā)布者提供營(yíng)銷服務(wù)，并將商品和品牌推廣至消費(fèi)者，根據(jù)營(yíng)銷效果向廣告主收取傭金，收入確認(rèn)依據(jù)為后臺(tái)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)的當(dāng)月傭金數(shù)據(jù)和與廣告主確認(rèn)的結(jié)算單。截至2017年底，LinkStars已接入包括京東、蘇寧易購(gòu)、1號(hào)店、國(guó)美在線、中糧我買網(wǎng)、唯品會(huì)、6PM等國(guó)內(nèi)外知名電商在內(nèi)約300家廣告主，約1,200家各類媒體。
公司推出貝窩網(wǎng)（http://www.beiwo.com），連接海外買手與國(guó)內(nèi)用戶，開(kāi)展海淘代購(gòu)平臺(tái)服務(wù)。貝窩網(wǎng)主要向用戶提供買手下單、海外轉(zhuǎn)運(yùn)、全程中文客服等服務(wù)，消費(fèi)者按照消費(fèi)額一定比例支付服務(wù)費(fèi)，貝窩網(wǎng)與買手將依據(jù)比例分成。目前支持亞馬遜（美國(guó)、日本、英國(guó)）、ebay、6PM、Brooks Brothers、Joe`s NB Outle、STP等海外電商的代購(gòu)服務(wù)，為用戶提供購(gòu)買海外商品提供多種選擇。
貝窩網(wǎng)
公司前五大客戶（單位：百萬(wàn)元）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
信息推廣服務(wù)發(fā)展迅速，推動(dòng)公司收入利潤(rùn)迅猛增長(zhǎng)，毛利率維持80%以上
總收入：2015~2017年分別為0.97億(+94.5%)、2.01億（+106.7%）、3.67億（+82.5%）。
歸屬母公司凈利潤(rùn)：2015~2017年分別為0.19億(+18.4%)、0.35億（+81.8%）、0.86億（+145.3%）。
毛利率：2015~2017年分別為86.8%、83.1%、84.0%。
凈利率：2015~2017年分別為19.9%、17.5%、23.5%。公司2016年凈利率有所下降，主要因?yàn)楣疽?guī)模擴(kuò)張，職工規(guī)模擴(kuò)大，相關(guān)費(fèi)用提升；且參股公司持續(xù)虧損，計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備。
司歷年財(cái)務(wù)簡(jiǎn)表（單位：百萬(wàn)元）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司收入呈現(xiàn)明顯季節(jié)性特征。2015~2017年，公司下半年收入占全年收入比例超過(guò)40%左右，4季度銷售占比最大。主要因?yàn)椋?、接近年終，眾多電商、品牌商為突擊全年銷售開(kāi)始增加廣告投入、促銷活動(dòng)；2、受國(guó)慶節(jié)、雙11、雙12、圣誕購(gòu)物季、元旦等節(jié)日因素影響，具有大量營(yíng)銷活動(dòng)。
公司分季度收入（單位：百萬(wàn)元）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司應(yīng)收賬款呈上升態(tài)勢(shì)，增速有所放緩。公司應(yīng)收賬款余額2015~2017年分別為3,981萬(wàn)（+165.8%）、7,153萬(wàn)（+79.7%）、7,881萬(wàn)（+10.2%），占營(yíng)收比例分別為42.2%、36.7%、22.1%。公司應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快，主要因?yàn)楣疽?guī)模持續(xù)擴(kuò)大，信用政策保持穩(wěn)定，營(yíng)收快速增長(zhǎng)推動(dòng)應(yīng)收賬款增加。
信息推廣是主要收入來(lái)源，互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)+海淘代購(gòu)平臺(tái)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)
信息推廣服務(wù)：公司主要收入來(lái)源，按收費(fèi)模式不同，分為廣告展示收入（主）與傭金收入（輔）。2015~2017年該業(yè)務(wù)收入分別為0.97億（+94.5%）、1.99億（+104.5%）、3.18億（+59.6%），毛利率分別為86.8%、83.1%、85.4%。
互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)服務(wù)：公司2016年7月推出星羅廣告聯(lián)盟LinkStars，作為媒體與電商、品牌商之間的服務(wù)平臺(tái)，主要按比例收取服務(wù)費(fèi)用。2016~2017年該業(yè)務(wù)收入分別為0.02億、0.48億（+2,289%），毛利率分別為84.7%、75.8%。
海淘代購(gòu)服務(wù)：公司2016年11月推出貝窩網(wǎng)，負(fù)責(zé)溝通用戶與買手，并提供清關(guān)服務(wù)，按比例獲取服務(wù)費(fèi)。2016~2017年該業(yè)務(wù)收入分別為17萬(wàn)、119萬(wàn)（+597%），毛利率分別為59.9%、51.4%。
公司主業(yè)收入（單位：百萬(wàn)元）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司合并利潤(rùn)表（單位：百萬(wàn)元）
資料來(lái)源：公司公告、六合咨詢
公司合并資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬(wàn)元）
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公司合并現(xiàn)金流量表（單位：百萬(wàn)元）
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淘禮網(wǎng)（430298）：創(chuàng)新型B2B2C電商，服務(wù)民生銀行、東航等，憑借信用卡分期銷售+積分兌換，2016年?duì)I收近2億
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若羽臣（834647.OC）—掘金“她經(jīng)濟(jì)”，打造母嬰美妝品牌電商綜合服務(wù)平臺(tái)
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凱詰電商（837160）：6年時(shí)間，營(yíng)收從1千萬(wàn)做到7億，提供電商一站式解決方案
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