搜狗要赴美上市：“誰(shuí)是中國(guó)第二大搜索引擎”？

時(shí)間：2023-03-18 16:54:02 | 來(lái)源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-18 16:54:02 來(lái)源：電子商務(wù)

王小川要“脫單”了，搜狗上周五赴美遞交IPO招股書(shū)，正式踏出上市步伐。

新三板在線(xiàn) · 文/于凡

　　搜狗要上市了，這個(gè)“待字閨中數(shù)年的老閨女”終于好事將近，而“搜狗不上市、就不找女朋友”的王小川，終于可以“脫單”了。

　　北京時(shí)間2017年10月13日晚，搜狗向SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))提交了IPO招股說(shuō)明書(shū)。招股書(shū)顯示，搜狗擬以證券代碼“SOGO”在紐交所掛牌交易，首次公開(kāi)招股擬最高募集6億美元資金。

　　至此，王小川十年如一日的堅(jiān)持，“丑媳婦”終于快“熬成婆”;張朝陽(yáng)數(shù)年如一日的培育，或?qū)⒃?3歲生日之際迎來(lái)第三家在美上市公司;馬化騰4年多的扶持，也快“開(kāi)花結(jié)果”了。

　　事實(shí)上，搜狗擬上市消息一出，搜狐(SOHOU)當(dāng)日漲逾15%。第二個(gè)交易日(16日)再漲8.5%，兩個(gè)交易日搜狐累計(jì)漲幅23.5%。

騰訊、搜狐和管理層的“三權(quán)分立”

　　有意思的是，新三板在線(xiàn)通過(guò)搜狗招股書(shū)獲悉，搜狗上市后，騰訊雖為搜狗最大股東，但其不享有投票權(quán);搜狐享有最大投票權(quán)，但其沒(méi)有真正的管理權(quán);擁有真正管理權(quán)的搜狗管理層僅持股5.83%。

　　具體來(lái)看，搜狐持有3720.250萬(wàn)份A級(jí)普通股和1272萬(wàn)B級(jí)普通股，占搜狗總股份比重37.8%;騰訊持有1.51557875億份B級(jí)普通股，占股比43.7%;搜狐CEO張朝陽(yáng)持有3200萬(wàn)份A級(jí)普通股，占股比9.2%;作為創(chuàng)始人的王小川持有1920萬(wàn)份A級(jí)普通股，占股比5.5%。

　　很明顯，騰訊是目前搜狗第一大持股股東。但此前，搜狐向SEC遞交的文件顯示，截至2017年3月31日，搜狗共有3.34026595億股普通股和優(yōu)先股，其中騰訊持有45.37%，搜狐持有39.21%，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽(yáng)的投資主體Photon Group Limited(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Photon”)持有9.58%，搜狐和搜狗核心骨干持有5.83%。

　　根據(jù)2013年9月搜狐、Photon、搜狗CEO王小川以及管理層的四位其他成員達(dá)成的協(xié)議，Photon、王小川和其他四名管理人員可以根據(jù)其持有的Class A普通股(除去王小川在本次募股之后在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)的股權(quán))，由搜狐指派人員進(jìn)入搜狗的董事會(huì)。

　　搜狗招股書(shū)表示，在本次募股的過(guò)程中，此協(xié)議將會(huì)繼續(xù)生效。協(xié)議規(guī)定，募股后三年內(nèi)，搜狐和騰訊將根據(jù)持有股份選舉董事會(huì)，董事會(huì)將由7人組成，其中4人來(lái)自搜狐，2人來(lái)自騰訊，剩下一個(gè)席位將是搜狗的CEO。

　　協(xié)議還規(guī)定，只要搜狐和騰訊的Class A普通股和Class B普通股占比超過(guò)50%，搜狐或騰訊可以移除或替換董事。三年之后，搜狐將有權(quán)改變董事會(huì)的規(guī)模和構(gòu)成。

　　搜狗表示，本次募股完成之后，搜狐憑借其Class B普通股以及與騰訊達(dá)成的協(xié)議，將有能力控制搜狗。

　　鑒于此，搜狗將在紐約證券交易名單中被列為“受控企業(yè)”。

　　由此，有投資者指出，搜狗上市后，主控權(quán)仍在搜狐，但上市最大獲利者將會(huì)是騰訊，而CEO王小川則通過(guò)一些列協(xié)議及股份將管理權(quán)“攥在手中”。

搜索仍是支柱，但市場(chǎng)份額太低

　　要上市了，固然可以“高興一點(diǎn)”。但從披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及市場(chǎng)占比來(lái)看，搜狗發(fā)展存在隱憂(yōu)。

　　招股書(shū)顯示，2014年至2016年，搜狗總營(yíng)收分別為3.86億美元、5.92億美元和6.6億美元。其中搜索及與搜索相關(guān)的廣告收入分別為3.58億美元、5.4億美元和5.97億美元，占比92.7%、91.2%、90.5%。

　　2017年上半年，搜狗總營(yíng)收3.73億美元，2016年上半年同期總營(yíng)收3.23億美元。其中搜索廣告分別貢獻(xiàn)3.29億美元和2.94億美元，對(duì)應(yīng)占比為88.2%和91%。

　　由此可見(jiàn)，號(hào)稱(chēng)“三級(jí)火箭”(搜索、輸入法、瀏覽器)助推的搜狗，依舊對(duì)搜索業(yè)務(wù)相當(dāng)“倚重”，對(duì)搜索的依賴(lài)在近幾年并未改變。

　　此外，在招股書(shū)中，公司將搜狗搜索描述為“中國(guó)第二大搜索引擎”。但市場(chǎng)研究公司StatCounter的數(shù)據(jù)顯示，2017年8月，搜狗搜索僅占據(jù)中國(guó)搜索市場(chǎng)份額的3.95%。

　　據(jù)此報(bào)告，百度以占據(jù)中國(guó)搜索市場(chǎng)份額的74.59%，穩(wěn)居中國(guó)第一大搜索引擎寶座;而“中國(guó)第二大搜索引擎”卻是阿里巴巴旗下神馬搜索，其市場(chǎng)份額比重是10.36%;隨后則是360搜索，占比7.93%。

　　按此報(bào)告，搜狗自稱(chēng)的“中國(guó)第二大搜索引擎”市場(chǎng)地位，或許有待論證。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：調(diào)研機(jī)構(gòu)StatCounter報(bào)告)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：調(diào)研機(jī)構(gòu)StatCounter報(bào)告)

　　此外，另一個(gè)權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)艾瑞公布的2017年第一季度數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)搜索引擎整體日均覆蓋人數(shù)達(dá)1.69億，其中排名第一的百度是1.17億，第二名則是360搜索5951萬(wàn)，搜狗以2667萬(wàn)位列第三名。

　　百度在中國(guó)搜索引擎界的“霸主”地位難以撼動(dòng)。但“中國(guó)第二大搜索引擎”之名卻有激烈的競(jìng)爭(zhēng)。無(wú)論如何，從PC時(shí)代到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，即便確實(shí)是“中國(guó)第二大搜索引擎”，在神馬搜索、360搜索的沖擊下，搜狗所占市場(chǎng)份額仍是不高的。

　　對(duì)此，搜狗招股書(shū)坦言，“中國(guó)在線(xiàn)搜索市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，若不能在競(jìng)爭(zhēng)中取得成功，保持或者提高營(yíng)收及盈利將是困難的”。

　　不過(guò)，搜狗目前盈利勢(shì)頭良好，雖然在2014年凈虧損2683.9萬(wàn)美元，但2015年就扭虧并獲得凈利潤(rùn)9949.9萬(wàn)美元，2016年獲得凈利潤(rùn)5611.2萬(wàn)美元。

　　但是搜狗在營(yíng)收與成本上增長(zhǎng)不平衡依然值得關(guān)注。招股書(shū)顯示，2014-2016年，搜狗的營(yíng)收成本分別為1.66億美元、2.48億美元和3.03億美元，漲幅分別為49.4%、22.2%和27.4%，而搜狗營(yíng)收在以上三年的漲幅分別為50.8%、10.6%和10.2%，搜狗成本拉動(dòng)營(yíng)收的邊際效應(yīng)正在遞減。

　　此外，搜狗的負(fù)債也值得關(guān)注。招股書(shū)顯示，截止2017年6月30日，搜狗的流動(dòng)資產(chǎn)總額達(dá)到4.00401億美元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5.80928億美元，負(fù)債總額3.73093億美元。

依賴(lài)騰訊導(dǎo)流，AI領(lǐng)域面臨激戰(zhàn)

　　除了營(yíng)收來(lái)源依靠單一搜索、市場(chǎng)份額較少外，搜狗對(duì)騰訊的流量依賴(lài)，以及AI市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，也讓市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景產(chǎn)生疑慮。

　　新三板在線(xiàn)了解到，2013年9月，騰訊向搜狗注資4.48億美元，并將旗下的騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗。交易完成后，騰訊獲得36.5%的股份，成為搜狗最大的股東。

　　招股書(shū)顯示，按照搜狗現(xiàn)在與騰訊的合作，搜狗搜索是騰訊旗下產(chǎn)品如移動(dòng)QQ瀏覽器、http://qq.com、http://daohang.qq.com 、以及http://hao.qq.com默認(rèn)的搜索引擎。截止到2017年6月，搜狗大約38.2%的搜索流量來(lái)自騰訊。

　　騰訊還承諾，2018年9月以前，搜狗搜索仍將是旗下產(chǎn)品的默認(rèn)搜索引擎。雙方希望默認(rèn)搜索引擎合作將繼續(xù)擴(kuò)展到其他產(chǎn)品中，并持續(xù)到2023年。

　　搜狗也清楚對(duì)騰訊流量依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)披露中，公司稱(chēng)，“若搜狗終止或者縮減與騰訊的合作，公司業(yè)務(wù)和增長(zhǎng)前景將會(huì)受到負(fù)面影響”。

　　今年4月，微信內(nèi)部郵件宣布，微信事業(yè)群下成立搜索應(yīng)用部，包括搜索產(chǎn)品、廣告用戶(hù)技術(shù)中心、模式識(shí)別中心和數(shù)據(jù)中心。該消息發(fā)布當(dāng)天，騰訊股價(jià)一度升至240港元。

　　在營(yíng)收依賴(lài)搜索、搜索流量依賴(lài)騰訊的現(xiàn)實(shí)境況下，搜狗將未來(lái)發(fā)展押寶在AI(人工智能)上。搜狗稱(chēng)，“站在AI研發(fā)的前沿，并且有明確的路線(xiàn)圖……重點(diǎn)關(guān)注自然交互和知識(shí)計(jì)算，在語(yǔ)音、圖像、機(jī)器翻譯、問(wèn)答等方面有重大突破，并且已經(jīng)成功融入搜狗的產(chǎn)品和服務(wù)中?！?br>
　　搜狗認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)搜索引擎是AI最主要的應(yīng)用領(lǐng)域之一。

　　但人工智能，卻已經(jīng)是被BAT和國(guó)際科技巨頭們圍攻的“紅?！薄！爸袊?guó)搜索引擎老大”百度今年宣布全面轉(zhuǎn)型AI，推出對(duì)話(huà)式人工智能系統(tǒng)DuerOS和針對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)的Apollo兩大開(kāi)放平臺(tái)，并全資收購(gòu)KITT.AI等創(chuàng)業(yè)公司。

　　同時(shí)，計(jì)劃三年投入1000億元主攻技術(shù)的阿里巴巴，首度提出“人工智能即服務(wù)”的騰訊，從“移動(dòng)優(yōu)先”轉(zhuǎn)型“AI優(yōu)先”的谷歌以及推出AWS云計(jì)算、AmazonAI平臺(tái)的亞馬遜，這些“大佬”都將是搜狗未來(lái)在人工智能領(lǐng)域不得不正面應(yīng)對(duì)的“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”。

　　傳統(tǒng)搜索業(yè)務(wù)已難突破，但新進(jìn)入的人工智能領(lǐng)域卻競(jìng)爭(zhēng)激烈——對(duì)于目前正處于“岔路口”的搜狗，不知投資者是否買(mǎi)賬?

本文出品：新三板在線(xiàn)。作者：于凡。

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