上交所四問虹軟科技 能否上市還是未知數(shù)

時間：2023-03-26 14:40:01 | 來源：電子商務(wù)

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文 | 菲茲

自公布科創(chuàng)板上市計(jì)劃起，針對上交所的問詢虹軟科技先后于4月30日、5月23日、5月31日和6月9日進(jìn)行了四輪回復(fù)。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，這在上交所已問詢的101家企業(yè)中，應(yīng)屬首次。此前，科創(chuàng)板申報企業(yè)被問詢次數(shù)最多的為三輪。

6月9日一早，據(jù)上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核頁面顯示，虹軟科技股份有限公司已就該所第四輪審核問詢函進(jìn)行了回復(fù)，并進(jìn)一步公開了2019年一季度營收及潛在風(fēng)險提示。

01算法混戰(zhàn)之年

過去的兩年中，科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最大的風(fēng)口無疑是人工智能AI。

在百度李彥宏喊出“互聯(lián)網(wǎng)下一幕是AI”后，科大訊飛和?？低曇苍谶@期間市值躍升到千億元，創(chuàng)業(yè)公司中也涌現(xiàn)出商湯科技、曠視科技等計(jì)算機(jī)視覺獨(dú)角獸。

圖片來源：艾瑞網(wǎng)

據(jù)艾瑞網(wǎng)發(fā)布的報告顯示，2018年我國計(jì)算機(jī)視覺行業(yè)市場規(guī)模200億。巨大的市場前景下，也出現(xiàn)了多重亂象。據(jù)億歐智庫《2018中國人工智能商業(yè)落地研究報告》顯示，2017年中國人工智能創(chuàng)業(yè)公司獲得的累計(jì)融資超過500億元，但2017年中國人工智能商業(yè)落地100強(qiáng)創(chuàng)業(yè)公司累計(jì)產(chǎn)生的收益卻不足100億元，90%以上的人工智能企業(yè)虧損，絕大多數(shù)企業(yè)年?duì)I收不足兩億。

同時VC已經(jīng)對AI創(chuàng)業(yè)企業(yè)不再感冒，創(chuàng)新工場AI工程院副院長王詠剛就曾對AI創(chuàng)業(yè)者潑冷水：不能用過于理想的心態(tài)，而應(yīng)該用冷靜去思考。

在這種情況下，定位“計(jì)算機(jī)視覺行業(yè)算法服務(wù)提供商及解決方案供應(yīng)商”的虹軟上市并不是一件容易的事。

資料顯示，2018年新設(shè)立科創(chuàng)板后，進(jìn)入受理階段的五家AI公司，分別為計(jì)算機(jī)視覺公司（虹軟科技、天準(zhǔn)科技）、智能語音公司（海天瑞聲）、智能網(wǎng)聯(lián)公司（鴻泉物聯(lián)、羅克佳華）誰將成為人工智能第一股還不確定。

在虹軟科技招股書中，商湯被列在了國內(nèi)同業(yè)之首，可見其對商湯實(shí)力的忌憚。我們也以商湯為例與虹軟進(jìn)行對比。

首先，商湯從成立到現(xiàn)在已經(jīng)累計(jì)融資近30億美元，而虹軟至今融資額約為24億人民幣，數(shù)倍于虹軟的資金池使得商湯在研發(fā)預(yù)算上更具優(yōu)勢。

圖片來源：虹軟科技招股書




其次，資料顯示商湯已有2800余位員工，其中有150多位人工智能相關(guān)博士，而虹軟的員工總數(shù)在569人，在需要大量專業(yè)技術(shù)人員推動的人工智能領(lǐng)域，虹軟與商湯的人才競爭不在一個量級。

除了人與財(cái)兩個方面的不足，虹軟研發(fā)投入持續(xù)走高，但專利數(shù)量上并不占優(yōu)勢。招股書顯示，截至2018年底虹軟已經(jīng)獲得專利 129 項(xiàng)（其中發(fā)明專利126 項(xiàng)）、軟件著作權(quán) 73 項(xiàng)。而在國家知識產(chǎn)權(quán)局專利公告平臺輸入“商湯科技”后，查詢其名下過審專利為691項(xiàng)。

在以技術(shù)實(shí)力論英雄的AI算法戰(zhàn)場，人才和專利是虹軟邁不過的檻。

02老江湖的新問題

資料顯示，虹軟科技成立于2003年2月，致力于視覺人工智能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，以原創(chuàng)技術(shù)為核心驅(qū)動力，在全球范圍內(nèi)為智能手機(jī)、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等智能設(shè)備提供一站式視覺人工智能解決方案。

在此之前，虹軟就已經(jīng)是計(jì)算機(jī)圖像和視覺領(lǐng)域是老牌玩家了。早在1994年，虹軟科技前身ArcSoft 的圖像編輯軟件PhotoStudio就已名揚(yáng)天下。

后來的數(shù)碼相機(jī)時代，佳能、尼康等笑臉?biāo)惴ㄒ捕紒碜杂诤畿洝５搅酥悄苁謾C(jī)時代，虹軟的輝煌更是登峰造極，其計(jì)算攝影與計(jì)算機(jī)視覺解決方案占據(jù)全球安卓手機(jī)份額80%。

然而盛極必衰，據(jù)招股說明書，虹軟科技是全球最大的智能手機(jī)視覺人工智能算法供應(yīng)商之一。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2018年全球出貨量前五的手機(jī)品牌中，除蘋果公司完全采用自研視覺人工智能算法外，其余安卓手機(jī)品牌三星、華為、小米、OPPO的主要機(jī)型均有搭載虹軟科技智能手機(jī)視覺解決方案，靠著“面子工程”虹軟科技2016年至 2018年，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.61億元、3.46億元和4.58億元。



這一優(yōu)勢反應(yīng)在財(cái)報上反而成了劣勢，據(jù)招股書顯示，2016至2018年，與智能手機(jī)視覺解決方案相關(guān)的收入占比分別為67.93%、91.27%和96.57%，可見“手機(jī)美顏算法”已經(jīng)成為虹軟的收入核心。

同時，報告期內(nèi)（2016年至2018年），虹軟科技的前三大客戶收入總額依次為12630.62萬元、18736.58萬元和26860.37萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例依次為48.39%、54.16%和58.64%，對大客戶依賴程度較高。

這些數(shù)據(jù)顯示，雖然在報告期內(nèi)虹軟科技收入在增長，但是過于依賴手機(jī)美顏銷售及主要客戶，如果智能手機(jī)出貨量下滑、主要客戶業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生調(diào)整或者其他不可預(yù)知的原因?qū)е聦镜囊曈X人工智能解決方案的采購需求下降，則會對公司整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

03押寶自動駕駛

虹軟科技創(chuàng)始人兼CEO鄧暉去年就曾表示，未來在汽車?yán)飼?0個以上的攝像頭，智能座艙將成為智能駕駛視覺AI的重點(diǎn)應(yīng)用場景。

在今年4月于深圳舉辦的第七屆中國電子信息博覽會（CITE2019）上，虹軟介紹了全新研發(fā)的DSM（駕駛員狀態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)）、ADAS（智能駕駛輔助系統(tǒng)）、BSD（盲區(qū)檢測）等一系列智能汽車主動安全視覺車載產(chǎn)品及視覺解決方案。

當(dāng)然，業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型從來都非易事。虹軟首先面臨的問題是這條賽道中的潛在對手。這其中就包括百度和四維圖新這兩家大型上市公司。據(jù)北京市發(fā)布的自動駕駛車輛道路測試報告顯示，百度開發(fā)的“阿波羅”自動駕駛平臺共測試45輛車，行程接近14萬公里，占比超過90%，處于壟斷地位，同時百度在自動駕駛領(lǐng)域擁有29955項(xiàng)專利（截至5月7日統(tǒng)計(jì)結(jié)果）。

四維圖新是深交所上市的老牌互聯(lián)網(wǎng)地圖供應(yīng)商，為國內(nèi)多個知名在線地圖產(chǎn)品提供技術(shù)支持與服務(wù)。在此前的采訪中，四維圖新負(fù)責(zé)人對外表示公司技術(shù)已經(jīng)介乎于L2到L3之間，內(nèi)部暫時稱為L2.5階段，并還在為L4級自動駕駛做技術(shù)儲備。

除了兩個巨頭之外，還有一眾新銳企業(yè)加入競爭，包括小馬智行、文遠(yuǎn)知行、Momenta、蔚來汽車、滴滴出行等公司，都開始著力發(fā)展自己的自動駕駛技術(shù)。

在虹軟科技近400頁的招股書中，對于智能駕駛視覺解決方案的描述僅有約1頁。從財(cái)務(wù)角度來看，智能駕駛連同其他IoT智能設(shè)備視覺解決方案總共也僅占收入不到1%。

虹軟科技剛剛?cè)雸?，就將面臨“你死我亡”的血海廝殺。

04存在突擊入股現(xiàn)象

另據(jù)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)（ID:jiedian2018）觀察，虹軟科技存在多個股東突擊入股現(xiàn)象。

2019年3月21日，上市公司華策影視投資的嘉興驊軒股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）投資了虹軟科技，持股0.64%。

2019年3月22日，上市公司華昌化工通過蘇州瑞華投資合伙企業(yè)投資了虹軟科技，但占的股權(quán)比例小，為0.6742%。

2019年3月26日上午，上市公司華孚時尚通過華泰瑞麟投資參股了虹軟科技，持股比例為1.81%。

另外，據(jù)天眼查資料顯示，美盛文化、思美傳媒、中超控股等多家上市公司也間接持有虹軟科技的股份。

據(jù)3月24日上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》顯示，股份鎖定方面，控股股東和實(shí)際控制人持有的股份上市后鎖定3年；申報前6個月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾：新增股份自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定3年。

對此，新鼎資本董事長張馳在接受媒體采訪時表示，上交所全面核查突擊入股，在基金操作層面上，一些企業(yè)不敢接受突擊入股。不過，以受讓老股方式入股科創(chuàng)板公司，若該等股份受讓自非控股股東，實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方不必鎖定3年。不過這類股份后續(xù)如何退出尚無定論，因此各方對此方式持謹(jǐn)慎態(tài)度。

05總 結(jié)

據(jù)Gartner發(fā)布的2019年第一季度全球智能手機(jī)銷量報告顯示，2019年第一季度全球智能手機(jī)銷量為3.73億部，同比下降2.7%，這已經(jīng)是全球智能手機(jī)銷量連續(xù)第四個季度下滑。在這樣的大背景下，不得不讓人懷疑虹軟在手機(jī)領(lǐng)域的營收增長能力。

當(dāng)然，每一個硬幣都有兩面，已經(jīng)占據(jù)全球安卓手機(jī)視覺解決方案80%份額的虹軟完全可以將成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到所有和攝像頭相關(guān)產(chǎn)業(yè)（即招股書中所言的IoT），比如視頻安防、遠(yuǎn)程教育、視頻社交等等。

不過，由于人工智能行業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景，騰訊、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都相繼成立了人工智能實(shí)驗(yàn)室，眾多創(chuàng)新企業(yè)也憑借其在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢參與到垂直賽道的競爭。面對這樣的大環(huán)境，虹軟亟需找到新的增長點(diǎn)。

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