京東阿里平安 中國(guó)在線醫(yī)療三大巨頭

時(shí)間：2023-06-19 12:03:01 | 來(lái)源：網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)

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京東阿里平安 中國(guó)在線醫(yī)療三大巨頭：

圖片 新華社


中國(guó)在線醫(yī)療行業(yè)發(fā)展火熱，京東健康首日上市直闖「百元股」，并與阿里健康登上市值3,000億元的關(guān)口，而平安好醫(yī)生亦有達(dá)1,000億元市值，三者之大實(shí)在不容忽視。京東健康和阿里健康兩大龍頭增長(zhǎng)迅速，旗下的醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)以及醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，京東健康今年上半年非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則盈利為3.7億元，按年升46%。阿里健康亦扭虧轉(zhuǎn)盈，經(jīng)調(diào)整后利潤(rùn)凈額約為4.4億元，業(yè)務(wù)由投資期邁向收成期。

京東健康銷售額及增長(zhǎng)力較強(qiáng)

單比醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)的話，京東健康稍勝阿里健康。京東健康今年上半年醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售額為76.9億元，按年升76.2%，收入呈高速增長(zhǎng)。藥物產(chǎn)品主要在「京東大藥房」等平臺(tái)上銷售，今年上半年在線平臺(tái)上擁有超過(guò)9,000家第三方商家，截至2020年9月30日止十二個(gè)月，擁有有8,000萬(wàn)個(gè)年活躍用戶。截至9月底止中期業(yè)績(jī)，阿里健康總收入按年升74%至71.6億（人民幣?下同），其中醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)收入按年增75.7%至60.4億元，收入占達(dá)84%，醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)收入按年升71.4%至9.3億元，收入占比近13%，兩者合共貢獻(xiàn)公司約97%的收入。

醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)為主要收入來(lái)源，即為阿里健康大藥房和阿里健康海外旗艦店，業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其中，在線零售自營(yíng)非處方藥（OTC）和處方藥收入占醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的61.7%。在線自營(yíng)店截至2020年9月30日的年度活躍消費(fèi)者（于過(guò)往十二個(gè)月內(nèi)在公司在線自營(yíng)店實(shí)際購(gòu)買過(guò)一次或以上商品的消費(fèi)者）超過(guò)6,500萬(wàn)。醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)方面，阿里健康所運(yùn)營(yíng)的天貓醫(yī)藥平臺(tái)所產(chǎn)生的商品交易總額（GMV）超過(guò)554億元，按增長(zhǎng)49.7%。期內(nèi)天貓醫(yī)藥平臺(tái)的年度活躍消費(fèi)者（于過(guò)往十二個(gè)月內(nèi)在天貓醫(yī)藥平臺(tái)實(shí)際購(gòu)買過(guò)一次或以上商品的消費(fèi)者）已超過(guò)2.5億。

阿里健康醫(yī)生數(shù)目較多

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)方面，阿里健康與簽約提供在線健康服務(wù)的主任、副主任及主治醫(yī)師中級(jí)職稱以上級(jí)別的醫(yī)生超過(guò)3.9萬(wàn)人，較半年前增加近1萬(wàn)人。期內(nèi)，來(lái)自在線問(wèn)診、體檢、疫苗、核酸檢測(cè)等醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)的收入達(dá)到1.8億元，按年增長(zhǎng)43.3%。而京東健康只有2.1萬(wàn)人醫(yī)生左右，自有醫(yī)生138名，外部醫(yī)生為2.1萬(wàn)名，今年上半年日均在線問(wèn)診數(shù)據(jù)大增至8.6萬(wàn)次，按年激增4.8倍，不過(guò)，公司坦言，在線醫(yī)療健康服務(wù)產(chǎn)生的收入占總收入的占比很小。

平安好醫(yī)生在線問(wèn)診市占居首

平安好醫(yī)生營(yíng)運(yùn)規(guī)模相對(duì)較小。平安好醫(yī)生今年上半年總收入為27.5億元，按年增長(zhǎng)20.9%，其中，健康商城收入為15億元，按年只增3.7%，收入占比為55%，而在線醫(yī)療板塊保持高速增長(zhǎng)，按年升約1.1倍至6.9億元，收入占比由去年同期的14.8%上升到25.3%，不過(guò)仍錄得凈虧損至2.1億元。由于用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)的認(rèn)知和在疫情期間知名度大幅度提升，期內(nèi)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到3.5億人，較2019年底增加3,100萬(wàn)人，增長(zhǎng)9.8%，上半年的每月活躍用戶數(shù)和月付費(fèi)用戶數(shù)分別達(dá)6,730萬(wàn)人和300萬(wàn)人，分別按年增長(zhǎng)7.3%和32.3%，日均咨詢量達(dá)到83.1萬(wàn)，按年增長(zhǎng)26.7%。

大和表示，按在線問(wèn)診病例數(shù)計(jì)，推測(cè)今年上半年平安好醫(yī)生的市場(chǎng)份額是46% ，其次是京東健康的5%和阿里健康2%。今年8月，平安好醫(yī)生已經(jīng)與17家線下醫(yī)院達(dá)成合作共建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)的協(xié)議（不含杭州項(xiàng)目），其中10個(gè)平臺(tái)已經(jīng)由平安好醫(yī)生完成建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)，開始為當(dāng)?shù)蒯t(yī)院的線下用戶提供在線覆診、續(xù)方開藥等服務(wù)。另外，公司醫(yī)療健康網(wǎng)絡(luò)亦覆蓋160多家醫(yī)美機(jī)構(gòu)、430家中醫(yī)診所、2,000多家體檢中心、近1,800家牙科診所、超4.9萬(wàn)家診所及超11.1萬(wàn)家藥店。平安好醫(yī)生致力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，公司目標(biāo)至2022年底在每個(gè)省建立至少1家自建的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，將同時(shí)考慮合作方式和自行建設(shè)兩種模式，料合計(jì)可達(dá)100家以上。瑞銀認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在未來(lái)2至3年內(nèi)可貢獻(xiàn)流量增長(zhǎng)及變現(xiàn)收入，但認(rèn)為每家醫(yī)院將要投資約300萬(wàn)元，投資期料由今年下半年至2022年上半年，雖然收入會(huì)明顯增加，但卻要推遲至2024至2025年才可達(dá)到收支平衡。

1. 收入比并

據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2019年收入計(jì)，京東健康是中國(guó)最大的在線醫(yī)療健康平臺(tái)及最大的在線零售藥房，收入錄108.42億元（人民幣．下同）。排第二為阿里健康，收入95.96億元，惟要留意其財(cái)年業(yè)績(jī)?yōu)榻刂?020年3月底。至于排第三的平安好醫(yī)生，2019年總收入則為50.65億元。如果用2019年的市銷率（PS）比較，按京東健康目標(biāo)最新估值2,340億港元計(jì)，市銷率將為19倍，阿里健康為22.9倍，平安好醫(yī)生為19.7倍。從市銷率計(jì)，京東健康是三者中最較便宜。

2. 盈利比并

由于京東健康在2019年錄得可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值的變動(dòng)損失12.63億元，令其2019年虧損9.7億元，若剔除可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股及其他非經(jīng)常性項(xiàng)目的公允價(jià)值變動(dòng)，京東2019年的經(jīng)調(diào)整盈利為3.44億元，按年增38%，經(jīng)調(diào)整市盈率（PE）將達(dá)599倍。阿里健康2019財(cái)年經(jīng)調(diào)整盈利為2.61億元，按年增長(zhǎng)114.8%，經(jīng)調(diào)整PE為843倍。平安好醫(yī)生仍在虧損狀態(tài)，經(jīng)調(diào)整凈虧損6.95億元，按年收窄24.8%。三家都屬于新經(jīng)濟(jì)公司，仍然處于燒錢擴(kuò)充的狀態(tài)，歷史市盈率的參考價(jià)值不大，若要比較，京東健康似乎是三家之中比較可取，且過(guò)去盈利增長(zhǎng)亦較為穩(wěn)定。

總結(jié)而言，側(cè)重醫(yī)療及健康產(chǎn)品銷售的平臺(tái)變現(xiàn)能力較大，盈利增長(zhǎng)能力亦較高，京東健康和阿里健康均為行業(yè)首選，皆因兩者開始由投資期成長(zhǎng)至收成期。相較之下，平安好醫(yī)生則著重在線醫(yī)療及實(shí)質(zhì)醫(yī)護(hù)服務(wù)，變現(xiàn)速度未如前兩者的快，實(shí)現(xiàn)盈利能力仍有待改進(jìn)。