騰訊的投資板塊，才是真正的飛輪和元宇宙？

時(shí)間：2023-08-10 18:57:01 | 來源：網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)

時(shí)間：2023-08-10 18:57:01 來源：網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)

騰訊的投資板塊，才是真正的飛輪和元宇宙？：上周三，騰訊發(fā)布了2021年三季度報(bào)告。利潤(rùn)同比降3%，財(cái)報(bào)各部分的表現(xiàn)，我覺得有好有壞：金融科技，同比的增速仍達(dá)到了30%，比較差的是網(wǎng)絡(luò)廣告。網(wǎng)絡(luò)廣告的增長(zhǎng)，同比只有5%，主要因?yàn)榻逃?、游戲廣告需求疲軟。


而主業(yè)之外，騰訊的投資板塊，已經(jīng)貢獻(xiàn)了當(dāng)季過半的利潤(rùn)。


今天的騰訊，如果評(píng)估未來的增長(zhǎng)空間以及利潤(rùn)，投資的板塊，已經(jīng)是繞不開的話題。用高大上的詞說：騰訊的投資板塊，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“飛輪之一”。



騰訊投資公司：974家，利潤(rùn)占比逐季提高



這是海外網(wǎng)站Not boring的一張圖，在騰訊的投資版圖里，目前已經(jīng)超過了900家公司。我去海外另一家數(shù)據(jù)網(wǎng)站上，輸入：tencent holdings，出來的數(shù)字更嚇人：截止2021年三季度，達(dá)到了974家。


除了2016、2019年，騰訊投資上的出手?jǐn)?shù)量環(huán)比有所下降，整體的趨勢(shì)，都保持了持續(xù)增長(zhǎng)的曲線。從圖中可以看出，即使在2021三季度剛結(jié)束，全年總投資數(shù)量，已經(jīng)超過了2020年全年。


今年前三季度，騰訊投資的公司，退出數(shù)量也創(chuàng)了歷年新高。IPO的數(shù)量21家、M&A退出數(shù)量7家。



而三季度的騰訊利潤(rùn)中，來自投資的收益，達(dá)到了269億元。而2020年Q3同期，騰訊的當(dāng)季投資收益只有101億。而歸屬權(quán)益持有人應(yīng)占盈利相差無幾：今年三季度395億，去年同期385億。



所以，我們可以看出，在單季度上，騰訊的投資公司貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，占期內(nèi)的盈利，由去年同期的26.2%，已經(jīng)快速上升到本季度的68.1%。


把數(shù)據(jù)拉到2021年的前九個(gè)月，前三季度，騰訊的持有人應(yīng)占盈利為1298億元，投資公司的收益為688億元。占比為53%。



不出意外的話，2021年年報(bào)，騰訊的投資公司，貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，也將會(huì)占總利潤(rùn)的50%以上。

traffic+capital：騰訊投資板塊的飛輪



而騰訊的投資框架，和大邏輯，基本還是圍繞自己的特點(diǎn)，把比較優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致，就是：traffic+capital。
發(fā)現(xiàn)誰做的好——給流量支持被投公司——?jiǎng)?chuàng)造更多的流量和資本


如果舉騰訊投資的案例，快手是很典型的代表：早在2014-2015年的時(shí)候，據(jù)媒體報(bào)道，彼時(shí)騰訊的微信團(tuán)隊(duì)，發(fā)現(xiàn)來自一個(gè)名叫快手的app，用戶通過微信支付，打賞比較頻繁。后面騰訊投資團(tuán)隊(duì)，就找到了快手，商談入股的事宜。后面連續(xù)多輪入股快手。


今天，騰訊已經(jīng)是快手第二大股東。快手由小長(zhǎng)大后，騰訊也可以和快手進(jìn)行更為深度的合作。比如在快手的招股書中，就列出了和騰訊的關(guān)聯(lián)交易，兩項(xiàng)分別是：支付的手續(xù)費(fèi)和云服務(wù)付費(fèi)用。分別代表了快手付給微信支付的手續(xù)費(fèi)和騰訊云的費(fèi)用。


借助流量+資本，在快手從0到1的發(fā)展過程中，除了快手本身受益，VC受益，騰訊也是最大的受益者。既享受了被投公司股權(quán)帶來的增值，也可以反向把自己的產(chǎn)品，銷售給被投的公司。而流量的資源，甚至比錢本身更重要。比如拼多多的發(fā)展，早期離不開微信的開放外鏈。如果騰訊只給拼多多錢，不開放微信拼團(tuán)的權(quán)限，拼多多的發(fā)展會(huì)慢很多。


所以，騰訊的投資業(yè)務(wù)，本身就是一個(gè)“飛輪”。traffic+capital的飛輪，傲視所有的VC和PE。也難怪用谷歌搜索關(guān)鍵詞：Tencent Investment，老外會(huì)說騰訊是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的伯克希爾哈撒韋。


而對(duì)應(yīng)到結(jié)果上，憑借獨(dú)特的“飛輪”，騰訊極大的壓縮了時(shí)間和空間。在短短幾年間，騰訊是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司中，投資項(xiàng)目數(shù)量上，排名第一。如果把騰訊視作一家VC，理論上可以排在紅杉前面，成為中國(guó)最牛的VC。


而如果對(duì)比巴菲特的伯克希爾哈撒韋，我們發(fā)現(xiàn)，巴菲特和芒格投資的標(biāo)的，并沒有騰訊這樣的“飛輪”效應(yīng)，為什么呢？


比如伯克希爾買入蘋果，雖然過去幾年間，伯克希爾在蘋果上賺了1300億美元，但是蘋果，并無法和伯克希爾持有的公司，形成一定的協(xié)同和戰(zhàn)略互補(bǔ)。比如可口可樂，雖然伯克希爾是可口可樂的前十大股東，但是和蘋果無法發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系。


騰訊投資的公司，和自身業(yè)務(wù)更協(xié)同；巴菲特和伯克希爾，投資標(biāo)的，每個(gè)更獨(dú)立和單一。


可以說，伯克希爾在二級(jí)市場(chǎng)，屬于更“純粹”的投資。而騰訊，自帶投資“飛輪”，不僅可以讓公司長(zhǎng)大，還可以讓被投公司，反哺自身的業(yè)務(wù)。典型的比如搜狗、虎牙、以及絕大多數(shù)的游戲公司。


騰訊投資的天花板=微型經(jīng)濟(jì)體的增速？



在騰訊的國(guó)際投資版圖中，各板塊的占比中，游戲是最大的。達(dá)到了44.2%。
而游戲的板塊中，就包括了：


League of Legends ——全球知名游戲：英雄聯(lián)盟。簡(jiǎn)稱LOL；


Fortnite (Epic Games, 40%)——游戲名：堡壘之夜；


Clash of Clans (Supercell, 81.4%), 游戲名：部落沖突；


PUBG (Bluehole, 10%),游戲名：絕對(duì)求生：刺激戰(zhàn)場(chǎng)；


Path of Exile (Grinding Gear Games, 80%)，游戲名：流亡黯道


前不久剛上市的韓國(guó)游戲開發(fā)商：Krafton——《絕對(duì)求生：刺激戰(zhàn)場(chǎng)》的開發(fā)商,母公司就是上面的Bluehole，騰訊持有其10%的股份。在全球的投資布局中，可以看出，游戲，是騰訊最偏愛的品類。而通過騰訊投資游戲的數(shù)量，可以說，今天的騰訊，已經(jīng)是全球最大的游戲公司之一。


除了游戲，如果放到泛內(nèi)容層面，


騰訊，還持有spotify 8%的股份


騰訊，還持有snap 的股份。


回到全球的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)里，騰訊投資的游戲公司、spotify 、環(huán)球唱片等，已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容板塊的重要一環(huán)。而內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，很容易進(jìn)行全球分發(fā)。比如騰訊收購(gòu)的Supercell，就可以把游戲分發(fā)到全球每個(gè)國(guó)家。


同樣的，音樂的版權(quán)，也是可以全球流動(dòng)。比如騰訊旗下的QQ音樂，未來和spotify就可以有較大的合作。通過投資，極大增加了騰訊的產(chǎn)業(yè)和持有公司業(yè)務(wù)的協(xié)同。


把視角再轉(zhuǎn)回中國(guó)，再電商行業(yè)，


騰訊是京東最大的股東 持股16.98%


騰訊是美團(tuán)最大的股東 持股17.18%


騰訊是拼多多第二大股東 持股15.63% （僅次于黃崢）


騰訊是唯品會(huì)第二股東 持股9.5% （僅次于沈亞）


按今天的收盤市值算，騰訊在京東的持股市值為220億美金、美團(tuán)：3026億港幣、拼多多：181億美金。加起來大約788億美元。再加上在唯品會(huì)的持股市值，一共接近800億美元，可以輕松排在阿里、京東、拼多多之后。


所以，今天的騰訊投資以及騰訊集團(tuán)，已經(jīng)不僅僅是一家社交和游戲?yàn)橹鞯幕ヂ?lián)網(wǎng)公司，而是一個(gè)龐大的互聯(lián)網(wǎng)公司和投資集團(tuán)。公司的增長(zhǎng)和利潤(rùn)，已經(jīng)滲透了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的每一個(gè)垂直領(lǐng)域。比如電商，你每天在京東購(gòu)物，也間接在給騰訊創(chuàng)造價(jià)值；你在美團(tuán)點(diǎn)外賣，也給騰訊做了貢獻(xiàn)。


我之前曾在雪球上說，買騰訊，相當(dāng)于買入了中概互聯(lián)網(wǎng)的ETF。現(xiàn)在看，這個(gè)ETF更強(qiáng)化了，而不是更弱了。尤其是還有很多沒有IPO的投資公司。比如小紅書最新一輪的投資，騰訊同樣參與了投資。騰訊這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)ETF，在產(chǎn)業(yè)的深度和廣度上，越來越強(qiáng)化。


而火熱的元宇宙，我們發(fā)現(xiàn)，騰訊已經(jīng)不需要投資元宇宙了。自己這么多的游戲公司和內(nèi)容公司，本身就是一個(gè)龐大的宇宙。而投資板塊，隨著聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司的持續(xù)增長(zhǎng)，未來會(huì)逐漸貢獻(xiàn)較多的利潤(rùn)。


長(zhǎng)期看，騰訊的投資板塊，本身就是一個(gè)微型經(jīng)濟(jì)體。只要GDP在增長(zhǎng)，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體也會(huì)持續(xù)的增長(zhǎng)。