虎牙與斗魚的上市之爭 “第一”還要看硬核

時(shí)間：2023-03-06 15:03:02 | 來源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-06 15:03:02 來源：電子商務(wù)

近日，虎牙發(fā)布IPO招股書并宣稱自己是“行業(yè)第一”，而據(jù)斗魚投資方透露，騰訊投資時(shí)給斗魚的估值是24-25億美元，約是虎牙13.3億美元估值的兩倍,可謂是對(duì)“第一”稱號(hào)的有力反擊。自古以來，“第一”的位置意味著更好的資源與生存環(huán)境，候選者們也紛紛在第三方數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上各展所長，以獲得資本市場的青睞。

數(shù)據(jù)之迷 第三方權(quán)威數(shù)據(jù)瑜亮之爭

如同今日視頻行業(yè)的格局愛奇藝、騰訊、優(yōu)土的三強(qiáng)爭霸， 優(yōu)土的注冊(cè)用戶數(shù)第一，愛奇藝的月活用戶數(shù)第一，騰訊視頻的用戶平均使用時(shí)長第一，在各種第三方報(bào)告當(dāng)中，出現(xiàn)了各種第一，甚至在同一份報(bào)告當(dāng)中，也會(huì)出現(xiàn)3個(gè)第一。到底誰是行業(yè)第一？至少，在這些第三方數(shù)據(jù)面前，誰也說不出一個(gè)所以然來。

年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。視頻行業(yè)當(dāng)初的種種現(xiàn)象在直播行業(yè)又一次重新演繹。4月9日，虎牙提交IPO招股書，在這份招股書當(dāng)中，多處出現(xiàn)了標(biāo)榜自己為游戲直播行業(yè)第一的描述，比如其中提到活躍用戶數(shù)量和用戶的活躍度兩個(gè)主要方面上：至2017年第四季度，虎牙的平均月度活躍用戶超過8600萬，其中移動(dòng)MAUs近3900萬，排名行業(yè)第一；2017年第四季度最新數(shù)據(jù)顯示，單個(gè)移動(dòng)端用戶平均日使用時(shí)長達(dá)99分鐘，同樣行業(yè)第一；2017年12月移動(dòng)端用戶次月留存率超過70.0%，居行業(yè)第一。

除上述的官方聲音之外，一些第三方數(shù)據(jù)似乎也在為這個(gè)“第一”加碼，比如虎牙在招股書當(dāng)中Frost &Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，在平均月活躍訪問用戶、活躍用戶平均使用時(shí)長、活躍主播數(shù)量等多個(gè)數(shù)據(jù)方面，虎牙直播均穩(wěn)居行業(yè)首位。除此之外，最新的二月份數(shù)據(jù)顯示，虎牙直播以59268次的移動(dòng)端安裝量以及10.68%的增長率領(lǐng)跑行業(yè)。

就在虎牙這份處處標(biāo)榜自己第一的IPO招股書發(fā)布后不久，“斗魚是行業(yè)第一” 的聲音也在媒體中發(fā)出。

據(jù)媒體端數(shù)據(jù)顯示，斗魚月活在去年11月已接近2億，日活超過3000萬；另據(jù)一些第三方數(shù)據(jù)如極光大數(shù)據(jù)《2月直播app市場滲透率》顯示，斗魚直播最高為4.25%，其次是虎牙直播和YY，分別是3.61%和3.33%；再以2017年9月至2018年2月的日活量，斗魚直播以670.8萬領(lǐng)先，均高于YY的580.6萬和虎牙直播的474.6萬；除此之外，蘋果AppStore下載榜單也顯示，斗魚直播下載量明顯高于虎牙直播。2017年斗魚直播全年累計(jì)下載量約為2560萬，虎牙直播約為1860萬，與斗魚相比，虎牙大約差了700萬。

斗魚和虎牙到底誰是行業(yè)第一?至少在第三方數(shù)據(jù)面前，難分伯仲。

估值第一？ 贏得資本青睞的常規(guī)之舉

實(shí)際上，在很多融資的BP或者IPO的招股書上，都會(huì)出現(xiàn)一些第三方數(shù)據(jù)來背書。比如虎牙的東家YY當(dāng)初在上市時(shí)，在招股書當(dāng)中就曾以引用艾瑞的數(shù)據(jù)——“根據(jù)艾瑞的報(bào)告，2011年，以用戶花費(fèi)的時(shí)間計(jì)算，我們?cè)谥袊鴮?shí)時(shí)在線群組語音通信市場的份額約為84.2%”、“以艾瑞公布的2012年前8個(gè)月每月獨(dú)立用戶訪問量來看，多玩網(wǎng)是中國排名第2的游戲媒體。”——宣稱自己是第一，可以說是十分常規(guī)的炒作，因?yàn)檫@樣有利于自己被資本市場看好，獲得更好的溢價(jià)。但相比第三方數(shù)據(jù)，資本市場更在意的顯然是營收、利潤、市場估值(偉大的A股除外)、增速等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面的解讀。

當(dāng)年的視頻網(wǎng)站有著它的局限性，優(yōu)土是上市公司披露數(shù)據(jù)的時(shí)候，愛奇藝作為百度的一個(gè)附屬公司，沒有詳細(xì)的數(shù)據(jù)披露，騰訊視頻是騰訊集團(tuán)的業(yè)務(wù)，同樣沒有詳細(xì)的數(shù)據(jù)披露;而當(dāng)愛奇藝上市，優(yōu)土納入了阿里集團(tuán)，騰訊視頻還是騰訊的細(xì)分業(yè)務(wù)之一時(shí)，這三家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，仍沒有被擺在同一個(gè)太陽下讓人去真真實(shí)實(shí)的分辨，所以關(guān)于第三方數(shù)據(jù)的爭奪格外重要。

但是，直播似乎不同，虎牙已經(jīng)提交了IPO招股書，而斗魚看上去也將啟動(dòng)IPO，屆時(shí)兩家的數(shù)據(jù)將明確擺在我們眼前，而從目前已有的核心數(shù)據(jù)估值去看，情況對(duì)虎牙不利。

3月底，騰訊同時(shí)投資了虎牙和斗魚，一個(gè)4.6億美元，一個(gè)6.3億美元，隨著虎牙IPO招股書的發(fā)布，騰訊對(duì)虎牙的估值也被計(jì)算出來——13.3億美元。此后，斗魚的資方也向外界披露騰訊對(duì)斗魚的6.3億美元融資當(dāng)中，對(duì)斗魚的估值是24-25億美元。僅僅從估值角度去看，騰訊對(duì)兩家公司的估值上呈現(xiàn)著巨大差異，斗魚約是虎牙的兩倍，穩(wěn)居直播行業(yè)第一。

由于考慮到這一輪投資距離兩家上市的時(shí)間太短，所以上市的真實(shí)估值可能不會(huì)相差太大，而即便有所相差，有了騰訊為資本市場提供的這個(gè)坐標(biāo)，預(yù)計(jì)上市的真實(shí)估值，斗魚也將會(huì)是虎牙的兩倍。但在接受騰訊投資的那一刻，虎牙即使已經(jīng)知道了騰訊給斗魚的估值是自己兩倍，也必須堅(jiān)持宣稱自己是行業(yè)第一，因?yàn)槿绻⒀赖腎PO時(shí)間趕在斗魚招股書發(fā)布前上市，那么這些動(dòng)作都會(huì)一定程度上獲得資本的青睞。

而關(guān)于活躍用戶數(shù)量、用戶時(shí)常等第三方權(quán)威數(shù)據(jù)，的確可以作為自己行業(yè)第一的佐證，但這些數(shù)據(jù)相對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來說，并不“客觀”，在“上市”前夕披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)面前，用戶數(shù)量、用戶時(shí)常等三方權(quán)威數(shù)據(jù)最終會(huì)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)面前喪失一定價(jià)值，而到那時(shí)“第一”之爭也將撥云見日。