大宗商品領(lǐng)漲5月全球大類資產(chǎn)

時(shí)間：2023-03-12 14:36:02 | 來源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-12 14:36:02 來源：電子商務(wù)

2022年5月，地緣局勢(shì)將石油能源和食品價(jià)格推至歷史新高，以石油為主的大宗商品價(jià)格在五月持續(xù)走高。全球通脹持續(xù)高漲，各國央行紛紛上調(diào)利率應(yīng)對(duì)通脹，主要經(jīng)濟(jì)體十年期國債收益率普遍上行，美債收益率沖高后回落；股市波動(dòng)加大，月中觸底后反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)兇猛加息沖擊非美貨幣，新興經(jīng)濟(jì)體面臨外資流出和本幣貶值的壓力，隨之加息以達(dá)到穩(wěn)定匯率的效果。全球經(jīng)濟(jì)前景惡化，預(yù)計(jì)通脹將變得持續(xù)。

全球各大類資產(chǎn)過去十年及2022年5月回報(bào)統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：Yahoo Finance，海投全球整理

以石油為主的大宗商品價(jià)格在五月持續(xù)走高，其中美油WTI在2022年五月達(dá)到每桶 120 美元，在工業(yè)大宗商品中，5 月份工業(yè)金屬價(jià)格下跌，部分原因是中國需求下降；現(xiàn)貨金價(jià) 5 月下跌 3.8%，年漲幅略低于2%，至 1,839 美元/盎司。

主要經(jīng)濟(jì)體的股市波動(dòng)加大，部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨外資流出和本幣貶值的壓力，跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息以抵御貨幣大幅貶值；5月美股市場(chǎng)收盤與月初基本持平，歐元區(qū)通脹壓力高企，連日上漲的歐股在5月收官日回落；在一系列政策刺激和低位估值修復(fù)帶動(dòng)下，中國股市5月強(qiáng)勢(shì)反彈。

主要經(jīng)濟(jì)體十年期國債收益率普遍上行，十年期美債收益率從3.2%的高位回落至2.8%。近期新興市場(chǎng)國家遭遇資金“逆流”，新興市場(chǎng)債券市場(chǎng)全月回報(bào)率則較上月下跌0.41%。全球房地產(chǎn)呈現(xiàn)普遍上漲的態(tài)勢(shì)，但由于通貨膨脹與債券收益率的下降，地產(chǎn)投資信托估值壓縮。

全球宏觀經(jīng)濟(jì)

2022年5月，盡管奧密克戎對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響逐漸消退，但由于烏克蘭戰(zhàn)爭與各國對(duì)俄羅斯的制裁將石油能源和食品價(jià)格推至歷史新高，導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷與運(yùn)輸瓶頸問題，全球通脹持續(xù)高漲。各國央行紛紛采取措施應(yīng)對(duì)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將政策利率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，印度和巴西的央行也提高了利率，歐洲央行(ECB)宣布即將結(jié)束負(fù)利率。

受能源和食品價(jià)格高漲的推動(dòng)，美國的消費(fèi)價(jià)格通脹達(dá)到8.3%，而歐洲則達(dá)到了8.1%，主要的通脹驅(qū)動(dòng)因素是能源價(jià)格，其在歐洲4月份上漲38%，3月份上漲45%; 扣除能源價(jià)格上漲因素，歐元區(qū)4月通脹率為3.8%。

4月國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長3.6%，較2021年1月份的預(yù)測(cè)下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。IMF預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)保持逐步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將在2022年期間減弱，但總產(chǎn)出與失業(yè)率在2026年前很難恢復(fù)至疫情前水平；另外新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體由于當(dāng)前的財(cái)政空間有限，較低的疫苗接種率，較高的通脹水平，疊加高負(fù)債造成的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，將對(duì)未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能產(chǎn)生持續(xù)影響。

全球股市

對(duì)標(biāo)：

美國股市：SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)

成熟市場(chǎng)股市：Vanguard Developed Markets Index Fund (VEA)

新興市場(chǎng)股市：Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (VWO)

MSCI All Country World 指數(shù)在 5 月上漲 0.2%，這與 0.3% 的全球債券正回報(bào)相得益彰。價(jià)值股本月回報(bào)率為 2.2%，為五月表現(xiàn)最好資產(chǎn)類別。全球主要股指在五月月內(nèi)波動(dòng)較大，在月底大致持平。其中美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500及納斯達(dá)克指數(shù)均在 5 月 20 日觸底，隨后出現(xiàn)了反彈。

5月市場(chǎng)收盤與月初基本持平，道指與標(biāo)普分別上漲0.005%與0.039%；納指小幅下跌2.05%。5月歐元區(qū)通脹壓力高企，調(diào)和CPI初值同比超預(yù)期增長8.1%，市場(chǎng)擔(dān)心央行為打壓高通脹而激進(jìn)加息。連日上漲的歐股在5月收官日回落。歐洲斯托克50指數(shù)下跌-0.36%。德國DAX指數(shù)上漲2.06%，西班牙IBEX35指數(shù)上漲3.11%；意大利富時(shí)MIB指數(shù)小幅上漲1.04%。歐洲股市能源板塊和金融板塊有所上漲，而可選消費(fèi)品、信息技術(shù)和工業(yè)股則持續(xù)受到高通脹和供應(yīng)鏈中斷的負(fù)面影響表現(xiàn)不佳。

5月亞洲主要經(jīng)濟(jì)體股市表現(xiàn)差距較大。在一系列政策刺激和低位估值修復(fù)帶動(dòng)下，中國股市強(qiáng)勢(shì)反彈，上證指數(shù)大幅上漲4.57%遙遙領(lǐng)先，引領(lǐng)全球主要經(jīng)濟(jì)體股市；日經(jīng)指數(shù)上漲1.61%。韓國KOSP指數(shù)與澳大利亞ASX200指數(shù)表現(xiàn)較差，分別下跌0.34%和3.01%。

MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)(MSCI Emerging Markets Index)實(shí)現(xiàn)今年首個(gè)月度正回報(bào)，上漲46個(gè)基點(diǎn)。其中主要受到中國股市五月反彈的支持。其他新興市場(chǎng)股市5月份也小幅上漲，拉美市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲，智利領(lǐng)漲。在IT類股上漲的推動(dòng)下，臺(tái)灣股市、韓國、泰國和菲律賓股市也跑贏大盤。盡管現(xiàn)貨價(jià)格上漲，但新興市場(chǎng)原油凈出口表現(xiàn)落后，阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、卡塔爾和科威特均收于負(fù)值。印度央行將政策利率上調(diào)40個(gè)基點(diǎn)至4.4%，以應(yīng)對(duì)通脹加速，印度4月份通脹率達(dá)到7.8%。

數(shù)據(jù)來源：Yahoo Finance, 海投全球整理

全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體在2022年的增長普遍放緩，并受通脹以及俄烏沖突等因素影響，IPO市場(chǎng)普遍淡靜。今年首5個(gè)月，全球IPO集資規(guī)模金額810億美元，對(duì)比去年同期的2830億美元，下跌71%；而首5個(gè)月全球IPO數(shù)量則由去年同期的1237只，下跌51.8%至596只。因新冠病毒流行，導(dǎo)致不少公司在去年擱置其上市計(jì)劃后，急于上市，但由于今年市場(chǎng)情況仍未明朗，如俄烏沖突、全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退威脅等，令市場(chǎng)需要時(shí)間進(jìn)行改善，因此預(yù)計(jì)不少IPO將被推遲至2023年。

全球債市

對(duì)標(biāo)：

美國債券：Vanguard Total Bond Market Index Fund (BND)

國際市場(chǎng)債券：Vanguard Total International Bond Index Fund ETF (BNDX)

新興市場(chǎng)債券：iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)

5月份受美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治不確定性等因素影響，全球債券市場(chǎng)回報(bào)率較上月下跌0.74%。5月初隨著美聯(lián)儲(chǔ)在鷹派的道路上越走越遠(yuǎn)，10年期美債利率也持續(xù)上行，從年初的1.5%一路狂飆至5月9日的3.2%。在月底，市場(chǎng)一度預(yù)期美國通脹見頂之下，之前遭遇大舉拋售的美債迎來喘息之機(jī)，美債收益率從今年高點(diǎn)大幅下跌，回落至2.8%左右。

類似期限的德國國債收益率也已從三周前1.19%的峰值回落至了1.06%附近。截至月末，美國債券5月回報(bào)率上漲0.64%。在歐洲，不斷飆升的通脹也給歐央行施加了更大的加息壓力，歐央行行長拉加德頻繁發(fā)出加息信號(hào)。激進(jìn)加息預(yù)期下，歐盟主權(quán)債券5月再次下跌2.0%，連續(xù)第6個(gè)月下滑。

2022年初至5月美國債券利率走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Ychart

隨著包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的多國央行加快啟動(dòng)加息進(jìn)程，新興市場(chǎng)國家的資金流入近來明顯受到波及。5月流入新興市場(chǎng)國家的資本總額約為138億美元，較上月的455億美元大幅縮減。國際金融協(xié)會(huì)（IIF）近日發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，5月份，流出新興市場(chǎng)國家的投資總額為49億美元，為外資連續(xù)第三個(gè)月流出新興市場(chǎng)國家。

新興市場(chǎng)債券市場(chǎng)全月回報(bào)率則較上月下跌0.41%。盡管5月新興市場(chǎng)國家遭遇資金“逆流”，但中國市場(chǎng)則反向吸金。5月份，中國債券市場(chǎng)流入20億美元。債券通公司日前發(fā)布的債券市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告顯示，5月份，債券通交投活躍，日均交易量達(dá)355億元人民幣，月度成交6750億元人民幣，同比增長33%。

黃金

對(duì)標(biāo)：iShares Gold Trust (IAU)

隨著美國國債收益率走強(qiáng)，美元反彈走高，五月黃金價(jià)格承壓走低失守1850關(guān)口。金價(jià) 5 月下跌 3.8%，年漲幅略低于2%，至 1,839 美元/盎司，本月為自2021年3月以來首次連續(xù)第二個(gè)月下跌。八月交割的黃金期貨下跌8.90美元，收于每盎司1,848.40美元，跌幅0.5%，交易最活躍合約5月下跌3.1%。COMEX 期貨凈多頭倉位降至一年來最低水平。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)提供的資料顯示，今年5月全球黃金 ETF凈流出 53 噸（約合31億美元），為自 2021 年 3 月以來最大的月度流出，但總持有量今年迄今仍增長 8%。本月所有地區(qū)均出現(xiàn)資金外流。北美以 34 公噸的流出量領(lǐng)先，其次是歐洲黃金ETF（17 公噸）。各地區(qū)總資產(chǎn)管理規(guī)模目前為 3,823 噸（2,260 億美元），僅比 2020 年 11 月創(chuàng)下的 3,922 噸的創(chuàng)紀(jì)錄噸位水平低 2.5%

2022年年初至5月黃金價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司）

數(shù)據(jù)來源：http://goldprice.org

美國短期利率走高提高了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，但黃金也被視為經(jīng)濟(jì)衰退期間的避險(xiǎn)工具，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹措施對(duì)黃金市場(chǎng)的影響將貫穿2022年全年，引發(fā)市場(chǎng)長期避險(xiǎn)需求。

大宗商品

對(duì)標(biāo)：

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust (GSG)

S&P GSCI Crude Oil ER (SPGSCLP)

通脹率創(chuàng)新高、出口禁運(yùn)和進(jìn)口禁令推動(dòng)全球大宗商品價(jià)格繼續(xù)走高，GSG大宗商品指數(shù)上漲5.74%。烏克蘭和俄羅斯的能源及農(nóng)產(chǎn)品出口持續(xù)受到干擾，推動(dòng)能源和糧食市場(chǎng)走高，而金屬市場(chǎng)則因加息預(yù)期及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂而繼續(xù)受壓。能源價(jià)格升勢(shì)一直延續(xù)至5月底，由于歐盟同意部分禁止進(jìn)口俄羅斯石油以及中國決定解除部分新型冠狀病毒疫情限制措施，標(biāo)普高盛石油指數(shù)5月上漲11.16%。

布倫特原油本月上漲12.3%，WTI原油上漲9.5%，再次位居資產(chǎn)樣本排行榜首，本月的上漲意味著布倫特原油自2011年以來首次連續(xù)6個(gè)月上漲。5月工業(yè)金屬價(jià)格再次下跌。標(biāo)普高盛鎳指數(shù)跌幅最大，為10.7%。盡管全球鎳供應(yīng)緊張，但中國的需求因近期受到新型冠狀病毒疫情的打擊，推低了鎳價(jià)。

烏克蘭戰(zhàn)爭對(duì)全球糧食供應(yīng)造成了前所未有的破壞，導(dǎo)致全球小麥供應(yīng)緊縮。另外加上中國、歐洲部分地區(qū)和美國收成前景轉(zhuǎn)差，以及主要生產(chǎn)國印度的出口禁令，導(dǎo)致小麥庫存緊張，加劇了全球糧食供應(yīng)的擔(dān)憂。因此，全球小麥價(jià)格順勢(shì)暴漲，標(biāo)普高盛小麥指數(shù)5月上漲3.01%，年初至今漲幅達(dá)39.2%。

全球大宗商品指數(shù)5月回報(bào)率走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Ychart

主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹高企、地緣沖突和新冠肺炎疫情等因素影響下，供需進(jìn)一步失衡，能源價(jià)格上漲，全球經(jīng)濟(jì)疲弱，工業(yè)品需求預(yù)期不振，大宗商品價(jià)格或?qū)⒅饾u見頂，但上漲動(dòng)力逐步衰竭會(huì)有一個(gè)較長的時(shí)間周期。原油等產(chǎn)品價(jià)格更多受供需因素影響，市場(chǎng)的月差結(jié)構(gòu)仍持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，油價(jià)可能繼續(xù)有著強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。但目前市場(chǎng)面臨高位通脹壓力，給石油市場(chǎng)降溫成為各國政府重要任務(wù)。美國近期動(dòng)作頻出，還可能再推出一些降溫措施，大宗商品價(jià)格升勢(shì)預(yù)計(jì)在2022年接下來會(huì)有所減緩。

房地產(chǎn)

對(duì)標(biāo)：Vanguard Real Estate Index Fund(VNQ)

房地產(chǎn)一直是全球投資者所青睞的低風(fēng)險(xiǎn)的投資行業(yè)。自疫情以來，全球房地產(chǎn)呈現(xiàn)普遍上漲的態(tài)勢(shì)，截至今年3月份的前12個(gè)月，全球房價(jià)平均上漲7.3%，創(chuàng)下自2006年第四季度以來最大漲幅。歐洲國家?guī)缀鯄艛嗔朔績r(jià)漲幅榜。全球房價(jià)漲幅前十的國家中，8個(gè)屬于歐洲，排名第一的是土耳其，房屋價(jià)格上漲最快，漲幅高達(dá)32%，其次新西蘭漲幅22.1%。在本輪全球房價(jià)上漲行情中，亞洲表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，其中新加坡房價(jià)漲幅最大，為6.1%，而近兩年火爆的美國樓市開始出現(xiàn)“量價(jià)背離”現(xiàn)象。

5月份，房屋要價(jià)中位數(shù)飆升至447,000美元，比去年增長了17.6%，與 2020年5月相比增長了35.4%。衡量美國主要城市平均房價(jià)的凱斯席勒指數(shù)顯示，3月美國房屋價(jià)格同比上漲20.6%，20大城市房價(jià)綜合指數(shù)同比勁升21.2%，上述兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)35年來最大同比漲幅。

而與此同時(shí)，美國待售房屋的庫存上升了8%，是自2019年6月以來的首次反彈。與2020年5月相比，活躍房源的庫存仍然下降了48.5%。5月24日，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月新屋銷售總數(shù)為年化59.1萬戶，為2020年4月以來新低，遠(yuǎn)遜于前值70.9萬戶和預(yù)期值75萬戶，環(huán)比跌幅達(dá)16.6%，為2013年7月即近九年來的最大跌幅，較去年同期下滑26.9%。5月美國30年期抵押貸款利率一度飆升至5.3%，為2009年6月以來的新高，而去年同期僅為3%。

2021-2022年凱斯席勒指數(shù)趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：sp.global；海投全球整理

6個(gè)月的庫存消化周期反映市場(chǎng)供需平衡，去年樓市最熱時(shí)，庫存量約為兩個(gè)月，而目前，在成交驟降的情況下，庫存量仍在2.2個(gè)月，顯示美國樓市供求不均的形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，房價(jià)很大可能會(huì)繼續(xù)上漲?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的決心，目前抵押貸款利率為2009年以來最高水平，房貸利率的快速上升對(duì)房價(jià)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，房價(jià)的上漲速度會(huì)放緩，在未來借貸成本預(yù)計(jì)將進(jìn)一步上升。

比特幣

對(duì)標(biāo)：Bitcoin Price Index (BTC-USD)

比特幣價(jià)格5月收盤下跌17%，從38480美元跌至31740美元。是比特幣有史以來首次出現(xiàn)連續(xù)9周收跌，今年迄今已下跌 36%。比特幣與標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100的相關(guān)性創(chuàng)下歷史新高。2020年前比特幣與其他資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性很低。去年隨著通脹壓力開始浮出水面，比特幣的回報(bào)與大宗商品的回報(bào)逐漸有了實(shí)質(zhì)性的關(guān)聯(lián)（相關(guān)性為40%）。到2022年迄今為止，與納斯達(dá)克100指數(shù)的相關(guān)性則達(dá)到了73%，比特幣似乎脫離了“通脹克星”或法定貨幣替代品范疇，而更趨近于杠桿化的高貝塔值股票。

在本月中，比特幣的價(jià)格波動(dòng)主要受以下事件影響，通脹上升和由此產(chǎn)生的利率上漲導(dǎo)致加密貨幣與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一起被拋售；Terra穩(wěn)定幣崩盤導(dǎo)致比特幣價(jià)格大幅下跌。

2022年5月比特幣價(jià)格走勢(shì)（美元）

數(shù)據(jù)來源：Yahoo finance；海投全球整理

本月，Terra LUNA 和 UST 的影響已經(jīng)波及 Defi 和整個(gè)加密生態(tài)系統(tǒng)。Terra 內(nèi)爆使穩(wěn)定幣DAI成為市值最大的去中心化穩(wěn)定幣。DAI目前為第四大穩(wěn)定幣，前三名（USDT、USDC、BUSD）是中心化穩(wěn)定幣產(chǎn)品。

與 UST 等算法穩(wěn)定幣不同，DAI 利用超額抵押貸款和還款流程。DAI 的市值目前為 62.4 億美元，但穩(wěn)定幣的市值在過去 30 天內(nèi)下跌了 27.3%。盡管DAI保持穩(wěn)定，但 Terra 的內(nèi)爆給加密社區(qū)帶來了沖擊波，進(jìn)而defi中的 TVL 削減了一半。自 2022 年 5月1日以來，價(jià)值超過 26 億美元的 DAI 被從流通中移除。

FTX在今年5月超越Coinbase，成為第二大中心化加密貨幣交易所。截至目前，幣安仍占主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額占比為64.1%，其次是FTX（10.8%）和Coinbase（9.6%）。在Coinbase之后分別是Kraken（3.7%）、Bitfinex（2.6%）和LMAX Digital（2.6%）。根據(jù)The Block的合法交易量指數(shù)，5月份加密貨幣交易量總體上增長了19.6%，達(dá)到8304億美元。