紀小姐 SaaS 洞見：2021 年垂直類 SaaS 發(fā)展報告

時間：2023-03-23 13:34:01 | 來源：電子商務(wù)

時間：2023-03-23 13:34:01 來源：電子商務(wù)

微信公眾號：紀景姝OliviaJingshuJi

垂直類SaaS領(lǐng)域的革命

SaaS行業(yè)是不斷發(fā)展變化的。多年來，通用類SaaS公司通過構(gòu)建滿足CRM、財務(wù)管理等通用業(yè)務(wù)需求的產(chǎn)品，實現(xiàn)了極高的估值。這意味著，這些通用類SaaS公司可以通過向不同行業(yè)的客戶銷售產(chǎn)品，實現(xiàn)大規(guī)模廣泛獲客。與此同時，我們也看到一些SaaS初創(chuàng)公司通過構(gòu)建針對特定行業(yè)需求而非特定業(yè)務(wù)功能的軟件，涌現(xiàn)出一批又一批獨角獸。近期，Blend、Procore和Toast等垂直類SaaS公司陸續(xù)成功IPO，再一次證明了構(gòu)建行業(yè)特定軟件的SaaS公司具有巨大的優(yōu)勢與潛力。

垂直類SaaS市場為什么看起來體量很小，原因是該市場規(guī)模通常是根據(jù)現(xiàn)有已安裝軟件的規(guī)模來衡量的，但這忽略了垂直類SaaS公司大規(guī)模拓展其潛在市場的機會。它們可以通過提高產(chǎn)品價格、增加新功能、進行平臺功能整合，或與金融科技服務(wù)提供商合作，又或嵌入商業(yè)解決方案來增加年度合同價值A(chǔ)CV。通過瞄準一個特定的垂直領(lǐng)域，它們還能獲得大量的市場份額，并將其作為國際市場擴張或進入新垂直領(lǐng)域的跳板。

垂直類SaaS在私募市場和公開市場的快速增長，反映了所有行業(yè)都在進行數(shù)字化變革的長期趨勢。如今，不論企業(yè)規(guī)模和所在行業(yè)，不管是員工還是客戶，都希望在業(yè)務(wù)中能使用現(xiàn)代化的軟件工具。然而，仍有相當多的企業(yè)在使用過時的本地軟件，定制解決方案，或拼湊使用不同的軟件產(chǎn)品，甚至有不少公司認為使用紙和筆都比使用粗制濫造的軟件要更輕松。

即使這些企業(yè)意識到了在工作流程中使用垂直行業(yè)特定的軟件有極高的價值，但也很可能苦于市場中就沒有為其所在行業(yè)打造的高質(zhì)量軟件產(chǎn)品。垂直類SaaS產(chǎn)品必然將成為云軟件領(lǐng)域的下一個風口。多年來，垂直類SaaS公司在公開市場中的表現(xiàn)明顯要優(yōu)于主要股指，能支撐這一論點的數(shù)據(jù)信息也非常多。垂直類SaaS未來的路，會大放異彩。
2021年是垂直類SaaS公司在公開市場大獲成功之年

Fractal Vertical SaaS Index涵蓋了18家主要收入來自垂直行業(yè)工作流軟件的上市公司。除4家公司外，該指數(shù)中的所有公司都是在2000年之后上市的，其中超過一半的公司是在2014年之后上市的。該指數(shù)及分析不包括后來被私有化的垂直類SaaS公司（如Mindbody）的數(shù)據(jù)。

2010 Q1 至 2021 Q3 Vertical SaaS Index 中公司的市場表現(xiàn)

自2020年初開始，F(xiàn)ractal Vertical SaaS Index中垂直類SaaS公司的數(shù)量，增長了28%。實際上，2021年前個三季度上市的垂直類SaaS公司數(shù)量比以往任何一年都要多。在2020年3月之前已上市的13家垂直類SaaS公司，如今總市值已飆升117.3%，遠遠超過了標準普爾500指數(shù)（48.8%）和納斯達克指數(shù)（78.4%）。這表明，盡管全球范圍內(nèi)都出現(xiàn)了新冠疫情，但垂直類SaaS公司的發(fā)展勢頭仍具有顯著優(yōu)勢。

截止到2021年三季度結(jié)束時，F(xiàn)ractal Vertical SaaS Index中的這些公司市值中位數(shù)達到了110億美元。Ncino、Duck Creek Technologies、Procore、Blend和Toast是在疫情爆發(fā)后完成IPO的5家垂直類SaaS公司，且IPO融資總額共達25億美元。Fractal Vertical SaaS指數(shù)中公司的總市值從2020年3月的1789億美元上漲到了2021年第三季度末的4414億美元。在這2625億美元的市值增長中，有2100億美元是由該指數(shù)中現(xiàn)有公司的市值增長而推動的，剩下525億美元歸功于5家新的垂直類SaaS公司成功上市及其隨后的增長而推動。

關(guān)于Procore這家公司，“紀小姐SaaS洞見”當中也寫過專門的分析文章，點擊鏈接《紀小姐選公司：建筑領(lǐng)域SaaS獨角獸Procore的11個有趣小洞察》

2020年3月以來上市的垂直類SaaS公司在IPO時籌集的資金

Fractal Vertical SaaS Index中所有公司估值的中位數(shù)為其未來12個月收入（Forward Revenue Multiple）的11.5倍，該指數(shù)中超過三分之一的公司這一數(shù)據(jù)超過15倍1。在未來12個月里，垂直類SaaS指數(shù)中的公司收入增長率中位數(shù)預(yù)計為21%，與所有上市的SaaS公司NTM（Next Twelve Month，未來12個月）增長率中位數(shù)相當2。垂直類SaaS指數(shù)公司未來12個月的自由現(xiàn)金流利潤率中位數(shù)預(yù)計為12%，是所有上市SaaS公司自由現(xiàn)金流利潤率中值（6%）的兩倍3。

注：《2021年度垂直類SaaS發(fā)展報告》發(fā)布時，Toast還未上市。

1上述數(shù)據(jù)不包括Toast未來12個月收入倍數(shù)數(shù)據(jù)。

2Toast不包括在收入增長的數(shù)據(jù)計算中。

3該數(shù)值不包括Toast的NTM數(shù)據(jù)。

在私募市場，垂直類SaaS公司的表現(xiàn)如何？

最近涌現(xiàn)出的垂直類SaaS IPO熱潮引發(fā)了人們對私募市場上行業(yè)類軟件公司的熱議。過去一年里，也發(fā)生了幾起業(yè)內(nèi)矚目的針對垂直類SaaS公司的財務(wù)型和戰(zhàn)略型收購，同時，風投也大量出手處于早期或成熟期階段的垂直類SaaS初創(chuàng)公司。

這其中最引人矚目的收購之一是ServiceTitan收購了Aspire。ServiceTitan是一個家庭服務(wù)軟件提供商，自成立至今，已有8年時間了。在開始將業(yè)務(wù)延伸至其他服務(wù)業(yè)領(lǐng)域之前，它就已經(jīng)在住房管道、采暖通風和與空調(diào)系統(tǒng)HVAC、電氣工程領(lǐng)域構(gòu)建了一系列軟件。此次收購的Aspire是一家為商業(yè)景觀設(shè)計師構(gòu)建軟件的初創(chuàng)公司，收購之舉為ServiceTitan的戰(zhàn)略性部署，也是2021年的第2筆重大收購，今年2月份收購的ServicePro是一家蟲害防治軟件服務(wù)提供商。

ServiceTitan對Aspire的收購?fù)伙@出了，在為像商業(yè)景觀設(shè)計、蟲害防治這樣工作流程復(fù)雜、高度分散的行業(yè)構(gòu)建軟件時，專業(yè)化十分重要。選擇收購在這些垂直領(lǐng)域擁有專業(yè)知識并且在市場中有立足之地的初創(chuàng)公司，而不是從零開始打造一款具有競爭力的軟件產(chǎn)品，對于想要拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)而言，更具戰(zhàn)略意義。

說到并購，Squarespace在2020年以4億美元收購了Tock，以加速進軍餐飲業(yè)；私募股權(quán)公司Thoma Bravo以102億美元收購了物業(yè)管理軟件提供商RealPage。

關(guān)于Squarespace這家公司，“紀小姐SaaS洞見”當中也寫過專門的分析文章，點擊鏈接《紀小姐SaaS洞見：聊聊本周IPO的企服獨角獸Squarespace》

這些大型的兼并購?fù)癸@了垂直類SaaS公司的收購興趣主要體現(xiàn)在4個方面：

1、私募股權(quán)或財務(wù)型收購；

2、對垂直類SaaS獨角獸的戰(zhàn)略性收購；

3、通用類SaaS公司的戰(zhàn)略性收購；

4、非軟件公司的戰(zhàn)略性收購。

隨著投資機構(gòu)對垂直類SaaS領(lǐng)域軟件的認知更加深入，他們也開始更多地投資和孵化這一領(lǐng)域的獨角獸。在收購了Aspire之后，ServiceTitan宣布進行2億美元的G輪融資，彼時估值為95億美元。在這之前的三個月，ServiceTitan才剛剛完成了由Sequoia’s Global Equities Fund和Tiger Global Management領(lǐng)投的5億美元融資，彼時估值為83億美元。為載重汽車運輸行業(yè)提供服務(wù)的軟件公司KeepTrucking在今年完成的E輪融資中獲得了1.9億美元的投資，估值達到20億美元，也加入了垂直類SaaS領(lǐng)域獨角獸公司之列。

2021年大量風投資金持續(xù)涌入處于早期和中期的垂直類SaaS公司。由Fractal聯(lián)合創(chuàng)始人Nate Baker創(chuàng)立的房地產(chǎn)軟件提供商Qualia在6500萬美元的D輪融資后，正式進入獨角獸行列。針對美發(fā)沙龍行業(yè)建立的軟件平臺Squire，在剛剛完成5900萬美元的C輪融資后，僅過了幾個月就又獲得了新一輪6000萬美元的D輪融資，估值達7.5億美元。處在早期融資階段的自助式洗衣店SaaS供應(yīng)商Cents，在其種子輪融資中獲得了高達930萬美元的融資。

競爭白熱化的一級市場，史無前例的交易數(shù)量與頻次，以及投資者對垂直類SaaS領(lǐng)域興趣的不斷增長……綜合所有因素來看，對高估值軟件行業(yè)進行投資在未來幾年仍將是投資的大趨勢。

垂直類SaaS行業(yè)，未來發(fā)展會如何？

1、對垂直類SaaS公司的戰(zhàn)略型和財務(wù)型收購頻率將增加
高利潤率和高產(chǎn)品粘性使得垂直類SaaS公司成為私募股權(quán)公司的理想收購目標，Thoma Bravo近期收購的RealPage就是一個例子。但對垂直類SaaS公司感興趣的不僅僅是私募股權(quán)公司。一旦在行業(yè)中占據(jù)了可觀的市場份額，不管是通用類SaaS公司還是處于成長階段的垂直類SaaS公司，都將成為具有吸引力的戰(zhàn)略型收購對象。隨著新一代垂直類SaaS初創(chuàng)公司開始加速發(fā)展，預(yù)計將出現(xiàn)一波針對這些公司的并購熱潮。

2、垂直類SaaS公司的數(shù)量將越來越多
考慮到垂直類SaaS領(lǐng)域的巨大機遇，未來幾年將會有更多企業(yè)家開始進入特定行業(yè)，創(chuàng)立針對這一行業(yè)的軟件公司。

3、新的垂直類SaaS公司將進軍更細分的市場
Slice是一家針對披薩店業(yè)務(wù)提供軟件服務(wù)的垂直類SaaS公司，它在2020年完成了4300萬美元的C輪融資，并在近期新建立了自助式洗衣店軟件業(yè)務(wù)公司，成功完成了900萬美元的種子輪融資。這表明，越來越多的企業(yè)意識到，在更細分的小規(guī)模市場中可以實現(xiàn)venture-scale的成功。新的垂直類SaaS初創(chuàng)公司將通過在相對較小的細分市場來尋找機會，并利用這些切入點來擴展它們的潛在市場。

4、垂直類SaaS公司逐漸涌入公開市場
2015年，Mindbody、Black Knight和Appfolio上市后，垂直類軟件公司IPO出現(xiàn)了明顯的停滯。但自2020年，垂直類SaaS公司的IPO勢頭開始逐漸強勁。在過去的一年里，Procore、Blend和Toast等公司都進行了備受矚目的IPO，這標志著垂直類SaaS獨角獸IPO新時代的開啟。

5、更多風投流向早期發(fā)展階段的垂直類SaaS公司
如今，“垂直類SaaS”似乎成為了全球投資者們談?wù)摰慕裹c。Andreessen Horowitz、Bowery Capital和Bessemer Venture Partners，都在討論。它們最近紛紛預(yù)測，“垂直類SaaS將會掀起新一波巨大浪潮，成為新時代的風口”，預(yù)計在未來，處于早期和成長期的垂直類SaaS初創(chuàng)公司，將迎來更多大規(guī)模的風險投資。

6、垂直類SaaS公司的融資和估值增長速度加快
僅2021年，ServiceTitan就在6個月內(nèi)完成了2輪共達7億美元的連續(xù)融資，估值實現(xiàn)了12億美元的增長。針對美發(fā)沙龍行業(yè)建立的軟件平臺Squire，在6個月內(nèi)的2輪融資中將其估值提高了2倍，達到7.5億美元。這表明了，垂直市場正在閃電般地迅速擴張。從本質(zhì)上講，垂直類SaaS是一種贏者通吃的業(yè)務(wù)模式，其驅(qū)動因素是：在特定行業(yè)中獲取市場份額相對容易。對于垂直類SaaS公司來說，在其中期和后期的成長道路中，會收獲更多大規(guī)模的融資，以持續(xù)推動其市場主導(dǎo)地位的高速增長。

最后，紀小姐還為大家整理了目前北美未上市的垂直類SaaS領(lǐng)域獨角獸List，這些都是值得關(guān)注的有趣公司：

References：

1. https://www.fractalsoftware.com/perspectives/state-of-vertical-saas-2021https://www.fractalsoftware.com/

2. https://www.smartkarrot.com/resources/blog/vertical-saas-vs-horizontal-saas/

3.https://www.bvp.com/atlas/ten-lessons-from-a-decade-of-vertical-software-investing

---

往期文章推薦