區(qū)塊鏈行業(yè)最值得投資的 3 個(gè)賽道

時(shí)間：2023-03-31 21:58:01 | 來(lái)源：電子商務(wù)

時(shí)間：2023-03-31 21:58:01 來(lái)源：電子商務(wù)

從行業(yè)大賽道角度來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈一級(jí)市場(chǎng)投資可以分三類：

1. 行業(yè)生態(tài)服務(wù)：包括垂直媒體、各類中心化交易所（衍生品）、錢包、Broker、礦池、資管服務(wù)等；

2. 企業(yè)服務(wù)類：為機(jī)構(gòu)提供區(qū)塊鏈的技術(shù)服務(wù)，比如聯(lián)盟鏈、監(jiān)管科技、數(shù)據(jù)分析等；

3. 區(qū)塊鏈原生項(xiàng)目：公鏈、協(xié)議層等。

每一類大賽道，投資機(jī)構(gòu)的注重要素都會(huì)不太一樣。

第一類賽道——行業(yè)生態(tài)服務(wù)：

此類項(xiàng)目互聯(lián)網(wǎng)屬性比較強(qiáng)，更多的看流量，即 toC 的產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)能力，整體來(lái)說(shuō)，這個(gè)賽道屬于流量入口的概念。

從賽道細(xì)分的角度來(lái)說(shuō)，媒體和交易所競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，但新項(xiàng)目依然層出不窮，如果創(chuàng)始人沒(méi)有深厚的資源背景以及非常強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力，很難跑出來(lái)。

不過(guò)，衍生品交易所和 Broker 倒是一個(gè)比較有潛力的方向。由于原來(lái)市場(chǎng)整體的可交易產(chǎn)品相對(duì)單一，基本無(wú)需做交易產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及定價(jià)，但根據(jù)傳統(tǒng)金融行業(yè)對(duì)比來(lái)看，衍生品平臺(tái)和 Broker 通常會(huì)有較大的市場(chǎng)空間。需要注意的是，金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力會(huì)是一個(gè)相對(duì)核心的要素。

錢包項(xiàng)目相對(duì)是個(gè)比較有意思的領(lǐng)域，現(xiàn)在看它的發(fā)展路徑，正在朝著資管平臺(tái)（理財(cái)、借貸、dex 等等）和 DAPP 平臺(tái)（游戲等）方向發(fā)展，頭部錢包占有一定的先機(jī)，但個(gè)人覺(jué)得新的錢包依然會(huì)有很大的機(jī)會(huì)，主要兩點(diǎn)：

1）新主鏈：當(dāng)有新的頂級(jí)公鏈出現(xiàn)時(shí)，可能會(huì)伴隨著出現(xiàn)一批為其服務(wù)的錢包項(xiàng)目，從而吸引流量；

2）增量市場(chǎng)：現(xiàn)在的錢包有小白化趨勢(shì)，包括直接手機(jī)冷錢包、使用傳統(tǒng)社交媒體登陸錢包（背后涉及私鑰分割及存儲(chǔ)技術(shù)）及無(wú)需私鑰的刷卡式錢包。

這個(gè)賽道因?yàn)槠湔w商業(yè)模式相對(duì)清晰，技術(shù)壁壘也并非很高，而且大部分細(xì)分賽道離錢比較近，所以，看起來(lái)是行業(yè)內(nèi)發(fā)展比較快的賽道。此外，生態(tài)也漸漸開(kāi)始出現(xiàn) toBtoC 的模式，個(gè)人覺(jué)得可能是大部分產(chǎn)品或服務(wù)相對(duì)可標(biāo)準(zhǔn)化的原因。

最后提一句資管服務(wù)（包含托管），其模式相對(duì)特殊，由于其核心是做資金管理（包含管理系統(tǒng)和投資管理），所以主要看資金來(lái)源，一般分為機(jī)構(gòu)/大戶（to B/大 C）和流量平臺(tái)（to B to C），或直接募資并在市場(chǎng)進(jìn)行投資；或和流量平臺(tái)合作，為其用戶提供資管服務(wù)；或?yàn)闄C(jī)構(gòu)提供內(nèi)部管理系統(tǒng)，然后進(jìn)一步做托管+資管服務(wù)。后兩者對(duì)投資機(jī)構(gòu)的吸引力會(huì)更大些。這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)比較多的是量化、staking 平臺(tái)以及管理系統(tǒng)+綜合托管服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)也相當(dāng)激烈，其核心要素是需有很強(qiáng)的信用背書（包括牌照、知名投資人、KOL、業(yè)績(jī)等）。

第二類賽道——企業(yè)服務(wù)類：

比較類似于傳統(tǒng)投資的企業(yè)服務(wù)，主要看 BD 能力和團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品理解及技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，一般的商業(yè)模式是收項(xiàng)目費(fèi)或定期收取服務(wù)費(fèi)。由于近期國(guó)內(nèi)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的支持，這個(gè)賽道的發(fā)展可能會(huì)較之前加快許多，會(huì)出現(xiàn)更多的新企業(yè)需要區(qū)塊鏈的技術(shù)服務(wù)。但從投資角度看，現(xiàn)階段這個(gè)賽道在國(guó)內(nèi)的投資依然比較有難度，原因有：

1）這個(gè)賽道項(xiàng)目主要屬于底層數(shù)據(jù)服務(wù)及技術(shù)市場(chǎng)，整體市場(chǎng)空間相對(duì)其他賽道較為有限；

2）在傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的估值基本是海外項(xiàng)目的 1/10，國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)服務(wù)的專業(yè)化和精細(xì)化要求還未達(dá)到比較成熟的水平，因此這個(gè)賽道，個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)階段還是海外項(xiàng)目更可關(guān)注；

3）隨著區(qū)塊鏈技術(shù)熱度的升高，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)或者原傳統(tǒng)大數(shù)據(jù)公司可能進(jìn)一步在該領(lǐng)域進(jìn)行布局，新興的小公司空間很可能并不大。

對(duì)于監(jiān)管科技和數(shù)據(jù)分析類項(xiàng)目，美國(guó)的市場(chǎng)格局相對(duì)已經(jīng)顯現(xiàn)，比較難抓到新的機(jī)會(huì)，而其他區(qū)域市場(chǎng)，特別國(guó)內(nèi)，由于其語(yǔ)言特殊性和監(jiān)管獨(dú)立性，會(huì)有新的格局出現(xiàn)。但基于之前提到的三個(gè)問(wèn)題，個(gè)人覺(jué)得有機(jī)會(huì)但空間不大。

第三類賽道——區(qū)塊鏈原生項(xiàng)目：

區(qū)塊鏈原生類項(xiàng)目的整體投資邏輯比較特殊，與傳統(tǒng) VC 不同，而是會(huì)比較注重非中心化性、安全性和效率之間的平衡，即“不可能三角”的平衡，無(wú)論是技術(shù)還是 token 經(jīng)濟(jì)模型，其實(shí)都是為這三點(diǎn)服務(wù)的。

在行業(yè)現(xiàn)階段，個(gè)人依然認(rèn)為去信任（即非信任機(jī)構(gòu)或是個(gè)人，而是信任算法本身）是這個(gè)行業(yè)真正的紅利，無(wú)論之前的 BTC 還是 ETH，真正能夠落地并被應(yīng)用其實(shí)是因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了這點(diǎn)。之前，該賽道大部分的項(xiàng)目相對(duì)更注重效率，而非去信任機(jī)制，所以后者的發(fā)展整體來(lái)說(shuō)其實(shí)是比較緩慢的，當(dāng)然，其本身難度也更高。

對(duì)于這個(gè)賽道，具體可以分底層公鏈、協(xié)議層和應(yīng)用層。

公鏈：之前形形色色的公鏈已經(jīng)比較多了，而且他們的確也都在追求不可能三角的平衡，但能真正走出來(lái)的可能會(huì)很少，如果項(xiàng)目本身沒(méi)有過(guò)硬和前沿的技術(shù)能力以及社區(qū)生態(tài)運(yùn)營(yíng)能力（如有強(qiáng)技術(shù)背景的 KOL 是一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)），不建議輕易嘗試。

協(xié)議層：個(gè)人認(rèn)為協(xié)議層的項(xiàng)目其實(shí)現(xiàn)在依然有很大的空缺，包括 open finance 和 web3，細(xì)分的話包括 identity、oracle、privacy、各類 defi 等。而之前的協(xié)議層大部分只是一個(gè)應(yīng)用層產(chǎn)品的附屬，商業(yè)模式的智能合約化，很少會(huì)去考慮去信任機(jī)制的紅利，也很少有團(tuán)隊(duì)專注于某個(gè)商業(yè)模式中協(xié)議生態(tài)的完善。

其實(shí)我個(gè)人的建議是，創(chuàng)業(yè)人可以更多的致力于協(xié)議層的完善。不應(yīng)該用傳統(tǒng)思維去做一個(gè)產(chǎn)品，而是把原來(lái)的商業(yè)模式解構(gòu)再重構(gòu)，利用技術(shù)和經(jīng)濟(jì)機(jī)制去把這些協(xié)議的去信任機(jī)制完善。并且，這些協(xié)議其實(shí)并不應(yīng)該局限在某些場(chǎng)景，而應(yīng)該注重通用性，比如借貸協(xié)議并不一定就是用于借貸平臺(tái)的產(chǎn)品，由于區(qū)塊鏈行業(yè) token 的天然性，借貸協(xié)議可以用于任何具有 token，并且有借貸需求的場(chǎng)景。比如游戲，創(chuàng)業(yè)人完全可以嘗試自下而上的去做一個(gè)區(qū)塊鏈協(xié)議生態(tài)，而不是自上而下的做個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。

當(dāng)然，協(xié)議層的商業(yè)模式一直是個(gè)被質(zhì)疑的話題，就現(xiàn)狀來(lái)看，趨勢(shì)有四種：

1）產(chǎn)品載體化：協(xié)議層傾向于尋找載體來(lái)實(shí)現(xiàn)用流量和盈利模式，現(xiàn)在的普遍方式是做個(gè)錢包，流量可以用作融資和商業(yè)合作的籌碼，盈利模式可能主要來(lái)自于手續(xù)費(fèi)或者導(dǎo)流分成，個(gè)人覺(jué)得這種模式長(zhǎng)久來(lái)看對(duì)協(xié)議生態(tài)的發(fā)展可能并不有利，會(huì)有中立性問(wèn)題；

2）Staking 籌碼：這是現(xiàn)階段比較多的一種使用方式，通過(guò) staking token 來(lái)作為協(xié)議中的某個(gè)參與方，并同時(shí)獲取一定的收益，但這需要項(xiàng)目本身能夠長(zhǎng)久穩(wěn)定的發(fā)展，否則 staking token 也只是權(quán)宜之計(jì)而已；

3）代表 portfolio 價(jià)值：協(xié)議項(xiàng)目的 Token 代表其使用權(quán)費(fèi)用的 portfolio，大部分協(xié)議層被質(zhì)疑其 token根本沒(méi)有存在的必要，公鏈的 token 就能解決各類交易、支付等等問(wèn)題。因此，現(xiàn)在衍生出一種 token 機(jī)制，即協(xié)議層 token 代表該協(xié)議在各個(gè)公鏈上應(yīng)用價(jià)值匯總的衡量，比如 staking 協(xié)議，用戶在不同主鏈上的 staking 的過(guò)程中，協(xié)議會(huì)從 staking 的收益中抽取一定比例的傭金，比如 tezos 會(huì)收取 XTZ 做傭金，cosmos 收取 ATOM 做傭金，而這些傭金會(huì)形成一個(gè)價(jià)值池，協(xié)議 token 即是這個(gè)價(jià)值池 portfolio 份額的代表，協(xié)議使用的越多，這個(gè) portfolio 價(jià)值就越高，相對(duì)應(yīng) token 的價(jià)值就越高；

4）治理機(jī)制：這是一種比較高階的 token 使用方式，持有 token 代表了持有者對(duì)該協(xié)議的治理權(quán)益，這一般適用于比較成熟的協(xié)議層生態(tài)，即無(wú)論是協(xié)議完善度和社區(qū)運(yùn)營(yíng)都達(dá)到了相當(dāng)高的水準(zhǔn)，但現(xiàn)階段對(duì)大部分項(xiàng)目都還不適用。

其實(shí)，整體來(lái)說(shuō)，各類 token 機(jī)制的設(shè)計(jì)一直存在個(gè)普遍問(wèn)題，即未能形成閉環(huán)：更多的是獲取，很少能在生態(tài)中使用，之前比較通用的使用場(chǎng)景是在二級(jí)市場(chǎng)交易，因此造成 token 的價(jià)值無(wú)法可持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，以上說(shuō)的 2、3、4 其實(shí)都是在為 token 尋找可使用的場(chǎng)景，從而尋求整體生態(tài)的長(zhǎng)久發(fā)展。

應(yīng)用層：應(yīng)用層項(xiàng)目的落地一直是個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，個(gè)人覺(jué)得落地局限性最大問(wèn)題可能在于協(xié)議層的不完善，現(xiàn)在的應(yīng)用傾向于用互聯(lián)網(wǎng)思維做一個(gè)產(chǎn)品，在這個(gè)過(guò)程中做一些閉源協(xié)議（可能一部分也是 fork 開(kāi)源協(xié)議），其實(shí)是無(wú)法趕超中心體項(xiàng)目的。當(dāng)未來(lái)協(xié)議層可以更加完善后，應(yīng)用層的項(xiàng)目可以考慮組合不同的協(xié)議層來(lái)滿足產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景的需求。

此外，說(shuō)到區(qū)塊鏈的應(yīng)用落地，個(gè)人認(rèn)為大規(guī)模落地可能需要等到萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代之后。區(qū)塊鏈本身其實(shí)是一種對(duì)機(jī)器更為友好的技術(shù)，現(xiàn)在很多去信任機(jī)制很難實(shí)現(xiàn)一大原因是人之間的博弈過(guò)于復(fù)雜，而如果未來(lái)我們的很多行為能夠通過(guò)機(jī)器實(shí)現(xiàn)、行為數(shù)據(jù)通過(guò)機(jī)器來(lái)存儲(chǔ)，那整套經(jīng)濟(jì)機(jī)制的模型設(shè)計(jì)會(huì)相對(duì)清晰很多。

現(xiàn)在 5G 正在逐漸興起，隨之而來(lái)的會(huì)是 IOT，即萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代，未來(lái)更多的交互可能會(huì)是 Machine to Machine，而非人對(duì)人。在這個(gè)過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)大量（ 5G 每平方公里至少支持百萬(wàn)級(jí)別數(shù)量的設(shè)備）的 Machine，也許可以天然的成為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的 Oracle 和分布式節(jié)點(diǎn)，同時(shí)本身也是承載大量數(shù)據(jù)的虛擬資產(chǎn)載體，再配合適合的加密和通訊技術(shù)，也許才是區(qū)塊鏈能夠真正在 MtoM 網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的數(shù)字虛擬世界發(fā)揮效用、步入大規(guī)模落地的時(shí)代。

結(jié)語(yǔ)：投資本身是個(gè)仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智的事情，每個(gè)人的投資邏輯都不相同，這篇文章僅是個(gè)人基于之前的投資經(jīng)驗(yàn)給的一些初步拙見(jiàn)，也歡迎大家來(lái)和我探討，借此我也能夠更好完善自己的投資邏輯。另外，個(gè)人以后會(huì)進(jìn)一步對(duì)各領(lǐng)域做更深入的探討，謝謝關(guān)注。

文章來(lái)源/分布式資本

LongHash，用數(shù)據(jù)讀懂區(qū)塊鏈。