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時間：2023-03-12 11:20:01 | 來源：電子商務(wù)

時間：2023-03-12 11:20:01 來源：電子商務(wù)

焦煤：遠月預(yù)期博弈激烈，短期震蕩偏強

【盤面點評】 12.8 日 2305 低 開 高 走 ， 上 漲 0.05% ，偏強震蕩 【市場消息】2022年12月8日調(diào)研主產(chǎn)地煤礦共計20家，其中穩(wěn)價煤礦17家，漲價煤礦 3 家，降價煤礦 0 家，停產(chǎn)煤礦 4 家。山西呂梁地區(qū)低硫肥煤( S0.8 A11 G90 )起拍價 2400 元/噸競拍 1 萬噸，最終 2450 元/噸全部成交，成交價較 12 月 2日上漲 50 元/噸，11 月以 來累計上漲 150 元/噸。

【供需分析】疫情邊際影響隨時間推移已經(jīng)減弱，需求端，下游獨立焦化廠進行剛需補庫， 山西、河北前期燜爐以及減產(chǎn)的部分焦企本周開始逐步提產(chǎn)，不過部分焦企考慮仍有虧損、 環(huán)保暫未提產(chǎn)，整體看本周焦企開工負荷逐步回升，供應(yīng)有所增量。但是鋼廠焦煤庫存依然 在微降，冬儲需求遲遲未見釋放，2301需要關(guān)注鋼廠在12月的補庫強度，需要警惕鋼廠在 成材需求預(yù)期不佳的情況下減少補庫的強度。2305 需要關(guān)注地產(chǎn)樂觀預(yù)期的持續(xù)性。供應(yīng) 端，洗煤廠產(chǎn)量有所提升，礦端庫存出現(xiàn)一定下降。蒙煤通關(guān)短期有一定減量，蒙煤外運量 持續(xù)恢復(fù)，監(jiān)管區(qū)庫存下降，但是中期來看蒙煤供應(yīng)依然有增量。當前2301 依然在交易下 游補庫預(yù)期，而 2305主要交易地產(chǎn)和疫情放開的需求樂觀預(yù)期，可是蒙煤明年的供應(yīng)增量 預(yù)期并不弱，也受到澳煤進口放開的不確定性壓制估值，焦煤明年的供需預(yù)期偏松，單邊做 多焦煤 2305 不具備基本面的支持，盤面震蕩為主。

【策略觀點】主力合約 2305 1780-1900 區(qū)間操作

焦炭：短期震蕩偏強，關(guān)注第三輪提漲

【盤面點評】12.8 日2301 上漲 2.49%，接近前期 2900-2950阻力位，如果第三輪提漲落地， 阻力位可能被突破。

【市場消息】產(chǎn)地焦企全面提漲第三輪100-110元/噸，焦炭累積漲幅300-330元/噸，目前 主流鋼廠暫無回應(yīng)，不過下游鋼廠原料到貨吃力，廠內(nèi)焦炭庫存偏低運行，考慮冬季補庫以 及極端天氣干擾增加，鋼廠多積極催貨。

【供需分析】焦炭目前盤面利潤與基差估值回升，盤面焦化利潤轉(zhuǎn)正。供需基本面來看，鋼 廠補庫期的焦炭供需偏緊，但是需要關(guān)注鋼廠冬儲補庫的動力，螺紋鋼累庫早于往年，本周 成材繼續(xù)累庫，鋼廠利潤大概率進一步走弱，可能帶動冬儲需求的走弱。供應(yīng)端來說，鋼廠 焦炭產(chǎn)量維持穩(wěn)定，山西、河北前期燜爐以及減產(chǎn)的部分焦企本周開始逐步提產(chǎn)，不過部分 焦企考慮仍有虧損、且防疫對于運輸仍有干擾，整體看本周焦企開工負荷逐步回升，供應(yīng)有 所增量，盤面對于第三輪提漲依然有分歧，鋼廠利潤走弱的情況下，現(xiàn)貨未必能如盤面預(yù)期 落地第三輪提漲，短期焦炭震蕩為主。對于 2305 合約來說，螺紋 2305 合約預(yù)期較強，根源 在于市場對于房地產(chǎn)預(yù)期的轉(zhuǎn)好，目前黑色遠月合約的樂觀預(yù)期無法完全證偽，可以逢低進 行焦炭 1-5 反套。

【策略觀點】逢低進行焦炭 1-5反套。

螺紋鋼：資金博弈加劇

【盤面信息】日盤螺紋鋼期貨沖震蕩走高。01-05 反套繼續(xù)走弱。

【信息整理】鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼產(chǎn)量升3.5萬噸至287.64萬噸，廠庫減0.19萬噸 至 181.88 萬噸，社庫增 10.3 萬噸至 364.87 萬噸，總庫存增 10.11 萬噸至 546.75 萬噸。表 需減少 2.24 萬噸至277.53 萬噸。

【策略觀點】螺紋鋼季節(jié)性累庫延續(xù)。邊際上看有點短期利好出盡的情況。鋼廠利潤走低， 補庫需求走弱，爐料價格支撐恐走弱。資金博弈加劇。01-05 反套適當減倉止盈。

熱卷：產(chǎn)量增加較多

【盤面信息】日盤熱卷期貨價格沖高。繼續(xù)沖擊 4000 壓力位。

【信息整理】根據(jù)鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，熱卷產(chǎn)量增 11.76 萬噸至 309.35 萬噸，廠庫增 2.06萬噸 至 82.13 萬噸，社庫減 3.32 萬噸至 196.36 萬噸，總庫存減 1.26 萬噸至 275.49 萬噸。表需 增加 5.42 萬噸至 310.61 萬噸。

【南華觀點】熱卷新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，產(chǎn)量增加較多。鋼廠利潤走低，補庫需求走弱，爐料 價格支撐恐走弱?；钸M一步走負時考慮期現(xiàn)正套或逢高套保。01-05 反套適當減倉止盈。

鐵礦石：巴西暴雨發(fā)運暫緩

【盤面信息】日盤鐵礦石期貨價格沖高。資金博弈加劇。 【信息整理】巴西北部系統(tǒng)遭遇暴雨影響，降水量比往年同期多，導(dǎo)致運輸和發(fā)運的速度都 變慢。

【策略觀點】基本面上，利多的因素在散退。發(fā)運本期環(huán)比增加，12月中旬后發(fā)運沖量顯著 （盡管巴西的天氣會導(dǎo)致時間的推遲）。鋼廠利潤下滑，邊際補庫需求走弱。短期宏觀利好 有出盡的跡象。并且鐵礦石 2305 技術(shù)上有調(diào)整動力，并且多頭獲利盤博弈情緒加重。01-05 反套適當減倉止盈。

玻璃：01 持倉依舊較大，震蕩減倉

【玻璃價格】玻璃01合約橫盤收于1416，05收于1524?，F(xiàn)貨方面，正大德金等繼續(xù)下調(diào)。

【玻璃產(chǎn)銷】沙河 108，華東 105，湖北123，西南 85，西北 56。產(chǎn)銷略好轉(zhuǎn)。

【玻璃庫存】昨日隆眾樣本累庫 0.34%，卓創(chuàng)樣本去庫 1.10%；庫存變化不大。 【南華觀點】當前01問題在于新增倉單以及大持倉。倉單壓力一定程度考驗01真實的接貨 意愿。但當前01的持倉依舊較大，每次回落都伴隨著減倉回升。當前，玻璃01庫存壓力這 點暫時無解；產(chǎn)銷環(huán)比好轉(zhuǎn)后，庫存基本持平，節(jié)后雖然面臨較大幅度累庫的可能性，但是 盤面基本已經(jīng)消化。現(xiàn)貨價格持續(xù)下滑軌道中，但下方底部仍在湖北。后續(xù)，01 如何減倉和 有多少倉單壓力，都將影響01 價格劇烈波動，預(yù)計在短期內(nèi)維持 1380-1420震蕩，月尾在 倉單壓力下回落。

【策略】當前 01 矛盾主要在交易層面和倉單數(shù)量，但考慮接貨意愿和現(xiàn)貨上限，01選擇上 沿 1420-1450 開空，短期下方有限。

純堿：交易和供需基本面

【純堿價格】純堿震蕩，01收于2722，05收于2616，09收于2265。市場上傳的2800為前 期上漲趨勢中光伏廠接貨，在期貨上錨的參考意義不大。

【純堿庫存】隆眾樣本累庫 0.58 萬噸

【策略觀點】純堿 01 近月合約圍繞現(xiàn)貨展開，震蕩區(qū)間收窄。當前，上游、中游庫存低位， 下游存在一定補庫空間，12 月在當前冷修預(yù)期有限的情形下累庫有限，現(xiàn)貨堅挺，但下游 的弱勢對提漲接受度較差。

純堿 05、09 更多是配合 01 放大波動，基本面并未出現(xiàn)較大級別的矛盾。05 的主線邏輯與 01 雷同，在光伏和浮法博弈，后續(xù)存在累庫預(yù)期，還有就是低庫存下現(xiàn)貨價格是否能提漲。 09 則依舊是過剩后的商品估值界定。預(yù)期階段，當下更多是疫情放開后的預(yù)期，真實基本 面和宏觀驅(qū)動存較大分歧，遠月走宏觀。

【策略】空單暫時離場，待后續(xù) 01 倉位下滑后再談 05 基本面。