如何看待阿里巴巴市值超過亞馬遜？

時間：2023-04-01 00:46:01 | 來源：電子商務(wù)

時間：2023-04-01 00:46:01 來源：電子商務(wù)

謝邀，其實幾天前有發(fā)過文章了，在題目下再回答一次吧。

馬云差點再次成為全球零售業(yè)老大。

9 月 19 日，阿里巴巴市值達(dá)到 4579 億美元，只落后亞馬遜 66 億美元。

不過馬云還沒能追上貝索斯。此后受朝核危機、美聯(lián)儲加息議題等事件影響，美股回落。阿里巴巴、亞馬遜也未能幸免。

之后亞馬遜反彈更快，將自己跟阿里巴巴的市值差距擴大至 183 億美元。

這種你追我趕可能使人們?nèi)菀缀雎砸粋€事實：2014 年阿里巴巴剛上市的時候，已經(jīng)比亞馬遜貴出一個百度 —— 阿里巴巴 2300 多億美元、亞馬遜 1000 多億美元。

2014 年上市之初，投資人看好阿里巴巴的理由足夠多：譬如它對于中國電商市場近乎壟斷的控制、關(guān)聯(lián)公司支付寶對于移動支付的控制力等。這種預(yù)期也使阿里巴巴成為美股歷史上規(guī)模最大 IPO。

亞馬遜當(dāng)時則經(jīng)歷 Fire 手機慘敗和連續(xù)兩個季度巨額虧損，投資人拋售股票。但沒過一年，兩家公司的市值呈現(xiàn)出截然相反的走勢。

2015 年貝索斯公布云計算（AWS）的業(yè)績。該業(yè)務(wù)是亞馬遜盈利或者止損的關(guān)鍵，貝索斯也因為再次成功說服投資人放棄短期收益，支持自己繼續(xù)燒錢。其股價迅速上漲，帶動公司進入全球市值前五。

2015 年，阿里巴巴則經(jīng)歷過另外一種質(zhì)疑，在于投資人并不相信天貓和淘寶的交易額能反映公司健康狀況，因為雙 11 屢創(chuàng)新高的背后，它的收入和利潤卻沒有同等增長。

到今年年初的時候，阿里巴巴市值是 2400 億美元，亞馬遜仍是它的 1.66 倍。

到了年中，阿里巴巴曾發(fā)布了一系列關(guān)于公司營收的高增長預(yù)期，華爾街相信了這些說辭，股價當(dāng)天漲了 5%。一種觀點認(rèn)為阿里巴巴是中國快速中產(chǎn)階級成長的代表，這些人可觀的消費力最終能轉(zhuǎn)化成它財報里的漂亮數(shù)字。

這種預(yù)期推動阿里巴巴股價繼續(xù)上漲。兩家有著相似掙錢方式和統(tǒng)治力公司之間的纏斗，還將繼續(xù)。

阿里巴巴和亞馬遜是各自市場里最大的電商，但它們本質(zhì)上都是在向零售業(yè)征稅

阿里巴巴和亞馬遜看上去更像是零售公司。從收入構(gòu)成看也的確是這樣，阿里巴巴 85% 收入來自電商業(yè)務(wù)、亞馬遜這一比例則超過 90%。

不過關(guān)于這些公司的商業(yè)模式，有另一個觀點：它們在向一整個行業(yè)抽成，或者說征稅。

最早提出這個說法的人是投資公司 Social Capital 的 CEO 查馬斯·帕里哈比提亞（Chamath Palihapitiya）。帕里哈比提亞是一個挺會選擇公司的人，他分別在美國在線（AOL）和 Facebook 規(guī)模比較小的時候加入公司擔(dān)任高管，分享公司上市后股票價值飛漲帶來的回報。

當(dāng)他被人問到“如果要把所有的錢用來買一支股票且持有十年，會選擇誰”時，帕里哈比提亞的答案是亞馬遜。

他覺得亞馬遜本質(zhì)是搭好一個基礎(chǔ)設(shè)施，使其他公司依賴于它，再從中抽成。帕里哈比提亞將這一模式總結(jié)為亞馬遜向其他公司征收的稅。

這就像政府修建一條高速公路，往來車輛在上面行駛需為之支付過路費?；蛘呦癜l(fā)電站生產(chǎn)電，然后通過電網(wǎng)輸送給各家各戶，用戶只需要花錢買電，不用買自己的發(fā)電機。

阿里巴巴和亞馬遜能這樣做的一個重要原因在于，它們各自壟斷中國和美國市場。阿里巴巴的市值是其中國最大競爭對手京東的 8 倍。亞馬遜的市值則是沃爾瑪?shù)?2 倍，后者一直被認(rèn)為是全球最會賣貨的公司。

它們控制著壟斷市場以后的電商流量，消費者和商家沒有更好的去處。在提供服務(wù)的過程中，阿里巴巴和亞馬遜不直接提供物流，但提供整套物流對接。

比如亞馬遜搭建多年的倉庫、收款、送貨的整套流程租給平臺上的商家用，如今第三方電商銷售額占亞馬遜全部銷售額一半。

阿里巴巴也在做物流，用另一種方式。2013 年它花費 50 億元成立物流子公司菜鳥物流，吸納合作伙伴統(tǒng)一管理，試圖借此提高淘寶、天貓廣被詬病的物流體驗。

壟斷優(yōu)勢最近又延伸到線下零售。阿里巴巴正在改造街邊私人便利店，店主每年支付 3999 元的技術(shù)服務(wù)費，并需要從阿里巴巴訂購一定金額的貨物。

電商是兩家公司的主要收入，也都是驅(qū)動增長的最大動力

2014 年 9 月 20 日，阿里巴巴上市，當(dāng)天收盤市值達(dá)到 2314.4 億美元。它不但超過騰訊、百度，還超過 Facebook 和亞馬遜，成為全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。

以中國市場為主的電商生意撐起了阿里巴巴的市值。從 2014 年 6 月往前看 12 個月，阿里的 7 個電商平臺在中國取得的年交易總額是 1.83 萬億人民幣，比其他所有主要競爭對手 —— 包括亞馬遜、京東、eBay —— 加起來都多。

當(dāng)時至少有 1/3 中國網(wǎng)民一年內(nèi)在淘寶、天貓買東西。阿里巴巴將這些人定義為活躍買家，他們平均每人每年下單 52 次。

但此后阿里巴巴的電商以及股價都經(jīng)歷了嚴(yán)重下滑。2015 財年（每年 4 月 1 日至次年 3 月 31 日）阿里巴巴營收增長從 52% 降到 45%。

之后阿里巴巴更換 CEO，張勇接替陸兆禧。包括馬云在內(nèi)的公司高層也不斷為公司業(yè)績和未來增長站臺。但 2015 年第二季度財報顯示營收同比增長 28%、中國零售業(yè)務(wù)銷售額增長 34%，這兩大關(guān)鍵指標(biāo)都低于先前分析師的平均預(yù)期，而且是三年來增速最慢的一季。

華爾街失望的情緒當(dāng)時幾乎到達(dá)頂點：它們不停低價拋售阿里巴巴股票。一直到 2015 年 8 月阿里股票跌破發(fā)行價，58.16 美元。公司市值減值 40% 以上。

從 2016 年開始，阿里巴巴開始做內(nèi)容，通過微淘（類似微博及微信公眾號）、問大家（消費社區(qū)）等渠道，邀請?zhí)詫毜昙?、合作伙伴或?qū)懳恼禄蚺囊曨l，來推薦商品，從中抽取提成。通過內(nèi)容，阿里試圖把人留住，再把它們轉(zhuǎn)化成它想說的數(shù)字。

一年時間，淘寶+天貓的電商收入提升 45%，達(dá)到 1388 億元。

亞馬遜雖然電商業(yè)務(wù)遍布全球，但其最大收入來源還是美國本土的電商業(yè)務(wù)，整個國際業(yè)務(wù)還在虧損狀態(tài)。

它在美國的電商業(yè)務(wù)已經(jīng)沒什么競爭對手，目前美國人每在網(wǎng)上花 100 塊買東西，就有 43 塊給了亞馬遜。并且美國電商還在不斷驅(qū)動公司業(yè)績和利潤，支持虧損中的全球電商業(yè)務(wù)。

因此你能很清楚的看到亞馬遜擁有一條陡峭上漲的收入曲線，但利潤卻總是在零軸徘徊。

它們的用戶購物粘性也愈發(fā)牢固

這兩個平臺各自擁有足夠大的用戶粘性。

在人們更依賴電腦的時候，搜索或者首頁展示等形式是吸引用戶的重要手段。

但在手機成為最重要的隨身物品之后，消費者在買東西的時候更多是直接打開購物應(yīng)用，而不是再去搜索網(wǎng)頁。

這也意味著領(lǐng)先的公司越來越領(lǐng)先。

阿里巴巴依靠社交和購物指南等內(nèi)容營銷把人留下來。按照公司 CEO 張勇 2016 年的說法，淘寶增加社交功能后，一天被打開七次。

這種粘性是可以轉(zhuǎn)換成消費的。今年第二季度，阿里的人均貢獻收入從 202 元增加到 273 元。

當(dāng)用戶的消費習(xí)慣培養(yǎng)起來之后，阿里巴巴在雙 11 這樣的大節(jié)，不用投入很高成本就帶來收入的上升。

甚至在京東的“6·18”促銷，阿里巴巴付出的成本都還是更低。

亞馬遜一直將收入盡可能多得投入到新業(yè)務(wù)上，所以利潤額總是很低。它的用戶粘性更多體現(xiàn)在會員服務(wù)：現(xiàn)在超過一半用戶每年掏 99 美元成為 Prime 會員，獲得免費兩日送達(dá)的快遞服務(wù)。

古根海姆證券分析師羅伯特·德布爾（Robert Drbul）照此估計，亞馬遜大約有 6500 萬付費會員。Cowen＆Co. 的分析師約翰·布萊克奇（John Blackledge）計算出更多的全球訂閱用戶，總數(shù)接近 8000 萬。

亞馬遜最慢的 5-8 天送貨收費 5 美元，Prime 用戶如果看中免郵權(quán)益，一年買滿 20 單才能回本。

這個數(shù)字意味著有近半數(shù)的美國網(wǎng)購用戶承諾一年內(nèi)會在亞馬遜買 20 單東西。

實際上這些人可能會買得更多。一個研究表示，Prime 會員在亞馬遜上花的錢可能是普通用戶的 2-3 倍。

開辟新業(yè)務(wù)方面，阿里巴巴沒有亞馬遜那么快

毫無疑問，亞馬遜是全球最大云計算供應(yīng)商，擁有該市場超過 30% 的市場份額，二、三名微軟和 Google 加起來也沒有它多。

這是繼電商之外，亞馬遜另一個讓對手羨慕的生意。

貝索斯亞起初一直將這塊業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)藏在復(fù)雜的報表之后，沒人知道它做的多大、是不是掙錢。2015 年第一季度，亞馬遜首次公布 AWS 業(yè)績，其收入占比只有 6%，但利潤超過其他業(yè)務(wù)之和。

沒人想到 AWS 可以這么賺錢。數(shù)字公布當(dāng)天，亞馬遜市值大漲 256 億美元。之后它跟美國電商分布一起，成了亞馬遜的利潤來源，為它在歐洲、印度以及物流領(lǐng)域的巨大投入源源不斷的輸血。

另一個亞馬遜開始有起色的新生意是 Echo 智能音箱。如今已經(jīng)是公司新的 10 億美元生意。去年感恩節(jié)、圣誕節(jié)以及今年 Prime 會員日促銷活動中，Echo 產(chǎn)品賣得最多。

投資機構(gòu) Mizuho 預(yù)計 Echo 硬件銷售和內(nèi)置的 Alexa 軟件語音助手服務(wù)將在 2020 年合計為亞馬遜帶去 110 億美元收入。

今天主要科技公司都試圖以智能音箱作為入口。

這些技術(shù)生意帶來的收入，驅(qū)動了亞馬遜 50 億美元投入印度市場。

阿里巴巴對云計算的投入時間和力度都領(lǐng)先于其它中國大公司。2009 年，阿里云作為獨立子公司開展運作。

2015 年至今，阿里云的收入幾乎每個季度都保持三位數(shù)增長。盡管虧損已經(jīng)縮減到 4%，但還是在虧損。

這還是在政策保護，擋住海外云計算競爭對手進入中國的情況下。

至于去年下半年宣布成立大文娛集團，現(xiàn)在已經(jīng)先虧了 48 億元。它接下去要進入的游戲產(chǎn)業(yè)將直接跟全球最大游戲商騰訊競爭。后者已經(jīng)花費幾百億美元在全球范圍內(nèi)收購游戲制作、發(fā)行公司。

這兩個公司也都在進入線下零售生意

從購物中心到生鮮超市，再到大大小小的便利店，原本電商試圖取代的實體商業(yè)并沒消失，而是成為了電商的合作伙伴。

這點上阿里巴巴比亞馬遜快。

不算還在不斷增加中的百萬（預(yù)期數(shù)字）便利店，阿里巴巴已經(jīng)通過入股和合作等方式與數(shù)百家線下超市、便利店建立合作。

2015 年 8 月，阿里巴巴宣布 283 億元入股蘇寧，成為后者第二股東。同時蘇寧也斥資 140 億元認(rèn)購阿里巴巴發(fā)行的新股。動用過百億元資金相互持股，能說明蘇寧、阿里對彼此間合作的重視。

還有數(shù)樁百億級別投資，阿里都選擇入股自己不擅長的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，來“補缺”——自己哪一塊產(chǎn)品供應(yīng)鏈建設(shè)方面的不足，經(jīng)驗不夠，就投資什么。

比如近 200 億元私有化銀泰、跟百聯(lián)宣布戰(zhàn)略合作等。在線上線下受到來自京東的競爭以后，阿里巴巴要尋找下一個誘使消費者花錢的方法。

還有最近在做天貓便利店，本質(zhì)上也是在為批發(fā)生意找入口，要在二三四五線城市找的新渠道。

類似的，為了抓住沒有在線上消費生鮮習(xí)慣的那群人，阿里巴巴開出了盒馬鮮生。

因為不論是海鮮，還是更常見的水果、蔬菜、肉類，用戶在電商頁面里面看到的東西和最后拿到的往往都會有區(qū)別?，F(xiàn)有的冷鏈配送還不足以讓消費者對線上購買生鮮產(chǎn)品產(chǎn)生足夠的信任。

市場對于阿里巴巴的這種嘗試基本報積極態(tài)度。

今年 7 月，受到阿里巴巴無人超市即將開業(yè)的消息影響，中國 A 股市場中的無人零售概念股集體大漲。比如 7 月 5 號開始交易不到五分鐘，新開鋪股價漲幅達(dá)到 9.98%。神思電子、科藍(lán)軟件、民德電子、匯納科技等有相同概念的公司均以漲幅 10% 收盤。

不過，這種上漲也可能跟 A 股投資環(huán)境有關(guān)，他們喜歡追逐熱點。只要與熱點相關(guān)的公司，都會被追捧，不管一個巨頭進入之后市場里的公司是不是會得到利益。

亞馬遜也有類似的嘗試，速度慢一點，但在決定進入該市場的方向之后，有了一筆巨大的投資。

它原本在 2014 年計劃在紐約曼哈頓中心區(qū)開實體店，承擔(dān)品牌宣傳、退換貨、迷你庫房的職責(zé)。但 2015 年開出來的時候，這是一家藏身于帝國大廈對面一幢辦公樓的小型配送中心，不是商店或便利店。

涉及生鮮、食品、日化用品的街邊便利店，亞馬遜更是一直在做實驗，只是商店的形態(tài)沒有固定下來。

直到今年 7 月亞馬遜花 177 億美元買下 Whole Foods。這宗交易是亞馬遜迄今為止最大的一筆收購，也是美國零售業(yè)歷史上第四大交易。擁有 Whole Foods 旗下 460 多家門店的亞馬遜，成為美國第五大雜貨零售商。




消息公布后，沃爾瑪、克羅格、好士多等美國大型連鎖超市的股價瞬間暴跌。

市場擔(dān)心亞馬遜在線上打敗它們之后，試圖在大眾購買的所有商品上接著打敗它們。在零售業(yè)市場里，亞馬遜想成為商品的主要賣家，不管未來消費者以何種方式購買。

類似的事情上周又發(fā)生一次。

CNBC 上周五報道亞馬遜將在感恩節(jié)前決定是否進入價值數(shù)千億美元的處方藥市場。這只是亞馬遜一個尚在考慮的生意，但足夠讓沃爾格林、CVS、Rite Aid 等藥店股價大跌 5% 左右。

總之，最大的大公司是越來越大了

今天全球前 10 大公司里，7 個是科技公司。

每個公司壟斷了一個市場，除了阿里巴巴和亞馬遜以外，蘋果是高端硬件、Google 壟斷搜索、微軟基本壟斷企業(yè)軟件服務(wù)、Facebook 和微信分別壟斷兩個世界的社交網(wǎng)絡(luò)。

除了中國人繞不開的電商、支付平臺，阿里巴巴的影響力還體現(xiàn)在它持有眾多上市公司股份。實際上，如果算上這些投資以及其持有的螞蟻金服股份，其整體估值已經(jīng)超過亞馬遜。

這些巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，使得大部分情況下，新公司的崛起還會鞏固巨頭們的領(lǐng)導(dǎo)地位。

杜蘭大學(xué)（Tulane University）商學(xué)教授杰弗里·帕克（Geoffrey G. Parker）說，“在某種程度上，很多研發(fā)成本是由這些科技巨頭之外的其他公司承擔(dān)的，這讓它們能夠更好地進行產(chǎn)品研發(fā)。”

顛覆它們變得越來越難了。

題圖：Thermo Fisher Scientific




（以上內(nèi)容首發(fā)于好奇心日報，更多精彩請下載閱讀。作者：龔方毅）