外匯經(jīng)紀(jì)商的報(bào)價(jià)從何而來?
時(shí)間:2023-03-19 04:28:01 | 來源:電子商務(wù)
時(shí)間:2023-03-19 04:28:01 來源:電子商務(wù)
在進(jìn)行外匯交易時(shí),您是在推測貨幣的未來走向,根據(jù)您認(rèn)為貨幣對(duì)的匯率會(huì)上漲還是下跌而持有
多頭(“買入”)或
空頭(“賣出”)頭寸。
具體而言,您尋求從貨幣之間的匯率
波動(dòng)中獲利,押注一種貨幣的價(jià)值(如日元)相對(duì)于另一種貨幣(如澳元)會(huì)上漲還是下跌。
外匯市場的
價(jià)格變動(dòng)是由貨幣
走強(qiáng)(價(jià)格升值)或
走弱(價(jià)格貶值)觸發(fā)的。
您打開和關(guān)閉交易的能力
僅限于您的外匯經(jīng)紀(jì)商提供給您的價(jià)格,因?yàn)檫@些交易沒有其他市場。
所以現(xiàn)在的問題是……
您如何知道您在經(jīng)紀(jì)商交易平臺(tái)上看到的價(jià)格準(zhǔn)確反映了“真實(shí)”(機(jī)構(gòu))外匯市場中發(fā)生的情況? 外匯經(jīng)紀(jì)商的價(jià)格從何而來?價(jià)格準(zhǔn)確嗎?對(duì)于任何給定的貨幣對(duì),您的外匯經(jīng)紀(jì)商會(huì)為您報(bào)兩個(gè)價(jià)格:
- 您可以買入的更高價(jià)格(“ASK”)(“做多”)
- 您可以賣出(“做空”)的較低價(jià)格(“BID ”)
ASK 和 BID 價(jià)格統(tǒng)稱為外匯經(jīng)紀(jì)商向您提供的“價(jià)格”。
較低價(jià)格和較高價(jià)格之間的差異稱為點(diǎn)
差。
您會(huì)在您的
交易平臺(tái)(或“客戶終端”)上看到這些報(bào)價(jià)。這些顯示的報(bào)價(jià)被稱為“
價(jià)格流”。
但是價(jià)格從哪里來?外匯經(jīng)紀(jì)商編造他們的嗎?
這是有可能的。
但也極不可能。
現(xiàn)在你可能會(huì)想,“嗯?這是可能的?” 但…
您知道您的外匯經(jīng)紀(jì)商可能會(huì)顯示它希望的任何價(jià)格嗎?
就像我們在上一課有關(guān)外匯市場的課程中介紹的那樣,
散戶交易者不能在機(jī)構(gòu)或“銀行間”外匯市場進(jìn)行交易。我們被認(rèn)為沒有信用(“太差了”)。因此,如果您想推測貨幣匯率,您需要找到一家零售外匯經(jīng)紀(jì)商。
外匯經(jīng)紀(jì)商“打造一個(gè)外匯市場”供您交易。
這可以是
差價(jià)合約(如果您在美國境外)或
滾動(dòng)現(xiàn)貨外匯合約(如果您在美國)的形式。合起來,可以簡單地稱為零售“
外匯合約”。
這些合同只涉及兩方:
您和
外匯經(jīng)紀(jì)商。
由于這些合約是由外匯經(jīng)紀(jì)商創(chuàng)建的,因此它可以在技術(shù)上引用它想要的任何買入價(jià)和賣出價(jià)。您可以選擇是否以這些價(jià)格進(jìn)行交易。
外匯經(jīng)紀(jì)商
如何以及
在何處獲取其價(jià)格完全取決于其自行決定。
在其交易平臺(tái)上,它可能會(huì)向您顯示來自外部來源的價(jià)格,也可能不會(huì)。
這意味著您的外匯經(jīng)紀(jì)商提供的價(jià)格
可能反映
也可能不反映在其他地方(例如其他外匯經(jīng)紀(jì)商)提供的價(jià)格。
為什么會(huì)這樣?
外匯經(jīng)紀(jì)商的報(bào)價(jià)不應(yīng)該
與基礎(chǔ)(機(jī)構(gòu))外匯市場
的價(jià)格相同嗎?
這就是問題所在。
在外匯市場中,對(duì)于每個(gè)貨幣對(duì),沒有一個(gè)“市場價(jià)格”這樣的東西。外匯市場是所謂的“
過度的柜臺(tái)”或
場外交易市場。
在場外交易市場中,沒有所有市場參與者聚集并可以看到相同 SINGLE 市場價(jià)格的集中“場所”。
交易所如何定價(jià)
為了幫助您更好地理解為什么了解外匯市場作為場外交易市場的重要性很重要,讓我們將其與美國股票市場,
基于交易所的市場進(jìn)行比較 。
基于交易所的市場的基本原則之一是:它必須為
所有參與者提供
公平和平等的機(jī)會(huì)。交易所發(fā)布報(bào)價(jià)供所有人查看和交易。
為了更好地理解這一點(diǎn),讓我們快速了解一下美國證券交易所的定價(jià)方式:
當(dāng)交易發(fā)生時(shí),交易所將交易報(bào)告給稱為
SIP(證券信息處理器)的合并數(shù)據(jù)饋送,該饋送傳播數(shù)據(jù)。
例如,當(dāng)紐約證券交易所執(zhí)行購買 Apple 股票的交易時(shí),它會(huì)將交易報(bào)告給 SIP。
除交易外,不同交易場所的
最佳買入價(jià)和賣出價(jià)將與公眾共享給 SIP。
然后 SIP 結(jié)合所有報(bào)價(jià)來確定
全國最佳買賣價(jià) (NBBO)。
這種數(shù)據(jù)整合發(fā)生得非???。SIP 收集、整合和傳播交易報(bào)告所需的平均時(shí)間約為
17 微秒(百萬分之一秒)。
從這個(gè)角度來看,人類眨眼需要 100 毫秒(十分之一秒)或 100,000 微秒!這意味著定價(jià)數(shù)據(jù)更新的時(shí)間不到眨眼時(shí)間的 0.017%!
NBBO 非常重要,因?yàn)樗嬖V交易者
他們當(dāng)時(shí)可以買賣
的價(jià)格。
2005 年,美國證券交易委員會(huì)通過了稱為 RegNMS 的監(jiān)管國家市場系統(tǒng),要求經(jīng)紀(jì)商為 NBBO 內(nèi)的所有訂單獲得“最佳執(zhí)行”?;旧?,RegNMS 要求經(jīng)紀(jì)商將訂單發(fā)送到提供最優(yōu)惠價(jià)格的場所(基于 NBBO)。
擁有美國股票市場綜合數(shù)據(jù)的優(yōu)勢在于,NBBO 提供
明確的“參考”價(jià)格,讓所有交易者能夠評(píng)估他們是否獲得了公平定價(jià)。
NBBO 讓每個(gè)人都可以知道 每只在交易所上市的股票
的最佳出價(jià)和出價(jià),無論它們發(fā)布在什么地方,在報(bào)價(jià)更改后不到一毫秒的時(shí)間內(nèi)。
這為所有交易者(無論大?。┨峁┕胶推降鹊亩▋r(jià)。
所有交易者都受到交易所顯示價(jià)格的保護(hù),因?yàn)槊抗P交易都必須以
不低于執(zhí)行交易時(shí)的 NBBO 的價(jià)格進(jìn)行。
外匯市場中的定價(jià)方式
在基于交易所的市場中,有一個(gè)“單一市場”,允許每個(gè)人都以相同的價(jià)格進(jìn)行互動(dòng)。
相比之下,外匯市場不是在中心化的公共交易所中運(yùn)作。沒有“單一市場”,這意味著沒有單一的“市場價(jià)格”。
沒有像 SIP 這樣的數(shù)據(jù)饋送等價(jià)物,它整合了所有發(fā)生的交易和報(bào)價(jià)的最佳買入/賣出價(jià)格。
這意味著外匯市場沒有為每個(gè)貨幣對(duì)提供一個(gè)
明確的“參考”價(jià)格,每個(gè)外匯經(jīng)紀(jì)商都必須遵守的 NBBO。 零售外匯經(jīng)紀(jì)商如何獲取價(jià)格
信譽(yù)良好的外匯經(jīng)紀(jì)商將根據(jù)
其他外匯參與者的價(jià)格確定價(jià)格,通常是來自機(jī)構(gòu)外匯市場的銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu) (NBFI)。
這些市場參與者被稱為
流動(dòng)性提供商(LP)。
一組流動(dòng)性提供者商(LP) 被稱為
流動(dòng)性池。外匯經(jīng)紀(jì)商將這些價(jià)格用作基礎(chǔ)貨幣對(duì)的參考價(jià)格?;蛘咧辽?,應(yīng)該使用。
正如前面提到的,外匯經(jīng)紀(jì)商將引用你們兩個(gè)不同的價(jià)格對(duì)于貨幣對(duì):在
投標(biāo)和
詢問價(jià)格。
您會(huì)在您的
交易平臺(tái)(或“客戶終端”)上看到這些報(bào)價(jià)。這些到達(dá)的報(bào)價(jià)被稱為“
價(jià)格流”。
您看到的價(jià)格基于您的經(jīng)紀(jì)商
從這些流動(dòng)性提供者那里獲得的價(jià)格
。經(jīng)紀(jì)商有一個(gè)由多個(gè) LP 組成的池,它從中接收其提供的各種貨幣對(duì)的定價(jià)。
外匯經(jīng)紀(jì)商實(shí)時(shí)匯總或收集這些價(jià)格,以找到
最佳的可用買入價(jià)和賣出價(jià)。兩個(gè)價(jià)格不一定都來自同一個(gè) LP。例如,最佳可用買入價(jià)可能來自一個(gè) LP,而最佳可用賣出價(jià)可能來自另一個(gè) LP。
匯總價(jià)格被輸入“
定價(jià)引擎”,該
引擎將價(jià)格(您的“
價(jià)格流”)傳輸?shù)侥慕灰灼脚_(tái)。
您看到的價(jià)格通常會(huì)加價(jià)(除非您支付傭金)。
從理論上講,這應(yīng)該是一個(gè)
自動(dòng)化的過程,經(jīng)紀(jì)商既不能控制從流動(dòng)性提供者 (LP) 池中選擇最佳可用價(jià)格,也不能手動(dòng)干預(yù)以改變流到交易平臺(tái)的任何價(jià)格(除了添加標(biāo)記)。
僅僅因?yàn)閮蓚€(gè)交易者使用同一個(gè)經(jīng)紀(jì)商,并不自動(dòng)意味著他們都會(huì)在他們的價(jià)格流中看到相同的買入價(jià)和賣出價(jià)。 不同的客戶可能會(huì)報(bào)出不同的價(jià)格。這取決于經(jīng)紀(jì)商如何描述他們的客戶,以及價(jià)格引擎是否被配置為根據(jù)個(gè)人資料改變定價(jià)。這就是眾所周知的“價(jià)格歧視”。詢問您的經(jīng)紀(jì)商是否對(duì)客戶進(jìn)行價(jià)格歧視。
流動(dòng)性提供商
每個(gè)信譽(yù)良好的外匯經(jīng)紀(jì)商都會(huì)
根據(jù)他們可以獲得的流動(dòng)性向您顯示“他們的”價(jià)格。
他們獲得的
流動(dòng)性取決于他們的
流動(dòng)性提供商(LP)。
大到足以擁有主經(jīng)紀(jì)商 (PB) 的外匯經(jīng)紀(jì)商可以訪問各種不同的流動(dòng)性提供商,例如一級(jí)銀行、ECN 和聚合器。
大多數(shù)全球外匯流動(dòng)性由設(shè)有專門外匯部門的大型銀行提供,被稱為“一級(jí)”流動(dòng)性提供者?!耙患?jí)”流動(dòng)性提供商由美國銀行、巴克萊銀行、法國巴黎銀行、花旗、德國商業(yè)銀行、瑞士信貸、德意志銀行、高盛、匯豐銀行、摩根大通、野村證券、法國興業(yè)銀行和瑞銀等名稱組成.
通過將自己與多個(gè) LP 聯(lián)系起來,這些較大的外匯經(jīng)紀(jì)商可以提高他們的價(jià)格,并為他們的客戶提供 LP 中的最佳出價(jià)和最佳出價(jià)。
當(dāng)多個(gè)流動(dòng)性提供者流式傳輸他們的買入價(jià)和賣出價(jià)時(shí),經(jīng)紀(jì)商的“價(jià)格引擎”會(huì)選擇最佳買入價(jià)和賣出價(jià),從而產(chǎn)生最佳可用價(jià)差。
理論上,經(jīng)紀(jì)商客戶的集體交易量鼓勵(lì)了 LP 之間的價(jià)格競爭。
每個(gè) LP 都在競爭成為外匯經(jīng)紀(jì)商的
對(duì)沖交易對(duì)手,因此這提供了要求更好定價(jià)的杠桿。
擁有多個(gè)流動(dòng)性提供者也很重要,尤其是在異常市場條件下,例如在極端波動(dòng)時(shí)期,當(dāng)一些流動(dòng)性提供者可能決定
擴(kuò)大價(jià)差或
完全停止報(bào)價(jià)時(shí)。
對(duì)于 A-Book 經(jīng)紀(jì)商而言,這一點(diǎn)至關(guān)重要,因?yàn)樗麄兊膱?zhí)行模式完全依賴于流動(dòng)性提供商
,即使在波動(dòng)或流動(dòng)性不足的市場條件下也能提供優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性。
較小的外匯經(jīng)紀(jì)商通過連接 Prime of Prime (“PoP”) 提供的聚合流動(dòng)性饋送來獲取定價(jià),有時(shí)還與其他被稱為“電子做市商”的非銀行流動(dòng)性提供商 (“NBLP”) 聯(lián)合.
活躍于外匯市場的電子做市商的例子有 XTX Markets、Citadel Securities、Virtu Financial、Global Trading Systems、HC Technologies 和 Jump Trading。
PoP 提供商與主要銀行建立了主經(jīng)紀(jì)商 (PB) 關(guān)系,這使他們能夠匯總多個(gè) LP 的價(jià)格并將其分發(fā)給較小的外匯經(jīng)紀(jì)商。
您是否在外匯經(jīng)紀(jì)商的網(wǎng)站上看到銀行標(biāo)志?如果您在零售外匯經(jīng)紀(jì)商的網(wǎng)站上看到大銀行(巴克萊、花旗、瑞銀等)的標(biāo)志,請(qǐng)不要相信炒作。由于規(guī)模小,大多數(shù)零售外匯經(jīng)紀(jì)商與這些“一級(jí)”流動(dòng)性提供商沒有直接關(guān)系。只有擁有 PB 關(guān)系的最大外匯經(jīng)紀(jì)商才能聲稱這一點(diǎn)。其余的必須依賴 PoP,應(yīng)該顯示銀行標(biāo)志的是 PoP,而不是經(jīng)紀(jì)商。
小心價(jià)格操縱
潛在的利益沖突源于外匯合約定價(jià)
缺乏透明度。
定價(jià)是否真的與基礎(chǔ)市場相關(guān)并不總是很清楚,而且很難驗(yàn)證。
您的外匯經(jīng)紀(jì)商可以通過提供第三方價(jià)格的報(bào)價(jià)來確定其價(jià)格,但
沒有義務(wù)這樣做或繼續(xù)這樣做。
一些外匯經(jīng)紀(jì)商甚至可能要求其客戶承認(rèn)
用于確定相關(guān)資產(chǎn)(例如貨幣對(duì))
價(jià)值的
參考價(jià)格可能與市場上的可用價(jià)格不同。因此,交易者經(jīng)常發(fā)現(xiàn)
很難驗(yàn)證經(jīng)紀(jì)商交易平臺(tái)上顯示給他們
的價(jià)格的準(zhǔn)確性。
例如,您可以在您的交易平臺(tái)上看到您的經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)的價(jià)格,但除非您也有其他經(jīng)紀(jì)商提供的其他交易平臺(tái),否則很難比較報(bào)價(jià)。
這使得任何未平倉或未平倉頭寸容易受到
價(jià)格操縱的影響。
例如,交易員抱怨外匯經(jīng)紀(jì)商自行決定改變價(jià)格,要么
取消獲勝交易以避免支付,要么
關(guān)閉交易以實(shí)現(xiàn)客戶損失。波動(dòng)的市場條件為價(jià)格操縱和“止損”提供了完美的機(jī)會(huì),經(jīng)紀(jì)商關(guān)閉交易者的頭寸以賺取利潤。
如果您下止損或止盈訂單,由于經(jīng)紀(jì)商確切地知道這些訂單在哪里,
它可以操縱其所謂的“市場價(jià)格”以達(dá)到您的止損或錯(cuò)過您的止盈價(jià)格。這意味著經(jīng)紀(jì)商贏了或避免了損失。
雖然這種做法不像以前那么普遍,但在不受監(jiān)管或受監(jiān)管程度最低的司法管轄區(qū)經(jīng)營的信譽(yù)低的經(jīng)紀(jì)商仍在繼續(xù)。
如果經(jīng)紀(jì)商受監(jiān)管管轄范圍內(nèi)的交易報(bào)告要求最低(或沒有),則很難證明,這就是為什么它今天仍在繼續(xù)。
另一項(xiàng)投訴涉及經(jīng)紀(jì)商從事
非對(duì)稱滑點(diǎn)做法。
“滑點(diǎn)”是指執(zhí)行訂單的價(jià)格與報(bào)價(jià)(對(duì)于市價(jià)訂單)或要求的價(jià)格(對(duì)于止損或止盈訂單)不同的情況。
在突發(fā)新聞或主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告發(fā)布時(shí),可能會(huì)出現(xiàn)大量滑點(diǎn)。
經(jīng)紀(jì)商可以在訂單執(zhí)行中引入“非對(duì)稱”滑點(diǎn),如果價(jià)格對(duì)經(jīng)紀(jì)商有利,它就會(huì)執(zhí)行。但如果不是,那么價(jià)格就會(huì)下滑并以另一個(gè)有利于經(jīng)紀(jì)人的價(jià)格重新報(bào)價(jià)。
如果市場向?qū)δ欣姆较蛞苿?dòng),經(jīng)紀(jì)商將不會(huì)在價(jià)格改善的情況下執(zhí)行您的訂單。
如何確保您獲得公平定價(jià)
作為零售交易商,我們預(yù)計(jì)報(bào)價(jià)將密切跟隨基礎(chǔ)市場。
但是這些價(jià)格與“市場”的相似程度取決于外匯經(jīng)紀(jì)商。 外匯經(jīng)紀(jì)商在價(jià)格設(shè)定上采取一定
程度的自由裁量權(quán),尤其是在市場高度波動(dòng)期間。
這種謹(jǐn)慎使用是導(dǎo)致一些零售外匯和差價(jià)合約交易平臺(tái)的
定價(jià)方法不明確和混亂的原因。
定價(jià)方法是外匯經(jīng)紀(jì)商用來確定向客戶展示什么價(jià)格的過程或程序。
在某些情況下,某些外匯經(jīng)紀(jì)商的客戶就不
公平的定價(jià)行為向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了正式投訴
。投訴的例子包括:
- 價(jià)格如何不公平地確定,向客戶顯示的價(jià)格 甚至不接近交易時(shí)的現(xiàn)行市場價(jià)格!
- 外匯經(jīng)紀(jì)商如何不公平地自行決定關(guān)閉其客戶的頭寸,從而導(dǎo)致已實(shí)現(xiàn)的損失!
問題是,價(jià)格是
不容易核實(shí)的,因?yàn)槿狈α闶弁鈪R經(jīng)紀(jì)商和CFD提供商顯示的價(jià)格,為他們的客戶提供報(bào)價(jià)的過程。
請(qǐng)記住,由于外匯市場是場外交易市場,因此沒有單一價(jià)格。因此,雖然價(jià)格可能不完全相同,但它們應(yīng)該只相差一點(diǎn)點(diǎn)。一個(gè)點(diǎn)或更少,取決于貨幣對(duì)。
您如何確定您獲得了最優(yōu)惠的價(jià)格并且價(jià)格沒有被您的經(jīng)紀(jì)商操縱?
如果經(jīng)紀(jì)商聲稱您交易的價(jià)格直接來自他們的流動(dòng)性提供商,他們能否為您提供證據(jù)?
零售外匯和差價(jià)合約交易平臺(tái)應(yīng)該能夠清楚地解釋其如何確定其價(jià)格,包括:
- 它如何使用非附屬第三方流動(dòng)性提供商 (LP) 來推導(dǎo)其價(jià)格
- 它如何使用獨(dú)立的和外部可驗(yàn)證的價(jià)格來源來確保 LP 的價(jià)格緊跟現(xiàn)行市場價(jià)格
- 它如何應(yīng)用任何價(jià)差或加價(jià)。
定價(jià)和點(diǎn)差應(yīng)通過來自多個(gè)流動(dòng)性提供商 (LP) 的價(jià)格競爭來設(shè)定。
但這還不是全部。
詢問您的經(jīng)紀(jì)商他們多久查看一次價(jià)格提供者。
經(jīng)紀(jì)商應(yīng)將
流動(dòng)性提供者提供的
定價(jià)與外部價(jià)格來源進(jìn)行比較,實(shí)時(shí)比較實(shí)際價(jià)格,至少每周比較平均價(jià)格。
這有助于確保向客戶報(bào)價(jià)的價(jià)格與“市場價(jià)格”沒有顯著偏差。
在價(jià)格超出可接受的預(yù)定參數(shù)的情況下,經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該有系統(tǒng),可以立即收到警報(bào),以便進(jìn)行調(diào)查并立即采取行動(dòng)。
一定要問清楚這些“可接受的預(yù)定參數(shù)”是什么。
最后,外匯經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該能夠向您提供一份書面政策,清楚地解釋其
價(jià)格方法,關(guān)于如何誠信和公平地開立和關(guān)閉差價(jià)合約(或滾動(dòng)現(xiàn)貨外匯合約)。
該政策還應(yīng)涵蓋其價(jià)格
將偏離其規(guī)定定價(jià)方法的任何情況。
如果經(jīng)紀(jì)商無法為您提供他們的定價(jià)方法,請(qǐng)尋找可以提供的經(jīng)紀(jì)商。
用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度做每一筆交易!服務(wù)于客戶,立足于行業(yè)!如果文章對(duì)您有幫助,點(diǎn)贊關(guān)注是對(duì)我們最大的支持,謝謝!
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