喜茶“不值”600億
時(shí)間：2022-05-27 16:30:01 | 來源：行業(yè)動態(tài)
時(shí)間：2022-05-27 16:30:01 來源：行業(yè)動態(tài)
喜茶“不值”600億
7月， 喜茶完成新一輪5億美元的融資 ，本輪融資有新股東進(jìn)入，投資方分別為：黑蟻、騰訊、紅杉、高瓴、淡馬錫、L Catterton(全球最大消費(fèi)品私募基金) 和日出東方資本。 經(jīng)過次輪融資，喜茶的估值達(dá)到前所未有的600億元，刷新了中國新茶飲的融資估值記錄。目前蜜雪冰城估值為200億元、茶顏悅色估值為130億元，奈雪的茶市值為173億元。 被資本市場看好的喜茶，目前也在進(jìn)一步擴(kuò)大自己的商業(yè)版圖，除了擴(kuò)張線下門店，持續(xù)發(fā)力供應(yīng)鏈端，喜茶還加碼布局了快消品賽道，而無論哪一方都需要雄厚的資金作為支撐。 門店擴(kuò)張 主打高端茶飲市場的喜茶，將門店重點(diǎn)布局在一、二線城市的核心商圈或?qū)懽謽歉浇?，店面一般比較大，設(shè)有卡座，每個(gè)門店平均需要8位店員；主打產(chǎn)品為芝士奶蓋茶，使用原料多為鮮果、鮮奶、優(yōu)質(zhì)茶葉等；并堅(jiān)持采取自營模式、不開放加盟。 在店面選址、原料成本、人工服務(wù)、直營模式等方面的重投入，支撐喜茶成為高端茶飲的代名詞，但是這樣的運(yùn)作方式，也讓喜茶背上了重資產(chǎn)的“包袱”。 有業(yè)界人士評估喜茶的開店成本，在數(shù)據(jù)模型估算下，包括門店租金、開店位置、裝修設(shè)計(jì)、設(shè)備折舊、人力成本等元素在內(nèi)，一線城市的喜茶門店，每月固定成本需要近50萬元，新一線和二線城市的門店則需40萬元左右。 盡管開店成本高昂，但從2018年開始，喜茶門店就進(jìn)入到了快速擴(kuò)張期，甚至一年開店300家。2018—2020年門店數(shù)量分別為163家、390家、683家，到了2021年，喜茶門店已超800家，成為國內(nèi)開店最多的高端茶飲品牌。 門店的快速擴(kuò)張需要充足的資本作為支撐，2016年至今，喜茶已經(jīng)歷了5輪融資，融資金額從原來的1億元人民幣到現(xiàn)在的5億美元。 （信息來源于天眼查） 除了門店的快速擴(kuò)張，在供應(yīng)鏈端，喜茶也變的越來越“重”。 供應(yīng)鏈“重著陸” 不同于新品牌采取“輕資產(chǎn)”的模式，喜茶選擇深耕供應(yīng)鏈。目前，在供應(yīng)鏈端喜茶的發(fā)力點(diǎn)不止于采購常規(guī)水果、與茶園建立合作，還會采購特色水果、小眾原材料，并自建茶園。 喜茶透露，在2020 年共采購葡萄超5,800 噸、芒果超4,700 噸、椰子超3,200 噸、桃子近3,000 噸、草莓近2,000 噸。除了常規(guī)水果采購，2021 年喜茶還采購了特色水果、小眾原材料，并由此推出了爆汁大橘、黃皮仙露、玉炸油柑等飲品。 在茶葉方面，喜茶不僅從貴州、云南、廣西、臺灣等產(chǎn)茶地大規(guī)模采購茶葉，同時(shí)還在貴州梵凈山自建了茶園。 為了打造更為穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，喜茶與上游供應(yīng)鏈形成了更為深度的合作，通過“產(chǎn)銷對接”的方式，實(shí)現(xiàn)訂單化、規(guī)范化種植。 喜茶向《現(xiàn)代廣告》透露，未來將會繼續(xù)深耕供應(yīng)鏈。 但深耕供應(yīng)鏈需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，也需要更多的資金投入，因此不斷融資成了喜茶必要的選擇。 布局快消品賽道 除了門店擴(kuò)張和深耕供應(yīng)鏈，在快消品賽道，喜茶也加快了布局。 從2020 年開始，喜茶便不再掩蓋在快消品賽道的野心。2020 年7月12日，喜茶氣泡水線上首發(fā)。在薇婭直播間，30萬瓶“喜小茶瓶裝廠” 汽水一晚售空。該系列汽水不僅在北上廣深的喜茶門店出售，它還進(jìn)入了外部渠道，7-Eleven、全家便利店，以及盒馬商店。 目前，喜茶氣泡水強(qiáng)勢進(jìn)駐商超，并獨(dú)占一個(gè)堆頭。堆頭一般需要供貨商向超市繳納費(fèi)用才能申請到，對于最佳的堆頭地段，供貨商甚至需要通過激烈的競爭，付出最高價(jià)才能爭取得到。 一位快消品領(lǐng)域的資深從業(yè)者向《現(xiàn)代廣告》透露：品牌方打新品的時(shí)候基本上是賠錢做推廣，有錢的會首選便利店或者大型超市。在超市投放堆頭，每天需交200元-2000元左右的陳列費(fèi)，并且產(chǎn)品由商家免費(fèi)提供，銷售額歸超市所有，如果有導(dǎo)購的話還要支付導(dǎo)購的兼職費(fèi)。 可以說，為了將快消品盡快大規(guī)模推向市場，喜茶給予了充足的資金支持。 除了氣泡水，喜茶今年還推出了15元一支的雪糕，8元一瓶的果汁茶。為推廣果汁茶，喜茶推出了兩瓶有「喜」的福利活動，不僅有滿減還與喜茶門進(jìn)行聯(lián)動。而早今年6月，果汁茶已經(jīng)在薇婭直播間進(jìn)行營銷。 為了推廣新品，喜茶無疑傾注了大量的心血與金錢。喜茶向《現(xiàn)代廣告》透露：未來要將自身品牌勢能延伸至快消領(lǐng)域，超越地點(diǎn)、場景限制，為喜茶瓶裝飲料產(chǎn)品打開更廣闊的全渠道空間。 未來，喜茶勢必會持續(xù)加碼快消品領(lǐng)域，5 億美元的融資也為喜茶進(jìn)駐快消品賽道提供了強(qiáng)大的支撐。 上市不可避免 融資5億美元后，有關(guān)喜茶上市的傳言也不斷流出，對此《現(xiàn)代廣告》向喜茶方進(jìn)行了求證。喜茶方回應(yīng)稱：“相比于資本市場上的發(fā)展，喜茶更在意提供給消費(fèi)者的一杯杯飲品的口感與品質(zhì)。喜茶目前沒有任何上市計(jì)劃及動作。” 但是，喜茶真的不會上市嗎？ 喜茶創(chuàng)始人聶云宸曾透露，喜茶門店平均出杯量近2000杯/天，單店單月營業(yè)額平均在100萬以上。依此計(jì)算，喜茶的單店年收入平均在1200萬元以上。如今，擁有800多家門店的喜茶，一年的銷售額約在96億上下。 目前喜茶的凈利率無官方披露，但據(jù)奈雪的茶招股書顯示，2018-2020年，奈雪的茶同店凈利潤率分別為24.9%、25.3%、13.5%，2021年第一季度同店利潤率為19.1%。 喜茶和奈雪的茶同屬高端茶飲市場，參考奈雪的茶2021年第一季度的利潤率，大概可以推算，今年喜茶的凈利潤大概在19億上下。 按照市銷率估值法計(jì)算估值，如果是2倍ps，則喜茶市值大概在190億上下。如今估值高達(dá)600億，則ps則大致在6.25倍。 市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價(jià)值越大。從這一層面講，喜茶的600億估值是被高估的?？梢钥闯觯虏栾嬈放圃缫巡皇且槐唵蔚牟?，而是資本逐利的工具。 在此背景下，估值高達(dá)600億元，單店估值超7000萬元的喜茶如果不上市，拿什么回報(bào)資本呢？顯然，靠門店一杯一杯地賣奶茶，實(shí)現(xiàn)對資本的回報(bào)不現(xiàn)實(shí)，如果喜茶不上市，也幾乎不可能回報(bào)資本的超高估值。 所以資本市場分析，喜茶終究要上市。 但是，奈雪的茶開盤即破發(fā)，目前已從19.8港元每股的發(fā)行價(jià)跌至10.08港元每股，股價(jià)腰斬，也給茶飲市場敲響了警鐘。 沒有構(gòu)建起深厚的護(hù)城河的喜茶，在奈雪的茶“出師不利”的背景下，能否在600億元估值的豪賭中站穩(wěn)腳跟，還是未知數(shù)。 陳潔潔 | 文
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