購買大宗商品是投資行為還是投機行為？

時間：2023-03-12 13:18:01 | 來源：電子商務(wù)

時間：2023-03-12 13:18:01 來源：電子商務(wù)

所謂大宗商品，是指可進入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。

大宗商品對我們的國民經(jīng)濟有重大影響，但是購買大宗商品是投資行為還是投機行為，學(xué)術(shù)界和投資界一直無法給出定論，眾說紛紜。不同的定義也將影響到我們的資產(chǎn)配置結(jié)果。

比如投資大師巴菲特就反對將大宗商品列入投資，他曾經(jīng)說：大宗商品的問題在于，你博的是六個月以后有人出更高的價格來購買它，大宗商品本身并不產(chǎn)生任何收益。

在支持大宗商品的陣營中，“大宗商品大王”吉姆·羅杰斯在多種場合公開表示自己看好大宗商品的價格，他曾經(jīng)說：大宗商品的價格不會降到零。當你投資一個大宗商品期貨時，你不會像一個股民那樣持有一份可能會破產(chǎn)的公司股票。（今年的原油期貨出現(xiàn)負值，啪啪啪的打臉了。）

《小烏龜投資智慧》這本書中把市面上能看到的支持和反對大宗商品是投資的理由匯總?cè)缦拢?br>
支持大宗商品是投資的理由：

（1）大宗商品現(xiàn)貨沒有回報，但期貨的歷史回報很高。大宗商品期貨的回報主要來自于轉(zhuǎn)倉收益。

（2）大宗商品期貨，特別是能源類大宗商品期貨，可以抗通脹。

（3）大宗商品價格和股票以及債券價格相關(guān)性比較低。

（4）大宗商品有比較高的風險溢價。

反對大宗商品是投資的理由：

（1）大宗商品沒有任何內(nèi)生性收益，照巴菲特的說法，大宗商品就是一塊沒有任何產(chǎn)出的“石頭”。

（2）大宗商品的投資回報，主要靠博傻，即別人付出更高的價格來購買投資者手中的大宗商品。

（3）大宗商品現(xiàn)貨的風險溢價為零。

（4）大宗商品的價格波動太大，根本無法對沖通脹風險。

對于投資和投機，凱恩斯給出了比較精準的定義。

凱恩斯對于投資的定義：投資是假定一項資產(chǎn)目前狀態(tài)不變的情況下，預(yù)測該資產(chǎn)在其生命周期中未來的出產(chǎn)的活動。

凱恩斯對于投機的定義：投機是預(yù)測市場心理的活動，投機者關(guān)心的是因為市場心理的變化導(dǎo)致的資產(chǎn)估值變化。

在凱恩斯的定義中，投資和投機最大的區(qū)別在于需要根據(jù)資產(chǎn)的內(nèi)生性出產(chǎn)，還是市場情緒來判斷資產(chǎn)的估值。

支持大宗商品成為投資品的陣營列舉了很多理由，但其中有一條硬傷，即現(xiàn)貨和期貨回報的區(qū)別。我們知道，期貨只是一種金融衍生品，其本質(zhì)還是其底層的大宗商品現(xiàn)貨。如果現(xiàn)貨無法產(chǎn)生超額收益，而期貨由于某種讓人不甚理解的原因產(chǎn)生了超額收益，那么這樣的超額回報就值得我們仔細琢磨。

同時，通過基金，期貨等方式投資大宗商品的成本以及專業(yè)門檻對于普通投資者來說有點高，到最后投資者的收益和付出的成本不一定匹配。投資者可能會墮入“看上去很美”的投資陷阱。

關(guān)于大宗商品投資虧損的事件，大家估計對近期發(fā)生的中行原油寶事件都不陌生。受疫情和國際油價大幅下跌的影響，美國時間2020年4月20日，WTI原油5月期貨合約CME官方結(jié)算價收報-37.63美元/桶，歷史上首次出現(xiàn)負值。而中行原油寶的產(chǎn)品報價與國際原油期貨價格掛鉤，對應(yīng)的基準標的為“歐洲期貨交易所（ICE）北海布倫特原油期貨合約”和“紐約商品交易所（CME）WTI原油期貨合約”。中行原油寶因無法及時平倉導(dǎo)致產(chǎn)品價格跌為負值，這意味著投資者不僅老本虧光，還倒欠銀行的錢。

所以在購買大宗商品及其相關(guān)金融產(chǎn)品這個問題上，我們應(yīng)該向巴菲特學(xué)習：聰明的投資者需要知道自己知識的邊界，專注于投資自己熟悉的，能搞懂的，透明度高的投資領(lǐng)域，同時堅決拒絕誘惑，不去貿(mào)然購買那些自己不甚了解的投資品種。

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